Nhận định chính
- Vốn đã chảy vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025 nhưng tập trung vào BTC, ETH và một số mã token vốn hóa lớn được chọn
- Các đợt phục hồi của altcoin trung bình kéo dài 20 ngày vào năm 2025, giảm từ 60 ngày vào năm 2024
- Các quỹ ETF và DAT đã dẫn dòng thanh khoản đến các đồng tiền lớn
Vốn đã bước vào thị trường tiền điện tử vào năm 2025, nhưng sự chuyển dịch kỳ vọng sang các loại tiền thay thế (altcoins) chưa bao giờ xảy ra, theo một báo cáo mới từ Wintermute.
Phân tích của nhà cung cấp thị trường về dữ liệu luồng OTC nội bộ cho thấy tính thanh khoản vẫn tập trung vào Bitcoin, Ethereum và một nhóm nhỏ các tài sản vốn hóa lớn trong suốt năm.
Báo cáo thị trường OTC tài sản số của Wintermute năm 2025 đã xem xét các mô hình giao dịch trên các khu vực, sản phẩm và loại đối tác giao dịch.
Quỹ ETF và DAT Tập Trung thanh khoản vào Tài sản Chính
Quỹ giao dịch trên sàn và các công ty quỹ tài sản số đã trở thành các kênh chính mà qua đó vốn đầu tư vào thị trường tiền mã hóa vào năm 2025.
Những phương tiện có cấu trúc này đã chuyển hướng thanh khoản vào Bitcoin, Ethereum và một số mã thông báo vốn hóa lớn, điều này đã hạn chế sự tham gia rộng rãi của thị trường so với các chu kỳ trước.
Dữ liệu cho thấy tỷ trọng kết hợp của Bitcoin và Ethereum trong khối lượng giao dịch OTC đã giảm từ 54% vào năm 2023 xuống còn 49% vào năm 2025.
Sự chuyển dịch chủ yếu đến các mã token top 10, loại trừ BTC, ETH, tài sản được bọc và stablecoin. Danh mục này đã tăng từ 31% khối lượng giao dịch vào năm 2023 lên 39% vào năm 2025.
Các đồng tiền thay thế khác đã chứng kiến phần trăm giảm từ 15% vào năm 2023 xuống còn 12% vào năm 2025. Mô hình này cho thấy vốn đã di chuyển lên theo quy mô vốn hóa thị trường thay vì lan rộng ra toàn bộ hệ sinh thái token.
Wintermute cho rằng sự tập trung này là do các yêu cầu của quỹ ETF và DAT mở rộng vượt ra ngoài Bitcoin và Ethereum sang các tài sản như Solana thông qua các quỹ ETF cho vay và các sản phẩm chỉ số.
Sự Bùng Nổ của Đồng Tiền Điện Tử Thay Thế Bị Ngắn Lại Khi Niềm Tin vào Câu Chuyện Giảm Sút
Các đợt phục hồi của altcoin trung bình kéo dài khoảng 20 ngày vào năm 2025, giảm từ khoảng 60 ngày vào năm 2024. Các nền tảng ra mắt meme coin, các sàn giao dịch DEX vĩnh viễn và các nguyên tắc thanh toán mới nổi đều đạt đỉnh và nhanh chóng suy giảm trong năm 2025.
Chu kỳ meme coin sụp đổ vào đầu quý 1, đánh dấu sự kết thúc của hoạt động đầu cơ rộng rãi đã được chứng kiến vào cuối năm 2024. Wintermute lưu ý rằng các nhà đầu tư không còn nắm giữ vị thế qua các giai đoạn phát triển câu chuyện kéo dài nữa.
Báo cáo nêu rõ rằng các đợt tăng giá của altcoin trở nên "chọn lọc hơn" khi thanh khoản và vốn rủi ro tập trung vào ít đồng tiền hơn.
Hoạt động giao dịch đã mở rộng vượt ra ngoài BTC và ETH, nhưng dữ liệu về vị thế cho thấy cả các tổ chức và nhà đầu tư lẻ đều quay trở lại các đồng tiền lớn sau sự kiện thanh lý bắt buộc ngày 10 tháng 10.
Thể Tích Giao Dịch OTC Tăng Khi Cấu Trúc Thị Trường Phát Triển
Thể tích giao dịch OTC của Wintermute tăng 14,7% so với cùng kỳ năm 2025. Số lượng đối tác giao dịch tăng 7,7%, trong khi thể tích token được giao dịch chỉ tăng 0,8%.
Sự tăng nhẹ về số lượng token đã đi kèm với mức trung vị cao hơn của các token độc đáo được giao dịch trên cơ sở trung bình trượt 30 ngày, tăng từ 133 vào năm 2024 lên 160 vào năm 2025.
Sự tăng trưởng của đối tác giao dịch được dẫn dắt bởi các tổ chức, tăng 23% so với cùng kỳ năm trước. Các nhà môi giới lẻ tăng 15%, trong khi cá nhân tăng 5%.
Wintermute lưu ý rằng sự tham gia của các tổ chức đã thay đổi từ "khám phá và ngẫu nhiên" vào năm 2024 sang một cách tiếp cận bền bỉ và có chủ đích hơn vào năm 2025.
Báo cáo mô tả điều này là bằng chứng cho thấy các tổ chức "sẽ còn tồn tại" bất chấp diễn biến giá không mấy tích cực trong năm.
Hoạt động giao dịch quyền chọn tăng gấp đôi so với cùng kỳ, tăng 2,5 lần từ quý 4 năm 2024 đến quý 4 năm 2025. Sự tăng trưởng này đi kèm với sự thay đổi trong cách các nhà tham gia thị trường sử dụng sản phẩm quyền chọn.
Dòng tiền khu vực cho thấy các phản ứng hỗn hợp đối với các sự kiện vĩ mô
Các mô hình định vị khu vực đã phân kỳ trong suốt năm 2025 thay vì di chuyển một cách phối hợp.
Châu Á bán ra trong các thông báo thuế quan vào tháng Tư, Châu Âu tái phân bổ danh mục đầu tư qua các tháng mùa hè, và Hoa Kỳ dẫn đầu việc bán ròng vào cuối năm giữa các tín hiệu thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang.
Wintermute mô tả những điều này là "những sự thay đổi chậm chạp, đặc thù khu vực đối với các yếu tố kích thích vĩ mô" thay vì những dòng chảy toàn cầu đồng bộ như đã thấy trong các chu kỳ thị trường trước đây.
Nhà đầu tư lẻ đã hướng vốn vào thị trường cổ phiếu vào năm 2025, đặc biệt là vào các chủ đề AI, robot và máy tính lượng tử.
Sau sự kiện thanh lý ngày 10 tháng 10, dòng tiền từ các nhà đầu tư lẻ thông qua các kênh môi giới đã quay trở lại Bitcoin và Ethereum lần đầu tiên kể từ cuối năm 2023.
Wintermute lưu ý rằng đây là sự thay đổi so với hành vi bán lẻ vào năm 2023 và đầu năm 2024, khi vốn đầu cơ sẵn sàng chuyển vào các altcoin và các câu chuyện mới.
Bài đăng Wintermute: Vốn đã chảy vào tiền điện tử vào năm 2025, nhưng sự chuyển dịch altcoin chưa bao giờ xảy ra đã xuất hiện lần đầu trên Chu Kì Thị Trường.