Các nỗ lực của Hoa Kỳ nhằm thiết lập các quy tắc rõ ràng cho thị trường tiền điện tử có thể sẽ kéo dài lâu hơn nhiều so với kỳ vọng trước đây của các nhà hoạch định chính sách và các bên tham gia ngành.
Phân tích mới cho thấy việc thông qua có thể bị trễ sang năm 2027, với việc thi hành bị hoãn lại cho đến muộn nhất là năm 2029.
Quan điểm đó đến từ nhóm Nghiên cứu Washington của TD Cowen, tổ chức theo dõi chặt chẽ việc hoạch định chính sách của Quốc hội. Theo đối với công ty, trở ngại chính không còn là sự sẵn sàng kỹ thuật hay độ phức tạp trong việc soạn thảo, mà thay vào đó là chiến lược chính trị.
Các Kích thích Chính trị Đang Thay Đổi Thời Gian Bầu cử
Mặc dù các nhà lập pháp vẫn còn con đường lý thuyết để thông qua luật về cấu trúc thị trường tiền điện tử trong năm nay, TD Cowen nhìn thấy động lực hạn chế để hành động nhanh chóng. Cụ thể, các tính toán chính trị, đặc biệt là giữa Đảng Dân chủ, dường như ưa thích việc trì hoãn.
Giám đốc điều hành của TD Cowen, Jaret Seiberg, cho biết Đảng Dân chủ có thể muốn chờ đợi. Điều này đặc biệt đúng nếu họ tin rằng cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 có thể trả lại quyền kiểm soát Hạ viện cho đảng của họ. Trong trường hợp đó, việc hoãn lại có thể mang lại sức ép lớn hơn cả về nội dung và thời điểm thực thi.
Quan trọng là, sự chậm lại không phải do thiếu sự chuẩn bị. Seiberg lưu ý rằng nhân viên Quốc hội của cả hai đảng đã dành nhiều tháng để phát triển ngôn ngữ lập pháp chi tiết. Do đó, việc chuẩn bị nền móng này có nghĩa là dự luật có thể được thúc đẩy nhanh chóng nếu các động lực chính trị thay đổi.
Tại sao một thỏa thuận muộn hơn có thể dễ dàng hơn
TD Cowen lập luận rằng việc hoãn thông qua có thể làm dịu bớt một số vấn đề gây tranh cãi. Một kịch bản hình dung việc thông qua vào năm 2027, sau đó triển khai vào năm 2029.
Một lộ trình như vậy sẽ khiến việc thi hành vượt quá lễ nhậm chức tổng thống tiếp theo, làm giảm mức độ tranh cãi chính trị ngay lập tức liên quan đến kết quả bầu cử. Về lý thuyết, điều này có thể khiến việc thỏa hiệp trở nên khả thi hơn.
Tuy nhiên, cách tiếp cận đó sẽ yêu cầu sự đánh đổi. Các công ty tiền điện tử sẽ cần chấp nhận sự không chắc chắn về quy định kéo dài, trong khi Đảng Dân chủ có khả năng cần thu hẹp hoặc làm dịu một số hạn chế nhất định để đạt được sự đồng thuận.
Quy định về xung đột lợi ích thúc đẩy tranh cãi
Trung tâm của các cuộc đàm phán là một tranh cãi về các quy định xung đột lợi ích. Cụ thể, các dân biểu Dân chủ được kỳ vọng sẽ kiên quyết yêu cầu các quy định giới hạn việc sở hữu hoặc tham gia kinh doanh tiền điện tử của các quan chức chính phủ cấp cao và gia đình họ.
Theo Seiberg, Tổng thống Donald Trump sẽ nằm hoàn toàn trong phạm vi của các quy định này. Do đó, TD Cowen cho rằng ngôn từ này có khả năng đối mặt với sự phản đối mạnh mẽ từ Trump trừ khi việc thi hành bị hoãn lại.
Những Liên Kết Tiền Điện Tử Của Trump Thêm Vào Độ Phức Tạp
Mối liên hệ cá nhân và gia đình của Trump với tiền điện tử đã làm gia tăng tranh luận. Bloomberg ước tính tháng Bảy năm ngoái, các dự án tiền điện tử liên quan đến Trump đã tạo ra khoảng 620 triệu đô la.
Những điều này bao gồm Tài chính Tự do Toàn cầu, một dự án DeFi và stablecoin liệt kê Trump cùng ba người con trai của ông ta làm đồng sáng lập. Gia đình này cũng nắm giữ cổ phần trong công ty khai thác Bitcoin American Bitcoin, và các nhà lập pháp đã bày tỏ lo ngại về các đồng tiền memecoins TRUMP và MELANIA được ra mắt trước khi Trump nhậm chức.
Để phá vỡ bế tắc, Seiberg nêu ra một thỏa hiệp tiềm năng: các điều khoản xung đột lợi ích có thể có hiệu lực ba năm sau khi luật này trở thành luật.
Do đó, sự chậm trễ đó sẽ khiến việc thi hành vượt quá lễ nhậm chức tiếp theo, hiệu quả là đặt Trump ngoài tầm với của nó. Tuy nhiên, TD Cowen cảnh báo rằng các Dân chủ sẽ có khả năng yêu cầu một sự chậm trễ rộng hơn, làm lùi cả lộ trình thực hiện của toàn bộ dự luật này.
Hiện trạng của Luật pháp
Luật cấu trúc thị trường tiền mã hóa nhằm xác định cách các tài sản số được quản lý tại Hoa Kỳ, bao gồm thẩm quyền của các cơ quan quản lý và phân loại các tài sản số. Hơn nữa, nó được xem rộng rãi là bước tiếp theo quan trọng sau khi Luật GENIUS, đã đề cập đến stablecoin và bao gồm giai đoạn triển khai kéo dài ba năm.
Nghị viện đã thông qua phiên bản của mình về dự luật cấu trúc thị trường vào năm ngoái. Tuy nhiên, kể từ đó, đà tiến đã chậm lại ở Thượng viện. Dự luật đối mặt với trở ngại thủ tục lớn: vượt qua cuộc bỏ phiếu ngăn cản sẽ yêu cầu 60 phiếu. Ngay cả khi có sự ủng hộ tuyệt đối từ Đảng Cộng hòa, vẫn cần ít nhất bảy nghị sĩ Dân chủ—và Cowen của TD nói rằng con số thực tế có thể cao hơn.
Một số Cộng hòa cũng được kỳ vọng sẽ phản đối dự luật này, mang lại cho Dân chủ thêm thế mạnh để trì hoãn việc xem xét.
Lộ Trình Ưu Tiên Của Ngành Gặp Phải Xung Đột Với Chiến Lược Chính Trị
Ngành công nghiệp tiền điện tử sẽ ưa chuộng việc luật được áp dụng trong thời gian Tổng thống Trump cầm quyền và gần như không quan tâm đến các giới hạn xung đột lợi ích. Ngược lại, Đảng Dân chủ có thể ủng hộ việc thực thi muộn hơn, cho phép các cơ quan quản lý có quan điểm phù hợp với đảng họ định hình việc thực thi nếu một người Dân chủ giành chiến thắng ở Nhà Trắng.
Seiberg cho rằng sự tách biệt này giúp giải thích lý do tại sao các cuộc đàm phán vẫn còn khó khăn. Trong khi một số chuyên gia chính sách gần đây đã ước tính có 50% đến 60% cơ hội rằng dự luật sẽ trở thành luật vào năm 2026, thì phân tích của TD Cowen lại cho thấy những sự chậm trễ kéo dài hơn vẫn còn khả thi.
Cuối cùng, số phận của các quy định thị trường tiền mã hóa của Hoa Kỳ phụ thuộc ít vào sự sẵn sàng của lập pháp và nhiều hơn vào thời điểm chính trị.
Thông báo từ chối trách nhiệm: Nội dung này mang tính chất thông tin và không nên được coi là lời khuyên tài chính. Các quan điểm được trình bày trong bài viết này có thể bao gồm ý kiến cá nhân của tác giả và không phản ánh quan điểm của The Crypto Basic. Các độc giả được khuyến khích thực hiện nghiên cứu kỹ lưỡng trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. The Crypto Basic không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất tài chính nào.