Chứng khoán liên kết chiến lược tiếp tục suy yếu, ngay cả khi bitcoin [BTC] duy trì gần vùng $65.800. Sự phân kỳ này ngày càng khó để nhà đầu tư bỏ qua.
Stretch (STRC) gần đây đã giao dịch trong khoảng $91-$95, vẫn xa dưới giá trị danh nghĩa $100 dù lợi suất vượt quá 12%. Dù lợi suất vượt mức 12%, các nhà đầu tư đang định giá rủi ro cụ thể của chiến lược thay vì rủi ro tiếp xúc với bitcoin, làm suy giảm niềm tin trên toàn bộ cơ cấu vốn của nó.
Sự yếu kém đó cho thấy thị trường đang định giá các rủi ro vượt ngoài hướng đi của bitcoin. Trong khi đó, áp lực đối với Strife (STRF) và Stride (STRD) cho thấy những mối quan tâm tương tự, khi nhà đầu tư dường như ngày càng tập trung vào đòn bẩy, tính bền vững của cổ tức và phát hành trong tương lai.
Trong khi đó, sự tăng trưởng nhanh chóng của STRC từ 2,8 tỷ USD lên 10,5 tỷ USD cho thấy việc phát hành đang vượt quá mức độ tin tưởng, khiến thị trường e ngại về các nghĩa vụ trong tương lai.
Mặc dù Chiến lược vẫn duy trì khoảng 847.000 BTC, sự tự tin trong cơ cấu vốn vẫn còn mong manh. Do đó, thị trường đang yêu cầu các mức phí rủi ro cao hơn đối với các chứng khoán liên quan đến Kho bạc.
Nếu các mối lo ngại về thanh khoản không được giảm bớt, những chứng khoán này có thể tiếp tục đi sau ngay cả khi Bitcoin kéo dài đà phục hồi.
Lợi suất tăng không khôi phục được sự tin tưởng
Sự yếu kém đối với các chứng khoán ưa thích của chiến lược ngày càng trở thành vấn đề về niềm tin hơn là vấn đề về lợi suất. Tại thời điểm báo chí, STRC giao dịch gần mức $91,79, trong khi STRD vẫn duy trì ở khoảng $66-$68, đẩy lợi suất hiệu dụng lên lần lượt trên 12% và 14,95%.
Thông thường, những lợi suất như vậy sẽ thu hút người mua. Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn tiếp tục yêu cầu chiết khấu sâu hơn. Trong khi đó, quỹ tiền mặt đã tăng lên khoảng 871 triệu USD sau một đợt mua lại nợ gần đây.
Tuy nhiên, các thị trường dường như tập trung nhiều hơn vào các nghĩa vụ tương lai hơn là thanh khoản hiện tại. Kết quả là, các nhà đầu tư đang đặt câu hỏi về khả năng chi trả cổ tức dài hạn, khiến các lớp ưu đãi tiếp tục chịu áp lực mạnh mẽ bất chấp các khoản dự trữ tiền mặt đang cải thiện.
Sự chú ý của thị trường đang dần chuyển từ hỗ trợ cổ tức sang thực hiện hiệu quả hơn các khoản cân đối tài sản. Các nhà đầu tư dường như đang tìm kiếm sự linh hoạt tài chính mạnh mẽ hơn và giảm sự phụ thuộc vào vốn bên ngoài.
Trong khi đó, việc quản lý nợ tiếp tục và sự tăng trưởng thanh khoản ổn định có thể giúp tái xây dựng niềm tin trên toàn bộ cấu trúc ưu tiên. Bitcoin vẫn là nền tảng của cấu trúc này, tuy nhiên thị trường dường như ngày càng quan tâm đến cách thức quản lý giá trị đó.
Nếu Chiến lược thể hiện sự bền bỉ cao hơn trong các điều kiện thị trường khác nhau, tâm lý có thể cải thiện. Cho đến lúc đó, các chứng khoán được ưa chuộng có thể vẫn nhạy cảm với rủi ro thực hiện và sự thận trọng của nhà đầu tư.
Tổng kết cuối cùng
- Các chứng khoán liên kết chiến lược STRC, STRF và STRD tiếp tục tụt hậu so với bitcoin do các mối lo ngại về cơ cấu vốn vượt trội so với sức mạnh kho bạc.
- Việc khôi phục sự tin tưởng có khả năng đòi hỏi mức độ bao phủ thanh khoản mạnh mẽ hơn, chứ không chỉ đơn thuần là lợi suất cao hơn hoặc hỗ trợ cổ tức.