Tether sẽ ra mắt stablecoin Lari Georgia GEL₮ cùng chính phủ

Bài viết: Tiểu Bánh, Shenchao TechFlow

Ngày 25 tháng 5, nhà phát hành stablecoin Tether thông báo hợp tác với chính phủ Georgia để phát hành GEL₮, một stablecoin được neo giá với lari.

Bản tin báo chí được viết rất bài bản: giảm chi phí, tăng tốc thanh toán và thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới, CEO Ardoino lại lặp lại câu đó: stablecoin đang trở thành hạ tầng tài chính toàn cầu.

Khi đặt trong bối cảnh các hành động của Tether trong 24 tháng qua, Tether đang từng bước kết nối các giao diện phát hành tiền tệ quốc gia nhỏ lên chuỗi và các kênh phân phối toàn cầu vào tay mình.

Phơi bày các sản phẩm của Tether: USDT, vốn hóa thị trường 189 tỷ USD, đứng đầu toàn cầu, nhưng người dùng Mỹ không thể sử dụng; USAT, đồng ổn định đô la Mỹ được ra mắt cho thị trường tuân thủ Đạo luật GENIUS đầu năm nay, là “bản sao Mỹ” của USDT; EURT, đồng ổn định euro, bị MiCA đẩy lùi và ngừng hoàn trả vào tháng 11 năm 2025; MXNT là peso Mexico; CNHT là nhân dân tệ phi tập trung, quy mô luôn nhỏ; GEL₮, đồng ổn định lari hiện đang được phát triển.

The arrangement by cryptocurrency appears disorganized, but the strategic intent is clear. Tether is testing one thing: whether issuing fiat-backed stablecoins for sovereign nations can be turned into a replicable, standardized business outside the primary dollar channel.

USDT đảm nhiệm vai trò giữ vững vị trí của đồng tiền bóng của đô la Mỹ trên toàn cầu, USAT và EURT là những nỗ lực tuân thủ trong các thị trường có quy định chặt chẽ, còn MXNT, CNHT, GEL₮ có điểm chung rõ ràng: tính quốc tế hóa của tiền tệ nội địa yếu, chi phí thanh toán xuyên biên giới cao, phụ thuộc vào kiều hối lớn, nhưng chưa đến mức bị cấm hoàn toàn như Iran hay Triều Tiên.

Georgia is the latest example of this strategy.

3,7 triệu dân, GDP khoảng 35 tỷ USD, nhỏ hơn cả Côn Minh, nhưng có ba điều kiện khiến nó đặc biệt phù hợp.

Có vấn đề cần giải quyết. Theo dữ liệu của IMF, trong thập kỷ qua, tiền chuyển về từ người lao động nước ngoài chiếm khoảng 15% GDP của Georgia, và 40-45% thu nhập hàng tháng của các hộ gia đình tiếp nhận đến từ tiền chuyển về. Tiền chủ yếu được chuyển về từ Nga, Hy Lạp và Hoa Kỳ. Chi phí và thời gian hao tốn của mỗi giao dịch chuyển tiền truyền thống đều là tiền thật của những gia đình này. Nếu đồng Lari trên chuỗi có thể hoạt động hiệu quả, đó sẽ là lợi ích thực sự cho người dân.

Khung pháp lý đã sẵn sàng. Ngân hàng Quốc gia Georgia đã mất vài năm để xây dựng khung quản lý tài sản kỹ thuật số, bao gồm dự trữ, quyền hoàn trả, giám sát bên phát hành, AML, và chủ động điều chỉnh theo Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ. Bước đi này được thực hiện có chủ đích nhằm biến Georgia thành trung tâm tài sản kỹ thuật số tại khu vực Caucasus.

Đã có sự chuẩn bị từ trước. Georgia đã ký MOU với Tether vào năm 2023, thực hiện thí điểm kỹ thuật số Lari cùng Ripple trong cùng năm, và ký kết hợp tác với Hedera; GEL₮ không phải là thứ xuất hiện đột ngột.

Logic is clear: Use Tether’s global distribution network to accelerate the internationalization of your own currency.

Georgia cũng có thể tự phát CBDC, nhưng dù CBDC nhanh đến đâu thì cũng chỉ lưu chuyển trong hệ thống nội địa. Khi kết nối với mạng lưới Tether, Lari lần đầu tiên có thể trực tiếp hoán đổi với USDT và USDC trong cùng một池 thanh khoản, và bất kỳ ví tiền điện tử nào cũng có thể nắm giữ. Điều này tương đương với việc Georgia sử dụng khung pháp lý tuân thủ để đổi lấy, thuê đường ống toàn cầu mà Tether đã xây dựng sẵn.

Quy mô của Georgia quá nhỏ. Thị trường kiều hối có quy mô hàng năm dưới 5 tỷ USD, cộng thêm các khoản thanh toán nội địa, tổng lưu thông stablecoin cũng chỉ đạt vài chục tỷ USD, so với 189 tỷ USD của USDT thì chỉ là con số không đáng kể.

Vì vậy, biểu đồ Tether không nằm ở chính Georgia, mà nằm ở mẫu.

Mỗi khi thêm một quốc gia, giải pháp “phát hành stablecoin tiền tệ quốc gia thay cho các quốc gia chủ quyền” lại trở nên chín muồi hơn một bước. Khi kiến trúc tuân thủ, cơ chế dự trữ và quy trình hoàn đổi của GEL₮ được vận hành thành công, các quốc gia tiếp theo muốn thực hiện như Azerbaijan, Armenia, Uzbekistan, Kenya, Nigeria có thể trực tiếp áp dụng, rút ngắn thời gian từ vài năm xuống vài tháng.

Con đường bảo vệ thực sự nằm ở cấp độ sâu hơn. Khi stablecoin của một quốc gia và USDT có thể hoán đổi lẫn nhau trong cùng một mạng lưới thanh khoản, tiền tệ của quốc gia đó đã bị kết nối âm thầm vào hệ thống đô la phi chính thức lấy USDT làm điểm neo. Tether không cần phải cạnh tranh quyền ra quyết định của các ngân hàng trung ương những quốc gia này, mà chỉ cần đảm bảo rằng mình là bộ định tuyến trung gian.

Logic này giống với việc xuất khẩu tài chính của London vào thế kỷ 19. Các ngân hàng London không đến các thuộc địa để trở thành ngân hàng trung ương, mà chỉ từng bước triển khai hệ thống thanh toán, chiết khấu và chuyển tiền, khiến tất cả đều phải sử dụng hệ thống của London. Sự khác biệt là lúc đó là sự thuộc địa một chiều, còn bây giờ là sự trao đổi hai chiều và tự nguyện. Các quốc gia nhỏ sẵn sàng ký kết vì không thể chờ đợi việc cải tạo SWIFT; Tether sẵn sàng thực hiện để nắm giữ vị trí then chốt trong cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ tiếp theo.

Euro digital, đã bị MiCA, ECB và các ngân hàng trung ương quốc gia kéo dài năm năm vẫn đang trong giai đoạn tham vấn công khai.

Georgia, một quốc gia có GDP nhỏ hơn Kunming, đã bypass toàn bộ quy trình “nhà nước tự phát CBDC” thông qua một hợp đồng với công ty tư nhân, đưa đồng tiền nội địa lên con đường lưu thông toàn cầu ngang hàng với USDT.

Nếu điều này xảy ra ở mười đến hai mươi quốc gia nhỏ trong ba năm tới, đó sẽ là tiền thân của một trật tự tài chính quốc tế mới, trong đó việc toàn cầu hóa tiền tệ chủ quyền được giao cho các nhà phát hành stablecoin tư nhân.

Nhưng con đường này không phải không có giá phải trả.

Đầu tiên là rủi ro chủ quyền tiền tệ. Nếu thanh khoản, lối vào ví và định tuyến giao dịch của stablecoin nội tệ đều phụ thuộc vào Tether, thì điều gì sẽ xảy ra với khả năng quan sát và kiểm soát lưu thông tiền tệ của ngân hàng trung ương quốc gia, hiện chưa có câu trả lời rõ ràng.

Trong tương lai, nếu một nửa các hộ gia đình ở Georgia sử dụng GEL₮ để nhận tiền chuyển từ người thân ở nước ngoài, thì bất kỳ cuộc khủng hoảng dự trữ nào xảy ra với Tether đều không chỉ gây áp lực lên bảng cân đối kế toán của Tether, mà còn đe dọa sự ổn định xã hội của Georgia.

Thứ hai, nếu tất cả các stablecoin tiền tệ quốc gia của các quốc gia nhỏ cuối cùng đều được trao đổi qua USDT khi nhập cảnh và xuất cảnh, thì về bề ngoài là tiền tệ quốc gia được đưa lên chuỗi, nhưng thực tế có thể là những quốc gia này đang tiếp tục kết nối sâu hơn với hệ thống đô la chuỗi lấy USDT làm trung tâm. Đối với các quốc gia thực hiện điều này trong bối cảnh chống đô la hóa, đây là một nghịch lý cần được suy nghĩ kỹ lưỡng từ trước.

BIS đã nhiều lần cảnh báo trong hai năm qua về tác động của các đồng tiền ổn định tư nhân đối với chủ quyền tiền tệ và ổn định tài chính, điều này không phải không có cơ sở.

Cơ cấu phát hành, bên giữ trữ reserves, và lựa chọn chuỗi công nghệ của GEL₮ vẫn chưa được tiết lộ. Những chi tiết này quyết định liệu nó có phải là một “stablecoin được bảo chứng chủ quyền” thật sự hay chỉ là một “sản phẩm Tether thông thường mang danh nghĩa chính phủ”.

Nhưng có một điểm quan sát quan trọng hơn chi tiết: Trong 12 tháng tới, liệu có thêm quốc gia thứ hai, thứ ba nào ký hợp tác theo cùng mẫu này với Tether không?

Nếu có, Tether sẽ từ một công ty phát hành stablecoin trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính xuyên chủ quyền, phát hành stablecoin đại diện cho tiền tệ quốc gia của các quốc gia chủ quyền.

Đây là một loài sinh vật mà trước đây chúng ta chưa có từ ngữ nào để mô tả. Không phải là ngân hàng, không phải là ngân hàng trung ương, không phải là công ty thanh toán, cũng không phải là nhà phát hành stablecoin thông thường, mà là một tổ chức đúc tiền trên chuỗi, vượt qua chủ quyền, được tạo nên từ sự kết hợp giữa lợi ích regulatory arbitrage, hiệu ứng mạng lưới và tiêu chuẩn hóa công nghệ.

Ba năm sau nhìn lại, hợp đồng ngày 25 tháng 5 năm 2026 có thể quan trọng hơn bất kỳ tin tức tiền mã hóa nào trong tuần đó.