Bài viết: Triều Hướng Nghiên Cứu
Hai ngày cuối tuần, thỏa thuận Mỹ-Iran đã bắt đầu lung lay. Vào thứ Bảy, IRGC Iran tuyên bố đóng cửa Hormuz, và vào Chủ Nhật, phái đoàn đàm phán đã rời khỏi bàn đàm phán sau khi Trump đưa ra lời đe dọa. Cuộc đàm phán Thụy Sĩ giữa Mỹ và Iran hiện vẫn đang bị tạm dừng. Ba hợp đồng tương lai chính của thị trường chứng khoán Mỹ đều giảm mạnh trước giờ mở cửa, mức phí địa chính trị bắt đầu tích lũy trở lại, và hướng đi của các cuộc đàm phán là biến số định giá trực tiếp nhất trong phiên giao dịch hôm nay.
Market Performance
Tuần trước, cổ phiếu bán dẫn là chủ đề chính cả tuần, chỉ số Philadelphia Semiconductor đạt mức cao kỷ lục vào thứ Năm, trong khi lập trường cứng rắn của FOMC bị che lấp bởi thỏa thuận giữa Mỹ và Iran, chỉ số S&P tăng 0,9% trong tuần. SpaceX hoàn thành lần niêm yết đầu tiên với tổng mức tăng 37%, nhưng kết thúc tuần với hai phiên giảm liên tiếp và kế hoạch phát hành trái phiếu 20 tỷ USD được tiết lộ, thời kỳ "tuần trăng mật" đã qua. Accenture giảm mạnh 18% vào thứ Năm, là cổ phiếu blue-chip chịu tổn thất nặng nề nhất tuần qua.
Vĩ mô và dự báo
Tình trạng mới nhất về các cuộc đàm phán Mỹ-Iran: Hormuz vẫn đóng cửa, phái đoàn Iran rời phòng đàm phán vào Chủ nhật để phản đối các phát ngôn đe dọa của Trump, truyền thông Mỹ cho biết các quan chức Iran vẫn đang liên hệ với phía Mỹ, nhưng các cuộc đàm phán về cơ bản đã đình trệ. Điều kiện của Iran là Israel phải ngừng các hoạt động quân sự tại Lebanon, trong khi Trump công khai cảnh báo có thể kiểm soát Hormuz để thu phí thông hành và đe dọa tấn công mạnh mẽ hơn. Cả hai bên đều đang gia tăng áp lực, tiến triển của các cuộc đàm phán trước khi mở cửa hôm nay là biến số định giá trực tiếp nhất đối với giá dầu và cổ phiếu năng lượng.
Thứ Hai, việc đưa Marvell và Flex vào S&P 500 có hiệu lực. Phần lớn việc điều chỉnh trọng số cho vốn bị động đã được hoàn thành trước khi đóng cửa thứ Sáu tuần trước, hôm nay mở cửa là đợt điều chỉnh dư lượng, lưu ý đến mức phí thanh khoản của hai cổ phiếu này trong vài phút đầu phiên.
Thứ Ba, kết quả đánh giá phân loại thị trường hàng năm của MSCI được công bố; nếu Hàn Quốc được đưa vào danh sách quan sát thị trường phát triển, nguồn vốn thụ động hàng tỷ đô la sẽ thúc đẩy các quỹ ETF bán dẫn; ứng dụng ADR của SK Hynix có thể được SEC phê duyệt sớm nhất trong tuần này, hai sự kiện này có cùng hướng hưởng lợi, từ đó tạo ra sự cộng hưởng trong lĩnh vực lưu trữ.
Thứ Năm, ngày 25 tháng 6 là ngày quan trọng nhất trong tuần, khi dữ liệu PCE tháng 5 và báo cáo kết quả của Micron cùng được công bố. Chỉ số PCE lõi dự kiến tăng từ 3,3% lên 3,4% so với cùng kỳ năm trước; Deutsche Bank đã dự đoán năm nay sẽ tăng lãi suất hai lần, tổng cộng 50 điểm cơ bản, có thể bắt đầu sớm nhất vào tháng 7. Nếu dữ liệu PCE nóng hơn dự kiến, khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ từ xác suất trở thành sự đồng thuận, và lập trường cứng rắn của Powell sẽ được củng cố bởi dữ liệu; nếu dữ liệu yếu hơn, tốc độ điều chỉnh kỳ vọng giảm lãi suất sẽ vượt quá mọi dự đoán.
Báo cáo kết quả kinh doanh của Micron là thước đo trực tiếp nhất cho câu chuyện AI trong tuần này. Thị trường Phố Wall hiện kỳ vọng doanh thu Q3 khoảng 34,5 tỷ USD, EPS khoảng 19,72 USD và biên lợi nhuận gộp khoảng 81%. Công suất HBM cả năm đã được khách hàng đặt trước đến cuối năm 2026 và kéo dài sang đầu năm 2027. Thị trường hiện đang tập trung đặc biệt vào khả năng nhìn thấy nguồn cung HBM năm 2027, tiến độ tăng sản lượng HBM4, và liệu Micron có thể duy trì thị phần trong chuỗi cung ứng Vera Rubin của NVIDIA hay không. Micron đã xác nhận được đưa vào danh sách nhà cung cấp được chứng nhận HBM4 cho Vera Rubin — đây là sự nâng cấp lớn nhất trong câu chuyện quý trước. Bất kỳ lời lẽ nào về hạn chế công suất hoặc hướng dẫn thận trọng đều sẽ bị các nhà đầu tư giao dịch ngắn hạn khai thác, bởi vì chỉ số bán dẫn Philadelphia vừa lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại và mức độ dung nạp hiện rất thấp.
Đại hội cổ đông của NVIDIA sẽ diễn ra vào lúc凌晨 theo giờ Bắc Kinh, với việc tăng công suất sản xuất của kiến trúc Blackwell và Vera là trọng tâm chính; bất kỳ thông báo nào thấp hơn kỳ vọng sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến logic chi tiêu vốn cho AI. OpenAI GPT-5.6 dự kiến sẽ ra mắt trong tuần này, từ mô hình tiến tới Agent có thể thực thi; nếu thời gian công bố báo cáo tài chính của Micron và đại hội cổ đông NVIDIA trùng nhau, thứ Năm sẽ là 24 giờ có nội dung AI dày đặc nhất trong tuần.
Vào thứ Sáu, việc tái cân bằng Russell sẽ có hiệu lực sau giờ đóng cửa, làm tăng hệ thống mức độ biến động của các cổ phiếu vốn hóa nhỏ.
Perspective of the Tide
Câu trả lời tuần trước chỉ mang tính tạm thời, tuần này mới là bài kiểm tra thực sự đối với khung định giá. Hai luồng đang cùng chạy: luồng địa chính trị xem liệu các cuộc đàm phán Mỹ-Iran có thể tái khởi động hay không, và luồng AI xem hướng dẫn của Micron và năng lực sản xuất của NVIDIA. Các cổ phiếu bán dẫn đã lập đỉnh lịch sử tuần trước, và việc liệu mức cao này có thể được duy trì hay không sẽ phụ thuộc vào kết quả của hai báo cáo cùng được công bố vào thứ Năm. Deutsche Bank đã đầu hàng trước Wash, dự đoán tăng lãi suất 50 điểm cơ bản trong năm nay; nếu PCE tiếp tục nóng hơn và Micron đưa ra hướng dẫn bảo thủ, những cổ phiếu tăng mạnh nhất tuần trước sẽ là những cổ phiếu giảm sâu nhất tuần này. Nếu cả hai đều đưa ra câu trả lời mà thị trường mong đợi, khung định giá cho câu chuyện AI sẽ xác định lại hướng đi, và biến động trong tuần này sẽ là cửa sổ nhập trường.