Theo công ty giao dịch Wintermute, mô hình bốn năm tăng trưởng và suy thoái quen thuộc trong thị trường tiền điện tử có thể đã chấm dứt.
Trong một phân tích gần đây, công ty cho rằng hiện tại hiệu suất thị trường đang được quyết định bởi dòng vốn của các tổ chức thay vì các câu chuyện lịch sử liên quan đến sự kiện Bitcoin giảm nửa.
Sự chuyển dịch này có nghĩa là việc phục hồi rộng rãi trên thị trường vào năm 2026 không được đảm bảo và phụ thuộc vào các yếu tố xúc tác cụ thể có thể định hướng lại nguồn thanh khoản tập trung.
Một Cấu Trúc Thị Trường Mới Đang Được Củng Cố
Đánh giá của Wintermute đã tuyên bố rằng "chu kỳ bốn năm đã chết." Công ty dựa vào dữ liệu giao dịch OTC của chính mình từ năm 2025, cho thấy sự sụp đổ của mô hình truyền thống vốn từ lợi nhuận Bitcoin sẽ chảy vào Ethereum, sau đó đến các mã token lớn khác, và cuối cùng đến các đồng tiền thay thế nhỏ hơn. Thay vào đó, năm 2025 trở thành một năm của "sự tập trung cực độ."
Việc giới thiệu các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) Bitcoin và Ethereum theo giá thị trường, trong khi mang lại nhu cầu bền vững cho các tài sản này, đã tạo ra những gì Wintermute gọi là "vườn tường kín". Dòng thanh khoản từ các tổ chức mới vẫn chủ yếu bị giới hạn trong một số ít tài sản vốn hóa lớn và không chuyển dịch vào thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn.
Động lực này đã góp phần vào những đợt tăng giá ngắn hạn của các loại tiền điện tử thay thế, trung bình chỉ kéo dài 20 ngày vào năm 2025 so với 60 ngày vào năm 2024, theo công ty này. Đồng thời, sự quan tâm của nhà đầu tư lẻ thường hướng tới các thị trường cổ phiếu trong các lĩnh vực như trí tuệ nhân tạo (AI), để lại thị trường tiền điện tử không có một nguồn vốn mới quan trọng.
Các con đường dẫn đến sự phục hồi rộng hơn
Để thị trường mở rộng vượt ra ngoài trạng thái tập trung hiện tại vào năm 2026, Wintermute đã xác định ba yếu tố kích hoạt cần thiết. Yếu tố đầu tiên là việc mở rộng các chỉ định của quỹ ETF và quỹ tín thác tài sản số (DAT) để bao gồm nhiều loại tiền điện tử hơn.
Công ty đã ghi nhận những dấu hiệu ban đầu của điều này, bao gồm các hồ sơ đăng ký cho quỹ ETF Solana và XRP. Tính đến cuối tuần trước, quỹ ETF XRP đã có tiếp tục một chuỗi dòng tiền ròng chảy vào sau một khoảng dừng ngắn, theo dữ liệu từ SoSoValue.
Theo Wintermute, con đường thứ hai là hiệu suất giá mạnh mẽ từ chính BTC hoặc ETH. Một đợt tăng mạnh đáng kể ở bất kỳ đồng nào trong hai đồng này có thể tạo ra hiệu ứng của cải lan tỏa sang các tài sản số khác, làm hồi sinh lại cơ chế truyền tải vốn từng thấy vào năm 2024. Các nhà phân tích đang tranh luận về khả năng xảy ra của điều này, với một số người như Egrag Crypto, gán cho 55-65% cơ hội có một năm tích cực cho Bitcoin nếu nó duy trì được các mức giá quan trọng.
Catalyst thứ ba, và được cho là ít khả năng xảy ra nhất, là sự quay trở lại của tâm lý đầu tư của nhà đầu tư lẻ ("mindshare") từ các loại tài sản đầu cơ khác sang tiền điện tử, điều này sẽ mang lại dòng vốn mới và việc phát hành stablecoin.
Dữ liệu từ Santiment cho thấy sự phát triển cơ bản của mạng là có thể ngay cả khi không có sự tăng giá đột ngột, như là Ethereum bộ một kỷ lục về việc tạo ví mới vào ngày 11 tháng 1 năm 2026, với 393.600 địa chỉ mới trong một ngày, được thúc đẩy bởi phí thấp hơn và việc sử dụng stablecoin.
Hướng đi tổng thể cho năm 2026, như được Wintermute đề ra và các nhà bình luận nhấn mạnh, sẽ được xác định bởi việc liệu một trong những yếu tố kích hoạt này có thể mở rộng thanh khoản thành công hay không. Những thay đổi trong cấu trúc thị trường hiện tại phụ thuộc vào động lực dòng vốn, chứ không phải đồng hồ lịch sử có thể dự đoán được, để xác định hiệu suất trong tương lai.
Bài đăng Wintermute Dự Báo Kết Thúc Chu Kỳ Tiền Mật Mã 4 Năm, Nhấn Mạnh Các Yếu Tố Khởi Động Năm 2026 đã xuất hiện lần đầu trên CryptoPotato.