Trong khi thị trường tiền mã hóa đang bận rộn mất đi một phần năm giá trị trong quý đầu tiên của năm 2026, một cuộc cách mạng yên lặng đang gia tăng tốc độ. Các hợp đồng giao sau vĩnh viễn cổ phiếu được token hóa, những hợp đồng cho phép nhà giao dịch đặt cược vào các cổ phiếu như Tesla và Nvidia mà không cần chạm vào bất kỳ sàn chứng khoán nào, đã ghi nhận tổng khối lượng vị thế mở tăng lên 2,25 tỷ USD.
Con số đó, được lấy từ Tiger Research, thật ấn tượng vì những gì nó đại diện: một danh mục giao dịch gần như chưa tồn tại hai năm trước nay đang thu về hàng tỷ đô la trong một quý tồi tệ nhất của thị trường tiền mã hóa gần đây.
Một câu chuyện về hai thị trường
Tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử giảm 20,4% trong quý 1 năm 2026. Khối lượng giao dịch giao ngay trên các sàn giao dịch tập trung giảm mạnh hơn nữa, giảm 39,1%.
Trong khi đó, các cổ phiếu truyền thống vẫn hoạt động rất tốt. Các chỉ số như S&P 500 đã đạt mức cao mới, tạo ra khoảng cách ngày càng lớn giữa hiệu suất của tiền điện tử và lợi nhuận của thị trường chứng khoán.
Các nhà giao dịch sống trong môi trường bản địa của tiền mã hóa không muốn rời khỏi thế giới trên chuỗi chỉ để tiếp cận các cổ phiếu thực sự đang tăng giá. Các hợp đồng hoán đổi được token hóa cho phép họ ở lại trên chuỗi trong khi tận dụng đà tăng của thị trường truyền thống, 24 giờ một ngày, 7 ngày một tuần.
Hyperliquid và Solana dẫn đầu cuộc đua
Nền tảng Hyperliquid đã nổi lên như một nhân tố trung tâm trong xu hướng này. Khung HIP-3 của nó, cho phép các thị trường cổ phiếu và hàng hóa được token hóa, đã đạt mức vị thế mở đỉnh điểm gần 2,38 tỷ USD vào đầu tháng 4 năm 2026. Để so sánh, con số này bắt đầu năm ở mức khoảng 280 triệu USD.
Các nhà phát triển trên nền tảng, bao gồm Trade.xyz, đã mở rộng danh mục tài sản có thể giao dịch để bao gồm các cổ phiếu lớn như Tesla và Nvidia, cùng các hàng hóa như dầu và vàng. Biến động của hàng hóa đặc biệt đóng góp vào sự gia tăng mạnh mẽ về khối lượng giao dịch cổ phiếu so với quý trước, với một số danh mục ghi nhận mức tăng hàng trăm phần trăm.
Ở phía giao dịch giao ngay, hệ sinh thái Solana đang dẫn đầu. Một con số ấn tượng là 97% khối lượng giao dịch giao ngay đối với cổ phiếu được token hóa đã diễn ra trong mạng lưới Solana trong một giai đoạn hàng tháng gần đây.
Danh mục rộng hơn về các hợp đồng hoán đổi tài sản thực tế, bao gồm hàng hóa và các công cụ phi tiền điện tử cùng cổ phiếu, trung bình đạt mức vị thế mở hàng ngày là 4,82 tỷ USD trong quý 1 năm 2026. Con số này đã vượt quá tổng khối lượng cả năm 2025, tương đương mức tăng hơn 5 lần so với cùng kỳ năm trước.
Tại sao các nhà giao dịch đang chuyển đổi
Các thị trường chứng khoán truyền thống đóng cửa lúc 4 giờ chiều giờ Đông, không hoạt động vào cuối tuần và ngừng giao dịch trong các ngày lễ. Giao sau vĩnh viễn trên chuỗi không bao giờ ngừng. Đối với cộng đồng giao dịch toàn cầu trải dài qua mọi múi giờ, khả năng phản ứng với việc rò rỉ kết quả kinh doanh vào Chủ nhật đêm hoặc sự kiện địa chính trị sau giờ giao dịch vào Thứ Sáu mà không phải chờ đến giờ mở cửa thực sự mang lại giá trị lớn.
Đòn bẩy là một điểm thu hút khác. Hợp đồng giao sau vĩnh cửu cho phép các nhà giao dịch thực hiện các vị thế được khuếch đại dựa trên biến động giá tài sản, điều mà bị hạn chế nhiều hơn trong các tài khoản môi giới truyền thống, đặc biệt đối với các nhà đầu tư lẻ.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Đối với các nhà đầu tư thuần crypto, danh mục này cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro mà không cần rời khỏi hệ sinh thái. Khi bitcoin và altcoin đang giảm giá nhưng S&P 500 lại tăng, các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu trên chuỗi cung cấp cách thức duy trì lợi nhuận mà không cần chuyển đổi sang tiền pháp định hay phải thông qua hạ tầng môi giới truyền thống.
Đối với những người quan sát tài chính truyền thống, sự tập trung tới 97% giao dịch giao ngay cổ phiếu được token hóa trên Solana nên gây chú ý. Điều này cho thấy việc lựa chọn blockchain cho giao dịch RWA không được phân bố đều, và các nền tảng giành được lợi thế sớm trong lĩnh vực này có thể hưởng lợi từ hiệu ứng mạng bền vững. Tốc độ giao dịch và phí thấp của Solana mang lại lợi thế tự nhiên cho các hoạt động giao dịch tần suất cao, giải thích sự tập trung này.
Tuy nhiên, các rủi ro là có thật. Các hợp đồng vĩnh cửu có đòn bẩy là công cụ có thể thanh lý vị thế nhanh chóng trong các đợt biến động mạnh. Việc truy cập 24/7 khiến các sản phẩm này trở nên hấp dẫn, nhưng đồng thời cũng có nghĩa là không có bộ ngắt mạch, không có lệnh ngừng giao dịch, không có nút tạm dừng khi mọi thứ diễn biến ngược chiều lúc 2 giờ sáng.
Sự không rõ ràng về mặt pháp lý thêm một lớp rủi ro nữa. Các hợp đồng hoán đổi cổ phiếu được token hóa tồn tại trong vùng xám giữa quy định chứng khoán và thị trường tiền điện tử. Những nhà giao dịch xây dựng vị thế đáng kể trong không gian này nên xem xét khả năng các quy tắc tham gia có thể thay đổi nhanh chóng.