Wall Street tích hợp blockchain, tái định hình vai trò của tiền điện tử

Tiền điện tử được thành lập trên một nguyên lý đơn giản: mọi người nên có thể gửi, nắm giữ và quản lý tiền mà không cần thông qua ngân hàng. Mười lăm năm sau, một số phát triển quan trọng nhất của ngành liên quan đến việc các ngân hàng thực hiện điều đó, trên blockchain, cho các khách hàng tổ chức của chính họ.

JPMorgan hiện đã thanh toán các giao dịch bằng chính token nạp của họ trên một blockchain công khai. Quỹ kho bạc được token hóa của BlackRock đang nắm giữ khoảng 2,4 tỷ USD tài sản, với hai sản phẩm tương tự khác đã được nộp cho SEC. Visa và Mastercard cho phép các tổ chức phát hành thẻ thanh toán các nghĩa vụ hàng ngày của họ bằng stablecoin thay vì chuyển khoản ngân hàng.

Ngành công nghiệp từng nhằm mục đích loại bỏ trung gian trong tài chính, về cơ bản, đã trở thành hạ tầng mà tài chính hiện nay đang dựa vào.

Bitcoin xuất hiện sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 với một đề xuất độc đáo: tiền điện tử không cần bên thứ ba đáng tin cậy, không cần ngân hàng, không cần bộ xử lý thanh toán và không cần sự cho phép của bất kỳ ai để di chuyển. Bản trắng của Satoshi Nakamoto dành phần lớn nội dung để giải thích cách loại bỏ hoàn toàn bên thứ ba khỏi giao dịch.

Ethereum đã mở rộng ý tưởng này vài năm sau đó, hứa hẹn tiền tệ và các ứng dụng có thể chạy mà không cần một công ty đứng sau. Trong phần lớn thập kỷ tiếp theo, ngôn từ công khai của ngành vẫn trung thành với ý tưởng sáng lập đó.

Các hội nghị được xây dựng xung quanh khái niệm loại bỏ trung gian, ngân hàng hóa những người bị hệ thống truyền thống loại trừ, và xây dựng một hệ thống tài chính song song tránh xa hoàn toàn Phố Wall.

Mục tiêu đã rõ ràng, và đó là cùng hệ thống mà crypto hiện nay phụ thuộc để hoạt động.

Sự chuyển dịch khỏi ý tưởng ban đầu đó được tích lũy qua một chuỗi dài các quyết định của tổ chức. Các ngân hàng bắt đầu thử nghiệm các sản phẩm thanh toán khác nhau, và các mạng thẻ thử nghiệm các phương pháp thanh toán nhanh hơn.

Kinexys, đơn vị blockchain của JPMorgan, là một trong những ví dụ tiêu biểu nhất về sự thâm nhập thành công vào lĩnh vực tiền mã hóa của các tập đoàn TradFi lớn. Mã tiền gửi được định danh bằng đô la Mỹ của ngân hàng, JPM Coin, đang tiến tới việc phát hành bản gốc trên Canton Network, một blockchain được xây dựng đặc biệt cho các thị trường tài chính được quản lý.

Mục tiêu được nêu ra là kết nối tài chính truyền thống với công nghệ sổ cái phân tán, đồng thời duy trì các kiểm soát bảo mật và tuân thủ mà các ngân hàng phải duy trì.

Và đây không phải là một dự án thí điểm bị giới hạn trong phòng thí nghiệm đổi mới: Kinexys đã xử lý hơn 3 nghìn tỷ đô la kể từ khi ra mắt năm 2015 và hiện nay trung bình đạt hàng tỷ đô la khối lượng giao dịch mỗi ngày. Ngân hàng đã thuê Oliver Harris, cựu giám đốc của Goldman Sachs, đặc biệt để dẫn dắt đơn vị này, và Harris đã thẳng thắn chia sẻ quan điểm của mình về mục đích của blockchain: không phải để phá vỡ hệ thống tài chính ở phía sau, mà là tái xây dựng nó từ bên trong.

BlackRock đã theo đuổi chiến lược song song với Quỹ thanh khoản kỹ thuật số tổ chức USD của họ, được gọi là BUIDL. Tính đến quý hai năm 2026, quỹ kho bạc được token hóa này đang quản lý khoảng 2,4 tỷ USD tài sản, trở thành quỹ kho bạc được token hóa lớn nhất hiện có và một trong những sản phẩm tiền điện tử tổ chức được theo dõi sát sao nhất.

Vào tháng Năm, BlackRock đã nộp hồ sơ lên SEC cho hai cấu trúc quỹ được token hóa bổ sung được xây dựng trên cùng mô hình, một động thái được mô tả là bằng chứng về sự tăng tốc chứ không phải là thử nghiệm. Nhóm rộng hơn gồm các trái phiếu kho bạc được token hóa đã mở rộng đáng kể, và sự tăng trưởng của BUIDL đã重塑 lại cảnh quan cạnh tranh giữa các nhà phát hành trái phiếu kho bạc được token hóa.

Quỹ hiện đã được tích hợp vào các thị trường cho vay DeFi và có thể giao dịch thông qua hệ thống yêu cầu báo giá của Uniswap dưới danh sách cho phép do Securitize quản lý. Larry Fink đã nhiều lần quay lại chủ đề token hóa trong các bình luận công khai của mình, gọi đây là một bước nâng cấp cho cách quản lý tài sản đang hoạt động.

Các khoản thanh toán đã theo một xu hướng tương tự, nhưng với tốc độ nhanh hơn nhiều. Chương trình thí điểm thanh toán stablecoin của Visa cho phép một số nhà phát hành và người thu nhận thanh toán các nghĩa vụ hàng ngày của họ bằng USDC của Circle thay vì các khoản chuyển tiền truyền thống.

Theo Visa, các khách hàng tham gia sẽ nhận được việc chuyển tiền nhanh hơn trên các blockchain, khả năng sẵn sàng bảy ngày một tuần và khả năng vận hành mạnh mẽ hơn vào cuối tuần và ngày lễ, tất cả mà không có bất kỳ thay đổi nào rõ ràng đối với trải nghiệm thẻ người tiêu dùng.

Đến tháng 4 năm 2026, chương trình thí điểm đó đã mở rộng sang chín blockchain và tốc độ hàng năm đạt 7 tỷ USD. Mặc dù đây vẫn chỉ là một phần nhỏ trong tổng khối lượng thanh toán của Visa, nhưng nó đang tăng trưởng nhanh đủ để cho thấy tiềm năng nghiêm túc.

Mastercard đã đi xa hơn nữa: tính đến tháng 6 năm 2026, hỗ trợ thanh toán của họ bao gồm USDC của Circle, các token do Paxos phát hành bao gồm PYUSD và USDG, cũng như RLUSD của Ripple. Công ty tiếp tục bổ sung các đối tác tiền điện tử trên khắp Hoa Kỳ và Latin Mỹ.

Stripe đã di chuyển với tốc độ tương đương, chủ yếu thông qua việc mua lại Bridge vào năm 2025. Khối lượng thanh toán stablecoin được báo cáo đã tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, với phần lớn sự tăng trưởng này đến từ các giao dịch doanh nghiệp với doanh nghiệp thay vì chi tiêu của người tiêu dùng.

Hầu hết mọi người sẽ không cảm nhận được sự thay đổi này. Từ góc nhìn của người dùng lẻ trung bình, điều này sẽ xuất hiện như một sự gia tăng nhỏ nhưng có thể đo lường được về sự tiện lợi.

Một nhà đầu tư lẻ có thể tiếp cận tài sản tiền điện tử thông qua quỹ ETF của một nhà quản lý tài sản quen thuộc thay vì thiết lập ví. Một ứng dụng thanh toán có thể giữ số dư stablecoin ở nền sau mà không bao giờ hiển thị thuật ngữ này trong giao diện của nó.

Một khoản thanh toán xuyên biên giới có thể được xử lý trong vài phút thay vì vài ngày, và người nhận không bao giờ cần biết lý do. Công nghệ này đã trở nên hầu như vô hình với người dùng cuối, điều thường xảy ra khi cơ sở hạ tầng hoạt động đủ tốt để mọi người ngừng nghĩ về nó.

Tuy nhiên, sự tiện lợi đó làm mất đi tính lựa chọn. Việc tự lưu giữ, khả năng giữ chìa khóa của chính mình và thực hiện giao dịch mà không cần xin phép một tổ chức, đòi hỏi nỗ lực và mang theo rủi ro, và đa số người dùng, nếu được lựa chọn, sẽ đánh đổi nỗ lực đó lấy sự an toàn từ một trung gian được quản lý.

Các token nạp do ngân hàng phát hành, các quỹ được token hóa và các stablecoin được thanh toán thông qua Visa và Mastercard đều tái引入 một bên trung gian đáng tin cậy vào một hệ thống ban đầu được thiết kế để không cần đến bất kỳ bên nào.

Blockchain vẫn thực hiện thanh toán, nhưng lớp phân quyền, các kiểm tra tuân thủ và mối quan hệ lưu ký đều đến từ hệ thống mà công nghệ này được tạo ra để thay thế. Việc truy cập đã được mở rộng, nhưng tính độc lập, đối với hầu hết người dùng, đã thu hẹp tương ứng.

Quy định vừa là nguyên nhân, vừa là hệ quả của sự thay đổi này. Khung pháp lý về stablecoin của Đạo luật GENIUS, cùng với cơ sở hạ tầng tuân thủ mà các ngân hàng đang xây dựng xung quanh các nền tảng token hóa của riêng họ, đã yêu cầu các công ty tiền điện tử xây dựng hệ thống pháp lý, kiểm toán và báo cáo tương tự như ngành tài chính truyền thống đã có trong nhiều thập kỷ.

Các chuyên gia phân tích tại CoinShares mô tả năm 2026 là thời điểm các tài sản kỹ thuật số ngừng là những yếu tố gây gián đoạn bên lề và trở thành những thành phần thực sự đan xen với hệ thống tài chính hiện có. Việc xây dựng hệ thống đó cần thời gian, điều này đã thay đổi cách các sản phẩm hiện nay được đưa ra thị trường.

Một dự án trước đây có thể ra mắt chỉ với một bản trắng và một cộng đồng trực tuyến. Để đạt quy mô tổ chức ngày nay, thường cần có đánh giá pháp lý, sắp xếp lưu ký và thường là một đối tác ngân hàng trước khi một người dùng duy nhất được kết nối.

Sự đánh đổi cho nhịp độ chậm hơn dường như là độ bền vững. Vốn từ BlackRock, JPMorgan và các mạng thẻ lớn hoạt động khác biệt so với vốn do người dùng lẻ thúc đẩy, vốn đã định hình các chu kỳ thăng trầm sớm của tiền điện tử.

Một quỹ kho bạc được token hóa, được bảo đảm bởi bảng cân đối kế toán và danh tiếng tổ chức của BlackRock, là một loại tài sản hoàn toàn khác biệt so với một token được bảo đảm bởi lộ trình của người sáng lập và sự nhiệt tình của cộng đồng.

Sự ổn định đó đi kèm với chi phí là tập trung quyền lực vào tay các tổ chức mà crypto ban đầu nhằm thách thức. Đây là một vấn đề gây tranh cãi mạnh mẽ trong ngành, đến mức ngay cả JPMorgan đã nêu ra vấn đề này trong các bình luận công khai của mình trước Quốc hội.

Công ty lập luận rằng các tài sản kỹ thuật số nên được quản lý dựa trên chức năng của chúng thay vì công nghệ đằng sau chúng. Lập luận của JPMorgan ngụ ý rằng một lớp thanh toán do các ngân hàng lớn và các nhà quản lý tài sản vận hành có thể chứng minh độ bền cao hơn dưới áp lực so với một mạng lưới phân tán các nền tảng thuần crypto.

Điều đó cũng sẽ tập trung hóa đáng kể hơn so với nhiều nhà sáng lập tiền điện tử đầu tiên từng coi là thành công. Công nghệ đã được xác thực, và hiện nay quyền kiểm soát đã tập trung vào những bên đang nắm giữ vị thế tốt nhất để mở rộng quy mô nó.

Những người xây dựng mang tính quyết định nhất trong vài năm qua là những người đã học cách vận hành trong các khung khổ tuân thủ, lưu ký và rủi ro tổ chức một cách đủ tốt, đến mức các ngân hàng và quản lý tài sản chủ động tìm đến công việc của họ thay vì cần được thuyết phục về giá trị của chúng.

JPMorgan đã tích hợp nhân tài blockchain vào các hệ thống thanh toán của mình trong khi vẫn giữ vai trò cốt lõi trong lĩnh vực tài chính. BlackRock đã đóng gói sự hấp dẫn mang lại lợi nhuận mà DeFi đã hứa hẹn cách đây nhiều năm vào một cấu trúc quỹ được quản lý dưới một cái tên mà các nhà đầu tư đã tin tưởng.

Tiền điện tử đã thay đổi cách tiền có thể di chuyển, nhưng trong quá trình đó, hệ thống tài chính mà nó từng định thay thế đã thay đổi mục đích sử dụng của nó.

Bài viết Crypto muốn thay thế Wall Street – Thay vào đó, Wall Street đã chi phối crypto xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.