Tác giả: imToken
Bạn có thể hình dung được không, một công ty có xuất phát từ lĩnh vực tiền mã hóa (crypto), lại đang liên tục mua vàng với quy mô gần như cấp độ ngân hàng trung ương?
Theo báo cáo của Bloomberg, nhà phát hành USDT là Tether đã trở thành một trong những thực thể nắm giữ lượng vàng dự trữ lớn nhất thế giới—Hiện đang sở hữu khoảng 140 tấn vàng, trị giá khoảng 23 tỷ USD, đặc biệt là đã mua hơn 70 tấn vàng vào năm ngoái,Được sử dụng để bổ sung dự trữ của họ và phát hành đồng tiền ổn định vàng của họ, gần như vượt qua lượng mua được công bố bởi ngân hàng trung ương của hầu hết các quốc gia.
Tuy nhiên, đằng sau việc mua một lượng lớn vàng như vậy, Tether không phải đang đầu cơ vào giá vàng, mà thực chất đang xây dựng một hệ thống cung cấp vàng vật chất dài hạn và có thể mở rộng cho sản phẩm vàng token hóa XAUt của họ (đọc thêm: ...).Thế hệ 5000 đô la: Câu chuyện mới – "Vua cũ" trở lại, Làm thế nào để hiểu được logic token hóa vàng?）。
1. XAUt là gì?
Theo tài liệu trắng mới nhất được công bố ngày 27 tháng 1 năm 2025 có tiêu đề "Tài liệu Thông tin Liên quan – Tether Gold (XAU₮)", Tether Gold (XAU₮) là một loại tiền ổn định bằng vàng được phát hành bởi công ty TG Commodities, S.A. de C.V. tại El Salvador.
Mỗi mã thông báo XAUt đại diện cho quyền sở hữu 1 ounce (khoảng 31,1035 gam) vàng được lưu giữ trong kho dự trữ tại Thụy Sĩ, đạt tiêu chuẩn thanh toán thanh sắt của Hiệp hội Thị trường Vàng và Bạc London (LBMA).Khi có giao dịch trên chuỗi xảy ra, hệ thống sẽ tự động phân bổ lại tỷ lệ vàng trong kho quỹ, đảm bảo rằng các mã thông báo mà người dùng nắm giữ luôn tương ứng với tài sản vật chất cụ thể.
Đồng thời, vàng vật lý được lưu giữ tại một kho tiền an toàn cao tại Thụy Sĩ. Dù người quản lý là bên liên quan, nhưng họ vận hành độc lập và có tài khoản tài chính cũng như hồ sơ khách hàng riêng biệt. Người dùng cũng có thể truy cập trang web chính thức "Look-up Website", nhập địa chỉ chuỗi khối của mình để trực tiếp tra cứu số seri, trọng lượng và độ tinh khiết của thanh vàng liên quan đến tài sản của họ.
Tuy nhiên, việc giao hàng phải được thực hiện dưới dạng thanh vàng vật lý, tính theo từng thanh vàng nguyên vẹn. Theo như mô tả trong whitepaper, do trọng lượng của từng thanh vàng không hoàn toàn giống nhau (thường dao động từ 385 đến 415 ounce), tổ chức chính thức khuyến nghị người dùng nạp ít nhất 430 XAUt để đảm bảo đủ số lượng. Những đồng token dư thừa này cuối cùng sẽ được hoàn trả lại cho người dùng.
Hơn nữa, vàng này cũng phải được giao tại Thụy Sĩ, hoặc người dùng có thể yêu cầu Tether quy đổi thành đô la Mỹ trên thị trường vàng Thụy Sĩ, sau đó hoàn trả lại sau khi trừ phí xử lý.
Nguồn: Tether
Đáng chú ý, tổ chức phát hành TG Commodities cũng đã được Ủy ban Tài sản Số quốc gia của El Salvador (CNAD) cấp phép, được công nhận là nhà phát hành tiền điện tử ổn định được quản lý và nhà cung cấp dịch vụ tài sản số được phê duyệt (DASP). Nếu xem xét sâu hơn về công ty mẹ, sẽ thấy rằng TG Commodities được Tether Holdings và Tether Operations sở hữu toàn phần.
Thực tế, mầm mống đầu tiên của XAUT có thể truy ngược lại cuối năm 2019, khi Paolo Ardoino, Giám đốc Công nghệ của Bitfinex và Tether, đã tiết lộ rằng Tether đang có kế hoạch ra mắt sản phẩm stablecoin được hỗ trợ bởi vàng là Tether Gold. Bản whitepaper đầu tiên của XAUT cũng đã được công bố vào ngày 28 tháng 1 năm 2022.
Chỉ là không ai ngờ rằng, chỉ trong vòng 4 năm ngắn ngủi, Tether đã trở thành một nhà bán vàng siêu lớn, sánh ngang với ngân hàng trung ương của các quốc gia chủ quyền.
Hai, Tether: Lực lượng mới không thể bỏ qua trên thị trường vàng
Như đã đề cập ở trên, tài liệu trắng đã làm rõ rằng mỗi mã thông báo XAU₮ đại diện cho quyền sở hữu một ounce vàng vật chất. Tether cam kết rằng mỗi đồng XAU₮ được phát hành đều tương ứng với một lượng dự trữ vàng vật chất bằng nhau, và những lượng vàng này được lưu giữ tập trung trong "kho vàng an toàn hàng đầu tại Thụy Sĩ".
Tính đến thời điểm viết bài này, tổng khối lượng phát hành XAUt khoảng 270 triệu USD, đại diện cho nguồn dự trữ vàng vật chất tương đương khoảng 1.329 thanh vàng (tổng cộng 16.238,4 kg).
Nguồn: Tether
Đáng chú ý, Paolo Ardoino, Giám đốc điều hành của Tether, đã công khai tuyên bố rằng,Tether trong tương lai dự kiến sẽ phân bổ 10% đến 15% danh mục đầu tư của mình cho vàng vật chất, hiện đang mua khoảng một đến hai tấn vàng mỗi tuần và dự định tiếp tục thực hiện như vậy.Mục tiêu là ổn định và lâu dài trong việc cung cấp vàng.
Theo số liệu thống kê của Bloomberg, chỉ riêng trong năm ngoái, Tether đã mua thêm hơn 70 tấn vàng, nhằm bổ sung dự trữ và hỗ trợ việc phát hành stablecoin vàng của họ. Nếu kết hợp với dữ liệu tài chính quý đầu đến quý ba năm 2025 mà Tether đã công bố, thì:
Lợi nhuận hàng năm của nó được dự đoán sẽ gần 15 tỷ USD, với dự trữ vàng và Bitcoin hiện tại lần lượt khoảng 12,9 tỷ USD và 9,9 tỷ USD, chiếm khoảng 13% tổng dự trữ của nó,Điều đó có nghĩa là để mua được 10-15%, Tether còn phải mua thêm ít nhất 2-3 tỷ USD nữa, làm tăng quy mô XAUt hiện tại lên gấp đôi!
Đây cũng là lý do tại sao một số tổ chức đã bắt đầu xem Tether là một "người mua siêu viền" không thể bỏ qua trên thị trường vàng. Nghiên cứu của Jefferies cho thấy, trong quý II, quy mô mua vàng của Tether chiếm khoảng 14% lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương trong cùng giai đoạn, và tỷ lệ này vẫn duy trì ở mức khoảng 12% trong quý III. Có thể nói rằng, thời điểm diễn ra đợt tăng giá vàng lần thứ hai trùng khớp rõ rệt với việc Tether tăng tốc mua vàng một cách đáng kể.
Xét đến khả năng sinh lời mạnh mẽ hiện tại của Tether và tính kiên cường của hoạt động tiền điện tử ổn định trong bối cảnh biến động gần đây của thị trường tiền mã hóa, mục tiêu mua vàng này, về mặt tài chính, không hề quá mạo hiểm.
Nguồn: Quan sát phố Wall
Ba, Làm thế nào để nhìn nhận về stablecoin vàng?
Dĩ nhiên, thị trường vàng token hóa cấp độ đầu tư trị giá hàng chục nghìn tỷ USD chắc chắn không chỉ Tether là công ty muốn chia sẻ phần bánh.
Trong nhiều năm qua, đã có một số công ty lần lượt cố gắng cung cấp các phương pháp ánh xạ quyền sở hữu vàng trên chuỗi khối. Đi đầu là Digix, đã giới thiệu loại stablecoin DGX được thế chấp bằng vàng vật lý. Mỗi đồng DGX đều được thế chấp bởi một thanh vàng 1 gram, có độ tinh khiết lên đến 99,99%, được đúc bởi các doanh nghiệp uy tín được Hiệp hội Thị trường Kim loại London (LBMA) chứng nhận, và được lưu giữ trong kho của The Safe House tại Singapore.
Ngoài ra, còn có một sản phẩm khác được nhiều người biết đến hơn là PAXG. Năm 2019, Công ty Paxos Trust đã giới thiệu PAXG - một loại token vàng được Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) phê chuẩn. Cũng giống như PAX, PAXG được xây dựng dựa trên giao thức ERC-20 của Ethereum, mỗi đồng PAXG đại diện cho một lượng troy ounce (ounce Anh) thanh kim loại vàng tiêu chuẩn được lưu giữ trong kho chuyên nghiệp tại London.
Người dùng Paxos có thể đổi PAXG thành tiền pháp định, vàng không ẩn danh, hoặc trực tiếp quy đổi thành thanh vàng vật lý, đồng thời có thể tra cứu bất kỳ lúc nào thông qua địa chỉ chuỗi khối để biết số seri, thương hiệu, trọng lượng và độ tinh khiết của thanh vàng tương ứng.
Từ góc độ thiết kế sản phẩm, mục tiêu chung rõ ràng của những loại tiền mã hóa vàng này là làm cho vàng trở nên dễ chia nhỏ hơn, dễ lưu thông hơn và gần gũi hơn với thói quen sử dụng trong thời đại tài sản số.
Tuy nhiên, khác với các stablecoin gắn với đô la Mỹ, giá trị của stablecoin gắn với vàng có logic phức tạp hơn. Bởi vì lập luận cốt lõi của stablecoin dựa trên nhu cầu về đô la số có thể được thế chấp đầy đủ và có thể quy đổi ngay lập tức; trong khi stablecoin gắn với vàng không thể tránh khỏi việc liên động với chu kỳ biến động nội tại của thị trường tiền mã hóa.
Vì vậyKhi nhu cầu đối với stablecoin bị thay đổi đột ngột do tâm lý thị trường hoặc môi trường thanh khoản, áp lực này, về mặt lý thuyết, cũng có thể lan truyền sang cấu trúc tài sản và nợ phía sau chúng — và hiện tại, một phần trong số đó đã là dự trữ vàng thực tế với quy mô không nhỏ.
Đặc biệt khi các tổ chức như Tether ngày càng nắm giữ nhiều dự trữ hơn, thì liệu câu chuyện mới này thực sự là sự tái sinh số hóa của vàng, hay lại là yếu tố gây ra sự biến động bổ sung cho vàng?
Có lẽ đây là một trong những chủ đề đáng suy ngẫm của mỗi người sở hữu.