Nợ quốc gia của Mỹ đã vượt mốc 39 nghìn tỷ USD. Con số này đang tăng khoảng 5 tỷ USD mỗi ngày kể từ tháng Mười, tương đương với tốc độ vay nợ hàng năm khoảng 1,8 nghìn tỷ USD.
Để đặt con số 39 nghìn tỷ USD vào bối cảnh: nếu chia đều cho mỗi người dân trong nước, phần nợ quốc gia của mỗi người Mỹ vào khoảng 114.000 USD, theo Quỹ Peter G. Peterson. Con số này cao hơn giá nhà trung bình tại nhiều tiểu bang Mỹ. Và khoản chi này vẫn tiếp tục tăng.
Toán học đằng sau đường xoắn ốc
Đây là vấn đề về nợ chính phủ ở quy mô này. Nó ngừng là một cuộc tranh luận chính sách trừu tượng và bắt đầu trở thành một khoản mục ăn mòn ngân sách.
Các khoản thanh toán lãi trên nợ quốc gia hiện đã vượt quá mức chính phủ liên bang chi hàng năm cho Medicare và Medicaid cộng lại. Hãy suy ngẫm về điều đó. Chi phí duy trì các khoản vay cũ hiện đã vượt quá chi phí cung cấp dịch vụ chăm sóc sức khỏe cho hàng chục triệu người Mỹ.
Nợ do công chúng nắm giữ, tức là loại trừ số tiền chính phủ nợ chính mình thông qua các quỹ tín thác, đã vượt quá GDP hàng năm. Tổng số nợ gross nằm ở mức trên 120% GDP. Lần cuối cùng Mỹ có tỷ lệ nợ trên GDP gần mức này là trong Thế chiến II, và lúc đó xu hướng đang giảm xuống vì chiến tranh đang kết thúc. Lần này, không có lối thoát nào tương tự.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội dự báo thâm hụt liên bang hàng năm sẽ ở mức gần hoặc trên 1,5 nghìn tỷ USD trong tương lai gần. Đó không phải là kịch bản tồi nhất. Đó là cơ sở.
Các yếu tố thúc đẩy mang tính cấu trúc, không mang tính chu kỳ. Các nghĩa vụ chi tiêu phúc lợi đã được xác định bởi cơ cấu dân số. Chi phí lãi suất tăng dần theo mức nợ gia tăng. Và sự sẵn sàng chính trị để cắt giảm chi tiêu đáng kể hoặc tăng thuế vẫn chưa tồn tại, nếu nói một cách nhẹ nhàng nhất.
Tại sao các thị trường tiền điện tử đang theo dõi sát sao điều này
Sự suy thoái tài chính ở tốc độ này đặt ra một câu hỏi cốt lõi về sức mua dài hạn của đồng đô la Mỹ. Khi một chính phủ vay 5 tỷ USD mỗi ngày chỉ để duy trì hoạt động bình thường, đồng tiền mà các khoản nợ này được định danh bắt đầu trông không còn giống một nơi trú ẩn an toàn mà更像是 một sự rò rỉ chậm rãi.
Đây là bối cảnh vĩ mô đã thúc đẩy sự quan tâm ngày càng tăng từ các tổ chức đối với những tài sản mà các nhà giao dịch gọi là “tài sản cứng”. Bitcoin và vàng đều thuộc danh mục này, những tài sản có giới hạn nguồn cung không thể bị lạm phát do chính phủ in tiền.
Toàn bộ giá trị của bitcoin như một “vàng kỹ thuật số” dựa trên chính môi trường tài chính này. Một nguồn cung cố định 21 triệu đồng tiền so với nguồn cung lý thuyết không giới hạn của đô la Mỹ được hậu thuẫn bởi một chính phủ cần vay 1,8 nghìn tỷ đô la mỗi năm. Lời mời gọi này tự nhiên đến mức không cần phải viết thêm.
Vàng đã phản ứng rồi. Kim loại này đã có đà tăng bền vững khi các lo ngại về nợ chủ quyền gia tăng toàn cầu, không chỉ ở Mỹ. Bitcoin thường theo một kịch bản tương tự, dù với mức biến động cao hơn đáng kể và lịch sử ngắn hơn.
Sự kết nối này không chỉ mang tính lý thuyết. Khi lợi suất thực tế của trái phiếu chính phủ bị thu hẹp do lạm phát cao hơn mức mà các tỷ lệ chính thức cho thấy, hoặc khi thị trường bắt đầu định giá khả năng Mỹ có thể đối mặt với sự kiện tín dụng chủ quyền, dòng vốn sẽ chảy vào các tài sản nằm ngoài hệ thống tài chính truyền thống. Bitcoin là lựa chọn thanh khoản nhất trong danh mục này.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Con số 39 nghìn tỷ USD là một cột mốc, nhưng xu hướng quan trọng hơn con số. Dự báo của Văn phòng Ngân sách Quốc hội cho thấy tình hình này khó có thể ổn định trong thời gian tới. Các thâm hụt hàng năm từ 1,5 nghìn tỷ USD trở lên có nghĩa là đồng hồ nợ đang tăng tốc, và chi phí lãi vay ngày càng chiếm tỷ trọng lớn hơn trong ngân sách, lấn át mọi khoản chi khác.
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử cụ thể, môi trường tài khóa này tạo ra lực đẩy cấu trúc cho luận điểm về “kho lưu trữ giá trị” xung quanh bitcoin. Mỗi nghìn tỷ đô la được thêm vào nợ quốc gia là một điểm dữ liệu nữa trong lập luận rằng sự suy giảm giá trị của tiền pháp định là một đặc điểm, chứ không phải lỗi, của tài chính chủ quyền hiện đại.
Tuy nhiên, các yếu tố thuận lợi không phải là đảm bảo. Bitcoin vẫn giao dịch như một tài sản rủi ro trong điều kiện căng thẳng ngắn hạn của thị trường. Nếu tình trạng nợ nần gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính thực sự thay vì một sự suy giảm từ từ, phản ứng ban đầu của thị trường rất có thể sẽ ảnh hưởng đến tiền điện tử cùng với tất cả các tài sản khác. Sự sụp đổ năm 2020 do COVID-19 đã chứng minh điều đó. Bitcoin đã giảm mạnh trước khi tăng trở lại.
Rủi ro tinh vi hơn là rủi ro chính trị. Các chính phủ đối mặt với áp lực tài khóa có xu hướng tìm kiếm các nguồn thu mới. Việc quản lý tiền mã hóa, thực thi thuế đối với tài sản kỹ thuật số và các hạn chế tiềm tàng đối với tự lưu trữ đều trở nên có khả năng cao hơn khi Washington cần tiền. Một chính phủ vay 5 tỷ USD mỗi ngày có động lực mạnh mẽ để đảm bảo không có gì lọt khỏi mạng lưới thuế.
Hãy nhìn này, Hoa Kỳ đã duy trì thâm hụt trong nhiều thập kỷ mà chưa có điều gì khủng khiếp xảy ra. Nhưng thành phần đã thay đổi. Khi lãi suất trên nợ công vượt quá chi tiêu y tế cho các nhóm dân cư dễ bị tổn thương nhất của quốc gia, và khi mức nợ bình quân đầu người sánh ngang chi phí của một nền giáo dục đại học, thì các con số tài khóa bắt đầu đòi hỏi những kết quả cụ thể. Hoặc là lạm phát làm giảm giá trị thực của nợ, hoặc là thuế tăng mạnh, hoặc là chi tiêu bị cắt giảm đáng kể, hoặc là sự kết hợp của cả ba yếu tố này. Mỗi kịch bản đều tái định hình cảnh quan đầu tư theo cách khiến việc nắm giữ tài sản ngoài hệ thống truyền thống trở nên ít giống sự đánh cược hơn và nhiều hơn như một sự thận trọng.