Báo cáo việc làm tháng Năm đã khiến những người kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ đến cứu giúp bằng các đợt cắt giảm lãi suất vào mùa hè này cảm thấy như bị tạt một xô nước lạnh. Nền kinh tế Mỹ tạo thêm 172.000 việc làm, gần gấp đôi so với dự báo của các chuyên gia, và tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,3%.
Đối với thị trường lao động, đó là tin tốt. Đối với tiền điện tử, điều ngược lại mới đúng.
Bức tranh vĩ mô vừa trở nên khó chịu
Đây là vấn đề về các kịch bản cắt lãi suất: chúng chỉ hiệu quả khi nền kinh tế trông yếu đến mức có thể biện minh cho chúng. Một con số việc làm vượt quá kỳ vọng gấp đôi không hề cho thấy “nền kinh tế cần sự hỗ trợ”.
Với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,3%, Fed gần như không có động lực nào để nới lỏng chính sách tiền tệ. Bằng tiếng Anh: tiền rẻ sẽ không quay trở lại trong thời gian tới, và các tài sản rủi ro như tiền điện tử đang phải trả giá.
Đồng đô la tăng giá dựa trên báo cáo này, đây là hành vi tiêu biểu. Dữ liệu việc làm mạnh mẽ có nghĩa là Fed có thể duy trì lãi suất ở mức cao, khiến các tài sản định danh bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn so với các khoản đầu tư mang tính đầu cơ. Hãy tưởng tượng như lực hấp dẫn trở nên mạnh hơn. Mọi thứ nổi lên dựa trên kỳ vọng tiền dễ dàng, bao gồm cả tiền điện tử, đều bị kéo trở lại mặt đất.
Hy vọng về việc tăng lãi suất thực sự bắt đầu tăng trở lại, một kịch bản dường như khó tin chỉ vài tuần trước. Thị trường trước đây đã định giá cho các đợt cắt giảm. Bây giờ nó đang điều chỉnh lại, và sự điều chỉnh này đang diễn ra hỗn loạn.
Tiền điện tử chịu tổn thất
Bitcoin giảm gần mức 60.000 USD, giảm 5,3% trong 24 giờ và mạnh mẽ tới 17,1% trong tuần qua. Mức điều chỉnh hàng tuần này là loại diễn biến phân biệt giữa những người du lịch và những người tin tưởng thực sự.
Ethereum cũng diễn biến còn tệ hơn trong ngày, giảm 10,8% trong 24 giờ và rơi xuống dưới mức $1.600. Để so sánh, ETH mới đây còn đang tiếp cận các mức cao hơn nhiều. Một mức giảm đơn ngày hai chữ số là cách thị trường cho thấy quan điểm tích cực vừa bị hủy bỏ.
Solana giảm 7,6% trong 24 giờ, rơi vào khoảng $64. XRP đóng cửa gần $1,10. Việc bán ra diễn ra không phân biệt, điều này xảy ra khi các yếu tố vĩ mô lấn át các câu chuyện riêng của từng token. Không ai tranh luận về các bản nâng cấp mạng khi đồng đô la đang tăng mạnh.
Chỉ số Nỗi sợ và Tham lam, được Alternative.me theo dõi, hiện ở mức 12. Đó là vùng “Nỗi sợ cực độ”. Tuần trước, chỉ số này ở mức 23, cũng là Nỗi sợ cực độ. Như vậy, thị trường đã từ lo lắng trở nên hoảng sợ trong vòng bảy ngày.
Để có cái nhìn tổng quan, một mức đọc 12 là loại số bạn thường thấy trong các sự kiện đầu hàng thực sự. Điều này có nghĩa là phần lớn người tham gia thị trường đang bán hoặc đứng yên, chờ tín hiệu cho thấy điều kiện đã ổn định. Tín hiệu đó vẫn chưa xuất hiện.
Theo dữ liệu từ CoinGecko, danh mục hiệu suất tốt nhất trong bảy ngày qua là DeFi, với mức thay đổi 0,0%. Hãy đọc lại lần nữa. Ngành có hiệu suất tốt nhất trong tiền điện tử đã đạt mức hòa vốn. Mọi thứ còn lại đều giảm giá.
Tại sao Fed sẽ không nháy mắt
Cục Dự trữ Liên bang đã cực kỳ rõ ràng về khung quyết định của mình. Lạm phát cần giảm bền vững về mức 2%, và thị trường lao động cần thể hiện đủ mức làm nguội để cho thấy các đợt tăng lãi suất đã hoàn thành nhiệm vụ. Báo cáo hôm nay là bằng chứng cho thấy thị trường lao động hoàn toàn không hề nguội đi.
Việc thêm 172.000 việc làm khi các chuyên gia dự báo chỉ khoảng một nửa con số đó không chỉ đẩy các đợt cắt giảm lãi suất ra xa. Nó còn mở ra khả năng thảo luận về việc mức lãi suất hiện tại có thực sự đủ chặt chẽ hay không. Đó là kịch bản ác mộng đối với các tài sản rủi ro.
Crypto đã dành phần lớn năm qua để giao dịch như một khoản đặt cược đòn bẩy vào nới lỏng tiền tệ. Khi kỳ vọng cắt lãi suất tăng, bitcoin tăng giá. Khi kỳ vọng giảm, bitcoin giảm giá. Mối tương quan không hoàn hảo, nhưng đủ bền vững để các nhà giao dịch vĩ mô coi BTC như một đại diện cho kỳ vọng thanh khoản.
Dữ liệu việc làm hôm nay vừa kéo tấm thảm khỏi thương vụ đó.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nhìn vào bức tranh trước mắt, tình hình thật ảm đạm theo bất kỳ cách đánh giá trung thực nào. Đồng đô la mạnh hơn, kỳ vọng lãi suất tăng cao và tâm lý Cực kỳ Sợ hãi ở mức 12 tạo thành một bộ ba historically đi kèm với những khó khăn thêm trước khi phục hồi. Thị trường hiếm khi chạm đáy ngay trong đợt hoảng loạn đầu tiên.
Lập luận phản biện, và luôn có một lập luận như vậy, là các mức đọc “Cực kỳ Sợ hãi” về mặt lịch sử thường là điểm vào tốt hơn điểm ra trong các khung thời gian dài hơn. Vấn đề nằm ở việc xác định thời điểm. Một điểm Fear & Greed là 12 có thể dễ dàng giảm xuống 6 trước khi tăng lên 50.
Đối với bitcoin cụ thể, mức $60K đáng được theo dõi sát sao. Nó đã từng đóng vai trò vừa là hỗ trợ vừa là kháng cự tại nhiều thời điểm trong chu kỳ gần đây. Một cú phá vỡ bền vững dưới mức này có thể mở đường cho các mức giá thấp hơn đáng kể, đặc biệt nếu dữ liệu việc làm hoặc các chỉ số lạm phát tháng tới củng cố kịch bản không cắt giảm lãi suất.
Việc ethereum giảm xuống dưới $1,600 khiến nó ở vị trí về mặt kỹ thuật dễ bị tổn thương. Tỷ lệ ETH/BTC đang bị nén lại, cho thấy ngay cả trong lĩnh vực tiền mã hóa, vốn đang chuyển dịch hướng tới các tài sản được coi là an toàn hơn thay vì theo đuổi lợi nhuận từ altcoin.
Bối cảnh cạnh tranh giữa các tài sản rủi ro cũng đang thay đổi. Với lợi suất trái phiếu chính phủ có khả năng duy trì ở mức cao và đồng đô la tăng giá, chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lợi như bitcoin đã tăng lên. Các nhà phân bổ tổ chức từng thử nghiệm đầu tư vào tiền điện tử dựa trên giả định về việc cắt giảm lãi suất có thể rút lại vốn sang các công cụ thu nhập cố định, nơi lợi suất ngày càng hấp dẫn mà không đi kèm biến động.
Catalyst chính tiếp theo cần theo dõi là cuộc họp sắp tới của Fed và biểu đồ dot. Nếu các nhà hoạch định chính sách cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất đã bị loại bỏ trong năm 2024, hoặc tệ hơn là gợi ý về việc thắt chặt thêm, đợt bán tháo hiện tại có thể gia tăng tốc độ. Ngược lại, bất kỳ sự dịu đi nào trong dữ liệu từ nay đến lúc đó có thể mang lại sự giảm nhẹ. Tuy nhiên, việc đặt cược vào một sự đảo ngược dữ liệu sau một con số việc làm vượt trội là, nói một cách nhẹ nhàng, rất lạc quan.