Công chức ở Anh đang nhận mức tăng lương vượt xa so với những người làm trong khu vực tư nhân. Ngân hàng Anh đã lưu ý và không hoàn toàn thoải mái với những gì họ quan sát được.
Thống đốc Andrew Bailey cho biết vào ngày 1 tháng 6 rằng ngân hàng trung ương đang theo dõi sát mức tăng lương trong khu vực công để tìm dấu hiệu có thể thúc đẩy lạm phát rộng hơn. Lương khu vực công tăng 4,8% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên của năm 2026, trong khi lương khu vực tư chỉ tăng 3,0%. Khoảng cách này, khoảng 1,8 điểm phần trăm, là loại sự khác biệt khiến các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải lấy kính đọc sách ra.
Khoảng cách tiền lương và lý do nó quan trọng
BoE đã theo dõi xu hướng này trong một thời gian dài. Trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 2 năm 2026, ngân hàng trung ương đã chỉ ra rằng tiền lương khu vực công đã đạt đỉnh ở mức tăng trưởng 7,9% trong ba tháng kết thúc vào tháng 11 năm 2025. Lúc đó, BoE đánh giá rằng rủi ro những mức tăng này lan sang tiền lương khu vực tư nhân là tối thiểu.
Lạm phát CPI của Anh duy trì ở mức 2,8% tính đến cuối tháng 5 năm 2026. Con số này cao hơn mục tiêu 2% của Ngân hàng Anh, mặc dù phản ánh xu hướng chung là giảm lạm phát so với mức độ ghi nhận trong giai đoạn 2022-2024. Vấn đề không phải là lạm phát đang mất kiểm soát ngay lúc này, mà là áp lực tiền lương kéo dài có thể cản trở việc đạt được mục tiêu cuối cùng.
Một nỗi lo quen thuộc với mức độ khẩn cấp mới
Các bình luận của Bailey không tồn tại trong một bối cảnh cô lập. Ngân hàng Anh đã dành phần lớn thời gian từ năm 2022 đến 2024 để đối phó với các động lực lương-giá đe dọa làm cố định lạm phát vào nền kinh tế Anh. Trong giai đoạn đó, ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất mạnh tay để làm nguội nhu cầu và phá vỡ vòng lặp phản hồi giữa lương tăng và giá tăng.
Thời điểm cũng rất quan trọng. Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Chính sách Tiền tệ dự kiến vào ngày 18 tháng 6 năm 2026, chỉ cách vài ngày sau phát biểu của Bailey. Việc liệu MPC có chuẩn bị duy trì lãi suất ở mức ổn định, hay thậm chí xem xét hướng tăng lãi suất, phụ thuộc vào những dữ liệu khác sẽ được công bố trước cuộc họp.
Điều này có nghĩa gì đối với nhà đầu tư
Lạm phát ở mức 2,8%, vẫn cao đáng kể so với mục tiêu, kết hợp với tăng trưởng tiền lương vượt mức xu hướng trong một bộ phận lớn nền kinh tế, không phải là bối cảnh thường dẫn đến việc cắt giảm lãi suất.
Rủi ro sâu hơn là điều gì sẽ xảy ra nếu phí lương khu vực công bắt đầu kéo mức lương khu vực tư nhân tăng lên. Với tốc độ tăng trưởng 3,0%, khu vực tư nhân vẫn có thể kiểm soát được. Nhưng nếu các nhà tuyển dụng bắt đầu đối mặt với áp lực phải điều chỉnh mức lương theo mức lương của chính phủ để giữ chân nhân tài, khoảng cách 1,8 điểm phần trăm đó có thể thu hẹp theo hướng sai lầm — nơi mức lương tư nhân tăng tốc để bắt kịp, thay vì mức lương công giảm tốc.