Các nhà quản lý Hoa Kỳ phê duyệt giao dịch giao sau vĩnh viễn tiền điện tử 24/7

Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Tác giả | Wenser (@wenser 2010)

Ngày 29 tháng 5, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) đã phát hành 7*24 hướng dẫn giám sát giao dịch, trong đó nhấn mạnh rằng do có cơ sở hạ tầng số hóa và đặc điểm giao dịch liên tục toàn cầu, các sản phẩm phái sinh liên quan đến tài sản mã hóa phù hợp hơn với giao dịch và thanh toán 24/7.

Điều này có nghĩa là Hoa Kỳ, nơi trước đây được coi là “vùng cấm của hợp đồng hoán đổi mã hóa”, lần đầu tiên được nới lỏng. Hoa Kỳ thêm một ngọn lửa nữa để trở thành “thủ đô mã hóa”.

Nhiều nền tảng giao dịch tiền mã hóa và các sở giao dịch truyền thống đã nhanh chóng triển khai các cổng giao dịch tương ứng.

Theo thống kê chưa đầy đủ, năm 2025, khối lượng giao dịch hợp đồng hoán đổi của sản phẩm phái sinh tiền điện tử nằm trong khoảng 60 đến 85 nghìn tỷ USD, với khối lượng giao dịch cao nhất trong một ngày lên tới 750 tỷ USD; chiếm khoảng 75% đến 80% tổng khối lượng giao dịch tiền điện tử. (Odaily星球日报 chú thích: Kalshi đăng bài cho biết tổng khối lượng giao dịch của thị trường này trong năm 2025 vượt quá 90 nghìn tỷ USD)

Tuy nhiên, đối với các nền tảng tiền mã hóa tại Mỹ, quy định vẫn chưa đưa ra các quy tắc rõ ràng cho miếng bánh khổng lồ này.

Bây giờ, CFTC Hoa Kỳ chính thức mở cửa thị trường có tỷ trọng ban đầu gần như bằng 0 này cho công dân Hoa Kỳ và một số nền tảng tiền điện tử trong nước cùng các sàn giao dịch CEM. Đồng thời, các tổ chức và người dùng cá nhân tại Hoa Kỳ sau này cũng có thể giao dịch hợp đồng hoán đổi tiền điện tử 7*24 giờ liền mạch, khoảng cách thời gian trước đây sẽ không còn tồn tại.

Chủ tịch CFTC Hoa Kỳ Michael S. Selig cho biết, đây là bước đi mang tính lịch sử nhằm “mang các sản phẩm phái sinh tiền điện tử sôi động nhất toàn cầu vào khuôn khổ quản lý của Mỹ”. Các hành động ở cấp độ quản lý cũng nhanh chóng kích hoạt sự thực thi của các nền tảng tiền điện tử hàng đầu.

Những bên được hưởng lợi trực tiếp từ chính sách mới: Kalshi, Coinbase, CME

Vào ngày đó, CFTC Hoa Kỳ đã ban hành lệnh phê duyệt niêm yết cho thị trường hợp đồng được chỉ định KalshiEX, LLC, đồng ý cho phép họ niêm yết hợp đồng hoán đổi BTCPERP tham chiếu giá spot của Bitcoin như một sản phẩm hợp đồng tương lai. Hợp đồng này đã được nộp để xem xét theo Quy định Quản lý 40.3 của CFTC vào ngày 29 tháng 5 năm 2026. Ngoài ra, Kalshi dự kiến sẽ ra mắt hơn mười hợp đồng hoán đổi tiền điện tử trong tương lai.

Ngoài ra, Coinbase đã công bố trở thành công ty môi giới kỳ hạn (FCM) đầu tiên và hiện nay là duy nhất tại Mỹ được CFTC Hoa Kỳ giám sát, mang đến cho khách hàng Mỹ cơ hội tiếp cận thị trường phái sinh tiền điện tử toàn cầu, bao gồm hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và quyền chọn tiền điện tử (kết nối với các nền tảng như Deribit, nơi khối lượng quyền chọn Bitcoin chưa thanh toán vượt quá 31 tỷ USD); đồng thời, Coinbase cũng đã được cấp phép cho phép sử dụng tài sản tiền điện tử/stablecoin của khách hàng làm ký quỹ (với điều kiện tái sử dụng).

Cuối cùng, CME (CME Group) – một nền tảng giao dịch truyền thống – cũng là bên trực tiếp hưởng lợi từ sự thay đổi chính sách này. Các hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin trên nền tảng Globex của họ từ thứ Sáu tuần này sẽ chuyển sang giao dịch 7*24, chấm dứt lịch nghỉ cố định từ thứ Sáu đến Chủ Nhật, giúp khách hàng tổ chức có thể phòng ngừa rủi ro biến động现货 một cách liền mạch.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là khối lượng giao dịch sẽ tăng đột ngột—mặc dù khoảng trống “CME” do nghỉ cuối tuần trước đó đã kết thúc, nhưng thanh khoản thị trường vẫn chủ yếu tập trung vào quyền chọn ETF và hợp đồng hoán đổi ngoài biên giới; khối lượng hợp đồng chưa chốt của quyền chọn IBIT cao đáng kể so với thị trường quyền chọn tiền điện tử CME. Hiện tại, vị thế bán khống của các nhà giao dịch lớn tiếp tục giảm, áp lực bán khống ngắn hạn suy yếu, nhưng việc thiết lập vị thế mua chưa tạo thành xu hướng rõ ràng.

Sự thận trọng đằng sau tuyên bố của CFTC Hoa Kỳ: Sự khác biệt của hàng hóa và tăng cường quyền lực, tính chính danh

Hôm qua, cơ quan liên quan của CFTC Hoa Kỳ ngoài việc đưa ra “thư không thực thi hành chính” (No-Action Letter) đối với nền tảng Coinbase, còn đặc biệt nhấn mạnh 2 sự việc:

1. Các sản phẩm phái sinh của hàng hóa truyền thống như nông sản có thể không phù hợp để vận hành 24/7 do đặc điểm địa phương và cấu trúc giao dịch;
2. Các nền tảng giao dịch được quản lý, cơ sở thực hiện hoán đổi, tổ chức thanh toán phái sinh và môi giới kỳ hạn khi mở rộng giao dịch 24/7 phải tuân thủ Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA) và các quy định quản lý liên quan, đồng thời chủ động đánh giá các biện pháp quản lý rủi ro và sắp xếp vận hành.

Nói cách khác, giao dịch vĩnh viễn 7*24 giờ đối với các hàng hóa cơ bản như nông sản hiện chưa được phép; bất kỳ tổ chức nào muốn mở giao dịch 7*24 giờ cho sản phẩm phái sinh đều phải liên hệ trước với nhân viên CFTC, nộp kế hoạch chi tiết và phân tích rủi ro, CFTC sẽ xem xét tính tuân thủ từng trường hợp.

Như vậy, hành động này của CFTC Hoa Kỳ dường như mang tính chất “xử lý đặc biệt” đối với tài sản mã hóa, mở đường cho nhiều nền tảng mã hóa hơn được phép cung cấp sản phẩm phái sinh, đồng thời củng cố thêm quyền lực giám sát của họ trong lĩnh vực phái sinh tài sản mã hóa.

Đánh giá từ chuyên gia: Sự khen ngợi và ủng hộ đồng thuận

Hướng dẫn giám sát của CFTC Hoa Kỳ đại diện cho việc thị trường Mỹ thực sự đạt được giao dịch 24/7 cho các sản phẩm phái sinh tiền điện tử nội địa, dòng chảy thanh khoản từ nhiều người dùng nội địa trước đây bị loại khỏi thị trường Mỹ có khả năng nhanh chóng quay trở lại, đồng thời tăng cường mức độ tham gia của các tổ chức nội địa, hiệu quả vốn và phần nào giảm chi phí quản lý rủi ro (chi phí cuộn lệnh, khoảng trống thời gian cuối tuần).

Người sáng lập chiến lược Michael Saylor đăng bài cho biết, hướng dẫn của CFTC thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn bitcoin, bao gồm giao dịch 24/7, tài sản đảm bảo BTC, hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, quyền chọn và khả năng tiếp cận được quản lý. Điều này sẽ có lợi cho những người nắm giữ BTC, hỗ trợ sự phát triển của MSTR và thúc đẩy STRC như một khoản tín dụng số được hỗ trợ bởi bitcoin.

CEO của Coinbase, Brian Armstrong, hô lên: “Người dùng Mỹ đã bị loại khỏi thị trường tiền mã hóa toàn cầu chiếm 80% này (bao gồm hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn và quyền chọn). Nhưng giờ đây mọi thứ đã khác!”

CEO của Kalshi, Tarek Mansour cho biết, “Điều này đánh dấu sự chuyển đổi của Kalshi từ nhà lãnh đạo thị trường dự đoán thành sàn giao dịch phái sinh thế hệ tiếp theo, với các hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn an toàn và được quản lý tại Hoa Kỳ sẽ cải thiện việc phân bổ vốn và quản lý rủi ro cho vô số doanh nghiệp tại Mỹ.”

Việc bên được hưởng lợi đưa ra tuyên bố như vậy là điều dễ hiểu, một số người ngoài cuộc lại giải thích đây là “mở ra hộp Pandora của các hành vi đầu cơ”.

Tổ chức bên thứ ba vì lợi ích công cộng của Mỹ: CFTC bỏ qua lợi ích công cộng và bảo vệ nhà đầu tư

Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, tổ chức bảo vệ người tiêu dùng bên thứ ba Better Markets đã đăng bài chính thức cho biết: “Các nhà đầu tư lẻ khó có thể hiểu đầy đủ các rủi ro đi kèm với hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn. Chúng tôi đã kêu gọi CFTC yêu cầu cung cấp thông tin tiết lộ nâng cao dễ hiểu hơn đối với nhà đầu tư lẻ vào năm ngoái. Nhưng tiếc thay, CFTC không chỉ không yêu cầu thông tin tiết lộ nâng cao này, mà dường như hoàn toàn bỏ qua các rủi ro liên quan đến các sản phẩm mà họ đã phê duyệt.”

CFTC hành động này không xứng đáng với tư cách một cơ quan quản lý. Tuy nhiên, xét đến việc Coinbase và Kalshi đóng vai trò tư vấn tại hai hội đồng cố vấn của CFTC, điều này không gây bất ngờ. Rõ ràng, công việc của CFTC không nhằm phục vụ lợi ích công cộng hay bảo vệ nhà đầu tư, mà nhằm phục vụ ngành công nghiệp mà nó lẽ ra phải giám sát.

Lời lẽ chỉ trích trực tiếp CFTC của Mỹ và Coinbase, Kalshi có thể có sự chuyển giao lợi ích hoặc hợp tác nội bộ ở một mức độ nào đó.

Ngoài các bên được hưởng lợi trực tiếp nêu trên, sàn giao dịch tiền điện tử Mỹ Kraken cũng cho biết rằng họ dự định trong vòng 30 ngày tới sẽ ra mắt sản phẩm hợp đồng hoán đổi đầu tiên được CFTC Hoa Kỳ giám sát dành cho thị trường Mỹ. Hiện tại, các hợp đồng hoán đổi trên Kraken Pro do NinjaTrader Clearing, LLC (hoạt động dưới tên Kraken Derivatives US) cung cấp, một công ty môi giới期货 đã đăng ký với CFTC; các sản phẩm ký quỹ现货 và hợp đồng hoán đổi liên quan sẽ được cung cấp trên Bitnomial Exchange (Odaily星球日报 chú thích:后者 là sàn giao dịch được CFTC giám sát, gần đây đã được Payward – công ty mẹ của Kraken – mua lại).

Bỏ qua những đánh giá cực đoan, cánh cửa của thị trường phái sinh hoán đổi quy mô hàng chục nghìn tỷ USD đang dần mở ra cho người dùng Mỹ.