Các quan chức ngân hàng trung ương Mỹ và Anh có quan điểm khác biệt về quy định stablecoin

Thống đốc Fed Christopher Waller cho biết việc sử dụng ngày càng tăng của các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ có thể mở rộng ảnh hưởng tiền tệ của Hoa Kỳ, có khả năng nhập khẩu các điều kiện tiền tệ của Mỹ vào các nền kinh tế khác khi các token này ngày càng được chấp nhận toàn cầu. Phát biểu tại Hội nghị Kinh tế Dubrovnik lần thứ 32, Waller xem stablecoin như một công cụ thanh toán thay vì một mối đe dọa, cho rằng chúng làm gia tăng cạnh tranh trong lĩnh vực thanh toán thay vì làm suy yếu nó.

Tại sự kiện Dubrovnik cùng lúc, Megan Greene, một nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Anh và đồng diễn giả trong phiên thảo luận “Stablecoin và chính sách tiền tệ”, đưa ra quan điểm thận trọng hơn. Greene cho rằng stablecoin có thể dần biến mất trong vài năm tới, trong khi bà dự đoán các khoản tiền gửi được token hóa có thể trở thành trụ cột chính của cảnh quan tiền kỹ thuật số. Cuộc trao đổi của họ làm nổi bật một cuộc tranh luận rộng hơn về cách các định dạng tiền kỹ thuật số khác nhau có thể cùng tồn tại hoặc thay thế lẫn nhau trong những năm tới.

• Các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la Mỹ có thể kéo dài điều kiện tiền tệ của Mỹ ra quốc tế, theo một quan chức cấp cao của Fed.
• Các stablecoin được một số người xem là sự cạnh tranh trong thanh toán liên tục, không nguy hiểm bẩm sinh, và chúng có thể mang đến những động lực cạnh tranh cho các giao dịch thanh toán toàn cầu.
• Có một quan điểm đối lập và đang phát triển về CBDC và các khoản tiền gửi được token hóa, với một số nhà hoạch định chính sách kỳ vọng rằng các khoản tiền gửi được token hóa sẽ trở nên nổi bật hơn stablecoin.
• Chính sách của Hoa Kỳ về stablecoin và lợi suất vẫn là rào cản đối với các đạo luật tiền điện tử rộng rãi hơn, ngay cả khi một khung pháp lý đang được thông qua tại Quốc hội.

Trong cuộc thảo luận tại Dubrovnik, Waller nhấn mạnh rằng các stablecoin—khi được đảm bảo bằng đô la—không cần phải bị coi là có vấn đề bẩm sinh. Ông mô tả stablecoin là “một công cụ thanh toán” và khẳng định rằng chúng mang đến sự cạnh tranh vào hệ sinh thái thanh toán. Những nhận xét của ông phù hợp với quan điểm rộng hơn trong một số nhà hoạch định chính sách rằng các stablecoin định danh bằng đô la có thể đóng vai trò là cầu nối cho các giao dịch xuyên biên giới, có thể phản ánh điều kiện chính sách tiền tệ của Mỹ vào các nền kinh tế khác áp dụng các token này.

Bloomberg News đã truyền tải những nhận xét của Waller, lưu ý rằng các quốc gia phụ thuộc nhiều hơn vào sự ổn định của đồng đô la Mỹ thông qua stablecoin có thể nhập khẩu các điều kiện tiền tệ của Mỹ. Mặc dù Waller không đi đến mức ủng hộ stablecoin như một giải pháp chính sách hoặc thay thế cho các công cụ ngân hàng trung ương truyền thống, quan điểm của ông nhấn mạnh sự nhận thức trong giới hoạch định chính sách rằng các hình thức tiền kỹ thuật số đang thay đổi nhịp độ truyền dẫn tiền tệ, ngay cả khi các khung quản trị và rủi ro vẫn chưa được xác định rõ.

Điểm phản biện của Greene ở cùng giai đoạn này đã nhấn mạnh một hướng đi năng động hơn, dù chưa chắc chắn, đối với tiền kỹ thuật số. Bà lập luận rằng các khoản tiền gửi được token hóa—về cơ bản là các khoản tiền gửi ngân hàng được biểu diễn dưới dạng token—có thể trở thành lực lượng chủ đạo trong thời gian tương đối ngắn, có thể vượt qua stablecoin về quy mô và tốc độ áp dụng. Reuters đã ghi lại cách bà ví von về hệ sinh thái đang phát triển: “một cuộc đua khổng lồ giữa rùa, thỏ và tê giác,” với rùa đại diện cho tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC), thỏ tượng trưng cho stablecoin, và tê giác đại diện cho các khoản tiền gửi được token hóa. Greene cho rằng tê giác có thể cuối cùng bứt phá lên, tăng tốc trong tương lai gần.

Các quan điểm khác biệt phản ánh một cuộc tranh luận kéo dài về tương lai của tiền kỹ thuật số do nhà nước phát hành so với tiền kỹ thuật số do tư nhân phát hành. Waller bày tỏ sự hoài nghi nhất định về CBDC, trong khi Greene cho rằng thị trường có thể hình thành một tam giác công nghệ—CBDC, stablecoin và tiền gửi được token hóa—mỗi loại phục vụ các trường hợp sử dụng và khung pháp lý khác nhau. Cuộc trao đổi của họ diễn ra trong bối cảnh một cuộc đối thoại chính sách rộng hơn về cách cân bằng giữa đổi mới với ổn định tài chính và bảo vệ người tiêu dùng.

Cần lưu ý rằng cuộc thảo luận tại Dubrovnik diễn ra trong bối cảnh môi trường quản lý rộng lớn hơn, nơi các ngân hàng trung ương ngày càng thận trọng về tốc độ và thiết kế của các sáng kiến tiền kỹ thuật số. Quan điểm của Ngân hàng Anh, như được lặp lại trong các phát biểu của Greene, trái ngược với sự thận trọng của Waller, cho thấy một phổ ưu tiên khác nhau giữa các nền kinh tế lớn khi cân nhắc CBDC, stablecoin và khả năng tiền có thể lập trình thông qua các khoản tiền gửi được token hóa.

Không khí thân mật của phiên họp Dubrovnik không làm lu mờ được sự căng thẳng cốt lõi trong chính sách của Mỹ: tiến độ trong việc quản lý tiền điện tử đã bị làm chậm lại do những tranh luận về lợi suất stablecoin và khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số. Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, một thành phần then chốt trong nỗ lực quản lý rộng lớn hơn, đã được thúc đẩy trong Quốc hội nhưng vẫn đối mặt với con đường chưa chắc chắn để trở thành luật.

Đạo luật, thường được mô tả là một trong những nỗ lực quản lý tiền mã hóa quan trọng nhất tại Hoa Kỳ, đã vượt qua các rào cản tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện nhưng vẫn chưa được thông qua tại cả hai viện. Số phận của dự luật này gắn liền với lịch trình chính trị rộng hơn, bao gồm các cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ và ảnh hưởng của nhóm vận động hành lang ngân hàng, vốn đôi khi phản đối một số điều khoản liên quan đến stablecoin và các chiến lược sinh lời. Theo báo cáo mới nhất, vẫn chưa rõ liệu Đạo luật CLARITY có được ký ban hành vào năm 2026 hay không, dù đã được thông qua tại ủy ban.

Đồng thời, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis đã cảnh báo rằng việc không thông qua khung pháp lý này có thể khiến Mỹ mất vai trò dẫn đầu trong lĩnh vực tiền mã hóa. Trong một bài đăng gần đây trên X, bà lập luận rằng hệ thống tài chính do đồng đô la Mỹ chi phối đã duy trì sự ổn định toàn cầu trong suốt một thế kỷ và Đạo luật CLARITY sẽ giúp Mỹ xây dựng phiên bản tiếp theo của hệ thống đó—“trước khi Bắc Kinh quyết định sẽ làm điều đó.” Thông điệp của Lummis nhấn mạnh một yêu cầu chiến lược trong lĩnh vực chính sách của Mỹ: chuyển từ tranh luận sang hành động để duy trì ảnh hưởng trong một thế giới tài chính đang số hóa nhanh chóng.

Hệ quả rộng hơn đối với các bên tham gia thị trường là tinh vi. Trong khi một chế độ quy định rõ ràng có thể mở ra đầu tư và đổi mới, giai đoạn chuyển tiếp vẫn đầy rẫy rủi ro khi các cơ quan và nhà lập pháp khác nhau xem xét các vấn đề như lợi suất stablecoin, bảo vệ người tiêu dùng và các yêu cầu thận trọng đối với các khoản tiền gửi được token hóa. Sự cấp bách được các nhà lập pháp như Lummis thể hiện phản ánh mối lo ngại rằng chính sách chậm trễ có thể dẫn đến áp lực cạnh tranh từ các khu vực khác hành động quyết liệt hơn trong việc xây dựng khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số.

Bối cảnh xung quanh EU và các khu vực khác cũng ảnh hưởng đến bối cảnh chính sách. Ví dụ, các báo cáo về các cuộc thảo luận của châu Âu về stablecoin euro đã nhấn mạnh sự chú trọng của các nhà quản lý đối với rủi ro ổn định tài chính và nhu cầu về các biện pháp bảo vệ vững chắc. Mặc dù không phải là trọng tâm của cuộc thảo luận ở Dubrovnik, những phát triển khu vực này góp phần tạo nên một mô hình toàn cầu: các nhà hoạch định chính sách đang cân bằng giữa đổi mới và rủi ro hệ thống khi tiền kỹ thuật số ngày càng trở nên gắn bó sâu sắc hơn trong thương mại hàng ngày.

Khi cuộc đối thoại về chính sách tiếp tục phát triển, các nhà đầu tư, nhà giao dịch và nhà phát triển đang theo dõi không chỉ văn bản pháp lý mà còn cách diễn giải và thực thi nó sẽ định hình thiết kế sản phẩm, các giải pháp lưu ký và các con đường sinh lời cho tài sản kỹ thuật số. Tiến trình của Đạo luật CLARITY sẽ tiếp tục là dấu hiệu cho thấy tốc độ mà Hoa Kỳ tích hợp tiền kỹ thuật số vào khung tài chính của mình—và từ đó, cách thức họ cạnh tranh trên trường quốc tế với các hệ sinh thái tài chính kỹ thuật số khác.

Tóm lại, cuộc tranh luận ở Dubrovnik đã làm nổi bật sự căng thẳng vốn có trong tương lai của tiền kỹ thuật số: một bối cảnh nơi các CBDC, stablecoin và tiền gửi được token hóa mỗi bên đều có vai trò riêng, nhưng sự rõ ràng về chính sách và việc ban hành kịp thời sẽ quyết định con đường nào sẽ được ưu tiên trước. Các bên tham gia thị trường nên theo dõi các diễn biến trong quá trình lập pháp tại Mỹ, tìm kiếm dấu hiệu cho thấy một khung quy định toàn diện cho tài sản kỹ thuật số đang gần đến, cũng như các chỉ báo về tốc độ mở rộng của tiền gửi được token hóa và stablecoin trong một chế độ thanh toán toàn cầu đang thay đổi.

Độc giả nên theo dõi các cập nhật về tiến trình của Đạo luật CLARITY tại Quốc hội, bất kỳ lập trường mới nào của ngân hàng trung ương về tiền kỹ thuật số, và cách các kỳ vọng quy định đang thay đổi sẽ ảnh hưởng đến thiết kế và sự chấp nhận của các stablecoin được hỗ trợ bởi đô la và các khoản tiền gửi được token hóa trong những tháng tới.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Quan chức ngân hàng trung ương Mỹ và Anh khác biệt về quy định stablecoin trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức crypto, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.