Strategy Inc. xây dựng toàn bộ danh tính của mình quanh một giao dịch duy nhất: mua bitcoin, giữ bitcoin, không bao giờ bán bitcoin. Vào ngày 23 tháng 6 năm 2026, danh tính đó trở nên đắt đỏ. Cổ phiếu của công ty, trước đây từng được biết đến với tên MicroStrategy, chạm mức thấp trong ngày là 100,03 USD trước khi đóng cửa ở mức 103,84 USD, đánh dấu lần đầu tiên cổ phiếu này giao dịch ở mức này trong gần một năm.
Sự sụt giảm này không chỉ là một con số. Nó đại diện cho mức giảm hơn 70% so với đỉnh điểm năm 2025 của cổ phiếu trên $450, một sự sụp đổ gần như hoàn toàn song hành với sự rút lui của bitcoin từ các mức cao kỷ lục.
Điều gì đã phá vỡ sàn
Bitcoin là điểm áp lực ban đầu. Tài sản mà Chiến lược xây dựng toàn bộ quỹ quanh nó đang giao dịch dưới mức 65.000 USD vào cuối tháng 6 năm 2026, một sự sụt giảm mạnh so với mức cao nhất trên 126.000 USD mà nó đạt được vào đầu năm 2025.
Công ty phụ thuộc rất nhiều vào cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn STRC như một cơ chế huy động vốn. Các công cụ này có mệnh giá $100, nghĩa là chúng được kỳ vọng giao dịch ở mức bằng hoặc cao hơn mức đó để hoạt động đúng mục đích. Vào đầu tháng 6 năm 2026, chúng đã giao dịch ở mức thấp nhất là $89 đến $95. Khi cổ phiếu ưu đãi giảm xuống dưới mệnh giá, nghĩa vụ cổ tức tự động tăng lên, và công ty mất khả năng phát hành cổ phiếu mới với điều kiện thuận lợi.
Hệ quả thực tế: Cơ cấu cổ phần ưa thích của chiến lược, được thiết kế để liên tục huy động vốn cho việc mua bitcoin, đã bị đình trệ. Các đợt phát hành mới đã bị ngừng lại.
Sau đó đến thời điểm mà cách đây mười tám tháng sẽ là điều không thể tưởng tượng. Chiến lược đã bán 32 BTC với khoảng $2,5 triệu, đây là lần bán bitcoin đầu tiên trong nhiều năm. Công ty đã xây dựng thương hiệu dựa trên cam kết tuyệt đối giữ lại. Việc bán dù chỉ một vị thế nhỏ để đáp ứng nghĩa vụ tài chính là loại sự thay đổi chính sách mà nhà đầu tư sẽ chú ý, bất kể số tiền liên quan là bao nhiêu.
MSTR đã giảm bao xa
Cổ phiếu MSTR đạt đỉnh trong khoảng 450 đến 543 USD vào năm 2025, giai đoạn khi bitcoin phá vỡ các kỷ lục và chiến lược này được coi là phương tiện tổ chức sạch sẽ nhất để tiếp cận BTC. Cổ phiếu giao dịch ở mức phí đáng kể so với giá trị tài sản ròng của các khoản nắm giữ bitcoin, mức phí phản ánh sự hào hứng của nhà đầu tư đối với chiến lược本身, không chỉ là tài sản cơ sở.
Phí đó đã hầu như biến mất. Cổ phiếu đã thiết lập mức thấp 52 tuần là 104,17 USD vào ngày 5 tháng 2 năm 2026, trước khi phiên giao dịch ngày 23 tháng 6 đẩy giá còn thấp hơn trong ngày.
Vị thế của chiến lược này là độc đáo trong thế giới doanh nghiệp. Công ty nắm giữ hàng trăm nghìn bitcoin như tài sản quỹ chính, khiến nó ít giống một doanh nghiệp vận hành và nhiều hơn giống một quỹ bitcoin đòn bẩy có niêm yết cổ phiếu.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư theo dõi lĩnh vực này
Chiến lược đã từng đóng vai trò là công cụ thay thế cho các nhà đầu tư muốn tiếp cận bitcoin thông qua tài khoản môi giới truyền thống mà không cần nắm giữ trực tiếp tài sản này. Tình hình cổ phiếu ưu đãi cần được theo dõi sát sao. Nếu cổ phiếu STRC vẫn dưới mệnh giá, Chiến lược không thể huy động vốn mới một cách hiệu quả để mua thêm bitcoin. Một công ty không thể mua thêm tài sản chính của mình, đồng thời đã buộc phải bán một phần, đang hoạt động ở một chế độ hoàn toàn khác với mô hình mà các nhà đầu tư ban đầu đã đầu tư.
Đối với bất kỳ ai sử dụng MSTR như một chỉ báo giá bitcoin, tình hình hiện tại đã thêm một biến số thứ hai vào phương trình. Hiệu suất của cổ phiếu hiện phản ánh cả giá bitcoin lẫn tình trạng hoạt động của cơ cấu tài chính của Strategy, và hai yếu tố này hiện đang tác động lẫn nhau theo hướng tiêu cực.