TD Cowen Cắt Mục Tiêu Giá Chiến Lược Xuống 440 USD Giữa Lo Lắng Về Pha Loãng Cổ Phiếu và Khả Năng Sinh Lời của Bitcoin

Trong một động thái quan trọng cho thấy xu hướng cảm xúc đang thay đổi trong lĩnh vực tài chính liên quan đến tiền điện tử, công ty nghiên cứu nổi tiếng TD Cowen đã giảm mạnh mục tiêu giá cho Strategy, nhấn mạnh những áp lực quan trọng từ việc pha loãng cổ phiếu và lợi nhuận Bitcoin suy yếu là những yếu tố chính dẫn đến việc điều chỉnh giảm. Sự điều chỉnh này, được The Block công bố vào ngày 26 tháng 11 năm 2024, phản ánh sự đánh giá lại rộng rãi hơn đối với các công ty đang điều hướng giao điểm phức tạp giữa tài chính truyền thống và tài sản số. Công ty hiện dự báo mục tiêu giá là 440 USD, giảm đáng kể 12% so với mức định giá trước đây là 500 USD, cho thấy sự thận trọng gia tăng trong số các nhà phân tích tổ chức.

Phân tích cập nhật của TD Cowen trực tiếp chỉ ra hai yếu tố liên quan mật thiết đang thúc đẩy triển vọng thận trọng hơn của nó. Thứ nhất, công ty xác định sự pha loãng giá trị cổ phiếu là mối quan tâm hàng đầu. Sự pha loãng này xuất phát từ việc Strategy tiếp tục phát hành cả cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi. Do đó, hoạt động này làm tăng tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Vì vậy, nó làm giảm tỷ lệ sở hữu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tiềm năng cho các nhà đầu tư hiện tại. Thứ hai, các nhà phân tích nêu sức sinh lời Bitcoin suy yếu như một yếu tố cản trở tài chính cốt lõi. Nhiều công ty như Strategy, hoạt động trong lĩnh vực khai thác tiền điện tử hoặc cơ sở hạ tầng blockchain, gắn mô hình doanh thu của họ trực tiếp với giá và hiệu suất mạng của Bitcoin. Những biến động gần đây trong giá trị thị trường của Bitcoin và chi phí vận hành tăng cao, đặc biệt là chi phí năng lượng, đã làm thu hẹp biên lợi nhuận trên toàn ngành.

Việc pha loãng cổ phần đại diện cho sự thay đổi cơ bản trong cấu trúc vốn của một công ty. Khi một công ty phát hành thêm cổ phần, nó huy động được vốn nhưng đồng thời phân tán vốn cổ phần của mình trên một cơ sở lớn hơn. Đối với các cổ đông hiện tại, điều này thường dẫn đến việc giảm giá trị của từng khoản sở hữu của họ trừ khi số vốn huy động được tạo ra lợi nhuận vượt trội. Báo cáo của TD Cowen cho thấy tốc độ phát hành cổ phần của Strategy có thể đã vượt quá mức tạo giá trị tức thì từ vốn huy động. Tình huống này tạo ra một môi trường thách thức cho việc tăng giá cổ phiếu. Ngoài ra, cổ phần ưu đãi thường đi kèm với nghĩa vụ cổ tức hoặc quyền chuyển đổi có thể tạo ra những áp lực tiềm ẩn trong tương lai đối với giá trị cổ phiếu thường. Thị trường thường phản ứng tiêu cực với việc pha loãng cổ phần quá mức trừ khi nó được sử dụng để tài trợ cho một lộ trình tăng trưởng rõ ràng và nhanh chóng.

Vai trò của Bitcoin trong định giá doanh nghiệp

Mối liên hệ giữa hiệu suất của Bitcoin và lợi nhuận doanh nghiệp hiện là một công cụ quan trọng cho các nhà phân tích. Các công ty như Strategy, có thể tham gia vào khai thác, giao dịch hoặc quản lý quỹ Bitcoin, thấy lợi nhuận của họ dao động theo giá và động lực mạng của đồng tiền điện tử này. Năm vừa qua đã chứng kiến sự gia tăng biến động, sự giám sát của cơ quan quản lý, và tỷ lệ băm (hash rate) ngày càng tăng – sức mạnh tính toán cần thiết để khai thác. Tỷ lệ băm cao hơn có nghĩa là sự cạnh tranh và chi phí cho mỗi Bitcoin được khai thác cũng tăng theo. Việc TD Cowen hạ cấp cho thấy mô hình hoạt động của Strategy có thể không đủ khả năng chịu đựng những áp lực này. Phân tích này phù hợp với xu hướng rộng hơn của các tổ chức tài chính áp dụng các chỉ số định giá truyền thống, kỹ lưỡng hơn cho các doanh nghiệp bản địa tiền điện tử, vượt ra ngoài sự đầu cơ thuần túy về giá tài sản.

Hành động của TD Cowen không tồn tại trong chân không. Việc điều chỉnh mục tiêu giá này cần được đặt trong bối cảnh rộng hơn của sự đánh giá từ các nhà phân tích dành cho các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử. Các công ty lớn khác có thể có quan điểm khác nhau dựa trên đánh giá của họ về việc áp dụng Bitcoin dài hạn, chiến lược doanh nghiệp và tình hình bảng cân đối kế toán. Bảng sau đây so sánh các quan điểm tiềm năng của các nhà phân tích:

Sự khác biệt này làm nổi bật cuộc tranh luận đang diễn ra về việc làm thế nào để định giá các công ty trong lĩnh vực mới nổi này. Hơn nữa, nó nhấn mạnh tầm quan trọng của sự cẩn trọng của nhà đầu tư.

Thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều chu kỳ mở rộng và thu hẹp. Mỗi chu kỳ đều khiến các mô hình kinh doanh phải được xem xét lại. Giai đoạn 2022-2023, được đánh dấu bằng sự sụp đổ của nhiều doanh nghiệp lớn trong ngành, đã dẫn đến sự giám sát chặt chẽ hơn về quản trị doanh nghiệp và tính bền vững tài chính. Việc TD Cowen hạ cấp có thể được xem là một phần của quá trình trưởng thành này. Các nhà phân tích hiện đang ưu tiên:

• Quản lý vốn bền vững: Cách các công ty cân bằng giữa vốn đầu tư tăng trưởng và giá trị cổ đông.
• Hiệu quả vận hành: Tính sinh lời trước tình hình phần thưởng Bitcoin biến đổi và chi phí năng lượng.
• Sẵn sàng về quy định: Điều hướng qua bối cảnh quy định toàn cầu đang thay đổi.

Sự kiện này có thể báo hiệu một giai đoạn thận trọng hơn từ các nhà nghiên cứu tổ chức. Do đó, các công ty khác có hồ sơ tương tự có thể đối mặt với các đánh giá lại tương tự nếu các chỉ số tài chính của họ cho thấy những áp lực tương đương.

Những Nhận Định Của Chuyên Gia Về Các Điều Chỉnh Định Giá

Các nhà phân tích tài chính nhấn mạnh rằng việc điều chỉnh mục tiêu giá là những công cụ linh hoạt. Chúng phản ánh dữ liệu mới và điều kiện thị trường thay đổi. Việc hạ bậc từ một công ty như TD Cowen, có kinh nghiệm rộng trong phân tích ngành, mang theo trọng lượng đáng kể. Nó truyền đạt với thị trường rằng các mô hình độc quyền của công ty đã tích hợp các tín hiệu tiêu cực vượt trội hơn các tín hiệu tích cực. Những tín hiệu này bao gồm cả các hành động nội bộ của công ty (phát hành cổ phiếu) và các yếu tố thị trường bên ngoài (kinh tế Bitcoin). Đối với các nhà đầu tư, báo cáo như vậy không chỉ đơn thuần là lời khuyên bán ra. Thay vào đó, nó là một dữ liệu quan trọng thúc giục xem xét lại lý thuyết đầu tư. Nó đặt câu hỏi liệu chiến lược của công ty có thể vượt qua được những thách thức được nêu ra là pha loãng và biến động thị trường tiền điện tử.

Quyết định của TD Cowen giảm mức mục tiêu giá cho Chiến lược là $440 là một lời nhắc nhở rõ ràng về các yếu tố phức tạp ảnh hưởng đến cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử. Áp lực kép từ việc pha loãng cổ phiếu và lợi nhuận Bitcoin suy yếu tạo thành cốt lõi của mức đánh giá phân tích này. Động thái này cung cấp một ví dụ cụ thể về cách kiểm tra tài chính truyền thống đang được áp dụng vào hệ sinh thái tài sản số. Nó làm nổi bật nhu cầu ngày càng tăng đối với các công ty trong lĩnh vực này là không chỉ thể hiện đổi mới công nghệ mà còn phải có kỷ luật tài chính vững chắc và các mô hình kinh doanh thích ứng. Khi ngành này phát triển, các báo cáo của nhà phân tích sẽ tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc hiểu rõ giao điểm giữa tài chính truyền thống và cuộc cách mạng tiền điện tử.

Câu 1: Tại sao TD Cowen lại hạ mục tiêu giá cho Chiến lược?
TD Cowen đã nêu ra hai lý do chính: sự pha loãng giá trị cổ phiếu do việc phát hành liên tục các cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi, và sự suy giảm lợi nhuận liên quan đến diễn biến thị trường Bitcoin và kinh tế khai thác.

Câu 2: Việc hạ mục tiêu giá từ 500 đô la xuống 440 đô la có ý nghĩa gì?
Điều này đại diện cho việc giảm 12% giá trị cổ phiếu tương lai mà công ty dự kiến. Điều này cho thấy các nhà phân tích đã trở nên thận trọng hơn về triển vọng tăng trưởng và tình hình tài chính của công ty.

Câu 3: Lợi nhuận của Bitcoin ảnh hưởng như thế nào đến một công ty như Strategy?
Nhiều công ty như vậy dựa vào khai thác, giao dịch hoặc nắm giữ Bitcoin để tạo doanh thu. Nếu giá Bitcoin giảm hoặc chi phí khai thác tăng, biên lợi nhuận của họ sẽ bị thu hẹp, trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận và giá trị định giá.

Câu 4: Sự pha loãng cổ phiếu là gì và tại sao nó lại tiêu cực?
Việc pha loãng cổ phần xảy ra khi một công ty phát hành cổ phiếu mới, làm tăng tổng số cổ phiếu đang lưu hành. Điều này có thể làm giảm tỷ lệ sở hữu và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu cho các nhà đầu tư hiện tại, trừ khi nguồn vốn mới tạo ra lợi nhuận đặc biệt.

Câu 5: Việc hạ cấp này có phải là điều đặc trưng cho lĩnh vực Chiến lược, hay đó là xu hướng phổ biến trong toàn ngành?
Mặc dù cụ thể liên quan đến tình hình tài chính của Strategy, những vấn đề cơ bản - quản lý sự pha loãng và điều hướng chu kỳ thị trường Bitcoin - là những vấn đề liên quan đến toàn bộ ngành có mối tương quan với tiền điện tử. Các công ty khác có thể đối mặt với sự giám sát tương tự nếu tình hình tài chính của họ cho thấy những áp lực tương đương.