Tin tức tiền điện tử
Symbiotic, một công ty cơ sở hạ tầng tiền điện tử được hỗ trợ bởi Paradigm, Pantera Capital và Coinbase Ventures, đã ra mắt Liquid Lane, một hệ thống được thiết kế để giải quyết một trong những rào cản lớn nhất đối với các tài sản được token hóa: thanh khoản hoàn trả. Sản phẩm cho phép các nhà đầu tư hoán đổi các quỹ được token hóa, các công cụ tín dụng tư nhân và các tài sản thực tế khác lấy stablecoins gần như tức thì, thay thế các cửa sổ hoàn trả có thể kéo dài tới 180 ngày. Đồng sáng lập Misha Putiatin cho biết thị trường RWA tổng thể đã vượt mốc 33 tỷ USD, tuy nhiên hầu hết các tài sản vẫn không thể được hoàn trả theo yêu cầu — một điểm ma sát khiến các nhà đầu tư tổ chức định giá thanh khoản ở mức phí và kìm hãm sự phát triển của các sản phẩm tín dụng và quỹ được token hóa dựa trên các nền tảng blockchain công khai.
Liquid Lane giới thiệu mô hình hoàn trả dựa trên thị trường, định tuyến các yêu cầu rút vốn thông qua hệ thống yêu cầu báo giá kết nối các người tạo lệnh đã được xác minh. Người tham gia cạnh tranh để cung cấp thanh khoản USDC tức thì, chuyển stablecoin cho người bán trong khi tiếp nhận vị thế được token hóa, với bên phát hành hoàn tất thanh toán bất đồng bộ ở nền tảng. Khác với các hồ thanh khoản cô lập, hệ thống dựa vào tài sản thế chấp chung có thể hỗ trợ nhiều bên phát hành đồng thời, đồng thời tạo ra biên độ hoàn trả và thu nhập cho vay từ các giao thức như Aave và Morpho. Fasanara Capital, quản lý quỹ tín dụng được token hóa mGLOBAL, sẽ đóng vai trò là người quản lý kho đầu tiên cùng với Avantgarde Finance, Barter và KPK, trong khi Midas được tích hợp làm bên phát hành ra mắt.
Việc ra mắt diễn ra trong bối cảnh các dự báo về tài chính được token hóa tiếp tục tăng cao. Citi ước tính tài sản được token hóa có thể đạt thị trường 5 nghìn tỷ USD vào năm 2030, trong khi các dự báo chung từ BCG và Ripple đặt con số này gần 19 nghìn tỷ USD vào năm 2033, nhấn mạnh mức độ tích cực mà tài chính truyền thống đang định giá cho sự chuyển dịch của trái phiếu, tín dụng và tiếp cận quỹ lên các sổ cái công khai. Các chuyên gia cho rằng quy mô sẽ vẫn bị giới hạn cho đến khi lớp hoàn trả đáp ứng được tốc độ của chuyển khoản trên chuỗi. RedStone Settle sẽ kết nối Liquid Lane với các khoản thanh lý trên thị trường cho vay, một bước đi nhằm mở rộng tính năng của tài sản được token hóa vào cơ sở hạ tầng tín dụng DeFi rộng lớn hơn, thay vì giới hạn RWAs ở việc sở hữu thụ động.
Lưu lượng vào các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) giảm mạnh xuống còn 180 triệu USD vào tháng Năm, mức thấp nhất kể từ tháng Mười 2024 và giảm 95% so với mức 4,4 tỷ USD của tháng Tư. Con số này cũng thấp hơn khoảng 93% so với mức trung bình hàng tháng ghi nhận từ tháng Một đến tháng Năm, chấm dứt chuỗi hai tháng liên tiếp khi các công cụ DAT hấp thụ 4,2 tỷ USD vào tháng Ba và 4,4 tỷ USD vào tháng Tư. Bitcoin-tập trung vào các công ty kho bạc chiếm 177 triệu USD — khoảng 98% tổng số — với dòng tiền nhỏ vào ZCash, Story và Sui, trong khi kho bạc Litecoin ghi nhận dòng ra 1,89 triệu USD khi nhu cầu đối với các khoản đầu tư vào các altcoin nhỏ hơn giảm mạnh.
Các chuyên gia ngành cho rằng các công ty DAT hiện nay phải đối mặt với tiêu chuẩn cao hơn từ các nhà đầu tư sau đợt bùng nổ năm 2025. Galaxy Digital đã tuyên bố thời kỳ huy động vốn và giữ lại đã thực sự kết thúc, kêu gọi các công ty quỹ nên triển khai tài sản thông qua staking, cơ sở hạ tầng validator hoặc các chiến lược decentralized finance thay vì phụ thuộc vào việc tích lũy thụ động. Nhà cung cấp cơ sở hạ tầng staking Everstake cũng củng cố quan điểm này vào ngày 26 tháng Năm, lưu ý rằng các công ty quỹ Ether đang chịu áp lực phải tạo ra doanh thu khi các quỹ ETF spot làm suy yếu lập luận cho các công cụ chỉ đơn thuần giữ ETH. Một đánh giá về sáu công ty quỹ công khai thu nhập liên quan đến staking cho thấy lợi suất gắn với consensus mechanism chiếm khoảng 60% doanh thu được báo cáo của họ.
Ngoài cuộc tranh luận về staking, sự nén giá trị tài sản ròng và rủi ro pha loãng đang thúc đẩy việc định giá lại. Giám đốc kinh doanh của Mercuryo, Arthur Firstov, phản bác quan điểm cho rằng các quỹ giao dịch trên sàn (ETF) là yếu tố duy nhất giải thích sự nguội lạnh, thay vào đó ông chỉ ra sự kết hợp giữa cạnh tranh từ ETF, thu hẹp phí và nhu cầu liên tục của các công ty kho bạc nhằm biện minh cho việc giao dịch cao hơn giá trị tài sản ròng. Nhiều phương tiện DAT đã huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu trong giai đoạn bùng nổ, khiến các nhà đầu tư mới hơn phải đối mặt với rủi ro khi phí so với tài sản nắm giữ dưới dạng token thu hẹp. Mô hình này cho thấy các kho bạc tiền điện tử thụ động — từng là công cụ thay thế phổ biến cho việc tiếp cận trực tiếp — đang bị buộc phải chuyển đổi thành các doanh nghiệp vận hành tạo ra lợi nhuận để tồn tại.
Cùng nhau, hai phát triển này đánh dấu một sự thay đổi cấu trúc trong cách vốn vào và ra khỏi thị trường tiền mã hóa. Một mặt, token hóa đang vượt qua giai đoạn đại diện để tiến vào ứng dụng thực tế, với các hạ tầng như Liquid Lane đang giải quyết nút thắt hoàn đổi đã khiến các tổ chức thận trọng. Mặt khác, mô hình quỹ bị động thống trị năm 2025 đang nhường chỗ cho kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi suất, kỷ luật NAV và năng suất vận hành. Chủ đề thống nhất là sự trưởng thành: vốn tổ chức không còn hài lòng với chỉ mức độ tiếp xúc trên chuỗi mà giờ đây đòi hỏi cùng mức thanh khoản, minh bạch và hồ sơ lợi nhuận như những sản phẩm tài chính truyền thống đã được xác lập.