Bitcoin cuối cùng đã phá vỡ mức thấp năm ngoái gần 80.000 và tăng mạnh vào đầu năm 2026, giao dịch quanh mức 93.300 USD sau khi tạm thời đạt 97.000 USD.
Sự tăng gần 7% trong năm nay cũng đã thúc đẩy các loại tiền mã hóa khác cùng với nó và đưa loại tiền điện tử lớn nhất lại gần hơn mức mà nó đã có giới hạn các đợt phục hồi trước đó từ tháng 11.
Theo các nhà phân tích từ NYDIG Research và nhà tạo lập thị trường Wintermute, sự tăng giá cho đến nay chủ yếu được thúc đẩy bởi rủi ro địa chính trị và sự thay đổi cấu trúc trong cách vốn luân chuyển qua thị trường tiền điện tử. Yếu tố sau cũng là một trong ba yếu tố chính có thể đẩy giá vượt qua mức hiện tại.
Trước khi đi vào tìm hiểu các chất xúc tác này là gì, hãy cùng xem lý do tại sao các đồng tiền ảo đang phục hồi mạnh mẽ trong năm nay sau đà đi ngang nhàm chán của năm ngoái.
Theo Greg Cipolaro của NYDIG Research, yếu tố quan trọng nhất trong ngắn hạn là sự bất ổn chính trị tại Hoa Kỳ.
Ông đã chỉ ra sự căng thẳng đang diễn ra giữa Donald Trump và sự chỉ trích của ông đối với Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch của nó, Jerome Powell, người đã từ chối cắt giảm lãi suất theo yêu cầu của tổng thống. Cipolaro đã so sánh với sự can thiệp chính trị trong quá khứ vào chính sách tiền tệ của Mỹ, cụ thể là áp lực của Richard Nixon lên Cục Dự trữ Liên bang trước cuộc bầu cử năm 1972.
"Chuyện sử cho thấy rằng việc can thiệp chính trị vào chính sách tiền tệ hầu như luôn luôn tồi tệ - lạm phát cao hơn, uy tín ngân hàng trung ương bị tổn hại và tiền tệ yếu hơn là những hậu quả điển hình," ông viết.
Bitcoin, một tài sản phi chủ quyền với nguồn cung cố định, có thể đang được hưởng lợi từ mối lo ngại của nhà đầu tư về những rủi ro tương tự đang xảy ra vào thời điểm hiện tại.
Cipolaro cũng lưu ý đến môi trường vĩ mô rộng lớn hơn như là một trong những lý do giá cả tìm được sự hỗ trợ. Cung tiền toàn cầu đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, và trong khi các kim loại quý, bao gồm vàng, bạc, bạch kim và paladi, tăng vọt, thì BTC, với vai trò là "vàng kỹ thuật số", dường như bị bỏ lại phía sau.
“Mặc dù phân tích của chúng tôi cho thấy rằng vàng và bitcoin phản ứng với các động lực vĩ mô khác nhau, với sự tương quan hiệu quả gần như bằng không giữa chúng, cả hai đều làm nổi bật một thực tế rộng lớn hơn: ở quy mô toàn cầu, các phương tiện lưu trữ giá trị thực sự phi chủ quyền là cực kỳ hiếm,” Cipolaro viết, gợi ý rằng BTC hiện có thể đang bắt kịp.
Cũng có sự giảm bớt các khoản "treo". Việc bán thua lỗ để giảm thuế, trong đó các nhà đầu tư bán tài sản của họ với mức lỗ nhằm giảm thu nhập được công nhận từ các tài sản khác, đã kết thúc vào đầu năm.
Một khoản dư thừa khác kết thúc đã xảy ra sau các lệnh thanh lý ngày 10 tháng 10, theo đó, theo BitMEX Research, các sàn giao dịch đã còn tồn đọng các vị thế mua chưa được phòng ngừa rủi ro sau khi các hệ thống tự động giảm đòn bẩy thanh lý các nhà giao dịch. Khi các sàn giao dịch bán các vị thế mua này, giá vẫn tiếp tục giảm.
Và sau đó là cuộc tranh luận kéo dài về chu kỳ giảm nửa "4 năm" của bitcoin và liệu nó có còn tồn tại hay không. Sự kiện giảm nửa là một sự kiện trong đó phần thưởng cho việc xác minh các khối mới trên chuỗi khối Bitcoin bị giảm đi một nửa. Nó xảy ra mỗi 210.000 khối, khoảng 4 năm một lần, trong đó bitcoin theo lịch sử đã trải qua các chu kỳ thăng trầm.
Các nhà quan sát thị trường sẽ chỉ ra rằng bitcoin, và kéo theo đó là thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn, dường như đã giao dịch theo chu kỳ bốn năm, trong đó giá BTC tăng mạnh ngay sau sự kiện halving, dẫn dắt thị trường rộng lớn hơn đi lên. Điều này làm bùng nổ cơn sốt đầu cơ, sau đó kết thúc bằng một thị trường gấu, kết thúc trước sự kiện halving tiếp theo.
Theo Wintermute, chu kỳ thị trường tiền điện tử bốn năm đó có thể đã kết thúc.
“Chu kỳ bốn năm đã chết,” công ty viết trong một bản gần đây ghi chú trên X. "Năm 2025 không mang lại đợt phục hồi như mong đợi, nhưng nó có thể đánh dấu điều mà chúng ta nhìn lại như là điểm khởi đầu cho sự chuyển đổi của tiền điện tử từ sự đầu cơ sang một loại tài sản được thiết lập rõ ràng hơn."
Trong lịch sử, của cải bản địa tiền mã hóa hoạt động như một bể chứa xoay vòng. Lợi nhuận từ Bitcoin chuyển sang ether, sau đó sang các đồng tiền thay thế (altcoin) lớn khác, và cuối cùng chuyển sang các loại token mang tính đầu cơ cao hơn trong giai đoạn được gọi là "altseason."
Cơ chế truyền tải đó dường như đã bị hỏng, theo dữ liệu luồng OTC của Wintermute.
Công ty viện dẫn một sự thay đổi cấu trúc lớn: sự phát triển của các sản phẩm tổ chức như quỹ giao dịch trên sàn (ETF) và quỹ tài sản số (DAT).
“ETF và DAT đã phát triển thành những 'vườn tường.’ Chúng tạo ra nhu cầu bền vững cho các tài sản vốn hóa lớn nhưng không tự nhiên chuyển vốn vào thị trường rộng lớn hơn,” Wintermute viết.
Năm 2025, các đợt phục hồi của altcoin trung bình chỉ kéo dài 20 ngày, giảm từ hơn 60 ngày vào năm 2024, công ty lưu ý. Một số ít tài sản lớn đã thu hút phần lớn vốn mới, trong khi phần lớn thị trường gặp khó khăn trong việc duy trì đà.
Lợi ích bán lẻ cũng chuyển hướng sang nơi khác. "Với lợi ích bán lẻ bị chuyển hướng sang cổ phiếu, năm 2025 trở thành một năm tập trung cực độ," Wintermute bổ sung, đề cập đến sự chú ý của nhà đầu tư tập trung vào cổ phiếu AI, khoáng sản hiếm và máy tính lượng tử.
Sự luân chuyển của vốn chính là yếu tố mà Wintermute nhìn nhận là động lực chính, cùng với ba yếu tố xúc tác lớn khác, để giá tăng cao hơn trong năm nay.
Theo nhà cung cấp thanh khoản, các phương tiện tổ chức, chẳng hạn như quỹ ETF và các công ty kho bạc, cần bao gồm một tập hợp rộng lớn hơn các tài sản số để thúc đẩy những biến động giá lớn hơn. Những dấu hiệu ban đầu của điều này đã bắt đầu xuất hiện trên thị trường, với các quỹ ETF SOL và XRP giao dịch tại thị trường tiền tệ và hồ sơ đăng ký ETF liên quan đến nhiều loại tiền điện tử khác đang được xem xét.
Sau đó là sự trở lại của hiệu ứng của cải, nơi một đợt tăng mạnh của BTC hoặc ETH có thể tạo ra vốn cho các nhà đầu tư, vốn có thể lan tỏa sang thị trường altcoin rộng lớn hơn.
Một chất xúc tác cuối cùng sẽ là các nhà đầu tư lẻ chuyển lại từ cổ phiếu sang không gian tiền điện tử, mang lại dòng tiền stablecoin mới và khôi phục lại khẩu vị rủi ro.
“Việc bao nhiêu vốn cuối cùng chảy trở lại vào tài sản số vẫn còn chưa rõ,” Wintermute nói. “Kết quả sẽ phụ thuộc vào việc liệu một trong những yếu tố kích thích này có mở rộng thanh khoản đáng kể vượt ra ngoài một vài tài sản vốn hóa lớn hay không, hoặc liệu sự tập trung vẫn tiếp diễn.”