Aave, Morpho và Kamino đều đang thực hiện cho vay RWA, nhưng theo ba hướng hoàn toàn khác nhau. Aave Horizon: Thị trường tổ chức độc lập, có cấp phép Aave đặt RWA vào thị trường Horizon riêng biệt. Các tổ chức phải qua KYC của bên phát hành mới được thế chấp RWA; tuy nhiên, nguồn vốn ổn định vẫn mở cửa, bất kỳ ai cũng có thể gửi USDC, RLUSD hoặc GHO. Việc tiếp cận tài sản, tham số rủi ro và khung thanh lý chủ yếu do quản trị Aave và đội ngũ rủi ro chuyên nghiệp quản lý tập trung. Morpho: Thị trường tách biệt + Curator phân bổ vốn Morpho không tạo ra một sản phẩm RWA riêng biệt. Mỗi tài sản RWA đều có thể xây dựng thị trường cho vay độc lập của riêng mình. Curator sẽ quyết định phân bổ vốn từ Vault vào những thị trường nào, cũng như mức hạn mức mà mỗi thị trường có thể nhận được. Kamino: Thị trường tùy chỉnh + Lớp Vault Kamino cũng sử dụng lớp thị trường và lớp Vault, nhưng thiết kế linh hoạt hơn. Một thị trường đơn lẻ có thể hỗ trợ nhiều tài sản thế chấp và tài sản nợ, đồng thời tự định nghĩa LTV, đường cong lãi suất, oracle, giới hạn cung cấp và thiết lập quyền hạn. Giống như một nền tảng cho vay RWA đa tài sản có thể tùy chỉnh. Tỷ trọng RWA trong các giao thức Aave: 2,5% Aave có quy mô cho vay rất lớn, do đó RWA hiện vẫn chỉ là một phần nhỏ. Các tài sản đại diện bao gồm Superstate USTB, Janus Henderson JAAA, VanEck VBILL và Superstate USCC. Chiến lược tổng thể rất rõ ràng: bắt đầu từ trái phiếu chính phủ, quỹ trái phiếu chính phủ và tín dụng cấp cao, thiên về tổ chức và chuẩn hóa. Morpho: 16,9% RWA của Morpho đã trở thành một dòng sản phẩm quan trọng và có phạm vi bao phủ rộng nhất. Ngoài các khoản tín dụng tư nhân như Hastra PRIME, Maple syrupUSDG, Midas mF-ONE, Morpho còn bao gồm cả tài sản tái bảo hiểm reUSD và vàng được token hóa XAUt. Có thể thấy, Morpho giống như một thị trường tín dụng RWA mở, tài sản nào có thể tham gia phụ thuộc vào việc có Curator nào sẵn sàng tiếp nhận và phân bổ vốn hay không. Kamino: 33,5% Tỷ trọng RWA của Kamino cao nhất, đã gần bằng một phần ba tổng TVL cho vay. Các tài sản đại diện bao gồm Prime Reserve, OnRe, Maple syrupUSDC, Superstate USCC và Hastra AUTO. Điều thú vị ở đây là OnRe và AUTO: một là tái bảo hiểm, một là cho vay mua ô tô. Điều này cho thấy Kamino không chỉ tập trung vào trái phiếu chính phủ, mà còn tích cực kết nối các tài sản tín dụng tư nhân theo ngành dọc có dòng tiền rõ ràng.