Tác giả: 137Labs
Yushu Technology thông báo rằng đợt IPO trên Khoảng科创板 của họ sẽ được xem xét vào ngày 1 tháng 6, tin tức này cũng đưa ngành robot trở lại ánh đèn sân khấu của thị trường. Thay vì tập trung quá nhiều vào các giải thích kỹ thuật, hiện tại các nhà đầu tư nên quan tâm đến ba câu hỏi: Ai là người dẫn đầu được thị trường công nhận, những công ty đại chúng nào đã được vốn giao dịch, và diễn biến tiếp theo có thể lan rộng dọc theo chuỗi công nghiệp nào.
Bài viết này sẽ lấy đợt IPO của Unitree Technology làm điểm nhấn, tập trung phân tích các yếu tố kích hoạt ngành robot gần đây, biểu hiện của các cổ phiếu cốt lõi trên thị trường Mỹ và thị trường A, logic dẫn đầu được thị trường công nhận, hướng linh hoạt của chuỗi cung ứng trên thị trường A, cũng như các rủi ro cần lưu ý trong tương lai, nhằm trả lời rõ ràng những câu hỏi mà nhà đầu tư quan tâm nhất: Vốn đang giao dịch gì, những khâu nào có thể tiếp tục lan rộng, và những rủi ro nào cần được cảnh giác từ sớm.
Thông tin công khai cho thấy, đơn đăng ký IPO科创板 của Unitree Technology đã được Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải chấp nhận vào ngày 20 tháng 3 năm 2026. Lần này, công ty dự kiến huy động 4,202 tỷ nhân dân tệ, với số tiền huy động chủ yếu được đầu tư vào các dự án như phát triển mô hình robot thông minh, phát triển thân robot, phát triển sản phẩm robot thông minh mới và xây dựng cơ sở sản xuất robot thông minh.
Đây không phải là một công ty robot công nghiệp theo nghĩa truyền thống. Theo các tài liệu công khai, hoạt động của Unitree Technology bao gồm robot hình người hiệu năng cao phổ dụng, robot bốn chân, linh kiện robot và mô hình trí tuệ thể chất. Điều đáng chú ý hơn đối với thị trường vốn là công ty đã xây dựng được câu chuyện mạnh mẽ về kỹ thuật hóa, sản phẩm hóa và thương mại hóa. Báo cáo cho thấy doanh thu của Unitree Technology năm 2023 khoảng 159 triệu nhân dân tệ, năm 2025 khoảng 1,699 tỷ nhân dân tệ, với tốc độ tăng trưởng doanh thu hàng năm kép đạt 226,78%; lợi nhuận sau thuế loại trừ các khoản phi thường cũng chuyển từ thua lỗ năm 2023 sang lãi hàng trăm triệu nhân dân tệ năm 2025, biên lợi nhuận gộp của hoạt động kinh doanh chính tăng từ 44,22% lên 60,13%. Ngoài ra, báo cáo còn nêu rõ, Unitree Technology đã đạt vị trí số một toàn cầu về số lượng robot hình người giao hàng năm 2025, với tỷ lệ tự nghiên cứu và sản xuất các linh kiện cốt lõi vượt quá 90%.
Do đó, ý nghĩa của đợt IPO của Unitree Technology không chỉ đơn thuần là “một công ty công nghệ nữa lên sàn”. Nó giống như một tín hiệu: ngành công nghiệp robot trong nước đã tiến từ giai đoạn trình diễn trong phòng thí nghiệm, truyền thông trên internet và huy động vốn thị trường cấp một sang giai đoạn định giá trên thị trường vốn công khai. Trong vài năm qua, các công ty robot thường bị thị trường xem như một khái niệm xa vời; nhưng hiện nay, khi robot hình người, robot bốn chân và các mô hình trí tuệ thể chất dần bước vào giai đoạn sản phẩm hóa, thị trường vốn bắt đầu tái thảo luận một câu hỏi: Liệu robot có đang bước vào thời khắc AI riêng của mình?
I. Vì sao đợt thị trường robot này đáng để theo dõi
Trọng tâm của đợt thị trường robot này không phải là câu hỏi đơn giản “robot có trở nên phổ biến không?”, mà là AI đang chuyển từ phần mềm thuần túy sang phần cứng và thế giới vật lý. Trước đây, làn sóng AI đã lan rộng từ mô hình lớn đến GPU, lưu trữ, module quang, PCB, làm mát bằng chất lỏng và nguồn điện; nếu robot hình người tiếp tục nóng lên, dòng vốn rất có thể sẽ không chỉ dừng lại ở các nhà sản xuất thiết bị hoàn chỉnh, mà sẽ tiếp tục tràn ra các linh kiện cốt lõi và chuỗi cung ứng.
Các yếu tố thúc đẩy gần đây khá dày đặc. Về chính sách, Ủy ban Kỹ thuật Tiêu chuẩn hóa Robot hình người và Trí tuệ thể chất thuộc Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin đã công bố “Hệ thống tiêu chuẩn cho robot hình người và trí tuệ thể chất (bản 2026)”, đây là thiết kế cấp cao đầu tiên của Trung Quốc bao phủ toàn bộ chuỗi công nghiệp và vòng đời của robot hình người. Về ngành công nghiệp, cuộc đua bán marathon robot hình người tại Yizhuang, Bắc Kinh đã thu hút hơn 100 đội và hơn 300 robot hình người tham gia, chứng minh thực tế từ các sự kiện ra mắt chuyển sang các bối cảnh thực tế. Về vốn, số lượng sự kiện huy động vốn và tổng số tiền huy động vốn trong năm nay cho trí tuệ thể chất đều ở mức cao, các công ty hàng đầu như Unitree Robotics và AgiRobot cũng đang tăng tốc quá trình cổ phần hóa.
Đối với thị trường thứ cấp, điều thực sự quan trọng là: các sự kiện kích hoạt đã xuất hiện, sơ đồ chuỗi ngành dần rõ ràng, và tiếp theo, vốn sẽ liên tục định giá dựa trên “ai được hưởng lợi, hưởng lợi bao nhiêu và khi nào mới thực hiện”.
Hai, thị trường chứng khoán Mỹ: Tập trung vào ba nhóm cổ phiếu đầu ngành
Các tài sản liên quan đến robot tại thị trường chứng khoán Mỹ có tính chất tương đối rõ ràng, chủ yếu chia thành ba nhóm: câu chuyện về thiết bị hoàn chỉnh, những người bán cuốc cho người khai thác nền tảng và các công ty đã thương mại hóa成熟. Danh sách cổ phiếu robot của The Motley Fool cũng liệt kê NVDA, TSLA, ISRG, ROK, ZBRA, TER, DE, PATH là những cổ phiếu đại diện liên quan đến robot.
Loại đầu tiên là Tesla (TSLA), tương ứng với câu chuyện về nhà sản xuất hàng đầu về robot hình người. Ưu thế của Tesla không chỉ nằm ở Optimus mà còn bao gồm thuật toán thị giác tự lái, pin và động cơ, kỹ thuật phần cứng, năng lực sản xuất quy mô lớn và thương hiệu toàn cầu. Nếu trong tương lai robot hình người muốn chuyển từ mẫu thử nghiệm sang sản xuất hàng loạt, Tesla là công ty dễ dàng nhất để so sánh trên thị trường toàn cầu. Dữ liệu mẫu cho thấy TSLA đã tăng khoảng 13,99% trong tháng gần đây, cho thấy thị trường vẫn đang định giá một phần cho câu chuyện Optimus, nhưng giá cổ phiếu cũng sẽ chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố như xe điện, tự lái và sở thích rủi ro vĩ mô.
Loại thứ hai là NVIDIA (NVDA), tương ứng với “người bán cuốc” trong ngành robot. Robot cần được huấn luyện, mô phỏng, suy luận và cảm nhận đa mô态, điều này không thể tách rời khỏi nền tảng tính toán và hệ sinh thái phát triển. NVIDIA có thể không tự mình sản xuất robot hình người, nhưng nó có thể là hạ tầng nền tảng cho việc huấn luyện và triển khai trí tuệ robot. Dữ liệu mẫu cho thấy, NVDA trong một tháng gần đây đã tăng khoảng 7,86%, ngắn hạn chịu ảnh hưởng bởi biến động của chuỗi AI, nhưng về trung và dài hạn, đây vẫn là tài sản nền tảng quan trọng trong lĩnh vực AI vật lý, mô phỏng và suy luận robot.
Loại thứ ba là các công ty robot và tự động hóa trưởng thành. Intuitive Surgical (ISRG) đại diện cho robot phẫu thuật, mô hình kinh doanh chín muồi hơn, nhưng trong mẫu dữ liệu, giá giảm khoảng 8,50% trong tháng qua, cho thấy nó không đồng bộ với các cổ phiếu liên quan đến robot hình người; Rockwell Automation (ROK) đại diện cho tự động hóa công nghiệp, tăng khoảng 10,61% trong tháng qua; Zebra Technologies (ZBRA) đại diện cho thị giác máy và nhận dạng tự động, tăng khoảng 12,64% trong tháng qua; UiPath (PATH) đại diện cho robot phần mềm/RPA, tăng khoảng 8,33% trong tháng qua. Những công ty này không phải là các tài sản thuần về robot hình người, nhưng có thể phản ánh hướng phát triển trưởng thành của ngành công nghiệp robot và tự động hóa.
Ba、 Thị trường cổ phiếu A: Cơn sốt robot lan rộng dọc chuỗi cung ứng
Đặc điểm của thị trường robot Trung Quốc là lan tỏa nhanh và tính đàn hồi cao. Thị trường không nhất thiết chỉ mua toàn bộ thiết bị, mà có xu hướng tìm kiếm các khâu có giá trị gia tăng cao trong chuỗi công nghiệp. Theo biểu hiện trong ngày mẫu, vốn vẫn đang luân chuyển xung quanh các linh kiện cốt lõi và chuỗi sản xuất: Huitong Technology tăng khoảng 2,60% trong ngày mẫu, robot tăng khoảng 0,89%, Zhongda De đạt trần, LanSi Technology dù giảm khoảng 2,63% trong một ngày gần đây, nhưng từ mở cửa đến đóng cửa hoặc giá mới nhất vẫn tăng khoảng 7,31%; các tài sản từng mạnh như Lǜde Harmonic và Aorui Zhongguang đã giảm trong ngày mẫu, cho thấy các hướng đầu tư ở mức cao đã bắt đầu phân hóa.
Các hướng quan sát rõ ràng hiện tại có thể chia thành sáu đường.
Đường đầu tiên là tự động hóa công nghiệp và hệ thống servo. Inovance Technology (300124) là đại diện cho hướng này, trong một tháng gần đây tăng khoảng 23,03%. Điểm nổi bật của nó nằm ở servo, bộ điều khiển và cơ sở khách hàng công nghiệp, với logic thiên về “bộ não nhỏ” của robot và điều khiển chuyển động. Nếu robot trong tương lai thâm nhập vào các bối cảnh sản xuất, các công ty dẫn đầu trong tự động hóa công nghiệp sẽ có lợi thế chuyển đổi mạnh mẽ.
Đường thứ hai là máy nguyên chiếc và tích hợp hệ thống. Robot (300024) trong tháng gần đây đã tăng khoảng 15,14%, đại diện cho hướng robot công nghiệp truyền thống và tích hợp hệ thống. Điểm nổi bật của nó là mức độ nhận diện thương hiệu cao và vị trí ngành trực tiếp, nhưng liệu có thể đạt được định giá cao hơn trong tương lai hay không còn phụ thuộc vào việc các hoạt động, đơn hàng và ứng dụng liên quan đến robot hình người có được xác thực thêm hay không.
Đường thứ ba là bộ giảm tốc và truyền động chính xác. Green Harmonic (688017) trong một tháng gần đây tăng khoảng 58,31%, Shuanghuan Transmission (002472) tăng khoảng 16,22%, Zhongdalide (002896) tăng khoảng 25,67%, trong đó mức tăng ngày mẫu của Zhongdalide đạt 10,00%. Khâu này là hướng mà vốn trên thị trường A dễ dàng giao dịch lặp đi lặp lại nhất, vì bộ giảm tốc, trục vít và truyền động chính xác trực tiếp tương ứng với khớp robot và giá trị đơn máy. Tuy nhiên, mức giảm ngày mẫu của Green Harmonic khoảng 3,02% cũng cho thấy sự phân hóa sẽ gia tăng sau khi tăng mạnh.
Đường thứ tư là động cơ và bộ chấp hành. Trong tháng gần đây, Minoz (603728) tăng khoảng 21,28%, tương ứng với các hướng như động cơ điều khiển, động cơ cốc rỗng... Robot hình người có nhiều khớp, mỗi khớp đều cần động cơ, bộ truyền động và điều khiển, nên khâu bộ chấp hành là vị trí có độ co giãn mạnh trong chuỗi công nghiệp tiếp theo.
Đường thứ năm là cảm biến và thị giác. Astra (688322) trong tháng gần đây tăng khoảng 48,09%, tương ứng với thị giác 3D; Keli Sensing (603662) trong tháng gần đây tăng khoảng 21,64%, tương ứng với cảm biến lực. Để robot có thể bước vào các bối cảnh thực tế, cần giải quyết các vấn đề nhận diện thị giác, định vị không gian và phản hồi tiếp xúc, do đó “mắt” và “xúc giác” sẽ là những hướng mà vốn tiếp tục quan tâm.
Đường thứ sáu là linh kiện cấu trúc và sản xuất chính xác. Lanxi Technology (300433) trong một tháng qua tăng khoảng 44,07%, Lingyi Intelligent Manufacturing (002600) tăng khoảng 9,56%, Tuopu Group (601689) tăng khoảng 20,88%, và Sanhua Intelligent Control (002050) tăng khoảng 18,58%. Những công ty này không phải đều là công ty robot thuần túy, nhưng chúng có nền tảng trong lĩnh vực điện tử tiêu dùng, linh kiện ô tô, linh kiện cấu trúc, quản lý nhiệt và sản xuất chính xác; thị trường đang giao dịch khả năng chúng sẽ thâm nhập vào chuỗi cung ứng robot trong tương lai.
Bốn: Ai là người dẫn đầu: Xem theo cấp độ logic đầu tư
Không thể đưa ra một câu trả lời duy nhất về con số dẫn đầu trong lĩnh vực robot. Theo logic đầu tư, ít nhất cần chia thành bốn loại.
Các công ty hàng đầu trong ngành toàn bộ máy bao gồm Tesla và các công ty hàng đầu trong nước. Trên toàn cầu, hãy nhìn vào Tesla; trong nước, hãy nhìn vào Unitree, UBTech và AgiRobot... Việc Unitree thực hiện IPO lần này quan trọng vì nó đồng thời sở hữu sự nổi bật sản phẩm, tăng trưởng doanh thu, cải thiện lợi nhuận và tiến trình vốn hóa, là ví dụ đại diện cho việc robot hình người trong nước chuyển từ khái niệm sang định giá trên thị trường công khai.
Đầu tàu của nền tảng là NVIDIA. Nếu robot là phương tiện để AI tiếp cận thế giới vật lý, thì các nền tảng huấn luyện, mô phỏng và suy luận chính là hạ tầng nền tảng. Lợi thế của NVIDIA nằm ở sức mạnh tính toán, stack phần mềm và hệ sinh thái nhà phát triển, logic tương tự như chủ đề GPU trong thị trường AI.
Công ty dẫn đầu trong lĩnh vực thương mại hóa là Intuitive Surgical. Nó đại diện cho hướng đi mà robot đã được chứng minh có thể tạo ra mô hình kinh doanh với rào cản cao. Mặc dù robot phẫu thuật khác với robot hình người, nhưng nó cho thấy đầu tư vào robot cuối cùng vẫn phải quay trở lại các bối cảnh thực tế, khả năng chi trả và doanh thu bền vững.
Xem xét độ co giãn của chuỗi cung ứng. Huichuan Technology thiên về điều khiển chuyển động, Lǜde Harmonic, Shuanghuan Transmission, Zhongdalide thiên về bộ giảm tốc và truyền động, Mingzhi Electric thiên về động cơ, Aorui Zhongguang, Keli Sensing thiên về cảm biến, Lanshi Technology, Lingyi Intelligent Manufacturing, Tuopu Group, Sanhua Intelligent Control thiên về linh kiện cấu trúc và chuyển dịch sản xuất. Đối với các hướng tăng giá ngắn hạn, cần tập trung xem xét liệu đã có khách hàng đầu ngành, đã bước vào đơn hàng sản xuất hàng loạt hay chưa, cũng như tỷ trọng kinh doanh robot có đủ cao hay không.
Năm, các nguồn vốn tiếp theo có thể quan tâm đến gì
Nếu xu hướng thị trường của robot tiếp tục phát triển, vốn rất có khả năng sẽ lan rộng theo hướng đầu tư vào AI: trước tiên là đẩy giá các thiết bị nguyên chiếc và các cổ phiếu dẫn đầu, sau đó là các linh kiện cốt lõi, và cuối cùng là xem xét việc thực hiện đơn hàng và kết quả kinh doanh.
Có năm hướng đáng quan tâm nhất trong tương lai:
Thứ nhất là tính toán và AI đầu cuối, tương ứng với “bộ não” của robot; thứ hai là hệ thống servo và điều khiển chuyển động, tương ứng với “tiểu não” của robot; thứ ba là bộ giảm tốc, trục vít, động cơ và bộ chấp hành, tương ứng với khớp và chi thể của robot; thứ tư là thị giác 3D, lidar, cảm biến lực và cảm biến xúc giác, tương ứng với khả năng cảm nhận của robot; thứ năm là các bộ phận cấu trúc, vật liệu nhẹ, tản nhiệt, pin và sản xuất chính xác, tương ứng với khả năng giảm chi phí khi sản xuất hàng loạt.
Trong đó, các khâu có khả năng linh hoạt cao nhất trong thị trường A vẫn là những khâu có giá trị đơn máy cao, không gian thay thế nội địa lớn và khách hàng đã xác minh rõ ràng. Nói cách khác, trong tương lai không chỉ nên xem “công ty có phải là khái niệm robot hay không”, mà còn phải xem liệu nó có thực sự nằm ở các khâu then chốt, có vị trí trong chuỗi cung ứng hay không, và có thể từ mẫu thử đi đến cung cấp hàng loạt hay không.
Sáu, cảnh báo rủi ro: Tâm lý ngắn hạn đã không còn thấp
Robotics là xu hướng công nghiệp dài hạn, nhưng giá cổ phiếu ngắn hạn đã phản ánh nhiều kỳ vọng. Đặc biệt, các cổ phiếu về bộ giảm tốc, thị giác, cảm biến và một số bộ phận cấu trúc đã tăng mạnh trong tháng gần đây; sau khi giao dịch quá đông đúc, dễ xảy ra phân hóa.
Các rủi ro chính tiếp theo bao gồm: một là, sau khi các sự kiện như IPO của Unitree Technology được thực hiện, nhóm cổ phiếu có thể trải qua việc chốt lời ngắn hạn; hai là, tiến độ sản xuất hàng loạt robot hình người thấp hơn kỳ vọng, đơn hàng vẫn dừng ở giai đoạn nguyên mẫu hoặc sản xuất số lượng nhỏ; ba là, một số doanh nghiệp niêm yết có tỷ trọng kinh doanh robot thấp, tính linh hoạt về khái niệm lớn hơn tính linh hoạt về hiệu quả kinh doanh; bốn là, các tuyến công nghệ vẫn đang thay đổi, các giải pháp như bộ giảm tốc, trục vít me, cảm biến và tay linh hoạt có thể liên tục thay đổi; năm là, giá trị cổ phiếu tăng mạnh không tương xứng với hiệu quả kinh doanh, dễ bị ảnh hưởng bởi sự suy giảm sở thích rủi ro của thị trường.
Tổng thể, việc宇树科技 IPO đã mang lại chất xúc tác rõ ràng cho lĩnh vực robot, nhưng trong đầu tư không nên chỉ theo đuổi sự kiện. Cách quan sát an toàn hơn là: ở thị trường Mỹ, theo giá toàn cầu của Tesla và NVIDIA; ở thị trường A, theo xác thực linh kiện cốt lõi và chuỗi cung ứng; ngắn hạn theo luân chuyển vốn, trung hạn theo đơn hàng, dài hạn theo sản lượng hàng loạt và đường cong chi phí.
Cảnh báo rủi ro: Bài viết này chỉ nhằm mục đích tổng hợp ngành và tham khảo viết lách, không tạo thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Dữ liệu thị trường trong bài là dữ liệu tại thời điểm mẫu, trước khi công bố chính thức hoặc đưa ra quyết định đầu tư, vui lòng tham khảo thông báo mới nhất, thông tin do sàn giao dịch công bố và dữ liệu thị trường thực tế.