UBS cho rằng thị trường đã hiểu sai Fed. Các chuyên gia phân tích của ngân hàng cho rằng định giá giao sau và kỳ vọng rộng hơn của thị trường phản ánh một Fed thắt chặt hơn so với những gì dữ liệu thực tế hỗ trợ, và họ dự kiến việc nới lỏng sẽ được tái khởi động với việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng Mười Hai.
Lý do cho sự định giá sai
Đây là luận điểm cốt lõi: UBS nhận thấy dữ liệu kinh tế Mỹ đang suy yếu và thị trường chưa hoàn toàn hấp thụ điều này. Ngân hàng ước tính xác suất cắt lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 năm 2025 là 84%, mức độ tự tin cao hơn đáng kể so với các vị thế phòng ngừa mà bạn kỳ vọng từ một tổ chức quy mô lớn như vậy.
Ngân hàng cũng không dừng lại ở một lần cắt giảm. UBS dự báo sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối quý 1 năm 2026, tạo nên bức tranh về một Fed dần dần chuyển từ tư duy kiềm chế lạm phát trở lại vai trò bảo vệ tăng trưởng. Đó là tổng cộng ba lần cắt giảm trong một khoảng thời gian tương đối ngắn, đủ để định hình lại đường cong lợi suất và viết lại kịch bản cho các tài sản nhạy cảm với lãi suất.
Những con số nói gì về sự tăng trưởng
UBS dự báo lợi nhuận của S&P 500 sẽ tăng khoảng 11% vào năm 2025 và 10% vào năm 2026. Đây là những con số tích cực theo mọi tiêu chuẩn lịch sử, cho thấy ngay cả khi nền kinh tế suy yếu đủ để cần cắt giảm lãi suất, các doanh nghiệp Mỹ vẫn tiếp tục duy trì tăng trưởng lợi nhuận.
Cần lưu ý rằng UBS đã điều chỉnh các mốc thời gian của chính họ. Một số mô hình dự báo của họ cho thấy khả năng đợt cắt giảm đầu tiên có thể bị hoãn đến tháng 12 năm 2026, do áp lực lạm phát kéo dài và thị trường lao động không có dấu hiệu giảm nhiệt đáng kể.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nếu kịch bản cơ sở của UBS diễn ra, những hệ quả sẽ lan tỏa đến gần như mọi lớp tài sản. Lãi suất thấp hơn nhìn chung hỗ trợ tích cực cho cổ phiếu, đặc biệt là cổ phiếu tăng trưởng và các ngành như công nghệ và bất động sản, những ngành nhạy cảm nhất với chi phí vay. Giá trái phiếu sẽ được hưởng lợi khi lợi suất giảm, mang lại lợi ích cho các nhà đầu tư đã định vị sớm vào các tài sản thu nhập cố định có kỳ hạn dài.
UBS cũng nhấn mạnh vàng là tài sản được hưởng lợi từ triển vọng của họ. Lãi suất thấp hơn làm giảm chi phí cơ hội khi nắm giữ tài sản không sinh lời, và vàng từ trước đến nay thường có hiệu suất tốt trong các chu kỳ nới lỏng. Đối với những người xây dựng danh mục đầu tư, quan điểm của UBS về cơ bản đề xuất một hướng tiếp cận tích cực với khoản phòng ngừa rủi ro bằng các kim loại quý.
Cũng có câu hỏi về việc bao nhiêu phần trăm cắt giảm tiềm năng đã được phản ánh vào giá tài sản. Các nhà đầu tư nên theo dõi kỹ giá của hợp đồng giao sau lãi suất fed trong những tuần tới, vì khoảng cách giữa dự báo của UBS và kỳ vọng thị trường là nơi tồn tại cơ hội thực sự, hoặc bẫy.