Tác giả: Alana Levin, Variant
Biên dịch: Hồ Đào, ChainCatcher
Tại Variant, triết lý đầu tư của chúng tôi xoay quanh niềm tin rằng mọi người nên có quyền sở hữu tiền bạc, danh tính và dữ liệu của chính mình.
Chúng tôi tìm kiếm những thị trường lớn có thể hỗ trợ và mở rộng khả năng tiếp cận và sở hữu các nguồn lực cần thiết cho cuộc sống hàng ngày của cá nhân và tổ chức. Các khoản đầu tư vào mạng lưới mã hóa của chúng tôi đã biến nhiều ý tưởng như vậy thành hiện thực. Những mạng lưới này là các giao thức phối hợp lấy chủ quyền và tự chủ làm cốt lõi.
Tuy nhiên, vẫn còn nhiều câu hỏi về cách đánh giá giá trị của các mạng này. Các giao thức và dự án khác nhau có mục tiêu rất khác biệt, do đó, các chỉ số cơ bản quan trọng để theo dõi thành công và dự đoán tăng trưởng cũng khác nhau.
Chúng tôi cho rằng tất cả các token đều có thể được phân loại vào một trong hai nhóm: tài sản lưu trữ giá trị (SOV) hoặc công cụ tương tự cổ phiếu. Đặc biệt, chúng tôi cho rằng khung đánh giá lưu trữ giá trị rất hữu ích khi đánh giá các blockchain cấp một (L1)—những giao thức phối hợp tiền tệ lớn nhất và quan trọng nhất trong hệ thống tài chính hiện đại.
Sau khi thảo luận sâu rộng, chúng tôi đã xác định một loạt các chỉ số cơ bản để hiểu, đánh giá và theo dõi sự phát triển tương lai của các mạng này. Bài viết này nhằm trình bày một phần quá trình suy nghĩ, hy vọng sẽ mang lại sự tham khảo hữu ích cho những người khác khi cân nhắc các tài sản này.
L1 tài sản có thể được sử dụng như một công cụ lưu trữ giá trị
Một trong những khung chính của chúng tôi là L1 có thể được phân tích và mô hình hóa như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Vậy thì tài sản nào mới được coi là phương tiện lưu trữ giá trị tốt? Các yếu tố cơ bản then chốt của chúng tôi như sau (sắp xếp大致 theo mức độ quan trọng):
Technical durability: Will this asset still exist in 5-10 years? To what extent will its appearance/functionality remain unchanged?
Sự khan hiếm: Tài sản này có phổ biến và dễ dàng tiếp cận không? Lạm phát của tài sản này dễ dàng như thế nào? Độ dự đoán được của đường cong lạm phát ra sao?
Tính chống kiểm duyệt: Một thực thể đơn lẻ có thể đóng băng tài sản này dễ dàng đến mức nào? Các hoạt động kinh tế liên quan đến tài sản này có thể bị ngăn cản hoặc đóng cửa đến mức nào?
Năng suất kinh tế: Tài sản này có thể được sử dụng để thúc đẩy hoạt động kinh tế không? Nó có ích lợi lớn đến đâu trong lĩnh vực tài chính, ví dụ: liệu nó có giá trị thế chấp không?
Meme học (Memetics): Những người khác có cho rằng tài sản này có chức năng lưu trữ giá trị không? Một đặc điểm quan trọng của bất kỳ đồng tiền nào là xã hội đạt được sự đồng thuận về giá trị và mục đích sử dụng của nó.
Thanh khoản: Tài sản này có được sử dụng rộng rãi bởi tất cả những người muốn đưa nó vào danh mục đầu tư của họ (dù quy mô lớn hay nhỏ) không? Chúng tôi xem xét yếu tố này cuối cùng vì nó thường là hệ quả của hành vi bắt chước; thanh khoản thường mang lại thêm thanh khoản, mức độ quan tâm đối với một tài sản càng cao thì quy mô của nó (so với tiền tệ lạm phát) càng có khả năng tăng lên. Bitcoin trong những năm đầu không có thanh khoản cao, nhưng hiện nay nó đã trở thành một trong những tài sản có thanh khoản cao nhất thế giới.
Ít có thị trường nào có quy mô lớn hơn tổng quy mô thị trường của các công cụ lưu trữ giá trị (TAM). Vàng — công cụ lưu trữ giá trị lớn nhất và được công nhận rộng rãi nhất — có vốn hóa thị trường lên tới 3.1 nghìn tỷ USD. Bạc cũng có vốn hóa thị trường đạt 400 tỷ USD. Chúng tôi cho rằng một số L1 có tiềm năng trở thành các công cụ lưu trữ giá trị ưu việt hơn.
Tài sản của quỹ đầu tư chủ quyền
Hiện có ba tài sản L1 nổi bật và rất có khả năng trở thành phương tiện lưu trữ giá trị chính: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) và ZEC. Trong khung phân tích của chúng tôi, chúng đều thể hiện ưu thế trên các khía cạnh khác nhau.
Bitcoin chiếm vị trí thống trị trong nhận thức về meme và được gọi là “vàng kỹ thuật số”. Tính phản hồi của các meme mạnh là một lực lượng mạnh mẽ và yếu tố cơ bản quan trọng mà mọi đối thủ cạnh tranh trong vai trò lưu trữ giá trị đều phải đối mặt: càng nhiều người tin rằng Bitcoin là phương tiện lưu trữ giá trị, thì các nhóm thiểu số càng có khả năng tin vào điều đó. Trong mười lăm năm qua, cá nhân, quỹ, doanh nghiệp, tổ chức và thậm chí cả các quốc gia đều đã đầu tư vào niềm tin này.
Ethereum về mặt kỹ thuật có thể bền vững hơn Bitcoin. Nó dễ dàng nâng cấp hơn, và lộ trình của nó cung cấp những hiểu biết minh bạch, có thể theo dõi và xác minh về kế hoạch tương lai của cộng đồng nhà phát triển. Nhìn về tương lai—cùng với những rủi ro mới từ các sáng tạo như máy tính lượng tử—chúng tôi cho rằng sự linh hoạt này là một lợi thế, không phải điểm yếu. Hạt nhân của bất kỳ tài sản chủ quyền chất lượng cao nào là niềm tin rằng nó sẽ vẫn tồn tại sau mười năm. Ethereum đã chứng minh được sự bền bỉ vượt qua những thách thức lớn về công nghệ và xã hội—ví dụ như sự kiện hack The DAO, sự kiện hợp nhất, v.v.—và chúng tôi tin rằng nó sẽ tiếp tục phát triển mạnh mẽ trong lĩnh vực này.
ZCash excels in censorship resistance and privacy protection. The option provided solely by the shielded pool (ZCash's privacy transaction feature) enables individuals to avoid the risk of future asset confiscation or widespread state surveillance. This is precisely ZCash's enduring advantage, offering individuals a long-term pathway to protect their assets.
Nhìn chung, quy mô giá trị của các công cụ lưu trữ giá trị đạt hàng nghìn tỷ đô la Mỹ. Điều này chỉ cần nhìn vào hiện trạng là có thể thấy rõ. Chúng tôi tin rằng lĩnh vực này sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ và nhiều công cụ lưu trữ giá trị có thể cùng tồn tại.
Tuy nhiên, nhìn chung vào bối cảnh thị trường hiện nay, mặc dù các quỹ tài sản chủ quyền kỹ thuật số (SOV) vượt trội hơn vàng hoặc bạc ở nhiều chỉ số cơ bản nêu trên, tỷ trọng của chúng trong tổng quy mô thị trường SOV vẫn còn rất nhỏ. Đối với chúng tôi, điều này mang đến một cơ hội đầy tham vọng và đầy cảm hứng.