Ba cổ phiếu về máy tính lượng tử tăng mạnh với mức lợi nhuận trong ngày đạt hai chữ số sau khi các báo cáo cho biết Bộ Thương mại Hoa Kỳ đang thảo luận để cung cấp vốn liên bang cho các công ty lượng tử đổi lấy các khoản stake cổ phần. Các công ty nằm ở trung tâm của cơn sốt này: IonQ, Rigetti Computing và D-Wave Quantum.
Đây là vấn đề. Chưa có giao dịch nào được xác nhận thực sự. Theo báo cáo của Wall Street Journal, những gì tồn tại chỉ là các cuộc thảo luận — và ở giai đoạn rất sớm. Báo cáo của CNBC còn đi xa hơn, lưu ý rằng ít nhất một nguồn tin đã phủ nhận sự tồn tại của bất kỳ thỏa thuận nào chắc chắn. Vì vậy, điều khiến các nhà giao dịch hào hứng thực chất là khả năng chính phủ có thể đầu tư vào máy tính lượng tử trong tương lai nào đó. Thị trường, vốn không bao giờ chờ xác nhận, vẫn lao vào ngay lập tức.
Những báo cáo thực sự nói gì
The Wall Street Journal báo cáo rằng Bộ Thương mại đang đàm phán với IonQ, Rigetti Computing và D-Wave Quantum về một thỏa thuận tiềm năng: các khoản tiền liên bang sẽ chảy vào các công ty này để đổi lấy các vị thế cổ phần. Hãy tưởng tượng chính phủ đang làm điều mà các nhà đầu tư mạo hiểm làm, mua một phần lợi nhuận tăng thêm đổi lấy việc đưa ra một khoản thanh toán, ngoại trừ khoản thanh toán này sẽ đến từ người đóng thuế.
Rigetti đưa ra điều gần nhất với một lời xác nhận chính thức. Công ty cho biết đang hợp tác với chính phủ Hoa Kỳ về các cơ hội tài trợ. Nhưng họ không hề xác nhận bất kỳ thỏa thuận cổ phần nào. Đó là một sự khác biệt quan trọng. “Hợp tác về các cơ hội tài trợ” có thể ám chỉ bất cứ điều gì từ một cuộc họp giới thiệu thân thiện đến các cuộc đàm phán về bản điều khoản kỳ hạn.
IonQ và D-Wave Quantum chưa xác nhận hoặc phủ nhận cụ thể các cuộc thảo luận được báo cáo. Trong khi đó, báo cáo của CNBC đưa ra một hình ảnh nghi ngờ hơn, mô tả tình huống này là mang tính giả định chứ không phải thực chất. Ít nhất một báo cáo đã phủ nhận hoàn toàn sự tồn tại của các thỏa thuận chính thức giữa chính phủ và bất kỳ công ty nào trong số này.
Mọi người đang giao dịch dựa trên tin đồn, và tin đồn này vẫn chưa được xác thực.
Tại sao phản ứng của thị trường lại dữ dội như vậy
Những biến động ở mức hai chữ số phần trăm dựa trên tin tức chưa được xác nhận có vẻ cực đoan. Nhưng cơ chế ở đây khiến nó trở nên gần như có thể dự đoán được.
Cả ba cổ phiếu IonQ (IONQ), Rigetti (RGTI) và D-Wave (QBTS) đều có một đặc điểm chung khiến chúng dễ bị biến động mạnh: mức độ vị thế bán khống cao. Khi một tỷ lệ lớn số cổ phiếu khả dụng bị bán khống, bất kỳ yếu tố tích cực nào cũng có thể kích hoạt hiện tượng được gọi là “short squeeze”. Các nhà bán khống cần mua cổ phiếu để đóng vị thế của họ, điều này đẩy giá tăng cao hơn, buộc thêm nhiều nhà bán khống phải đóng vị thế, khiến giá tiếp tục tăng mạnh hơn. Đó là một vòng lặp phản hồi tự duy trì.
Thêm vào thực tế rằng đây là những công ty tương đối nhỏ với lượng cổ phiếu lưu hành tự do hạn chế, nghĩa là ít cổ phiếu hơn để giao dịch, và bạn sẽ có điều kiện cho chính kiểu đợt tăng giá mạnh mẽ đã xảy ra. Một tin đồn vốn chỉ khiến cổ phiếu vốn hóa lớn di chuyển rất ít lại trở thành nhiên liệu tên lửa ở đây.
Mẫu hình này rất quen thuộc. Các cổ phiếu máy tính lượng tử đã trải qua một hành trình đầy biến động trong nhiều tháng, với tâm lý dao động giữa “công nghệ này sẽ thay đổi mọi thứ” và “những công ty này chưa tạo ra doanh thu ý nghĩa.” Các nhà bán khống đã đặt cược vào luận điểm sau. Những tin đồn từ Bộ Thương mại đã cung cấp vũ khí cho những người mua, dù vũ khí đó vẫn chủ yếu mang tính lý thuyết.
Bức tranh tổng thể về chính phủ và lượng tử
Ý tưởng chính phủ Mỹ đầu tư trực tiếp vào các công ty máy tính lượng tử không hề phi lý. Máy tính lượng tử nằm ở giao điểm giữa an ninh quốc gia và năng lực cạnh tranh công nghệ, hai lĩnh vực mà chính phủ từng có tiền lệ tài trợ. Ngành bán dẫn đã nhận được Đạo luật CHIPS. Các công ty AI đã hưởng lợi từ các hợp đồng quốc phòng và khoản tài trợ nghiên cứu. Một kế hoạch tương tự dành cho máy tính lượng tử cũng không phải là điều chưa từng có tiền lệ.
Điều bất thường sẽ là thành phần cổ phần. Chính phủ liên bang thường hỗ trợ các công nghệ mới nổi thông qua các khoản tài trợ, hợp đồng và ưu đãi thuế, chứ không phải bằng cách nắm giữ cổ phần sở hữu. Mô hình đổi cổ phần lấy vốn đầu tư sẽ đại diện cho một sự thay đổi đáng kể so với cách Washington thường phân bổ vốn vào khu vực tư nhân. Nó sẽ trông giống như một chiến lược quỹ đầu tư chủ quyền hơn là chính sách công nghiệp truyền thống.
Đó là một phần lý do tại sao thị trường trở nên hào hứng. Nếu chính phủ chỉ đơn giản cung cấp các khoản tài trợ nghiên cứu, cổ phiếu lượng tử có lẽ đã không tăng mạnh. Một khoản stake cổ phần ngụ ý rằng chính phủ đang đặt cược vào sự thành công thương mại của những công ty này, chứ không chỉ tiềm năng nghiên cứu của chúng. Đó là một tín hiệu, hoặc sẽ là như vậy nếu được xác nhận, rằng Washington coi máy tính lượng tử là quan trọng chiến lược đến mức sẵn sàng đầu tư thực sự.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nhìn này, khoảng cách giữa “đang đàm phán” và “đã ký kết thỏa thuận” là vô cùng lớn, đặc biệt khi các cơ quan hành chính chính phủ liên quan. Những nhà đầu tư mua vào đợt tăng giá này đang đặt cược rằng các cuộc thảo luận này sẽ trở thành những điều cụ thể. Lịch sử cho thấy nhiều cuộc đàm phán như vậy không hề thành hiện thực.
Cơ chế siết ngắn hạn thêm một lớp rủi ro khác. Khi áp lực mua cơ giới từ việc đóng vị thế ngắn giảm xuống, các cổ phiếu cần sự hỗ trợ cơ bản để duy trì mức giá mới. Nếu không có giao dịch nào được thực hiện, những nhà giao dịch từng đẩy giá tăng sẽ có khả năng đảo chiều mạnh mẽ không kém.
Đối với các nhà đầu tư dài hạn, câu hỏi thú vị hơn không phải là liệu giao dịch cụ thể này có diễn ra hay không, mà là liệu sự quan tâm rõ ràng của chính quyền Trump đối với máy tính lượng tử có phải là tín hiệu cho một luồng gió chính sách rộng hơn dành cho ngành này hay không. Ngay cả khi các khoản đầu tư cổ phần không được thực hiện, sự chú ý tăng lên từ chính phủ có thể dẫn đến việc tăng ngân sách nghiên cứu, các chính sách mua sắm ưu đãi hoặc khung pháp lý hỗ trợ các công ty lượng tử thương mại.
Việc tính toán rủi ro-lợi nhuận đối với IONQ, RGTI và QBTS phụ thuộc gần như hoàn toàn vào khung thời gian của bạn. Các nhà giao dịch ngắn hạn đang chơi trò chơi roulette tin tức, đặt cược vào việc báo cáo tiếp theo sẽ xác nhận hay phủ nhận giao dịch. Những người nắm giữ dài hạn đang đặt cược rằng thời điểm của máy tính lượng tử đang đến gần, bất kể bất kỳ chương trình chính phủ nào. Cả hai vị thế đều mang rủi ro lớn, nhưng vì những lý do hoàn toàn khác nhau. Đặt cược ngắn hạn là nhị phân: có giao dịch hay không có giao dịch. Đặt cược dài hạn đòi hỏi sự kiên nhẫn với các công ty vẫn đang ở giai đoạn đầu trong việc chứng minh tính khả thi thương mại của họ, dù có hay không có tiền từ Washington.