Tom Lee cảnh báo về đợt điều chỉnh theo kiểu thị trường bò năm 2026, cho rằng đây là cơ hội mua vào

Sắp xếp & Biên dịch:Dịch từ tiếng Trung (Trung Quốc) sang tiếng Việt (Việt Nam).

Tóm tắt các điểm chính

Tom Lee là đồng sáng lập kiêm người đứng đầu bộ phận nghiên cứu của Fundstrat Global Advisors, đồng thời giữ chức chủ tịch của công ty tài chính Ethereum Bitmine Immersion, và là Giám đốc Đầu tư (CIO) của Fundstrat Capital - công ty quản lý quỹ Granny Shots ETF đang phát triển nhanh chóng (hiện đang quản lý tài sản trị giá 4,7 tỷ USD).

Trong chương trình này, Tom đã chia sẻ quan điểm của mình về thị trường. Ông cho rằng, đợt tăng trưởng thị trường kéo dài 10 năm bắt đầu từ năm 2022 vẫn đang ở giai đoạn đầu, mặc dù năm nay có thể trải qua một đợt điều chỉnh mạnh khiến người ta cảm thấy như đang trong thị trường bò cạp, nhưng thị trường chứng khoán được dự đoán sẽ có sự phục hồi mạnh mẽ vào năm 2026. Ông chỉ ra rằng, năm nay các nhà đầu tư cần đối mặt với ba sự thay đổi lớn: chính sách mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), sự can thiệp mạnh mẽ hơn từ Nhà Trắng, và làn sóng sốt AI (trí tuệ nhân tạo) vẫn đang được định giá lại. Đồng thời, ông cho biết mặc dù vẫn lạc quan về "Bảy công ty hào nhoáng", nhưng các ngành có tính chu kỳ, năng lượng, nguyên vật liệu cơ bản, tài chính và cổ phiếu nhỏ có thể trở thành những lĩnh vực đầu tư đáng chú ý hơn.

Chương trình cũng đã thảo luận về các chủ đề như vàng, tiền điện tử và xu hướng dân số. Tom cho rằng vàng hiện đang bị định giá thấp và tiết lộ rằng Tether có thể là một trong những nhà mua vàng tư nhân lớn nhất vào giai đoạn này. Ngoài ra, ông chỉ ra rằng thế hệ Millennials đang dần nhận ra lại giá trị của vàng, trong khi thế hệ trẻ lại có xu hướng ưa chuộng tiền điện tử hơn. Ông cho rằng Bitcoin vẫn là "vàng kỹ thuật số", còn Ethereum là đồng tiền điện tử mà ông kỳ vọng nhất. Ông cũng phân tích sự kiện tháo đòn bẩy vào tháng 10 năm ngoái đã khiến giá của tiền điện tử tách khỏi xu hướng giá của vàng như thế nào, và dự đoán rằng Bitcoin và Ethereum sẽ ghi nhận đợt tăng trưởng đáng kể khi các ngân hàng và công ty quản lý tài sản ngày càng áp dụng công nghệ blockchain một cách nhanh chóng.

Hơn nữa, Tom còn đề cập đến khoản đầu tư 200 triệu USD của Bitmine vào Beast Industries của MrBeast. Ông cho rằng MrBeast là một trong những tài sản truyền thông có ảnh hưởng nhất thế hệ hiện nay, đồng thời nhấn mạnh giáo dục tài chính và Ethereum có tiềm năng trở thành cốt lõi của các sản phẩm tương lai, phục vụ hàng tỷ người dùng trên toàn thế giới.

Tóm tắt những ý kiến nổi bật

• Bitcoin sẽ lập kỷ lục mới trong năm nay, đạt mức 250.000 USD.
• Tether đã trở thành nhà mua vàng tư nhân lớn nhất.
• Biên độ điều chỉnh lần này có thể khoảng 10%, nhưng ngay cả việc điều chỉnh 10% cũng sẽ khiến người ta cảm thấy như đang bước vào thị trường gấu.
• Mỗi đợt thị trường điều chỉnh đều là cơ hội mua vào rất tốt.
• Năm nay, chúng tôi kỳ vọng nhiều nhất vào lĩnh vực năng lượng và nguyên liệu thô cơ bản.
• Ngành ngân hàng đã bắt đầu chấp nhận việc cải thiện hiệu suất do blockchain mang lại.
• Năm nay, bạc và đồng có thể sẽ có những diễn biến tích cực. Đồng là một kim loại công nghiệp và có mối liên hệ mật thiết với chỉ số ISM. Nếu giá đồng tăng, tôi cho rằng điều này sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của các cổ phiếu thuộc nhóm nguyên liệu thô.
• Khi nhìn lại biểu hiện năm 2026, chúng ta sẽ thấy rằng đây là sự tiếp nối của đợt tăng giá bắt đầu từ năm 2022.
• Thị trường đang trải qua một vài sự thay đổi đặc biệt quan trọng. Thứ nhất là sự thay đổi lãnh đạo mới tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), thứ hai là định hướng chính sách của Nhà Trắng, và thứ ba là thị trường vẫn đang cố gắng đánh giá giá trị của trí tuệ nhân tạo (AI). Ba yếu tố này kết hợp với nhau có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh "giống như thị trường gấu".
• Năm ngoái, các nhà đầu tư thường phản ứng thái quá trước việc đàm phán thuế quan leo thang và sự không chắc chắn. Năm nay, phản ứng của thị trường có thể sẽ hợp lý hơn, và mức độ phản ứng được dự đoán sẽ giảm một nửa.
• Việc hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực tế có thể giảm bớt áp lực kinh tế cho nhiều người Mỹ.
• Việc thay đổi chủ tịch Cục Dự Trữ Liên Bang hoặc tiếp tục cắt giảm lãi suất vài lần nữa trong năm nay sẽ là điều tốt cho thị trường chứng khoán.
• Giá dầu có thể suy yếu hoặc biến động trong ngắn hạn, nhưng xét về sự phát triển của các trung tâm dữ liệu và việc chuyển đổi từ các nguồn năng lượng thay thế, những yếu tố này sẽ thúc đẩy giá dầu tăng trong tương lai, do đó cổ phiếu ngành năng lượng có thể có mức thể hiện xuất sắc.
• Bitcoin là vàng số, nhưng nhóm người tin vào lý thuyết này không trùng lặp với nhóm người sở hữu vàng.
• Đường cong phổ biến của tiền điện tử vẫn còn cao hơn vàng, bởi vì số người sở hữu vàng nhiều hơn số người sở hữu tiền điện tử.
• Tôi cho rằng lời khuyên quan trọng nhất tôi có thể đưa cho các nhà đầu tư là đừng cố gắng bắt đáy thị trường. Những người thực sự kiếm được tiền đều là những người đầu tư dài hạn.
• Tiền điện tử đang được thế hệ trẻ chấp nhận — nó đã trở thành một phần trong cuộc sống của họ.

Triển vọng thị trường năm 2026: Sự điều chỉnh trong thị trường bò

Wilfred Frost:Chào mừng bạn đến với podcast "Master Investor", tôi là Wilfred Frost. Khách mời của chúng ta hôm nay là Tom Lee – một cái tên rất quen thuộc. Tom là đồng sáng lập và giám đốc nghiên cứu của Fundstrap Global Advisor, đồng thời là chủ tịch của công ty quản lý tài sản Ethereum Bitmine Immersion, và cũng phụ trách quỹ Granny Shots ETF (một quỹ đầu tư tập trung vào lĩnh vực công nghệ và đổi mới). Chúng tôi rất vinh dự khi bạn đã trực tiếp đến London để tham gia chương trình của chúng tôi.

Hiện nay là đầu năm 2026, Tom, tôi thấy anh dự đoán rất chính xác về xu hướng thị trường năm nay:Thị trường sẽ có một đợt tăng vào đầu năm, sau đó sẽ có sự điều chỉnh mạnh, rồi đến cuối năm sẽ đón một làn sóng phục hồi mới. Mô tả này có chính xác phản ánh triển vọng thị trường của bạn cho năm 2026 không?

Tom Lee:

Tôi nghĩ rằngKhi chúng ta nhìn lại hiệu suất năm 2026, chúng ta sẽ thấy rằng đây là sự tiếp nối của đợt tăng giá bắt đầu từ năm 2022., đồng thời cũng thể hiện đặc điểm có độ bền kinh tế mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, tôi cho rằng thị trường cần đối mặt với một vài sự chuyển biến quan trọng, trong đó có hai yếu tố đặc biệt then chốt.Điều đầu tiên là ban lãnh đạo mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED)Thị trường thường sẽ thử nghiệm các chính sách của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ mới nhậm chức, và quá trình này bao gồm việc nhận diện, xác nhận chính sách cũng như phản ứng của thị trường, có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh.Yếu tố thứ hai là định hướng chính sách của Nhà Trắng.Năm 2025, chính sách của Nhà Trắng đã gây ra tác động đáng kể đến lĩnh vực tư vấn công nghệ và chăm sóc sức khỏe. Đến năm 2026, nhiều ngành công nghiệp, lĩnh vực thậm chí là các quốc gia có thể trở thành mục tiêu chính của các chính sách này. Sự thay đổi này đã mang lại nhiều sự không chắc chắn hơn, điều này có thể nhìn thấy qua việc giá vàng tăng mạnh gần đây, cho thấy lo ngại của thị trường đối với rủi ro. Hai yếu tố này có thể dẫn đến việc thị trường điều chỉnh giảm.

Wilfred Frost:Bạn đã đề cập đến hai yếu tố, liệu còn có những tác động nào khác có thể xảy ra không?

Tom Lee:

Đúng vậy, còn cóYếu tố thứ ba là thị trường vẫn đang cố gắng đánh giá giá trị của trí tuệ nhân tạo (AI).Mặc dù chúng tôi cho rằng AI vẫn là một động lực mạnh mẽ cho thị trường, nhưng vẫn còn nhiều câu hỏi từ thị trường liên quan đến tiềm năng dài hạn của nó, nhu cầu năng lượng và khả năng đáp ứng của các trung tâm dữ liệu. Trước khi những câu hỏi này được làm rõ hơn, thị trường có thể cần có những lý do mạnh mẽ khác để hỗ trợ, ví dụ như sự phục hồi gần đây của chỉ số sản xuất ISM, hoặc khả năng phục hồi của thị trường bất động sản khi lãi suất giảm. Tuy nhiên, những thay đổi này cũng sẽ mang lại những yếu tố bất ổn. Do đó, tôi cho rằng ba yếu tố này kết hợp lại có thể dẫn đến một đợt điều chỉnh "giống như thị trường gấu".

Wilfred Frost:Vậy bạn nghĩ rằng mức điều chỉnh này sẽ ở mức bao nhiêu? Là mức điều chỉnh 20% từ đỉnh đến đáy, hay nhỏ hơn một chút?

Tom Lee:

Có thể khoảng 10%. Nhưng ngay cả một sự điều chỉnh 10% cũng sẽ khiến người ta cảm thấy như đang ở trong thị trường gấu.Tất nhiên cũng có thể đạt tới15% hoặc 20%điều này có thể khiến thị trường giảm trở lại mức giao dịch vào đầu năm. Mặc dù chúng ta đã có một khởi đầu rất tốt trong năm nay, nhưng tôi dự đoán thị trường sẽ có lúc điều chỉnh giảm trong năm, tuy nhiên tôi tin rằngBiểu hiện thị trường cuối năm nay sẽ rất mạnh mẽ.

Wilfred Frost:Chúng ta đã nói chuyện vào tháng 8 năm ngoái, lúc đó bạn nói rằng chúng ta đang ở vào giai đoạn đầu hoặc gần giai đoạn đầu của một chu kỳ bò 10 năm. Bạn vẫn giữ quan điểm này không? Nói cách khác, bạn có cho rằng đây là một cơ hội mua vào tuyệt vời sau khi thị trường phục hồi từ đợt điều chỉnh này không?

Tom Lee:

Tôi luôn cho rằng,Mỗi đợt thị trường điều chỉnh đều là cơ hội mua vào rất tốt.Năm ngoái, do vấn đề thuế quan khiến thị trường giảm điểm vào ngày 7 tháng 4, nhưng kết quả cho thấy đây là một trong những cơ hội mua cổ phiếu tốt nhất trong vòng 5 năm qua. Lúc đó, nhiều cổ phiếu đã thiết lập các mức cao kỷ lục mới và ghi nhận sự phục hồi rất mạnh mẽ. Vì vậy, tôi tin rằng nếu thị trường năm nay thực sự điều chỉnh như chúng ta dự đoán, đây sẽ là một cơ hội mua vào rất tốt.

Lực lượng thúc đẩy của thị trường bò kéo dài

Wilfred Frost:Vào tháng 8 năm ngoái, bạn đã đề cập rằng chúng ta có thể đang ở vào điểm khởi đầu của một chu kỳ bò 10 năm mới, và lúc đó bạn cho rằng những lý do đằng sau điều này bao gồm:Sự gia tăng nhanh chóng của lực lượng lao động trong độ tuổi lao động, thế hệ trẻ đang kế thừa khối tài sản lớn, cùng với việc Mỹ dẫn đầu ở nhiều lĩnh vực đổi mới (đặc biệt là trí tuệ nhân tạo và blockchain)Nằm ở vị trí trung tâmBạn có vẫn còn đầy tự tin vào ba yếu tố dài hạn này không?

Tom Lee:

Đúng vậy, thực ra tôi nghĩ rằng những yếu tố này hiện tại rõ ràng hơn nhiều rồi.

Đầu tiên, Mỹ thực sự có xu hướng dân số thuận lợi,Điều này lập nên sự tương phản rõ rệt với tình hình lực lượng lao động trong độ tuổi làm việc giảm xuống ở nhiều quốc gia.

Thứ hai, về mặt kế thừa tài sảnHiện nay ngày càng có nhiều cuộc thảo luận cho thấy thế hệ Z, thế hệ Millennials và thế hệ Alpha sẽ kế thừa một khoản tài sản đáng kể trong suốt cuộc đời họ. Hiện tượng này tuy làm gia tăng sự bất bình đẳng về tài sản, nhưng đồng thời cũng cho thấy tương lai sẽ có một số thế hệ trẻ rất giàu có, trong khi những người khác sẽ dần tích lũy tài sản cá nhân thông qua nỗ lực của chính họ.

Về trí tuệ nhân tạoTôi cho rằng ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy chúng ta đang tiến gần hơn tới trí tuệ siêu phàm. Tiến bộ trong lĩnh vực này đang diễn ra rất nhanh, đặc biệt là trong lĩnh vực robot và sự tích hợp robot với các công nghệ khác, tất cả những điều này sẽ tiếp tục củng cố lợi thế của Mỹ. Về blockchain, ảnh hưởng của nó đã vượt ra ngoài các công ty như BlackRock hay Robinhood. Ví dụ, Jamie Dimon (CEO của JPMorgan) gần đây đã công khai bày tỏ rằng ông tin rằng blockchain thực sự có thể giải quyết được nhiều vấn đề trong lĩnh vực dịch vụ tài chính. Tôi nghĩ rằng...Ngành ngân hàng đã bắt đầu chấp nhận việc cải thiện hiệu suất do blockchain mang lại.

Wilfred Frost:Bạn vẫn kiên định với quan điểm thị trường bò dài hạn, và cho rằng sau đợt điều chỉnh, thị trường sẽ phục hồi.Vậy thì chúng ta nên làm thế nào để xác định tốt hơn thời điểm xảy ra sự điều chỉnh ban đầu này?Tôi gần đây đã nghe một buổi phỏng vấn của anh trên CNBC, anh nói rằng thị trường thường đạt đỉnh khi có tin tốt, điều đó nghe có vẻ trái ngược với trực giác một chút,Hiện tại, chúng ta đã có tin vui nào như vậy chưa, cho thấy thị trường ngắn hạn có thể đã đạt đỉnh?

Tom Lee:

Câu hỏi này rất khó để trả lời, và hiện tại có một số dấu hiệu mang tính kinh nghiệm. Khách hàng tổ chức của chúng tôi hiện chưa cho thấy sự triển khai thị trường quá lạc quan. Và trước khi cả nhà đầu tư cá nhân và tổ chức đều điều chỉnh quan điểm rằng tin tốt sẽ không còn thúc đẩy thị trường tăng nữa, tôi nghĩ rằng...Thị trường chứng khoán vẫn còn dư địa tăng giá.Đây cũng là lý do tại sao việc cổ phiếu giao dịch tốt trong tuần đầu tiên của tháng 1 là một tín hiệu tích cực, và có vẻ như chúng ta có thể kết thúc tháng này với lợi nhuận dương, cho thấy thị trường có khởi đầu mạnh mẽ trong năm nay.

Nợ thế chấp là một trong những chỉ số mà chúng ta có thể theo dõi. Chúng ta đã theo dõi nợ thế chấp trên Sở giao dịch chứng khoán New York, hiện tại nó đang ở mức cao nhất trong lịch sử, nhưng tỷ lệ tăng trưởng so với cùng kỳ năm nay chỉ đạt 39%. Thông thường, để đạt tới đỉnh điểm của thị trường, tỷ lệ tăng trưởng nợ thế chấp hàng năm cần đạt tới 60%. Do đó,Ngoài ra, có thể xuất hiện tình trạng đòn bẩy tăng tốc thêm nữa, và điều này có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường đang ở vào đỉnh điểm cục bộ.

Toàn cảnh: Chiến tranh thương mại và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED)

Wilfred Frost:Chúng ta hãy nói về một số yếu tố vĩ mô nào.Trước hết hãy nói về vấn đề thương mại,Tôi nhớ rằng năm ngoái bạn đã từng nói rằng tác động của cuộc chiến thương mại không tồi tệ như dự kiến. Tuy nhiên, vào cuối tuần vừa rồi lại xuất hiện thêm nhiều đe dọa liên quan đến thuế quan, lần này liên quan đến Greenland và nhắm vào cả Vương quốc Anh lẫn Liên minh châu Âu. Dường như Vương quốc Anh có thể sẽ nhượng bộ, còn Liên minh châu Âu có thể sẽ đáp trả.Điều này có khiến bạn lo lắng trong ngắn hạn không?

Tom Lee:

Có một chút lo lắng, nhưng cũng không quá nghiêm trọng. Tôi nghĩ rằng...Năm ngoái, các nhà đầu tư thường phản ứng thái quá trước việc đàm phán thuế quan leo thang và sự không chắc chắn, khiến thị trường cũng ghi nhận những đợt sụt giảm mạnh.Tuy nhiênPhản ứng của thị trường năm nay có thể sẽ hợp lý hơn, và mức độ phản ứng được dự đoán sẽ giảm một nửa.Tuy nhiên vẫn còn tồn tại những yếu tố bất ổn, ví dụ như Tòa án Tối cao sẽ phán quyết vấn đề thuế quan như thế nào. Nếu phán quyết bất lợi cho Trump, điều này có thể làm suy yếu thế mạnh đàm phán của Mỹ, và Nhà Trắng có thể áp dụng những biện pháp cực đoan hơn, điều này có thể gây ra sự bất ổn lớn hơn. Tuy nhiên, gần đây tôi đọc được một số tin tức cho rằng một số người tin rằng Tòa án Tối cao có thể ủng hộ chính sách của Trump. Vì vậy hiện tại vẫn chưa thể xác định kết quả cuối cùng.

Wilfred Frost:Một vấn đề vĩ mô quan trọng khác là Cục Dự Trữ Liên Bang Hoa Kỳ (FEDKhi chúng ta trò chuyện vào tháng 8 năm ngoái, quan điểm của anh lúc đó là việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) hạ lãi suất là điều tốt cho thị trường, nhưng lại hoài nghi việc FED độc lập là điều xấu cho thị trường.Tuy nhiên, tôi cảm thấy lúc đó bạn không đánh giá trọng lượng của việc can thiệp một cách đặc biệt. Bạn hôm nay nhìn nhận vấn đề này như thế nào?

Tom Lee:

Tôi cho rằng tình hình vẫn tương tự như vậy.Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực sự đối mặt với một số mối đe dọa ngầm, bao gồm cả cuộc điều tra của Bộ Tư pháp.Tuy nhiên, tôi cho rằng vẫn còn một số ý kiến bên trong Nhà Trắng đang nhấn mạnh rằng...Đừng làm suy yếu hoàn toàn tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.Lịch sử thị trường cho chúng ta thấy rằng,Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn là một trong những tổ chức quan trọng nhất trên toàn cầu, và việc làm suy yếu uy tín và tính độc lập của nó có thể mang lại sự không chắc chắn lớn.

Chúng ta cũng biết rằng nhiệm kỳ của chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) hiện tại, ông Powell, sẽ kết thúc vào năm nay. Vì vậy, tình hình hiện tại có chút giống như "đợi thời gian trôi qua", bởi vì chúng ta biết rằng sẽ có một chủ tịch FED mới được bổ nhiệm.Tôi nghĩ rằng Nhà Trắng có thể cảm thấy hài lòng một khi vị chủ tịch mới được bổ nhiệm.Về việc chọn người kế nhiệm chủ tịch Cục Dự Trữ Liên Bang (FED) tiếp theo, các dự đoán hiện tại liên tục thay đổi, và hiện nay khả năng Hassett được chọn dường như giảm xuống, trong khi khả năng của WH và Rick Reer đang tăng lên. Ngoài ra, mọi người hầu như đều dự đoán rằng mức cắt giảm lãi suất trong năm nay có thể sẽ lớn hơn một chút so với những gì dữ liệu kinh tế cho thấy.

Wilfred Frost:Vậy thì, liệu việc thay đổi chủ tịch Cục Dự Trữ Liên Bang Mỹ (FED) hoặc việc tiếp tục hạ lãi suất vài lần nữa trong năm nay có thực sự tốt cho thị trường chứng khoán hay không?

Tom Lee:

Vâng, tôi nghĩ rằngLà điều tốt đối với thị trường chứng khoánTừ năm 2022, lạm phát đã trở thành tâm điểm của thị trường, một phần vì Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã không ngừng đối phó với lạm phát và hy vọng duy trì tính khả tín của mình thông qua các chính sách thắt chặt. Tuy nhiên, dựa trên dữ liệu kinh tế, tôi cho rằng...Mức lạm phát thực tế thấp hơn mức được công bốVí dụ, "lạm phát thực tế" hiện đang ở mức 1,8%, và lạm phát trung vị cũng là 1,8%. Yếu tố chính hiện đang duy trì tỷ lệ lạm phát cao là chi phí nhà ở, nhưng thực tế giá nhà đang giảm. Tuy nhiên, chi phí nhà ở trong chỉ số giá tiêu dùng (CPI) có độ trễ trong tính toán. Do đó, tôi cho rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) vẫn còn không gian để hạ lãi suất. Nếu vấn đề khả năng chi trả nhà ở trở nên nghiêm trọng, chúng ta cần giải quyết vấn đề lãi suất thế chấp, và việc hạ lãi suất có thể giúp giảm bớt điều này. Ngoài ra, gánh nặng như nợ tiêu dùng trả góp cũng có thể được giảm bớt thông qua việc hạ lãi suất. Vì vậy, tôi nghĩ rằng...Việc hạ lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ thực tế có thể giảm bớt áp lực kinh tế cho nhiều người Mỹ.

Cấu hình ngành: Năng lượng, Nguyên liệu thô và Công nghệ

Wilfred Frost: Chúng ta hãy nói về việc các nhà đầu tư nên phân bổ cổ phiếu theo ngành như thế nào. Những cổ phiếu lớn nhất như "MAG 7" hay "MAG 10" có phải đã tăng quá mức không? Chúng còn phù hợp để đầu tư vào năm 2026 nữa không?

Tom Lee:

Chúng tôi vẫn lạc quan về "MAG 7" vì chúng tôi tin tưởng vào sự tăng trưởng lợi nhuận của họ.Miễn là các công ty này duy trì được sự tăng trưởng, thì hiệu suất của họ sẽ vượt trội hơn so với thị trường. Tuy nhiên,Năm nay, chúng tôi kỳ vọng nhiều nhất vào lĩnh vực năng lượng và nguyên liệu thô cơ bản.Vào đầu tháng 12 năm ngoái, chúng tôi đã liệt hai lĩnh vực này là lĩnh vực ưu tiên đầu tư. Một phần là do logic đầu tư dựa trên hiện tượng hồi về giá trị trung bình (mean reversion) – ngành năng lượng và nguyên liệu thô cơ bản đã có năm năm vừa qua diễn biến rất kém, nhưng nếu xem xét dữ liệu trong 75 năm qua, thì sự suy giảm mạnh mẽ như vậy thường đánh dấu một điểm chuyển biến. Ngoài ra, một số yếu tố địa chính trị hiện tại cũng đang có lợi cho hai lĩnh vực này.

Tôi cho rằng chỉ số ISM năm nay có thể vượt lại mốc 50, kết hợp với việc Cục Dự Trữ Liên Bang (FED) hạ lãi suất, điều này có nghĩa là các cổ phiếu ngành công nghiệp, tài chính và cổ phiếu nhỏ có thể sẽ có diễn biến tích cực. Vì vậy, mặc dù chúng tôi ưa thích "MAG 7", các cổ phiếu chu kỳ có thể lại là lựa chọn đầu tư hấp dẫn hơn trong năm nay.

Wilfred Frost: Chúng ta hãy bắt đầu nói về lĩnh vực năng lượng trước. Tôi nhớ rằng bạn từng nói rằng bạn không quá lạc quan về giá dầu trong ngắn hạn, nhưng lại kỳ vọng tích cực vào cổ phiếu ngành năng lượng.

Tom Lee:

Đúng vậy. Tôi hiểu rằng,Xu hướng giá dầu và cổ phiếu ngành năng lượng không phải lúc nào cũng có mối liên hệ chặt chẽ.Một phần nguyên nhân là do giá cổ phiếu ngành năng lượng phản ánh kỳ vọng về giá dầu thô trong tương lai. Tôi nghĩ rằng...Giá dầu có thể suy yếu hoặc biến động trong ngắn hạn, nhưng xét về sự phát triển của các trung tâm dữ liệu và việc chuyển đổi từ các nguồn năng lượng thay thế, những yếu tố này sẽ thúc đẩy giá dầu tăng trong tương lai, do đó cổ phiếu ngành năng lượng có thể có mức thể hiện xuất sắc.

Wilfred Frost:Về phần các ngành hàng nguyên liệu cơ bản, đặc biệt là các phần liên quan đến kim loại, giá hàng hóa cơ bản của chúng đã trải qua sự tăng trưởng đáng kinh ngạc. Có lẽ chúng ta sẽ thảo luận thêm về vấn đề này sau khi kết hợp với tiền điện tử.

Nếu giá kim loại điều chỉnh, liệu các cổ phiếu này có gặp khó khăn không? Dự đoán của bạn có phụ thuộc vào sự ổn định của giá các kim loại như vàng, bạc và đồng không?

Tom Lee:

Đúng vậy,Nếu giá vàng, bạc và đồng giảm trong năm nay, thì logic đầu tư vào lĩnh vực nguyên liệu cơ bản có thể sẽ không còn hiệu quả.Tuy nhiên, chúng ta cho rằng, mặc dù vàng đã trải qua đợt tăng giá đáng kể, nhưngNăm nay, bạc và đồng có thể sẽ có những diễn biến tích cực. Đồng là một kim loại công nghiệp và có mối liên hệ mật thiết với chỉ số ISM. Nếu giá đồng tăng, tôi cho rằng điều này sẽ thúc đẩy sự tăng trưởng của các cổ phiếu thuộc nhóm nguyên liệu thô.

Wilfred Frost: Bảng lĩnh vực tài chính là lĩnh vực bạn đánh giá rất tích cực vào tháng 8 năm ngoái, và dự đoán lúc đó đã thể hiện rất chính xác. Các cổ phiếu này đã có sự tăng trưởng rất mạnh mẽ, và nếu xem biểu đồ của chúng hiện tại, gần như khó tin rằng chúng đã tăng trưởng nhiều như vậy. Bạn vẫn còn kỳ vọng tích cực với các cổ phiếu này không? Tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (Price-to-Book Ratio) của chúng hiện đã không còn rẻ nữa.

Tom Lee:

Đúng vậy, chúng không hề rẻ, nhưng tôi cho rằng mô hình kinh doanh của các công ty này đang được định nghĩa lại theo hướng tích cực. Các ngân hàng đang đầu tư rất nhiều vào công nghệ và trí tuệ nhân tạo (AI), vì vậy họ sẽ là những người hưởng lợi chính trong kỷ nguyên siêu thông minh. Chi phí lớn nhất của ngân hàng là lương nhân viên, và tôi tin rằng trong tương lai ngân hàng có thể giảm sự phụ thuộc vào nhân viên, điều này sẽ cải thiện biên lợi nhuận của họ đồng thời làm giảm tính biến động của lợi nhuận. Tôi nghĩ rằng...Ngân hàng sẽ được định giá lại, giống công ty công nghệ hơnKhi tôi bắt đầu nghiên cứu ngân hàng vào những năm 90, tỷ lệ định giá phổ biến cho ngân hàng thường là 1 lần tỷ số giá trên giá trị sổ sách (P/B) hoặc 10 lần tỷ số giá trên lợi nhuận (P/E), và hiện tại tôi cho rằng chúng xứng đáng được định giá cao hơn giá trị thị trường.

Wilfred Frost: Tôi muốn nói kỹ hơn một chút về cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI). Bạn vẫn lạc quan về lĩnh vực này, và trong 15 năm qua, dự đoán của bạn luôn rất chính xác. Tuy nhiên, bạn nói rằng trong 10 năm tới, chỉ có 10% cổ phiếu AI sẽ là lựa chọn đầu tư tốt, điều này khiến tôi hơi ngạc nhiên. Nhưng bạn vẫn tin tưởng vào lĩnh vực này, phải không?

Tom Lee:

Đúng vậy, tôi cho rằng đây là hiện tượng phổ biến trong bất kỳ lĩnh vực nào đang phát triển nhanh chóng. Ví dụ, nếu nhìn lại ngành công nghiệp internet, nếu chúng ta xem xét danh sách cổ phiếu năm 2000, tức là 25 năm trước, chỉ có 2% các công ty cuối cùng tồn tại. Tuy nhiên, lợi nhuận từ 2% công ty này vượt xa mức thua lỗ của 98% còn lại, và hiệu suất tổng thể vẫn vượt trội hơn nhiều so với chỉ số S&P 500. Vì vậy, tôi nghĩ rằng trong lĩnh vực AI, mặc dù có thể hơn 90% cổ phiếu cuối cùng sẽ không mang lại kết quả tích cực, nhưng những khoản đầu tư thành công sẽ bù đắp, thậm chí vượt xa những khoản lỗ khác.

Hiện nay, các công ty niêm yết thường ở giai đoạn trưởng thành hơn, nhưng điều này dường như đang thay đổi. Tôi cho rằng đây là lần đầu tiên chúng ta thấy ngày càng có nhiều công ty quan tâm đến việc niêm yết, không chỉ thông qua IPO mà còn qua SPACs (các công ty mua lại đặc biệt). Ngoài ra, trong lĩnh vực đầu tư thay thế như đầu tư mạo hiểm, quỹ đầu tư tư nhân và cho vay tư nhân, các nhà đầu tư (các đối tác giới hạn, LPs) không nhận được nhiều lợi nhuận. Do đó, dòng vốn đang chuyển từ các hình thức đầu tư thay thế sang thị trường công khai, điều này thúc đẩy nhiều công ty hơn tham gia vào thị trường công khai. Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, tôi đã thấy cổ phiếu của nhiều công ty niêm yết có diễn biến rất tích cực, vì vậy tôi cho rằng thị trường vẫn còn rất nhiều cơ hội.

Wilfred Frost:Về các công ty quy mô cực lớn và các cổ phiếu có vốn hóa cực lớn, việc định giá của những công ty này rất thú vị. Hầu hết các trường hợp, mức định giá của chúng là hợp lý vì tỷ lệ tăng trưởng của họ rất cao. Tôi đã nghe bạn nói một ý kiến rất ấn tượng trong một chương trình podcast khác, đó là...Những công ty này có thể dần dần biến đổi thành các công ty giống như các công ty hàng tiêu dùng.và do đó đạt được mức định giá cao hơn. Quan điểm này khiến tôi nghĩ đến việc liệu Warren Buffett có nhận ra điều này sớm hơn chúng ta hay không, ví dụ như trường hợp của Apple.Liệu bạn có chia sẻ quan điểm này về những công ty có vốn hóa khổng lồ không? Ví dụ, dù tốc độ tăng trưởng của Nvidia có chậm lại, mức định giá của họ vẫn có thể duy trì ổn định?

Tom Lee:

Đúng vậy, người nghe có thể xem lại ví dụ của Apple. Các nhà phân tích của Apple từ IPO vào những năm 80 luôn khẳng định rằng đây là một công ty phần cứng. Trong nhiều năm, họ cho rằng mức định giá của Apple không nên vượt quá 10 lần P/E (tỷ lệ giá trên thu nhập). Tuy nhiên, Apple dần dần xây dựng một hệ sinh thái dịch vụ hoàn chỉnh và mô hình giữ chân người dùng, chứng minh rằng họ không chỉ là một công ty phần cứng. Tôi nhớ rằng trong giai đoạn 2015 đến 2017, khi tôi gặp một số nhà đầu tư tổ chức, họ vẫn khẳng định Apple là một công ty phần cứng, nhưng hiện nay mức định giá của Apple đã hoàn toàn thay đổi.

Tôi cho rằng mọi người hiện nay cũng đang nhìn nhận Nvidia theo một cách tương tự, coi đó là một công ty phần cứng theo chu kỳ, do đó chỉ dám định giá cho công ty này ở mức 26 lần P/E. Trên thực tế, Nvidia là một công ty có triển vọng lợi nhuận trong tương lai rất rõ ràng, nhưng mức định giá của nó lại chỉ bằng một nửa so với Costco. Tôi cho rằng những cổ phiếu này vẫn còn rất nhiều tiềm năng để mức định giá được nâng cao hơn nữa.

Wilfred Frost: Nếu triển vọng kinh tế vĩ mô tồi tệ hơn dự kiến, thì khi thị trường xảy ra sự điều chỉnh mà bạn dự đoán, ví dụ như chỉ số S&P 500 có thể giảm 20%, thì những cổ phiếu này sẽ giảm ít hơn các công ty ngành hàng tiêu dùng, hay chúng vẫn thuộc về các công ty tăng trưởng biến động cao và sẽ giảm mạnh hơn thị trường?

Tom Lee:

Đây là một câu hỏi hay. Trong đợt điều chỉnh thị trường,Đầu tiên thường bị ảnh hưởng là giao dịch chật chội(Blog TechFlow nhận định: Giao dịch tập trung thường đề cập đến việc một lượng lớn các nhà đầu tư nắm giữ tập trung vào một số tài sản hoặc cổ phiếu nhất định. Tình trạng này có thể khiến những tài sản này trở nên nhạy cảm hơn khi thị trường biến động, đặc biệt là trong các đợt điều chỉnh. Khi tâm lý thị trường chuyển sang bi quan, các nhà đầu tư thường vội vã giảm bớt vị thế, làm gia tăng sự sụt giảm giá của những tài sản này.) Vì các nhà đầu tư cần giảm rủi ro. Do đó, "MAG 7" - những tài sản nắm giữ lớn - có thể bị ảnh hưởng, nhưng mặt khác, khi các nhà đầu tư cảm thấy lo lắng, họ có thể quay trở lại với "MAG 7". Tôi cho rằng cổ phiếu phi Mỹ có thể là phần chịu thiệt hại nhiều hơn trong đợt điều chỉnh này, bởi vì năm ngoái, cổ phiếu phi Mỹ đã có mức tăng trưởng tốt hơn nhiều so với cổ phiếu Mỹ. Nếu căng thẳng thương mại leo thang hoặc triển vọng kinh tế toàn cầu trở nên bất ổn, thì đợt điều chỉnh của cổ phiếu phi Mỹ có thể sẽ rõ rệt hơn.

Sản phẩm ETF: Granny Shots

Wilfred Frost: Chúng ta hãy nói về một vài ví dụ thành công gần đây của anh, ví dụ như "Granny Shots", như tôi đã đề cập lúc mở đầu, đây là quỹ ETF hoặc một loạt sản phẩm ETF của anh. Khi chúng ta trò chuyện vào tháng 8 năm ngoái, quy mô quản lý của các quỹ ETF này dao động từ 2 đến 2,5 tỷ USD, và hiện nay đã tăng lên 4,5 tỷ USD.

Tom Lee:

Đúng vậy, quy mô tổng cộng đã đạt 4,7 tỷ USD, được phân bổ trong ba sản phẩm ETF. Granny GRNY là sản phẩm có quy mô lớn nhất. Granny J là quỹ ETF đầu tư vào các công ty vừa và nhỏ được ra mắt vào tháng 11 năm ngoái, hiện có quy mô tài sản khoảng 355 triệu USD. Trong khi đó, Granny ETF hướng đến các nhà đầu tư theo hướng thu nhập, phiên bản có thể tạo ra thu nhập, đã chi trả cổ tức lần đầu tiên vào tháng 12 năm ngoái. Điều này thường thúc đẩy sự tăng trưởng tài sản, vì có tỷ suất lợi nhuận rõ ràng. Mục tiêu tỷ suất lợi nhuận khoảng 10%, hiện tại quy mô tài sản của sản phẩm này khoảng 55 triệu USD.

Wilfred Frost: Đây có phải là thời điểm tốt để đầu tư vào cổ phiếu vốn hóa nhỏ hoặc các sản phẩm thu nhập thay vì các sản phẩm truyền thống cho năm tới không?

Tom Lee:

Tôi không phải là kiểu người thích thử "đoán thời điểm". Ví dụ như hồi tháng 1 năm ngoái, Mark Newton từng cảnh báo rằng thị trường có thể điều chỉnh, nhưng sự sụt giảm thực tế lại vượt xa dự đoán, lên tới 20%. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn khuyên các nhà đầu tư duy trì trạng thái đầu tư toàn bộ, và cuối cùng họ đã lấy lại được khoản lỗ này vào tháng 7.

Tôi cho rằng cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trung bình đã suy yếu trong một thời gian dài rồi, ngay cả khi có sự điều chỉnh, điều này cũng không thay đổi thực tế là chúng có thể bước vào chu kỳ diễn biến mạnh trong 5 đến 6 năm tới. Vì vậy tôi vẫn sẽ tiếp tục nắm giữ những cổ phiếu này.

Tất nhiên, nếu thị trường chung giảm điểm, thì quỹ ETF của Granny sẽ không tăng. Do đó, tôi cho rằng bất kỳ nhà đầu tư nào mua các quỹ ETF này đều cần nhận thức rõ điều này. Tuy nhiên, các quỹ ETF này đã chọn ra những công ty mạnh nhất liên quan đến các chủ đề quan trọng nhất, vì vậy chúng nên có khả năng chống chịu tốt hơn trong đợt điều chỉnh thị trường và có thể tăng trưởng mạnh mẽ hơn trong giai đoạn phục hồi của thị trường.

Vàng và tiền điện tử

Wilfred Frost: Chúng ta hãy bắt đầu nói về vàng, sau đó mới nói đến tiền điện tử. Bạn cho rằng lý do vì sao vàng lại có một năm diễn biến tích cực như vậy?

Tom Lee:

Tôi cho rằng vàng thể hiện tốt có một số lý do rõ ràng và một số lý do không quá rõ ràng. Các lý do rõ ràng bao gồm:Thứ nhất, môi trường đầu tư hiện nay tồn tại nhiều sự bất ổn về chính trị và địa chính trị hơn.Chiến tranh diễn ra trên phạm vi toàn cầu, cùng với việc Tổng thống Mỹ mặc dù đạt được thành tích tốt về kinh tế, nhưng đã làm trầm trọng thêm sự bất ổn và chia rẽ trong thương mại toàn cầu.Thứ hai, các ngân hàng trung ương toàn cầu nói chung đều thực hiện chính sách nới lỏng, và Mỹ cuối cùng cũng đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng, bao gồm việc chấm dứt chính sách thắt chặt định lượng (QT), những yếu tố này đều tạo ra sự hỗ trợ cho vàng.

Về những lý do không quá rõ ràng,Đầu tiên, Tether (nhà cung cấp tiền điện tử ổn định lớn nhất Hoa Kỳ) đã trở thành nhà mua vàng tư nhân lớn nhất.Như tôi biết, mỗi đồng stablecoin của Tether đều được thế chấp đầy đủ bằng trái phiếu kho bạc, nhưng họ tạo ra lợi nhuận từ các tài sản này và sử dụng lợi nhuận bổ sung để mua vàng. Tôi tin rằng kể từ tháng 7 năm ngoái, Tether đã trở thành một trong những nhà mua ròng lớn nhất.

Wilfred Frost: Khi bạn nói "tin tưởng", điều này có phải dựa trên dữ liệu cụ thể không? So với lượng mua vàng lớn gần đây của các ngân hàng trung ương, thì lượng mua của Tether là bao nhiêu?

Tom Lee:

Đúng vậy, chúng tôi thực sự đã nhìn thấy dữ liệu liên quan. Tôi không thể xác định chính xác quy mô, nhưng tôi tin rằng có thể chỉ có một ngân hàng trung ương mua với khối lượng vượt qua Tether. Nếu bạn đơn giản quan sát lượng phát hành USDT của Tether và xu hướng giá vàng kể từ tháng 7 năm ngoái, bạn sẽ thấy giữa chúng có mối tương quan rất cao.

Một yếu tố khác là chúng tôi đã thực hiện một nghiên cứu vào năm 2018, phát hiện ra rằng sở thích đầu tư thường xuyên vượt qua các thế hệ. Ví dụ, thế hệ Bùng nổ Dân số ưa thích vàng, thế hệ X ưa thích quỹ phòng hộ, và giờ đây thế hệ Millennials bước vào độ tuổi làm việc lại đang quay trở lại với vàng - thứ mà ông bà họ từng yêu thích. Điều này cũng đã dẫn đến việc nhu cầu vàng phục hồi.

Wilfred Frost:Tôi là người thuộc thế hệ Millennials, tôi cũng thích vàng, nhưng tôi bán quá sớm rồi.Về vàng, bạn có cho rằng nó là loại tiền tệ cuối cùng, hay chỉ là một loại hàng hóa như các kim loại công nghiệp khác như đồng, bạc,...?Điều này sẽ thay đổi quan điểm của chúng ta về kết quả năm ngoái, ví dụ như JPMorgan và Nvidia đều có những khoản lợi nhuận tốt, cổ phiếu tăng khoảng 20%.Nhưng nếu chúng ta xem vàng là đồng tiền cuối cùng, thì thực tế giá của chúng có thể sẽ giảm. Bạn nghĩ sao?

Tom Lee:

Đúng vậy, chúng tôi tại Fundstrat chưa từng đưa ra khuyến nghị rõ ràng nào dành cho vàng, nhưng tôi nghĩ chúng tôi nên làm như vậy. Bạn đã diễn đạt rất chính xác.Vàng không có ý nghĩa gì nếu được xem như một kim loại hàng hóa, bởi vì doanh số bán lẻ và công nghiệp vàng năm ngoái chỉ khoảng 120 tỷ USD, trong khi giá trị mạng lưới của nó lại lên tới 30 nghìn tỷ USD.Vì vậy xét về tỷ lệ doanh thu trên giá trị thị trường thì điều này là không hợp lý. Ngoài ra, chúng ta biết rằng vàng không phải là một tài nguyên khan hiếm, bởi vì dưới lòng đất tồn tại một lượng tài nguyên vàng khổng lồ, và tất cả vàng đều là vật chất ngoài Trái Đất, ví dụ như SpaceX có thể phát hiện một tảng đá sao chứa vàng vào tương lai, điều này sẽ khiến nguồn cung vàng tăng đột ngột.

Tuy nhiên, vàng đã được sử dụng như một công cụ lưu trữ giá trị trong nhiều thế kỷ. Như bạn đã nói, nó đóng vai trò là một phương tiện thay thế cho đô la Mỹ. Do đó,Chúng ta có lẽ nên xem vàng như một lựa chọn thay thế cho đô la Mỹ, và nếu nhìn từ góc độ này, thì tất cả các tài sản khác đều mất giá tương đối so với vàng.

Wilfred Frost: Nếu nhìn nhận theo góc độ này, bạn có nghĩ rằng nhiều người sẽ chấp nhận quan điểm này hơn không? Ảnh hưởng của nó là gì?

Tom Lee:

Đúng vậy, tôi cho rằng điều này có nghĩa là vàng nên có một vị trí trong danh mục đầu tư. Tôi thấy những điều nhưRay Dalio khuyên nên có tỷ lệ vàng lên đến 10%Và trong podcast này bạn đã đề cập có thể là 15%. Giả sử là 15%, nhưng tỷ lệ vàng trong danh mục đầu tư của hầu hết mọi người gần như bằng không. Vì vậy, vàng vẫn là một tài sản bị đánh giá thấp vào ngày hôm nay.

Wilfred Frost: Tại sao tiền điện tử năm ngoái không thể hiện tốt như vàng?

Tom Lee:

Tôi cho rằng nguyên nhân làLiên quan đến thời gianTrước ngày 10 tháng 10 năm ngoái, hiệu suất của tiền điện tử tương đương với vàng. Ví dụ, Bitcoin đã tăng 36%, Ethereum tăng 45%, thậm chí vượt cả hiệu suất của bạc. Tuy nhiên, vào ngày 10 tháng 10, thị trường tiền điện tử đã trải qua sự kiện thanh lý quy mô lớn nhất trong lịch sử, tác động còn lớn hơn cả sự kiện FTX hồi tháng 11 năm 2022. Sau đó, giá Bitcoin đã giảm hơn 35%, Ethereum giảm gần 50%.

Thị trường tiền điện tử đã xảy ra hiện tượng giảm đòn bẩy.Điều này đã làm tổn hại đến các nhà cung cấp thanh khoản của thị trường, mà trong thị trường tiền điện tử thực chất tương đương với ngân hàng trung ương. Do đó, trong sự kiện ngày 10 tháng 10, khoảng một nửa các nhà cung cấp thanh khoản của thị trường đã bị loại bỏ. Cho đến khi tiền điện tử nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ các nhà đầu tư tổ chức lớn, các sự kiện loại bỏ nợ nội bộ như vậy vẫn sẽ có tác động lớn đến thị trường.

Wilfred Frost: Điều này có nghĩa là bạn thừa nhận rằng Bitcoin không phải là vàng số không?

Tom Lee:

Bitcoin là vàng số, nhưng nhóm người tin vào lý thuyết này không trùng lặp với nhóm người sở hữu vàng.Do đó,Đường cong phổ biến của tiền điện tử vẫn còn cao hơn vàng, bởi vì số người sở hữu vàng nhiều hơn số người sở hữu tiền điện tử.Con đường áp dụng tiền điện tử trong tương lai có thể sẽ rất gập ghềnh, và tôi cho rằng năm 2026 sẽ là một bài kiểm tra rất quan trọng. Nếu Bitcoin có thể thiết lập mức cao kỷ lục mới, thì chúng ta có thể xác định rằng sự kiện tháo đòn bẩy đã qua đi.

Wilfred Frost: Mục tiêu giá Bitcoin của bạn năm nay là 250.000 USD, phải không? Động lực nào thúc đẩy dự đoán này?

Tom Lee:

Đúng vậy, chúng tôi cho rằng Bitcoin sẽ thiết lập mức cao mới trong năm nay.Tôi cho rằng động lực đến từ việc tính ứng dụng của tiền điện tử đang ngày càng tăng. Ví dụ, các ngân hàng bắt đầu nhận ra giá trị của công nghệ blockchain, và việc thanh toán cũng như thanh toán cuối cùng hoạt động rất hiệu quả trên blockchain. Ngoài ra, các ngân hàng tiền điện tử như Tether đã chứng minh rằng các ngân hàng bản địa dựa trên blockchain thực tế lại tốt hơn nhiều so với các ngân hàng truyền thống. Ví dụ, lợi nhuận của Tether vào năm 2026 được dự đoán sẽ đạt gần 20 tỷ USD, biến nó trở thành một trong năm ngân hàng có lợi nhuận cao nhất thế giới. Về mặt định giá, nó có thể chỉ xếp sau JPMorgan, thậm chí còn gấp đôi Goldman Sachs hoặc Morgan Stanley.

Tether chỉ có 300 nhân viên toàn thời gian, trong khi JPMorgan có tới 300.000 nhân viên. Nhờ sử dụng công nghệ chuỗi khối, lợi nhuận của Tether gần như bằng với bất kỳ ngân hàng nào, thậm chí còn vượt qua phần lớn các ngân hàng. Đồng thời, tỷ lệ cung tiền (M1) của nó chỉ chiếm chưa đầy 1%, quy mô bảng cân đối kế toán cũng rất nhỏ, nhưng nó vẫn là một trong những ngân hàng có lợi nhuận cao nhất thế giới.

Wilfred Frost: Chúng ta hãy nói thêm về Ethereum đi. Bạn đã nói với chúng tôi vào tháng 8 năm ngoái rằng bạn kỳ vọng vào cả Bitcoin và Ethereum, và về dài hạn, bạn cho rằng Ethereum sẽ có mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Tại sao Ethereum lại sụt giảm mạnh như vậy vào quý cuối năm ngoái?

Tom Lee:

Ethereum là mạng blockchain lớn thứ hai, và tôi cho rằng nó sẽ luôn mang tính biến động cao hơn Bitcoin cho đến khi quy mô của nó gần bằng Bitcoin. Thị trường tiền điện tử thường xem giá Ethereum dưới dạng tỷ lệ so với Bitcoin. Nếu chúng ta đơn giản coi tỷ lệ ETH/BTC là thước đo giá cơ bản của thị trường tiền điện tử, thì tỷ lệ giá Ethereum so với Bitcoin hiện vẫn còn thấp hơn mức năm 2021. Tuy nhiên, so với bốn năm trước, Ethereum hiện đã trở thành một blockchain vượt trội hơn nhiều.

Ví dụ, token hóa, bao gồm cả việc token hóa đô la Mỹ, là một xu hướng lớn mà phố Wall đang đầu tư mạnh. Larry Fink gọi đây là sự đổi mới lớn nhất kể từ khi phát minh ra sổ kế toán kép. Vlad Tenev của Robinhood muốn token hóa mọi thứ. Chúng ta đã thấy không chỉ đô la Mỹ (stablecoin) mà cả các quỹ tín thác cũng đang nỗ lực để token hóa. JPMorgan đang ra mắt một quỹ thị trường tiền tệ trên nền tảng Ethereum, và BlackRock đã token hóa quỹ tín thác trên Ethereum. Do đó, Ethereum thực tế là chuỗi khối mà phố Wall bắt đầu chấp nhận. Nếu tỷ lệ giá Ethereum phục hồi lên mức cao của năm 2021, và Bitcoin đạt 250.000 USD, thì giá Ethereum có thể đạt khoảng 1.200 USD. Hiện tại, giá Ethereum khoảng 3.000 USD.

Bitmine Immersion và Đầu tư của Mr. Beast

Wilfred Frost: Tuần trước anh đã công bố đầu tư 200 triệu USD vào Beast Industries (công ty đứng sau Mr. Beast). Mr. Beast là một trong những người có ảnh hưởng lớn nhất trên YouTube hiện nay. Theo tôi được biết, sức ảnh hưởng của anh ấy trong lĩnh vực truyền thông là rất đáng kinh ngạc, đúng không?

Tom Lee:

Đúng vậy, tôi nghĩ đa số người ở Wall Street không nhận ra được ảnh hưởng của anh chàng Beast, vì một vài lý do. Trước tiên,Đây là một công ty tư nhân., vì vậy cần phải đánh giá ảnh hưởng của anh ấy thông qua dữ liệu truyền thông. Thứ hai,Ông rất tiêu biểu đối với thế hệ Z, thế hệ Alpha và thế hệ Millennials.

Hiện tại, anh ấy có hơn 1 tỷ người theo dõi. Người duy nhất có số lượng người theo dõi trên các nền tảng như TikTok, Instagram và Meta vượt qua anh ấy là Cristiano Ronaldo. Video YouTube của anh ấy có tổng thời lượng xem hàng tháng vượt qua cả tổng thời lượng xem của Disney và Netflix cộng lại. Mỗi tập phim của Mr. Beast trên YouTube có hơn 250 triệu người xem mỗi tháng, và anh ấy đăng 2 tập mỗi tháng, điều này tương đương với lượng người xem của hai trận Super Bowl mỗi tháng. Ngoài ra, chương trình Beast Games do anh ấy ra mắt trên Amazon Prime hiện đang đứng đầu bảng xếp hạng trên nền tảng này, với lượng xem vượt qua hầu hết các bộ phim.

Wilfred Frost: Những con số này thực sự gây sốc, nhưng tại sao các công ty như Disney, Amazon Prime, Comcast hay Netflix lại không đầu tư vào Beast Industries, mà lại là một công ty tài chính Ethereum đầu tư vào?

Tom Lee:

Vâng, họ rất kỹ lưỡng trong việc lựa chọn ai có thể tham gia vào cấu trúc vốn của họ. Bản thân Mr. Beast (Jimmy Donaldson) là cổ đông lớn nhất, các cổ đông khác bao gồm Chamath Palihapitiya từ Social Capital, và Bitmine là nhà đầu tư doanh nghiệp lớn nhất trên bảng cân đối kế toán của họ. Như bạn có thể hình dung, có rất nhiều công ty muốn đầu tư vào Beast Industries, và chúng tôi rất may mắn khi được mời tham gia vào cấu trúc vốn của họ.

Wilfred Frost: Trong cuộc họp cổ đông thường niên của Bitmine tuần trước, ngài đã đề cập Beast Industries sẽ giới thiệu các sản phẩm hoặc dịch vụ tài chính. Kế hoạch này đã được xác định chưa? Các ngài có tham gia vào đó không?

Tom Lee:

Đúng vậy, CEO Jeff Henbold đã đề cập đến kế hoạch tương lai của Beast Financial Services. Tôi nghĩ rằng Beast Industries có thể sẽ công bố thêm nhiều chi tiết cụ thể trong vài tuần tới. Họ thực sự rất thông minh khi đã thương mại hóa thương hiệu Mr. Beast theo nhiều cách khác nhau, ví dụ như sản phẩm Feastables sô-cô-la, bữa ăn lành mạnh, đồ uống và các dự án hợp tác với các nhà sáng tạo khác. Vì vậy, việc tiếp tục thương mại hóa thêm là điều rất tự nhiên đối với một doanh nghiệp có tới 1 tỷ người theo dõi.

Wilfred Frost: Bạn có nghĩ rằng điều này là tin tốt cho Ethereum không? Ông chủ Mr. Beast có 1 tỷ người theo dõi có khả năng quảng bá Ethereum trong tương lai không?

Tom Lee:

Tôi cho rằng điều này rất có khả năng xảy ra. Ngày nay, vẫn còn tồn tại khoảng trống rất lớn về hiểu biết tài chính trên toàn thế giới, đặc biệt là ở giới trẻ, bởi vì các trường học thực tế không dạy điều này.Tài năng tài chính rất quan trọng,Bởi vì chúng ta biết rằng nhiều người thuộc thế hệ Bùng nổ Dân số và thế hệ X không tiết kiệm đủ cho việc nghỉ hưu, và An sinh Xã hội cũng không thể dựa vào hoàn toàn. Do đó, giáo dục tài chính là một trong những khoảng trống lớn nhất trong xã hội hiện nay.

Ông Mr. Beast có thể trở thành người tiên phong thúc đẩy giáo dục tài chính, điều này sẽ mang lại lợi ích to lớn cho xã hội. Đây cũng là một trong những lý do chúng tôi quan tâm đến Beast Industries, bởi vì giá trị kinh doanh và giá trị xã hội của chúng tôi rất phù hợp với họ. Ông Mr. Beast đại diện cho lòng tốt và sự trung thực.

Về tương lai của tài chính, hiện tại thì...Ngân hàng đã khẳng định rõ ràng rằng blockchain là hướng phát triển của ngành tài chính.Ví dụ, JPMorgan Chase muốn xây dựng kinh doanh trên công nghệ chuỗi khối, và Jamie Dimon cũng nói rằng chuỗi khối là cách tốt hơn để xây dựng ngân hàng. Ngày nay, nơi mà các ngân hàng chọn xây dựng hợp đồng thông minh chính là Ethereum. Do đó, nếu muốn giáo dục công chúng về tài chính, thì Ethereum nên có một vị trí trong đó.

Wilfred Frost:Câu hỏi cuối cùng, tôi vẫn cảm thấy khoản đầu tư này dường như hơi xa rời ngành kinh doanh chính của một công ty quản lý tài chính.Bạn đã từng đề cập đến khoản đầu tư "Moonshot" tương tự như Orbs, điều đó có có nghĩa là bạn thừa nhận đây là một khoản đầu tư rủi ro cao không? Hay bạn cho rằng đây thực chất là một khoản đầu tư mang tính chiến lược?

Tom Lee:

Tôi hiểu rằng, với những người chưa nắm rõ logic đầu tư của chúng tôi, điều này có vẻ hoàn toàn mang tính rủi ro cao. Tuy nhiên, thực tế lại có lý do rõ ràng. Bitmine từ khi thành lập đã công khai rằng sẽ dành khoảng 5% bảng cân đối kế toán cho các khoản đầu tư "Kế hoạch Mặt Trăng". Với quy mô tài sản hiện tại, mức đầu tư này tương đương khoảng 700 triệu USD, và hiện tại chúng tôi đã đầu tư khoảng 220 triệu USD cho các kế hoạch này.

Tôi cho rằng Beast Industries là một khoản đầu tư rất tiềm năng, bởi vì nó cho phép chúng ta tiếp cận với người sáng tạo nội dung lớn nhất trên toàn cầu, có thể là "Mr. Beast" của thế hệ chúng ta. Anh ấy là một hiện tượng chưa từng có, và có thể trong một thời gian dài nữa sẽ không có ai có thể vượt qua được anh ấy. Là một công ty quản lý tài chính, mục tiêu của chúng tôi không chỉ là củng cố hệ sinh thái Ethereum mà còn đảm bảo tính bền vững cho tương lai của nó. Việc thiết lập một mối quan hệ hợp tác tiềm năng và tự nhiên với Mr. Beast, tôi tin rằng điều này sẽ tiếp tục củng cố vững chắc hơn nữa tương lai của Ethereum. Vì vậy, tôi cho rằng đây là một động thái chiến lược rất tốt.

Lời khuyên cuối cùng

Wilfred Frost: Hai câu hỏi cuối cùng. Câu đầu tiên là, lời khuyên quan trọng nhất của anh dành cho các nhà đầu tư thị trường chứng khoán năm nay là gì?

Tom Lee:

Đúng vậy,Tôi cho rằng lời khuyên quan trọng nhất tôi có thể đưa cho các nhà đầu tư là đừng cố gắng để bắt đáy thị trường.bởi vì việc làm như vậy sẽ trở thành kẻ thù của hiệu suất trong tương lai của bạn. Rất nhiều nhà đầu tư luôn hy vọng mua ở mức thấp nhất của thị trường và bán ở mức cao nhất. Tuy nhiên, nhìn lại lịch sử, dù là thị trường chứng khoán hay thị trường tiền điện tử,Những người thực sự kiếm được tiền đều là những người đầu tư dài hạn.Mặc dù tôi đã cảnh báo rằng năm 2026 có thể có nhiều biến động, nhưng các nhà đầu tư nên xem việc thị trường điều chỉnh là một cơ hội để mua vào, chứ không phải là cơ hội để bán ra. Quá nhiều người bán ra do cảm xúc, sau đó bỏ lỡ cơ hội mua lại, và như vậy đã đánh mất lợi ích kép của việc đầu tư. Tôi cho rằng đây là một sự khác biệt rất quan trọng.

Wilfred Frost: Câu hỏi thứ hai là, lời khuyên của anh dành cho các nhà đầu tư tiền điện tử về dài hạn là gì? Tôi nghĩ điều này có thể liên quan đến quan điểm vừa nêu, nhưng anh cho rằng họ nên đầu tư như thế nào?

Tom Lee:

Đúng vậy, tôi tin rằng nhiều người nghe vẫn còn hoài nghi về tiền điện tử, thậm chí chưa từng tiếp xúc với nó, bởi vì họ có thể cảm thấy mình không thực sự hiểu được. Chúng ta cần nhận ra rằng,Tiền điện tử đang được thế hệ trẻ chấp nhận — nó đã trở thành một phần trong cuộc sống của họ., bởi vì họ là người bản địa số.Trong tương lai, ranh giới giữa dịch vụ và tiền tệ sẽ trở nên mờ nhạt.Điều này không khác gì so với trường hợp năm 1995 khi Bill Gates nói về Internet trên chương trình của David Letterman. Khi đó, David Letterman tỏ ra hoài nghi rất lớn về khái niệm Internet, bởi vì ông thuộc thế hệ khó có thể dễ dàng chấp nhận Internet. Nếu Bill Gates giải thích về tương lai của Internet cho một người 20 tuổi, người trẻ tuổi đó sẽ ngay lập tức hiểu được, và hiện nay tiền điện tử đang trải qua tình huống tương tự.

Wilfred Frost: Vậy bạn nghĩ con người nên đầu tư vào tiền điện tử như thế nào? Bạn giới thiệu Bitmine, nhưng liệu họ có nên nắm giữ một rổ tiền điện tử không? Hay nên đầu tư vào các công ty tài chính? Hay là phân bổ theo tỷ lệ 2:1 giữa Bitcoin và Ethereum?

Tom Lee:

Tôi cho rằng có thể áp dụng chiến lược hai mặt. Trước tiên, có một lý thuyết gọi là "Hiệu ứng Lindy", tôi đề xuất chỉ nên mua các loại tiền điện tử đã tồn tại trong thời gian dài, ví dụ như Bitcoin và Ethereum. Thứ hai, tôi cho rằng tiền điện tử trong tương lai có thể trở thành một "lớp thanh toán", mặc dù nó có thể hoạt động âm thầm. Bitmine không chỉ đóng vai trò là lớp thanh toán cho ngành, thông qua các khoản đầu tư mà chúng tôi thực hiện, chúng tôi thực tế đang trở thành một công ty dịch vụ tài chính. Do đó, đầu tư vào Bitmine không chỉ đơn thuần là đầu tư vào Ethereum, mà bạn còn đang đầu tư vào một công ty đang thúc đẩy tương lai của ngành tài chính.