Ngành công nghiệp tiền điện tử Mỹ đã dành nhiều năm trong vùng mờ pháp lý, không chắc liệu các token của mình có phải là chứng khoán, hàng hóa, hay một thứ gì đó hoàn toàn khác. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis muốn bật đèn sáng lên.
Lummis, người đứng đầu Tiểu ban Ngân hàng Thượng viện về Tài sản Kỹ thuật số, đã ủng hộ Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025, còn được biết đến với tên gọi Đạo luật CLARITY. Dự luật đã được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua vào ngày 14 tháng Năm với tỷ lệ 15-9, trong đó tất cả các nghị sĩ Cộng hòa và hai nghị sĩ Dân chủ bỏ phiếu ủng hộ. Tại hội nghị Bitcoin 2026, Lummis công bố bước tiếp theo: phiên xem xét dự luật vào tháng Năm, tạo tiền đề cho cuộc tranh luận có thể xảy ra trên sàn Thượng viện vào mùa hè.
CLARITY Act thực sự làm gì
Đạo luật CLARITY nhằm giải quyết tranh chấp về thẩm quyền giữa SEC và CFTC bằng cách vạch ra một ranh giới rõ ràng giữa hai cơ quan này. Phần lớn các token sẽ được phân loại là hàng hóa kỹ thuật số, đặt chúng dưới sự giám sát của CFTC. Chứng khoán thuộc phạm vi quản lý của SEC, đi kèm với gánh nặng quy định nặng nề hơn nhiều, bao gồm các yêu cầu đăng ký mà nhiều dự án tiền điện tử cho rằng là không thực tế đối với các mạng phi tập trung.
Luật pháp cũng bao gồm các điều khoản nhằm bảo vệ các nhà phát triển tài chính phi tập trung và giải quyết lợi suất stablecoin. Các nhà xây dựng DeFi đã lo ngại từ lâu rằng việc viết mã có thể bị coi tương đương với việc vận hành một tổ chức tài chính.
Con đường dài đến cuộc bỏ phiếu này
Đạo luật này xây dựng trên nền tảng lập pháp nhiều năm qua, nổi bật là Đạo luật Sáng tạo Tài chính Trách nhiệm Lummis-Gillibrand, mà thượng nghị sĩ Wyoming đã đồng soạn với Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand. Nỗ lực trước đó đã đặt nền tảng khái niệm để phân chia việc giám sát tiền mã hóa giữa SEC và CFTC.
Phiên bản của Đạo luật CLARITY do Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025 với tỷ lệ 294-134. Phiên bỏ phiếu ủy ban 15-9 của Thượng viện hẹp hơn, với hai dân chủ vượt qua ranh giới đảng phái.
Lummis cho biết chỉ còn khoảng 1% công việc cần hoàn thành để đạt được sự ủng hộ toàn diện từ cả hai đảng. Thượng nghị sĩ cũng đưa ra cảnh báo: nếu Quốc hội không thông qua dự luật vào năm 2026, các quy định toàn diện về cấu trúc thị trường đối với tài sản kỹ thuật số có thể bị hoãn đến ít nhất năm 2030.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Việc phân loại hầu hết các token là hàng hóa kỹ thuật số dưới quyền hạn của CFTC sẽ mang lại sự rõ ràng pháp lý mà các nhà đầu tư tổ chức đã yêu cầu. Nó cũng sẽ giảm thiểu rủi ro sinh tồn đang đe dọa nhiều dự án tiền điện tử do khả năng bị SEC thực thi hành chính với lập luận rằng token của họ là chứng khoán chưa đăng ký.
Đối với DeFi cụ thể, các điều khoản bảo vệ các nhà phát triển khỏi việc bị coi là các trung gian tài chính được quản lý sẽ loại bỏ một trong những rủi ro pháp lý lớn nhất trong lĩnh vực này. Các điều khoản về lợi suất stablecoin cũng rất quan trọng, vì stablecoin đã trở thành nền tảng của cơ sở hạ tầng thị trường tiền điện tử.
Dự luật vẫn còn đối mặt với những rào cản thực sự trước khi đến bàn làm việc của Tổng thống Trump. Tình hình trên sàn thượng viện là không thể dự đoán được, và khoảng cách phiếu bầu hẹp trong ủy ban cho thấy cuộc bỏ phiếu của toàn bộ nghị viện sẽ không hề đơn giản. Tuy nhiên, cuộc bỏ phiếu lưỡng đảng tại Hạ viện và sự tiến triển của dự luật trong ủy ban đã mang lại cho luật này đà tăng trưởng mạnh hơn bất kỳ nỗ lực trước đây nào nhằm xây dựng quy định toàn diện về tiền mã hóa.