Tác giả:C Labs Quan sát mã hóa
Theo báo cáo tài chính chưa được kiểm toán được Tạp chí Financial Times tiết lộ, Telegram - được mệnh danh là phiên bản "đen tối" của WeChat - đã đạt doanh thu 870 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, tăng 65% so với cùng kỳ năm 2024, từ mức 525 triệu USD, cho thấy sự tăng trưởng đáng kể.
Từ góc độ "kéo doanh thu", đây là một đường cong tăng trưởng khá ấn tượng.
Tuy nhiên, vấn đề nằm ở khoản lợi nhuận. Telegram đã ghi nhận khoản lỗ ròng hơn 220 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, trong khi cùng kỳ năm trước vẫn là 334 triệu USD lợi nhuận ròng.
Sự thua lỗ không phải do sự sụp đổ của hoạt động kinh doanh chính, mà đến từ việc đồng Toncoin (TON) mà công ty nắm giữ giảm mạnh trong năm 2025, khiến công ty phải ghi nhận khoản giảm giá trị tài sản liên quan.
PHẦN 01: Quá trình phát triển của Telegram
Telegram được thành lập vào năm 2013, là một trong những nền tảng trò chuyện trực tuyến quan trọng nhất trên toàn cầu.
Tính đến năm 2025, số người dùng hoạt động hàng tháng của Telegram đã vượt quá 900 triệu, trải rộng ở châu Âu, Trung Đông, Nam Mỹ và các thị trường mới nổi, trở thành một trong những ứng dụng mạng xã hội có tốc độ tăng trưởng người dùng nhanh nhất trên toàn cầu.
Đối với người dùng tiền mã hóa, Telegram đã trở thành "lớp thảo luận công khai" thực tế trong ngành công nghiệp tiền mã hóa: rất nhiều thông báo từ sàn giao dịch, quản trị dự án, thông tin airdrop, giao dịch OTC và cộng đồng trên chuỗi đều lấy Telegram làm nền tảng trung tâm.
Điều này khiến nó đồng thời sở hữu hai đặc tính là nền tảng mạng xã hội và cơ sở hạ tầng thông tin tài chính.
PHẦN 02: KẾ HOẠCH TÁI CHỨNG NHIỆM BỊ TREO SƠN
Dù Telegram tuyên bố đang chuẩn bị cho IPO, nhưng rào cản thực tế là người sáng lập Pavel Durov vẫn đang bị điều tra tại Pháp (Tin nóng! Người sáng lập Telegram bị bắt, giá TON lao dốc).
Công ty Telegram đã làm rõ rằng họ sẽ không tiến hành niêm yết công khai cho đến khi các vấn đề liên quan đến tuân thủ pháp lý trở nên rõ ràng hơn.
May mắn thay, Telegram không thiếu sự hỗ trợ về vốn. Vào tháng 5 năm 2025, công ty đã hoàn tất vòng huy động vốn 1,7 tỷ USD bằng trái phiếu chuyển đổi, với sự tham gia của các tổ chức hàng đầu như BlackRock và Mubadala.
PHẦN 03: Mối quan hệ giữa Telegram và TON
Mối quan hệ giữa Telegram và TON cũng rất phức tạp.
Năm 2017, Telegram công bố kế hoạch blockchain TON (Telegram Open Network), hy vọng tích hợp hệ thống thanh toán vào ứng dụng trò chuyện, và huy động được khoảng 1,7 tỷ USD vào năm 2018. Tuy nhiên, vào năm 2019, dự án bị đình chỉ do SEC cho rằng nó liên quan đến việc phát hành chứng khoán chưa đăng ký. Vào năm 2020, Telegram đã đạt được thỏa thuận với các cơ quan quản lý và rút khỏi dự án.
Sau đó, TON được tái sinh dưới dạng chuỗi khối cộng đồng, Telegram quay trở lại theo cách "không chính thức nhưng tích hợp sâu" và tỏa sáng mạnh mẽ vào năm 2024.
Tiếc rằng vào năm 2024, sau khi người sáng lập Durov bị bắt, đà phát triển mạnh mẽ của nó đã đột ngột dừng lại (Mạng TON sụp rồi sao? Đã lâu rồi không có khối mới được tạo ra).
Những dự án sinh thái TON từng gây bão ban đầu, hiện tại cũng chỉ còn lại vài cái vẫn còn hoạt động, giá coin nói chung đã giảm hơn 70%:
Tuy nhiên, từ báo cáo tài chính mới nhất được công bố, có thể thấy mối quan hệ giữa Telegram và TON đã vượt xa khỏi phạm vi "cơ quan chính thức hỗ trợ một chuỗi khối công khai".
Thu nhập liên quan đến TON chiếm tỷ lệ đáng kể
Báo cáo tài chính cho thấy khoảng một phần ba doanh thu của Telegram (khoảng 300 triệu USD) đến từ các thỏa thuận độc quyền liên quan đến TON, bao gồm cổng ví, chức năng thanh toán, tích hợp hệ sinh thái, v.v.
Đồng thời, Telegram cũng là một trong những nguồn lưu thông quan trọng nhất của TON, đã bán tổng cộng hơn 450 triệu USD TON kể từ năm 2025, chiếm khoảng 10% giá trị thị trường hiện tại của TON.
Điều này có nghĩa là việc bán tiền điện tử là hoạt động kinh doanh chính của Telegram, đồng thời Telegram cũng chính là nhà đầu cơ lớn nhất gây ra sự sụt giảm giá của TON!
