Stripe và Coinbase cạnh tranh để kiểm soát lớp quản trị thanh toán cho tác nhân AI

Bài viết: Prathik Desai

Biên dịch: Block unicorn

Tháng Ba năm nay, OpenAI đã đóng chức năng cho phép các đại lý AI mua sắm thay người dùng. Trong vòng năm tháng kể từ khi ra mắt, chỉ có dưới 30 nhà bán hàng trên Shopify từng sử dụng tính năng này. Cơ sở hạ tầng thanh toán bản thân không có vấn đề, vấn đề nằm ở việc thiếu các quy tắc đảm bảo trải nghiệm mua sắm trơn tru. Các đại lý có thể mua những mặt hàng nào, ai thu thuế bán hàng, làm thế nào để phát hiện gian lận, ai xử lý việc trả hàng—tất cả những câu hỏi này đều chưa được giải quyết thích đáng.

Việc cung cấp ví hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán cho đại lý tương đối dễ dàng. Tuy nhiên, việc giúp cá nhân hoặc doanh nghiệp có thể sử dụng đại lý để chi tiêu một cách đáng tin cậy và được quản lý lại không hề dễ dàng. Chỉ có khả năng lập trình và các quy tắc mới có thể đảm bảo một môi trường đáng tin cậy. Sự vắng mặt của cấp độ quản trị này đã tạo ra cơ hội cho nền kinh tế đại lý.

Năm ngoái, các đại lý trí tuệ nhân tạo đã xử lý 176 triệu giao dịch, với tổng giá trị 73 triệu USD. Mặc dù con số này hiện nay có vẻ nhỏ bé, nhưng McKinsey dự đoán rằng đến năm 2030, các đại lý trí tuệ nhân tạo sẽ thúc đẩy các giao dịch thương mại tiêu dùng toàn cầu trị giá 3 đến 5 nghìn tỷ USD.

Các công ty xây dựng hệ thống kinh tế này đang cạnh tranh để kiểm soát lớp quản trị, bao gồm kiểm soát chi tiêu, kiểm tra danh tính và thực thi chính sách, những yếu tố xác định những đại lý nào có quyền quản lý ngân sách.

Hôm nay, chúng ta sẽ phân tích ai đang xây dựng lớp ngân hàng cho robot, và những người thống trị lớp này có thể hưởng lợi gì.

Việc xử lý thanh toán cho các đại lý mang lại lợi ích kinh tế rất thấp. Trong 12 tháng qua, số tiền thanh toán trung bình cho các đại lý AI chỉ là 31 cent.

Hãy nghĩ xem, một khoản thanh toán 31 cent sẽ để lại bao nhiêu lợi nhuận cho những người xử lý giao dịch ở các cấp độ nền tảng. Mức giá tiêu chuẩn của Stripe là 2,9% phí giao dịch cộng thêm 30 cent phí cố định, như vậy, số tiền thực tế mà thương gia nhận được ít hơn một phần mười cent. Phí hoán đổi của Visa lại tiếp tục chiếm đi một phần ba. Ngược lại, hệ thống thanh toán ổn định币 Layer-2 xử lý cùng một giao dịch này với chi phí chỉ là 0,0001 đô la.

Các yếu tố kinh tế này cung cấp cơ sở cho việc ứng dụng tiền điện tử ở lớp thanh toán.

Cơ sở hạ tầng thanh toán ở lớp thanh toán đã cơ bản được hoàn thiện. Giao thức x402 của Coinbase đã xử lý phần lớn 176 triệu giao dịch vào năm ngoái, hiện có khoảng 3.900 thương gia chấp nhận thanh toán đại lý. Stripe và Tempo đã cùng phát triển giao thức cạnh tranh—Machine Payment Protocol (MPP)—được ra mắt vào tháng 3 và tích hợp hơn 100 dịch vụ. Google, Visa và Mastercard cũng đã ra mắt sản phẩm thanh toán đại lý trong cùng giai đoạn. Điều này có nghĩa là trong vòng 12 tháng đã xuất hiện năm kiến trúc thanh toán cạnh tranh lẫn nhau.

Tuy nhiên, vấn đề với thanh toán đại lý là không ai có thể làm giàu bằng cách xử lý các khoản thanh toán 31 cent. Do đó, giá trị tập trung vào nguồn vốn lưu thông và việc thực thi các quy tắc về cách đại lý thực hiện thanh toán.

Tuần trước, chúng tôi đã giải thích cách các doanh nghiệp có thể tạo ra giá trị thông qua việc sở hữu lớp ví lưu trữ số dư ổn định coin của các đại lý AI. Tuy nhiên, số dư biến động chỉ là một trong nhiều lớp giá trị đáng để khai thác. Một lớp giá trị khác là các quy tắc quản lý cách sử dụng số dư biến động.

Các quy tắc này bao gồm kiểm soát chi phí, xác thực danh tính đại lý, thực thi chính sách, theo dõi kiểm toán và phân bổ trách nhiệm khi giao dịch thất bại. Lớp này hoàn toàn mở.

Tháng Tư năm nay, American Express đã ra mắt Kế hoạch Bảo vệ Mua hàng Đại lý (Agent Purchase Protection), sản phẩm bảo hiểm nhằm bảo vệ tổn thất do đại lý trí tuệ nhân tạo mua nhầm gây ra. Điều này thực chất công nhận thực trạng quản trị của các đại lý trí tuệ nhân tạo. Trong ngành công nghiệp dự kiến đạt quy mô 3 đến 5 nghìn tỷ USD trong vòng năm năm tới, việc giải quyết vấn đề thiếu hụt quản trị mang lại giá trị khổng lồ.

Đó là lý do tại sao các quan chức chính phủ hiện tại đang cạnh tranh ráo riết để giành quyền kiểm soát tầng lớp quản lý.

Tuy nhiên, lớp này nên được xây dựng trên cấp độ nào? Nó có thể là ngân hàng, API của nhà phát triển, hoặc thậm chí là ví.

Mỗi khoản chi tiêu của đại lý đều phải đi qua ví. Do đó, ví là điểm tiếp cận lý tưởng để thực thi hạn mức chi tiêu, xác thực danh tính và phê duyệt thủ công. Một khi kiểm soát được ví, bạn sẽ kiểm soát được quyền quản lý. Công ty cơ sở hạ tầng thanh toán Stripe đã nhận ra điều này từ rất sớm.

Tháng 6 năm 2025, Stripe đã mua lại Privy, một công ty xây dựng ví nhúng cho các ứng dụng tiền mã hóa dành cho người tiêu dùng. Qua vụ mua lại này, Stripe đã sở hữu 75 triệu ví được phân bố trên hơn 1.000 nhóm phát triển. Những ví này hiện nằm ở điểm then chốt của dòng tiền, mọi chính sách, hạn mức chi tiêu và phê duyệt thủ công đều phải được thực hiện trước khi dòng tiền được giải ngân.

Stripe cũng đã xây dựng toàn bộ hệ thống công nghệ thanh toán đại lý. Nó đã mua lại Bridge để xử lý việc điều phối tiền ổn định và chuyển đổi tiền pháp định. Ngoài ra, Stripe còn hợp tác với Paradigm để ươm tạo Tempo, một blockchain Layer 1 tập trung vào thanh toán. Stripe và Tempo cùng nhau phát triển Giao thức thanh toán máy móc (MPP), một tiêu chuẩn mở nhằm quy định cách các đại lý yêu cầu, ủy quyền và thanh toán các giao dịch.

Giải pháp tài chính sẵn sàng cho đại lý của Stripe hiện hỗ trợ truy vấn số dư phần mềm, thanh toán hóa đơn, lưu trữ vốn, tạo thẻ ảo và chuyển tiền. Đại lý có thể tự thực hiện các khoản thanh toán thông thường, nhưng bất kỳ thao tác nào vượt quá phạm vi chính sách đều sẽ được báo cáo để kiểm tra thủ công. Số dư vốn được hỗ trợ bởi các ví Privy không được quản lý có mặt tại hơn 150 thị trường.

Ngay cả khi Amazon buộc phải cho phép các nhà phát triển của mình trao quyền tiêu dùng cho các đại lý trí tuệ nhân tạo, công ty vẫn chọn hai công ty ví—Privy và Coinbase—thay vì các tổ chức tài chính có kinh nghiệm như ngân hàng hoặc mạng thẻ tín dụng, mà là một nhà cung cấp ví mới chỉ thành lập được năm năm.

Điều này là vì ví đóng vai trò là điểm kiểm tra lý tưởng, cho phép can thiệp thủ công ở mức độ phù hợp để đảm bảo các cơ chế kiểm soát cần thiết.

Keyrock trong báo cáo “Ai trả tiền cho đại lý” chỉ ra rằng thị trường đại lý sẽ “tiến tới trạng thái cân bằng, nơi các đại lý có quyền tự chủ đáng kể nhưng hoạt động trong ranh giới được thực thi bởi mã hóa, mà con người có thể kiểm toán và hủy bỏ”.

Đây là vị trí của Privy trong stack công nghệ của Stripe. Ví tiền chịu trách nhiệm thiết lập các giới hạn mà đại lý phải tuân thủ.

Dưới đây là cách các chiến lược quản trị hoạt động trên nền tảng công nghệ này.

Privy cung cấp hai mô hình ví thông minh. Trong mô hình thứ nhất, tác nhân hoàn toàn kiểm soát ví và thực hiện giao dịch trong phạm vi ràng buộc chiến lược mà không cần sự phê duyệt của con người. Mô hình này phù hợp nhất với các tác nhân hoàn toàn tự chủ như robot giao dịch và quản lý danh mục đầu tư. Trong mô hình thứ hai, người dùng giữ quyền sở hữu ví nhưng cấp cho tác nhân quyền hạn hạn chế để thực hiện các thao tác với tư cách là người ký. Người dùng có thể thu hồi quyền truy cập bất kỳ lúc nào.

Stripe's MPP tuân theo chiến lược quản trị tương tự.

MPP đã giới thiệu tính năng “phiên” cho các nhiệm vụ đại lý tần suất cao. Trong chế độ phiên, đại lý được ủy quyền trước một ngân sách chi tiêu, sau đó liên tục thực hiện thanh toán trong giới hạn đó mà không cần gửi yêu cầu riêng cho từng giao dịch trên chuỗi. MPP đã triển khai hệ thống tính phí dưới một xu cho推理 LLM và tính phí theo truy vấn cho API dữ liệu.

Đây là mức độ quản trị mà tổ chức thẻ không thể hỗ trợ.

Mặc dù Coinbase x402 hiện đang dẫn đầu trong lĩnh vực thanh toán bằng đại lý AI, nhưng lợi thế của Privy lại không liên quan nhiều đến chính tiền điện tử, mà nằm ở rào cản phân phối mà nó xây dựng thông qua Stripe.

Coinbase có 3.900 đối tác chấp nhận thanh toán đại lý. So với mỗi đối tác chấp nhận thanh toán đại lý của Coinbase, Stripe có khoảng 1.000 đối tác. Vào tháng 2 năm nay, Privy cho biết nếu tất cả các đối tác Stripe đều chọn chấp nhận thanh toán bằng máy, thì thương mại đại lý hiện có thể mở rộng quy mô thông qua ví Privy. Các đối tác Stripe không cần xây dựng cơ sở hạ tầng tiền mã hóa tùy chỉnh.

Sự cạnh tranh giữa Stripe và Coinbase ngày càng gay gắt, với các đế chế truyền thống khác cũng gia nhập cuộc đua mở rộng theo chiều dọc nhằm thúc đẩy tăng trưởng trên toàn bộ nền tảng công nghệ.

Keyrock đã ánh xạ 179 mục trong sáu cấp độ của ngăn xếp thanh toán đại lý: thanh toán, ví, định tuyến, giao thức, quản trị và ứng dụng.

Coinbase và Stripe mỗi bên bao phủ năm lớp trong sáu lớp mạng này. Circle bao phủ bốn lớp. Dù quy mô lớn, Google chỉ bao phủ hai lớp, còn Visa chỉ bao phủ một lớp.

Trong 12 tháng qua, các khổng lồ thanh toán hiện tại đã chi hơn 80 tỷ USD để lấp đầy khoảng trống trong hạ tầng công nghệ của họ. Capital One đã mua lại nền tảng phần mềm gốc AI Brex với giá 5,15 tỷ USD. Mastercard đã mua lại BVNK với giá 1,8 tỷ USD. Trong đó, lớp ví và lớp phần mềm AI thu hút hoạt động mua bán sôi nổi nhất. Stripe đã mua lại Privy, Fireblocks đã mua lại Dynamic, Arbitrum đã mua lại ZeroDev. Trong các trường hợp này, các nhà cung cấp hạ tầng thanh toán đều đã mua lại một nhà cung cấp ví độc lập.

Các giao dịch này cùng cho thấy thị trường đã xác định được một cấp độ tài nguyên khan hiếm. Phí thanh toán trở nên rẻ và có thể hoán đổi cho nhau, nhưng giấy phép sản xuất chương trình, ngân sách và trách nhiệm mới là nơi chứa đựng giá trị.

Sự tích hợp dọc trên nhiều cấp độ cũng tạo ra hiệu ứng cộng hưởng.

Người sở hữu điểm kiểm tra này có thể thiết lập quy tắc chi tiêu, chặn dòng tiền trước khi nó di chuyển, quyết định những thương gia, đại lý và ứng dụng nào được cấp quyền truy cập đáng tin cậy, đồng thời thu phí để thực hiện tất cả những điều này. Chúng ta đã thấy điều này trong hàng rào phân phối của Privy-Stripe.

Ngay cả lập trường của Coinbase cũng phản ánh cách vận hành này. Mỗi khoản thanh toán x402 đều tạo ra nhu cầu về USDC trên lớp thứ hai Base, từ đó sinh ra lợi nhuận biến động. Những lợi nhuận này được sử dụng để tài trợ cho nhiều công cụ đại lý hơn thông qua AgentKit, vốn có các giới hạn phiên, giới hạn giao dịch mỗi lần và danh sách cho phép, nhằm giới hạn các khoản chuyển tiền vào các hợp đồng đã được xác minh. Càng có nhiều đại lý trên AgentKit, càng có nhiều khoản thanh toán x402. Mỗi lớp đều tương tác với các lớp khác.

Hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp hiện có sôi động hơn nhiều.

Coinbase Ventures cũng đầu tư vào Catena Labs, Skyfire và Payman — ba công ty khởi nghiệp độc lập về quản trị nổi bật nhất hiện nay. Catena được thành lập bởi Sean Neville, đồng sáng lập viên của Circle, trong khi Circle cũng đầu tư vào Skyfire. a16z dẫn đầu các vòng gọi vốn của cả hai công ty này. Visa hỗ trợ Payman và đã thiết lập mối quan hệ hợp tác với Skyfire.

Cùng những công ty xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán và kết toán đang tài trợ cho tầng quản trị. Ý tưởng là nếu chức năng quản trị vẫn là một phần của cơ sở hạ tầng hiện có, giống như Privy đã xây dựng trong hai mô hình của mình, thì các tổ chức hiện có có thể tối đa hóa lợi nhuận của họ. Nếu chức năng quản trị trở thành một tầng độc lập, chúng sẽ kiếm lợi nhuận thông qua danh mục đầu tư của mình.

Việc xử lý thanh toán chưa bao giờ là vị trí mang lại giá trị cao nhất, vì hệ thống tài chính cuối cùng sẽ trở nên đồng nhất. Khi điều này xảy ra, không gian lợi nhuận sẽ chuyển sang những khâu quyết định liệu giao dịch có được phép diễn ra hay không và dưới những điều kiện nào.

Từ lịch sử, nhiều ngành công nghiệp đã trải qua cùng một quá trình thương mại hóa.

Hãy nghĩ về những gì đã xảy ra sau khi internet thương mại hóa truyền hình cáp. Tất cả các nhà cung cấp dịch vụ internet (ISP) đều trở nên giống nhau và có thể thay thế lẫn nhau. Do đó, các công ty viễn thông buộc phải mở rộng theo chiều dọc để duy trì khả năng cạnh tranh.

Hai nhà cung cấp viễn thông lớn nhất của Ấn Độ, Jio và Airtel, đã bắt đầu gói hàng trăm kênh truyền hình, dịch vụ đăng ký sáu nền tảng OTT, cuộc gọi thoại không giới hạn, set-top box và router miễn phí vào một gói宽带. Tương tự, AT&T đã chi 85 tỷ USD để mua lại Time Warner, trở thành một đế chế tích hợp truyền thông và viễn thông. Mục đích của họ là kết hợp nội dung chất lượng cao của Time Warner, chẳng hạn như HBO, Warner Bros. và CNN, với mạng lưới phân phối khổng lồ của AT&T để cạnh tranh với các nền tảng stream như Netflix và Amazon.

Khi kết nối băng thông rộng (cơ sở hạ tầng nền tảng) trở thành phần ít giá trị nhất trong gói dịch vụ, giá trị sẽ chuyển sang các nội dung, mối quan hệ và ưu đãi kết hợp có khả năng thu hút khách hàng nhiều nhất.

We have also seen this in the cryptocurrency space.

Việc thanh toán ban đầu nên được thực hiện ở cấp độ giao thức. Hãy tưởng tượng Ethereum như một sổ cái chung, nơi mọi người đều thực hiện thanh toán. Sau khi Coinbase ra mắt Base như một chuỗi Layer-2 nhanh hơn và ít tắc nghẽn hơn, họ bắt đầu thu phí gas từ mỗi giao dịch được thanh toán trên chuỗi riêng của mình. Hiện nay, Coinbase kiếm khoảng 60 triệu USD mỗi năm từ doanh thu bộ sắp xếp khi xử lý giao dịch trên Base.

Các bên tham gia xây dựng hệ thống thanh toán đại lý đã rút ra bài học kinh nghiệm.

Trong cuốn sách "Chủ động Buoys", chúng tôi giải thích cách xây dựng các hệ thống kinh tế bằng cách kiểm soát số dư stablecoin mà các đại lý nắm giữ giữa các giao dịch. Điều này cho phép các công ty kiểm soát lớp ví trong công nghệ栈 tăng nguồn thu nhập.

Hội đồng quản trị đã bổ sung một nguồn thu nhập khác, có thể là nguồn thu nhập lớn hơn.

Visa xử lý 14,2 nghìn tỷ USD giao dịch thanh toán mỗi năm và kiếm được hoa hồng 0,28%. Mức phí này không chỉ bao gồm phí giao dịch, mà còn ẩn chứa khoản phí quản lý mà Visa nhận được nhờ xây dựng niềm tin thông qua việc ngăn chặn gian lận, giải quyết tranh chấp và thực thi các quy tắc mạng lưới.

Ngay cả khi chỉ áp dụng một phần nhỏ mức phí này vào giao dịch đại diện, chúng ta cũng có thể thấy được giá trị khổng lồ mà nó mang lại cho các công ty được xây dựng trên lớp quản trị. McKinsey dự đoán quy mô giao dịch đại diện sẽ đạt 3 nghìn tỷ USD vào năm 2030, khi đó, ngay cả khi mức phí quản trị chỉ là 0,1% (khoảng 35% phí của Visa), nó cũng có thể tạo ra doanh thu 3 tỷ USD mỗi năm. Để làm chuẩn so sánh, tổng doanh thu từ đăng ký và dịch vụ của Coinbase vào năm 2025 khoảng 2,8 tỷ USD. Chỉ riêng doanh thu từ lớp quản trị của giao dịch đại diện đã đủ để sánh ngang với tổng doanh thu hiện tại của Coinbase từ staking, lưu ký và Coinbase One.

Các công ty có hoạt động trong các lớp ví, thanh toán và quản trị của xếp chồng tài chính đại lý có thể kiếm lợi nhuận từ số dư đại lý tạm thời (doanh thu lưu động), phí thanh toán (doanh thu từ bộ sắp xếp cho mỗi giao dịch) và phí tuân thủ (thực thi quản trị).

Đó là lý do tại sao việc tích hợp dọc toàn bộ hạ tầng kỹ thuật sẽ là mô hình kinh doanh duy nhất giúp công ty duy trì khả năng cạnh tranh trong thời đại đại lý.