Strategy, công ty từng được biết đến với tên MicroStrategy, vừa thực hiện một hành động mà họ từng cam kết sẽ không làm: bán bitcoin.
Công ty đã bán ra 32 BTC giữa ngày 26 tháng 5 và ngày 31 tháng 5 với giá khoảng 2,5 triệu USD, trung bình khoảng 77.135 USD mỗi đồng. Điều này khiến đây là lần bán ròng bitcoin đầu tiên của công ty kể từ tháng 12 năm 2022, khi họ bán đi 704 BTC với giá khoảng 11,8 triệu USD.
Lý do bán hàng: các khoản cổ tức trên STRC, loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của công ty được gọi là Stretch. Strategy cần tiền mặt để trả cho cổ đông một lợi tức cố định, và công ty đã chọn bán một phần nhỏ số bitcoin của mình thay vì phát hành cổ phiếu mới để chi trả chi phí này.
Các nhà đầu tư đã chú ý. Cổ phiếu MSTR giảm hơn 5% trong giao dịch tiền thị trường sau thông báo.
Kết thúc của ‘không bao giờ bán’
Trong nhiều năm, Michael Saylor đã xây dựng toàn bộ danh tính thương hiệu dựa trên một tiền đề: mua bitcoin, giữ bitcoin, không bao giờ bán bitcoin. Cuộc gọi báo cáo kết quả quý 1 năm 2026 của công ty đã âm thầm nghỉ hưu học thuyết đó.
CEO Phong Le đã cho biết trong cuộc thảo luận rằng công ty sẽ bán bitcoin “khi có lợi” để tăng chỉ số quan trọng nhất mà họ quan tâm: giá trị bitcoin trên mỗi cổ phiếu. Đây là một sự thay đổi đáng kể so với chiến lược tích lũy tuyệt đối từng giúp MicroStrategy trở thành công cụ đại diện cho mức độ đòn bẩy tiếp xúc với bitcoin.
Vào thời điểm giao dịch, bitcoin đang giao dịch trong phạm vi 77.000 đến 80.000 USD, nghĩa là Strategy đã từ bỏ một sai số làm tròn so với tổng số lượng nắm giữ. Công ty vẫn là chủ sở hữu bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới với khoảng cách rất lớn.
Tại sao cổ tức đã thay đổi cách tính toán
Đây là điều về cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn: cổ tức không bao giờ ngừng. Đó là nghĩa vụ cố định xuất hiện trên lịch, bất kể bitcoin ở mức $77.000 hay $177.000. Khi Strategy phát hành STRC, họ đã tạo ra nhu cầu tiền mặt định kỳ mà hoạt động cốt lõi của họ — phần mềm phân tích doanh nghiệp — có thể không luôn đáp ứng một cách thoải mái.
Công ty có một vài lựa chọn để đáp ứng các khoản thanh toán đó. Nó có thể phát hành thêm cổ phiếu phổ thông, làm loãng quyền sở hữu của các cổ đông hiện tại. Nó có thể tiếp cận thị trường nợ, tăng đòn bẩy cho bảng cân đối kế toán đã có đòn bẩy. Hoặc nó có thể bán một phần rất nhỏ số bitcoin của mình. Strategy đã chọn cửa số ba.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Phản ứng ngay lập tức của thị trường, một sự sụt giảm hơn 5% trong giao dịch tiền thị trường, cho bạn thấy rõ mức độ gắn kết chặt chẽ giữa giá cổ phiếu MSTR với câu chuyện “đôi tay kim cương”.
Đối với chủ sở hữu MSTR cụ thể, chỉ số quan trọng cần theo dõi trong tương lai là tần suất và quy mô của những đợt bán này. Một lần thanh lý 32 BTC để chi trả cổ tức là một chuyện; nhưng một mô hình bán hàng theo quý để đáp ứng các nghĩa vụ liên tục lại là một vấn đề mang tính cấu trúc khác biệt.
Cuộc bán ra vào tháng 12 năm 2022 cung cấp một sự so sánh hữu ích. Lúc đó, Strategy đã bán 704 BTC trong một mùa đông tiền điện tử khắc nghiệt. Công ty cho biết lý do là tối ưu hóa thuế lỗ và vẫn là người mua ròng trong suốt năm đó. Lần này, động lực khác biệt: các nghĩa vụ tài chính định kỳ thay vì tối ưu hóa thuế một lần. Sự khác biệt này quan trọng vì nó ngụ ý rằng việc bán ra có thể diễn ra liên tục chứ không phải từng đợt.
Các nhà phân tích theo dõi MSTR nên chú ý chặt chẽ đến ngày cổ tức STRC tiếp theo và liệu Strategy có tài trợ trước thông qua việc bán thêm bitcoin, tiền mặt từ hoạt động kinh doanh, hay một cơ chế khác hay không. Câu trả lời sẽ tiết lộ liệu đây có phải là một động thái chiến thuật đơn lẻ hay là sự khởi đầu của một nhịp điệu hoạt động mới cho công ty nắm giữ bitcoin nổi tiếng nhất thế giới.