Sau khi mua $2K cổ phiếu Broadcom tuần trước, tôi quyết định trình bày toàn bộ luận điểm của mình thay vì chỉ vài đoạn ngắn. Dưới đây là luận điểm đầy đủ: Chúng ta đều biết rằng kịch bản tăng giá do quản lý dẫn dắt dựa trên kỳ vọng EPS $30 vào năm tài chính 2028, khiến giá cổ phiếu $AVGO tăng lên trên $600 mỗi cổ phiếu từ mức hiện tại, nếu áp dụng hệ số trung bình chỉ số đơn giản là 20x. Đây là mức tăng gấp đôi trong khoảng 20 tháng tới. Vậy Broadcom có thực sự tạo ra được $30 EPS vào thời điểm đó không? - Những con số và giả định tài chính cụ thể nào làm điều này trở nên khả thi? - Với EPS $30, hệ số TTM 20x có hợp lý hay không? Trong cuộc gọi công bố kết quả quý 3/26, ban quản lý dự báo doanh thu bán hàng bán dẫn AI sẽ đạt $115 tỷ vào năm 2027 và $230 tỷ vào cuối năm tài chính 2028. Đây thực sự là hai lần tăng gấp đôi liên tiếp trong hai năm tài chính! Hãy cùng đi sâu hơn và xây dựng một LUẬN ĐIỂM ĐẦY ĐỦ; Những gì chúng ta có hiện tại (điểm tham chiếu) - Quý 3/26 | LƯU Ý: Chúng ta sẽ sử dụng hầu hết các chỉ số này nguyên vẹn, ngụ ý KHÔNG CÓ TĂNG TRƯỞNG để tạo ra một kịch bản cơ sở đơn giản và phẳng. 1: Tổng doanh thu $29,59 tỷ +86% 2: Doanh thu giải pháp bán dẫn $20,84 tỷ +127% 3: Doanh thu phần mềm $8,75 tỷ +29% 4: Doanh thu bán dẫn AI $16,7 tỷ +221% 5: Lợi nhuận hoạt động không theo GAAP $20,10 tỷ +92% 6: Lợi nhuận ròng không theo GAAP $16,37 tỷ +95% 7: EPS pha loãng không theo GAAP $3,32 +97% 8: Dòng tiền tự do (FCF) $13,67 tỷ +95% Hai điều nổi bật với tôi: 1: $16,37 tỷ lợi nhuận ròng không theo GAAP trong một quý (tương đương $65,5 tỷ mỗi năm nếu quý này được lặp lại bốn lần mà không có tăng trưởng) | 2: Khả năng sinh lời đang theo kịp tăng trưởng. Lợi nhuận hoạt động không theo GAAP tăng 92% trong khi doanh thu tăng 86%. Công ty không chỉ bán nhiều chip hơn; mà còn chuyển đổi một phần lớn doanh thu tăng thêm thành lợi nhuận hoạt động. Bây giờ, hãy chia các con số này thành 3 nguồn doanh thu chính (2 và 3 được giữ ở mức phẳng trong 2 năm để minh họa) | 1: Bán dẫn AI (bộ tăng tốc, mạng & quang học) - $230 tỷ theo dự báo của ban quản lý năm 2028 | 2: Bán dẫn phi-AI (lưu trữ & kết nối) - doanh thu quý gần nhất là $4,3 tỷ | 3: Phần mềm hạ tầng (bao gồm VMware) - doanh thu quý gần nhất là $8,7 tỷ Trên cơ sở hàng năm, ta có: $230 tỷ + 4*$4,3 tỷ + 4*$8,7 tỷ = $282 tỷ vào năm tài chính 2028 nếu doanh nghiệp giữ nguyên mức hiện tại và phần AI tăng trưởng như dự kiến. Bây giờ hãy chuyển đổi con số này thành LỢI NHUẬN HOẠT ĐỘNG; - Biên lợi nhuận hoạt động không theo GAAP gần nhất khoảng 66%, dẫn đến lợi nhuận hoạt động là $186 tỷ với con số của chúng ta. (lưu ý: chúng ta giả định biên lợi nhuận không tăng trong suốt 24 tháng để minh họa) Bây giờ hãy chuyển đổi lợi nhuận hoạt động thành LỢI NHUẬN RÒNG; - Với chi phí lãi vay và các chi phí hoạt động khác hiện tại cộng thêm thuế 16%, chúng ta mất khoảng $32 tỷ — kết quả là lợi nhuận ròng sạch đạt trên $153 tỷ. Đây là con số của ngày hôm nay — $153 tỷ lợi nhuận ròng sau khi công ty giả định không tăng trưởng trong 8 quý và chỉ nhận thanh toán từ khách hàng đã cam kết hợp đồng NCNR cho phần AI. Toán học bây giờ rất đơn giản; $153,4 tỷ chia cho 4,9 tỷ cổ phiếu pha loãng đang lưu hành = $32 EPS. Hệ số TTM trung bình 10 năm của Broadcom là bao nhiêu? Từ 42x đến 54x. 42 nhân với $32 cho chúng ta giá $1.350 mỗi cổ phiếu vào cuối năm 2028. Hãy nhớ — đây là quá trình nghiên cứu của tôi, dựa trên LỊCH SỬ, CON SỐ ĐÃ XÁC NHẬN và GIỮ CÁC PHẦN CHƯA XÁC NHẬN Ở MỨC PHẲNG. Thực tế, chúng ta đều biết rằng họ sẽ có nhiều hơn $30 EPS vì các ngành kinh doanh khác của họ rõ ràng cũng sẽ tăng trưởng. Kịch bản giảm giá là gì? Meta, OpenAI, Anthropic và Google sụp đổ hoàn toàn, phá sản và đóng cửa. Kịch bản thực tế? Chúng rất có thể sẽ không đi đâu cả và VẪN sẽ trả tiền cho Broadcom. KHÔNG PHẢI LỜI KHUYÊN TÀI CHÍNH, HÃY TỰ NGHIÊN CỨU VÀ TỰ ĐÁNH GIÁ RỦI RO CỦA BẠN. Cảm ơn bạn đã đọc