Trong khi bitcoin duy trì ở mức khoảng 65.800 USD, các chứng khoán liên quan đến Strategy lại không phục hồi cùng chiều. Các phương tiện truyền thông nước ngoài nhận định, sự chênh lệch này cho thấy thị trường hiện đang lo ngại không chỉ về giá bitcoin, mà còn về rủi ro thực thi cấu trúc vốn của Strategy.
Lợi nhuận cao không mang lại sức mua
Báo cáo cho biết Stretch (STRC) gần đây giao dịch trong khoảng 91 đến 95 USD, vẫn dưới mệnh giá 100 USD. Với mức giá hiện tại, lợi suất hiệu dụng của nó đã vượt quá 12%. Một chứng khoán liên quan khác, Stride (STRD), đang giao dịch ở mức khoảng 66 đến 68 USD, với lợi suất gần 14,95%.
Thông thường, mức lợi nhuận này sẽ thu hút một phần vốn vào thị trường, nhưng thị trường không rõ ràng tiếp nhận, mà vẫn yêu cầu mức chiết khấu sâu hơn. Bài viết cho rằng điều này cho thấy các nhà đầu tư đang yêu cầu mức bồi thường cao hơn cho các rủi ro đặc trưng của Strategy, chứ không chỉ đơn thuần định giá dựa trên diễn biến của Bitcoin.
Thị trường lo ngại gánh nặng tiếp theo sẽ tăng lên
Bài bình luận cho biết áp lực không chỉ xuất hiện ở một sản phẩm duy nhất. STRC, STRF và STRD đều yếu kém, phản ánh sự gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về một số vấn đề, bao gồm mức đòn bẩy, tính bền vững của cổ tức và gánh nặng có thể phát sinh từ việc phát hành chứng khoán thêm trong tương lai.
- Giá STRC gần đây khoảng 91 đến 95 USD
- Giá gần đây của STRD khoảng 66 đến 68 đô la Mỹ
- Quy mô STRC đã tăng từ 2,8 tỷ lên 10,5 tỷ USD
Chú trọng chuyển sang bảng cân đối kế toán
Mặc dù Strategy vẫn giữ khoảng 847.000 BTC, bài viết chỉ ra rằng điều này không tự động tạo thành sự hỗ trợ ổn định cho toàn bộ cơ cấu vốn. Thị trường đang chuyển sự chú ý từ “có dự trữ Bitcoin hay không” sang “cách quản lý các dự trữ này và các khoản nợ liên quan”.
Báo cáo cũng cho biết, sau đợt mua lại nợ gần nhất, dự trữ tiền mặt của công ty đã tăng lên khoảng 871 triệu USD. Tuy nhiên, từ phản ứng của thị trường, các nhà đầu tư quan tâm hơn đến khả năng thanh toán và bao phủ cổ tức trong tương lai, thay vì chính khoản dự trữ tiền mặt hiện tại.
Bài viết cho rằng nếu Strategy có thể tiếp tục cải thiện thanh khoản và giảm sự phụ thuộc vào vốn vay bên ngoài, niềm tin vào các chứng khoán liên quan có thể dần được khôi phục. Nếu không, ngay cả khi bitcoin tiếp tục phục hồi, các chứng khoán ưu tiên này vẫn có thể duy trì đà yếu, tiếp tục nhạy cảm với rủi ro thực hiện và tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.