Nhà Trắng đã đặt hạn chót ngày 1 tháng Ba cho ngành ngân hàng và các công ty tiền mã hóa đạt được thỏa thuận về lợi suất stablecoin, mở đường cho Đạo luật Clarity, đạo luật về cấu trúc thị trường nhằm đặt nền tảng pháp lý vững chắc cho ngành công nghiệp này tại Hoa Kỳ.
Clarity đã được Hạ viện thông qua bảy tháng trước. Thượng viện đã đặt nhiều hạn chót để thúc đẩy nó, nhưng tất cả đều không được đáp ứng. Hạn chót mới nhất cũng đã trôi qua mà không có thỏa thuận nào.
Ngành công nghiệp tiền điện tử đã bị thu hút bởi các đạo luật như chất xúc tác tiếp theo, như thể đó là con đường duy nhất để đạt được sự rõ ràng về mặt quy định lâu lâu cần thiết trong nền kinh tế lớn nhất thế giới.
Nhưng pháp luật không phải là con đường duy nhất.
Các luật hiện hành cung cấp quyền hạn cho các cơ quan quản lý thị trường tại Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai là rộng rãi và linh hoạt. Các cơ quan này đang hành động ngay bây giờ.
Luật mới sẽ đảm bảo không còn xuất hiện những Gary Gensler tương lai, nhưng thời kỳ của Gary Gensler đã kết thúc. Tổng thống Donald Trump đã bổ nhiệm một chủ tịch thân thiện để ủng hộ ngành công nghiệp, ngay khi Gensler từng bổ nhiệm một người thù địch để gây khó dễ cho nó.
Và trong khi mọi hành động khác của Trump liên quan đến tiền mã hóa đều tạo ra những lực cản chính trị, có thể tất cả những gì ông ấy cần làm chỉ là chọn đúng người đứng đầu SEC, và tôi nghi ngờ rằng ông ấy đã làm được điều đó.
Trump đã bổ nhiệm một chuyên gia kỳ cựu, Paul Atkins, người biết cách soạn thảo quy định có thể chịu được các thách thức pháp lý. Sau đó, Trump bổ nhiệm một trong những trợ lý của Atkins để dẫn dắt cơ quan đầu tư khác, CFTC, đảm bảo sự hài hòa trong việc ban hành quy định trên toàn bộ thị trường. Toàn bộ ngành công nghiệp chỉ cần tránh một vụ sụp đổ tương tự FTX là được.
Đây là trò chơi của tiền điện tử để thua.
Paul Atkins đã phục vụ sáu năm tại SEC vào những năm 2000, làm việc dưới ba chủ tịch khác nhau. Kể từ đó, ông đã đảm nhiệm vai trò cố vấn cho Phòng Thương mại Kỹ thuật số và Securitize.
Anh ấy đã nhậm chức vào tháng 4 năm 2025. Vài tuần sau, anh ấy phát biểu tại một sự kiện tại văn phòng SEC, nói rằng cơ quan này có thẩm quyền cấp cho ngành công nghiệp tiền điện tử các quy định cần thiết để hoạt động.
Sau đó, trước khoảng chục nhà báo, ông được hỏi liệu ông có cần chờ Quốc hội ban hành luật về cấu trúc thị trường trước khi hành động hay không. Ông lặp lại rằng nhân viên của ông có thể và sẽ hành động dù có hay không có luật mới.
Atkins tự tin hứa sẽ hành động, như một nhà quản lý hiểu rõ phạm vi quyền hạn hiện có của mình.
Và Atkins sẽ phối hợp với trưởng cơ quan chị em của SEC, CFTC.
Gensler chưa bao giờ đồng thuận với Rostin Benham, cựu trưởng CFTC. Benham liên tục đề nghị Quốc hội hành động, trong khi Gensler luôn cho rằng điều đó không cần thiết.
Benham rõ ràng không tin rằng mọi đồng tiền đều là chứng khoán, nhưng Gensler lại cho rằng chỉ bitcoin là thoát khỏi sự giám sát của ông. Họ không thống nhất.
Nhưng để quản lý hiệu quả và mang lại sự tự tin cho các nhà sáng lập, điều quan trọng là các cơ quan không tranh cãi về thời điểm và liệu một tài sản kỹ thuật số có thể chuyển từ phạm vi quản lý của SEC sang CFTC hay không.
Vì vậy, tôi tin một trong những lý do chính khiến Atkins chưa đăng bản nháp quy định để lấy ý kiến công chúng là vì anh ấy muốn thực hiện việc này cùng với CFTC. Tuy nhiên, Trump đổi hướng trong việc bổ nhiệm chủ tịch cho cơ quan này, và người đứng đầu mới, Michael Selig, mới được tuyên thệ vào cuối tháng Mười Hai.
Sẽ không có gì đáng ngạc nhiên nếu một ngày nào đó chúng ta biết rằng Atkins đã thuyết phục tổng thống thay đổi hướng đi trong việc bổ nhiệm chủ tịch CFTC để đảm bảo hai cơ quan hoạt động hiệu quả cùng nhau.
Sẽ sớm kỳ vọng một bản ghi nhớ chính thức giữa hai cơ quan xác định rõ trách nhiệm. Arrangement này sẽ gợi nhớ đến thỏa thuận lịch sử Shadd-Johnson năm 1981.
Đến mùa thu này, tôi nghi ngờ rằng Dự án Crypto sẽ đã nộp các quy định bản nháp — mỗi quy định được soạn thảo sau khi tham vấn với bên còn lại — trước các ủy ban tương ứng của họ.
Đến mùa xuân tới, những quy tắc đó sẽ được sửa đổi dựa trên các ý kiến công chúng và rất có thể sẽ được chính thức hóa.
Đây sẽ là chính quyền đầu tiên thực sự viết ra các quy tắc với các mạng tài chính phi tập trung trong tâm trí.
Theo các quy định mới, ví dụ như các sàn giao dịch Kraken, Coinbase và Crypto.com cuối cùng có thể tuyên bố rằng tất cả hoạt động của họ đã được đăng ký với một cơ quan và chịu sự giám sát của nhà nước.
Cũng nên có thể cho các doanh nghiệp mới huy động vốn thông qua việc bán token. Một số token đó có khả năng sẽ hưởng các quyền mà các doanh nhân đã tránh trong thời kỳ điều tiết bằng biện pháp thực thi, chẳng hạn như khả năng phân phối doanh thu.
Nếu các quy định được viết một cách bảo thủ đủ để vượt qua các thách thức tại tòa án, ngành công nghiệp có khả năng sẽ có hai hoặc ba năm để phát triển trước khi có thể đảo ngược công việc của Atkins và Selig (vì việc làm như vậy sẽ yêu cầu cả quy trình bổ nhiệm Thượng viện và một quy trình ban hành quy định mới).
Mặc dù tất cả chúng ta đều biết rằng tiền điện tử luôn là một ngành chào đón những người tham gia mới, nhưng gia đình tổng thống đã không tạo lợi thế cho tài sản kỹ thuật số khi ra mắt các memecoin, một stablecoin và bitcoin miners. Những hoạt động đó có thể đã đủ để phá hủy bất kỳ hy vọng nào nhằm đáp ứng tham vọng của nhóm vận động hành lang tiền điện tử trong khóa họp Quốc hội này.
Nhưng trong khi Quốc hội do dự, nhân viên các cơ quan đang soạn thảo quy định.
Nếu SEC và CFTC hợp tác hiệu quả – cả hai lãnh đạo cơ quan đã công bố hôm nay rằng sẽ có một số chính sách tiền điện tử sắp ra đời – thì bất kỳ thỏa thuận nào họ đưa ra cuối cùng cũng có thể trở thành luật. Sau tất cả, Quốc hội đã pháp điển hóa thỏa thuận Shadd-Johnson vào đầu những năm 80.
Do đó, các nhà vận động hành lang có thể cuối cùng đạt được luật pháp họ mong muốn, nhưng chỉ sau khi crypto đã trở nên phổ biến rộng rãi rồi — không cần đến Quốc hội, đó là lý do vì sao quyết định của Trump trong việc bổ nhiệm Paul Atkins có lẽ đã đủ để cung cấp cho ngành công nghiệp đủ không gian pháp lý nhằm đạt được tiềm năng của nó.