Có điều gì đó bất thường đang xảy ra trên thị trường chứng khoán Mỹ. S&P 500 liên tục tăng dần, trong khi các cổ phiếu tiêu dùng tùy ý – những công ty bán các sản phẩm mà người tiêu dùng muốn nhưng không thực sự cần – đang hoạt động yếu nhất so với chỉ số rộng lớn trong khoảng 20 năm.
Các con số đằng sau sự chia tách
Ngành tiêu dùng tùy ý của S&P 500 đã hoạt động kém hơn so với S&P 500 rộng hơn kể từ cuối năm 2025, và xu hướng này chỉ càng gia tốc vào năm 2026. Riêng trong tháng Hai, các cổ phiếu tiêu dùng tùy ý đã giảm khoảng 5%, ngay cả khi S&P 500 duy trì mức tích cực trong một số giai đoạn của cùng thời kỳ.
Tính đến giữa tháng Năm, chỉ số ngành đã giao dịch gần mức 1.950 với những biến động hàng ngày ở mức khiêm tốn. Đó không phải là một cú sụp đổ nghiêm trọng về mặt tuyệt đối, nhưng so với một thị trường rộng lớn đang phát triển mạnh mẽ, sự yếu kém này mang ý nghĩa lịch sử.
Amazon và Tesla riêng lẻ chiếm khoảng 38% trong các khoản đầu tư chính của chỉ số hàng tiêu dùng không thiết yếu. Khi hai trong số những công ty được theo dõi sát sao nhất hành tinh không thể kéo ngành của chúng đi lên, bạn biết rằng có điều gì đó mang tính cấu trúc đang diễn ra.
Tại sao cổ phiếu tiêu dùng đang gặp khó khăn
Các lực cản đối với các công ty tiêu dùng tùy ý bao gồm các chính sách thuế quan thay đổi gây bất ổn cho chuỗi cung ứng và giá cả, cùng với lạm phát dai dẳng tiếp tục làm suy giảm sức mua, đặc biệt đối với các hàng hóa thuộc nhóm “nên có”.
Thị trường lao động suy yếu đã ảnh hưởng nặng nề hơn đến các hộ gia đình thu nhập thấp so với các hộ giàu có, tạo ra một nền kinh tế tiêu dùng chia rẽ. Những người mua sắm giàu có, được hỗ trợ bởi lợi nhuận từ bất động sản và chứng khoán, vẫn tiếp tục chi tiêu. Mọi người còn lại đều đang thắt chặt chi tiêu.
Điều kiện tiêu dùng biến động và sự không chắc chắn về chính sách kéo dài đã khiến các nhà quản lý quỹ khó xây dựng niềm tin vào ngành này.
AI đang ăn mất bữa trưa của ngành tiêu dùng tùy ý
Sự hào hứng của nhà đầu tư đã chuyển dịch mạnh mẽ sang các công ty liên quan đến cơ sở hạ tầng, ứng dụng và dịch vụ trí tuệ nhân tạo. Sự chuyển đổi này giúp giải thích tại sao S&P 500 có thể phát triển mạnh ngay cả khi một toàn bộ danh mục ngành đạt mức thấp tương đối sau nhiều thập kỷ.
Cơ cấu của chỉ số S&P 500 đã thay đổi đáng kể theo hướng các công ty công nghệ và AI, điều này có nghĩa là chỉ số có thể tăng điểm ngay cả khi một ngành đáng kể đang hoạt động kém.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Với Amazon và Tesla đại diện khoảng 38% chỉ số ngành, hiệu suất của chỉ hai công ty này có thể làm thay đổi toàn bộ ngành. Nếu một trong hai công ty gặp khó khăn về kết quả kinh doanh hoặc đối mặt với áp lực pháp lý, ngành này có thể suy giảm thêm. Ngược lại, một quý mạnh mẽ từ bất kỳ công ty nào trong số này cũng có thể tạo ra ảo giác về sự phục hồi của ngành, dù sự phục hồi này không được chia sẻ rộng rãi.
Các lực lượng vĩ mô tương tự đang tác động đến chi tiêu người tiêu dùng, lạm phát, sự không chắc chắn về việc làm và các thay đổi chính sách thương mại, cũng ảnh hưởng đến sự ưa thích rủi ro trên các lớp tài sản. Hiện nay, tiền đang đổ dồn vào các câu chuyện công nghệ và AI với niềm tin cực kỳ lớn, và sự tập trung này tạo ra sự dễ tổn thương nếu giao dịch AI gặp trục trặc trong khi không có ngành tiêu dùng lành mạnh nào sẵn sàng đón lấy cú ngã.