Strategy, công ty tích lũy bitcoin do Michael Saylor dẫn đầu, đã bán bitcoin lần đầu tiên kể từ tháng 12 năm 2022: 32 BTC tương đương khoảng 2,5 triệu USD. Số tiền thu được được dành để phân phối cổ phiếu ưu đãi.
Strategy, trước đây là MicroStrategy, là một công ty niêm yết chuyên về kho dự trữ bitcoin. Mô hình kinh doanh cốt lõi của công ty bao gồm huy động vốn thông qua các công cụ thị trường vốn như cổ phiếu, trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi để tích lũy bitcoin. Hiện tại, công ty đang nắm giữ 843.706 BTC, nhiều hơn 4% tổng nguồn cung cố định 21 triệu đơn vị. Việc tích lũy ban đầu bắt đầu vào tháng 8 năm 2020 dưới sự dẫn dắt của người sáng lập Michael Saylor. Kể từ đó, không có giao dịch bán nào được thực hiện với mục đích chiến lược. Trường hợp duy nhất xảy ra vào tháng 12 năm 2022, một giao dịch giảm thuế: Strategy đã bán 704 BTC và mua lại 810 BTC trong vòng hai ngày. Tuy nhiên, đợt bán BTC hiện tại của Strategy mang tính cấu trúc, vì nó tài trợ cho các nghĩa vụ cổ tức đang diễn ra. 32 BTC được bán với mức giá trung bình 77.135 USD, khoảng 1,9% cao hơn chi phí nội bộ của công ty là 75.699 USD.
Cổ tức cổ phiếu ưu đãi là yếu tố kích hoạt chiến lược bán bitcoin
Cơ cấu vốn của công ty là lý do dẫn đến thanh lý. Strategy đã phát hành nhiều loạt cổ phiếu ưu đãi yêu cầu các khoản phân phối định kỳ. Vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, cổ tức sẽ đến hạn cho tất cả các loạt: STRF ở mức 2,50 USD mỗi cổ phiếu, STRC ở mức 0,958333 USD mỗi cổ phiếu với tỷ lệ hàng năm 11,50%, STRK ở mức 2,00 USD, STRD ở mức 2,50 USD và STRE ở mức 2,50 EUR mỗi cổ phiếu. Các nghĩa vụ này xuất hiện độc lập với giá bitcoin. Do đó, chúng tạo ra yêu cầu dòng tiền thường trực.
Một quỹ USD được chỉ định đóng vai trò là bộ đệm. Tính đến cuối tháng 5 năm 2026, quỹ này ở mức 900 triệu USD và được dành riêng cho cổ tức và lãi suất trái phiếu. Cổ phiếu STRC được đưa ra thị trường với mệnh giá 100 USD và cam kết lợi suất cao. Chính cấu trúc này tạo ra khối lượng nghĩa vụ liên tục, tuy nhiên, khó có thể đáp ứng mà không có việc phát hành cổ phiếu liên tục hoặc thanh lý bitcoin. Việc bán 32 BTC do đó không phải là sự rút lui chiến lược mà là hành động buộc phải tạo dòng tiền.
Trong cuộc gọi báo cáo kết quả quý 1 năm 2026, Saylor đã nêu ngưỡng trung tâm phía trên đó mô hình vẫn duy trì mà không cần bán cổ phiếu phổ thông. Ngoài ra, công ty đang xem xét chuyển từ phân phối hàng tháng sang phân phối hai lần mỗi tháng. Cổ đông sẽ bỏ phiếu về thay đổi này vào ngày 8 tháng 6 năm 2026.
"Tại các vị thế hiện tại của chúng tôi, bitcoin phải tăng 2,3% mỗi năm để các khoản nắm giữ hiện tại của chúng tôi có thể đáp ứng nghĩa vụ cổ tức STRC vĩnh viễn, mà không cần bán cổ phiếu phổ thông." - Michael Saylor, Chủ tịch Điều hành, Chiến lược
Đăng ký mua bản tin của chúng tôi
Những bài viết hay nhất tuần này, được gửi trực tiếp vào hộp thư của bạn.
Tín hiệu trên chuỗi và phản ứng thị trường
Thị trường đã kỳ vọng vào giao dịch này. Trước đó, vào cuối tháng 5 năm 2026, Arkham Intelligence ghi nhận một chuyển động khoảng 411,6 BTC từ tài khoản lưu ký Coinbase Prime của Strategy sang một ví lạnh. Kết quả là, xác suất bán ngầm trên các thị trường dự đoán tăng lên 84% trước cuối năm 2026. Tuy nhiên, công ty thực tế chỉ bán 32 BTC, điều này cho thấy phần lớn số coin được chuyển đổi đã được tái phân bổ nội bộ.
Cổ phiếu MSTR cũng có phản ứng tương tự. Giá giao dịch cuối cùng là 159,09 USD, giảm 3,1% trong tuần nhưng vẫn mang lại lợi nhuận 2,9% trong năm. Sau đó, sau khi công bố báo cáo SEC 8-K, cổ phiếu giảm khoảng 6% trong giao dịch tiền thị trường. Hiện tại, MSTR đang ở mức thấp hơn khoảng 65% so với mức cao nhất mọi thời đại vào mùa hè năm 2025.
Áp lực lên mô hình cũng thể hiện trên bảng cân đối kế toán. Trong quý đầu tiên của năm 2026, công ty báo cáo lỗ ròng 12,54 tỷ USD, trong đó 14,46 tỷ USD là tổn thất bitcoin chưa thực hiện. Tại thời điểm nộp hồ sơ, điều này dẫn đến tổn thất sổ sách ngầm khoảng 2,9 tỷ USD. Trong khi đó, hệ số NAV thị trường đứng ở mức khoảng 0,98, chỉ dưới mức par.
Bán bitcoin trong bối cảnh giảm nợ
Việc bán hàng không diễn ra một cách cô lập mà nằm trong chiến lược bảng cân đối kế toán tổng thể. Tuần trước, công ty đã mua lại các trái phiếu chuyển đổi không trả lãi đến hạn năm 2029 với giá trị danh nghĩa 1,5 tỷ USD với khoảng 1,38 tỷ USD, chiết khấu 8% so với mệnh giá. Chiến lược này tài trợ cho việc mua lại từ nguồn dự trữ USD, 83,7 triệu USD từ doanh thu ATM và phát hành STRC trị giá 1,949 tỷ USD. Động thái này mang tính hợp lý về mặt kinh tế, vì giá chuyển đổi của các trái phiếu này ở mức 672,40 USD. Do đó, việc chuyển đổi ở mức giá hiện tại của MSTR khoảng 159 USD là không thực tế. Nếu không có việc mua lại, các khoản ghi nợ này sẽ thực chất trở thành nợ phải trả. Khối lượng trái phiếu chuyển đổi còn lại do đó giảm từ 8,2 tỷ USD xuống còn 6,7 tỷ USD.
Đồng thời, công ty sử dụng chương trình vốn cổ phần tại thị trường như một nguồn thanh khoản. Trong khoảng thời gian từ ngày 26 đến 31 tháng 5, Strategy đã bán 801.994 cổ phiếu MSTR với tổng số tiền thuần đạt được là 128,3 triệu USD. Đặc biệt, không có cổ phiếu nào trong số này được chuyển đổi thành bitcoin trong kỳ báo cáo. Dung lượng ATM còn lại hiện nay khoảng 26,1 tỷ USD, và công ty đã mở rộng các chương trình của mình thêm 21 tỷ USD trong MSTR, 21 tỷ USD trong STRC và 2,1 tỷ USD trong STRK. Tuy nhiên, Saylor vẫn xem việc bán này như một ghi chú nhỏ trong chiến lược tích lũy. Ông cho biết, với mỗi bitcoin được bán, Strategy sẽ mua thêm từ 10 đến 20 bitcoin.
Vị thế của chiến lược trên thị trường bitcoin doanh nghiệp
Mặc dù có sự bán ra và thua lỗ, Strategy vẫn duy trì vị thế dẫn đầu trong số các chủ sở hữu bitcoin công khai. Tổng cộng, 198 công ty niêm yết sở hữu một dạng vị thế bitcoin nào đó, và Strategy dẫn đầu với khoảng cách lớn với 843.706 BTC. Những đối thủ gần nhất đều tụt lại xa phía sau: Twenty One Capital nắm giữ 43.514 BTC, Metaplanet 40.177 BTC, MARA 35.303 BTC và Bitcoin Standard Treasury Company 30.021 BTC. Tổng cộng, lượng bitcoin mà các doanh nghiệp nắm giữ đạt khoảng 1,15 triệu BTC, tương đương khoảng 5,47% tổng nguồn cung.
Chiến lược bản thân mô tả MSTR là một "BitVac" và chỉ ra rằng đến năm 2026, công ty đã mua vào số bitcoin nhiều gấp 2,6 lần số bitcoin được khai thác trong cùng giai đoạn đó. Tính theo quy mô đó, việc bán 32 BTC vẫn ở mức khiêm tốn và không làm thay đổi logic tích lũy. Tuy nhiên, nó đánh dấu một bước ngoặt về cấu trúc, bởi vì nó chứng minh rằng kiến trúc cổ tức của công ty tạo ra yêu cầu dòng tiền, làm suy yếu luận điểm "không bao giờ bán".