DeFi đang gặp vấn đề về sự tập trung. Trong 30 ngày qua, chỉ có mười giao thức tạo ra 87% tổng doanh thu của tất cả người nắm giữ trong toàn bộ hệ sinh thái tài chính phi tập trung, theo dữ liệu từ DefiLlama.
Các con số phía sau sự siết chặt
Hyperliquid dẫn đầu bảng xếp hạng với doanh thu người giữ là 53,5 triệu USD, chiếm 38,4% tổng phân phối DeFi. Vị trí thứ hai thuộc về edgeX, thu về khoảng 23,3 triệu USD, tương đương 16,7% tổng số. Pump.fun, nền tảng ra mắt memecoin dựa trên Solana, không xa phía sau với khoảng 22,9 triệu USD, chiếm 16,4%.
Cùng nhau, ba giao thức đó đã chiếm hơn 71% tổng doanh thu của tất cả người nắm giữ. Bảy giao thức còn lại trong top mười chia nhau khoảng 16% còn lại.
“Doanh thu của người nắm giữ” được DefiLlama theo dõi đề cập cụ thể đến giá trị được trả lại cho người nắm giữ token thông qua các cơ chế mua lại, đốt token, chia phí và thanh toán staking. Điều này khác với phí mà giao thức giữ lại trên bảng cân đối kế toán của chính mình.
Tại sao ba danh mục lại chiếm ưu thế
Hyperliquid là một sàn giao dịch hợp đồng giao sau vĩnh viễn. Pump.fun là một nhà máy memecoin. edgeX hoạt động trong lĩnh vực phái sinh. Đây là các nền tảng nơi người dùng giao dịch tích cực, tạo ra doanh thu phí đáng kể có thể được luân chuyển trở lại cho các chủ sở hữu token.
Các bản ghi của Token Terminal xác nhận độc lập rằng Hyperliquid và pump.fun nằm trong số những nhà tạo doanh thu hàng đầu trong DeFi, củng cố dữ liệu từ DefiLlama.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Đối với những người nắm giữ token trong các giao thức hàng đầu này, các mô hình doanh thu đã được chứng minh cùng cơ chế phân phối tích cực mang lại lợi tức thực tế được hỗ trợ bởi hoạt động kinh tế thực sự. Khi Hyperliquid phân phối 53,5 triệu USD trong một tháng cho người nắm giữ, đó là doanh thu phí thực sự được chia sẻ, không phải là token mới được phát hành làm pha loãng vị thế của mọi người.
90% các giao thức DeFi thấp nhất đang chia nhau chỉ 13% tổng doanh thu từ người nắm giữ. Một vụ khai thác lớn, hành động quản lý hoặc sự thay đổi trong cấu trúc thị trường ảnh hưởng đến Hyperliquid không chỉ tác động đến một giao thức duy nhất — mà sẽ tạo ra những sóng chấn động xuyên suốt hệ thống, nơi gần 40% tổng dòng giá trị người nắm giữ chảy qua một nền tảng duy nhất.
Sự thống trị của các nền tảng giao dịch hoán đổi và memecoin phản ánh một hệ sinh thái DeFi vẫn chủ yếu bị thúc đẩy bởi đầu cơ. Nền tảng doanh thu gắn liền với khối lượng giao dịch, vốn nổi tiếng với tính chu kỳ, nghĩa là doanh thu của những chủ sở hữu này có thể giảm mạnh khi nhu cầu đầu cơ suy giảm.