Lãi suất trái phiếu kho bạc 30 năm đạt 5,02% vào ngày 14 tháng Năm, mức cao chưa từng thấy trong nhiều năm. Đối với Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người đã đặt việc giảm chi phí vay dài hạn làm ưu tiên trung tâm kể từ khi nhậm chức vào tháng 1 năm 2025, con số này đại diện cho một sự thất bại chính sách ngay trong thời gian thực.
Hãy xem xét lợi suất trái phiếu kho bạc như mức giá mà chính phủ Mỹ phải trả để vay tiền. Khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để nắm giữ trái phiếu chính phủ, điều này cho thấy kỳ vọng lạm phát tăng cao, mối lo ngại về kỷ luật tài khóa, hoặc cả hai.
Lợi suất trái phiếu 10 năm đã tăng lên trên 4,2% vào tháng 4 năm 2025. Nhưng lợi suất trái phiếu 30 năm vượt ngưỡng 5% là một chuyện hoàn toàn khác.
Bessent, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ thứ 79, được bổ nhiệm dưới thời Tổng thống Trump vào ngày 28 tháng 1 năm 2025, đã liên tục mô tả các biến động lợi suất là những gián đoạn tạm thời thay vì các vấn đề cấu trúc. Ông cho rằng những biến động gần đây trên thị trường là do các nhà đầu tư đòn bẩy và quá trình giảm đòn bẩy, chứ không phải do bất kỳ vấn đề hệ thống nào.
Bộ trưởng Tài chính đã đưa ra một vài ý tưởng. Một ý tưởng liên quan đến khả năng nới lỏng các quy định về vốn ngân hàng, điều này có thể lý thuyết làm tăng nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ bằng cách giảm chi phí cho các ngân hàng khi nắm giữ chúng trên bảng cân đối kế toán. Một ý tưởng khác tập trung vào việc kiềm chế chi tiêu chính phủ.
Tính hạn chế của các lựa chọn mà Bessent có là vấn đề cốt lõi. Bộ trưởng Tài chính không đặt ra lãi suất. Những gì Bộ Tài chính thực sự kiểm soát được, là cấu trúc và thời điểm phát hành nợ, có thể ảnh hưởng đến lợi suất ở mức ký quỹ nhưng không thể đảo ngược các lực lượng rộng lớn hơn đang đẩy chúng tăng cao.
Các quỹ Bitcoin spot ghi nhận dòng tiền ròng ra khoảng 1,26 tỷ USD trong một tuần gần đây khi lợi suất tăng mạnh. Bitcoin tự thân giao dịch dưới mức 80.000 USD khi lợi suất trái phiếu 30 năm đạt mức cao nhất, một phần của xu hướng rút lui rộng hơn khỏi các tài sản rủi ro.
Bessent đã trực tiếp tham gia vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, tuyên bố rằng tiền mã hóa và stablecoin không đe dọa đồng đô la và thậm chí có thể củng cố vị thế thống trị của nó. Nhưng ông cũng đã làm rõ rằng sẽ không có sự hỗ trợ nào từ chính phủ dành cho Bitcoin hoặc các tài sản tương tự. Ông khẳng định rõ ràng rằng chính quyền không có thẩm quyền cứu trợ Bitcoin hoặc chỉ đạo các ngân hàng mua nó.
Lượng rút ròng 1,26 tỷ USD từ các quỹ ETF bitcoin trong một tuần đại diện cho vốn tổ chức đang chủ động chuyển từ tài sản kỹ thuật số sang thu nhập cố định, tìm kiếm lợi suất chưa từng hấp dẫn như vậy trong nhiều năm. Những thay đổi về quy định vốn ngân hàng do Bessent đề xuất, ngay cả khi được thực thi, cũng sẽ mất nhiều tháng để lan tỏa. Fed, về phần mình, chưa thể hiện sự khẩn cấp trong việc cắt giảm lãi suất đủ mạnh để kéo lợi suất dài hạn xuống thấp hơn.