Thử nghiệm kho tiền mã hóa doanh nghiệp đang trải qua một quý khó khăn. Strategy và Bitmine, hai công ty đặt cược lớn nhất vào việc nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán, hiện đang đối mặt với tổn thất chưa thực hiện tổng cộng 23,1 tỷ USD khi giá bitcoin và ethereum giảm xuống trong đầu tháng 6 năm 2026.
Strategy, công ty từng được biết đến với tên MicroStrategy, người tiên phong trong chiến lược “đưa bitcoin vào bảng cân đối kế toán”, đang ghi nhận tổn thất trên giấy từ $12,8 tỷ đến $13 tỷ trên danh mục bitcoin của mình. Bitmine, quỹ ethereum doanh nghiệp lớn nhất, cũng không khá hơn khi có khoảng $10,3 tỷ tổn thất chưa thực hiện trên vị thế ETH.
Điều gì đang thúc đẩy thiệt hại
Cả hai công ty đều tích lũy vị thế lớn trong các giai đoạn giá cao hơn đáng kể. Hiện tại, bitcoin đang giao dịch trong khoảng $65.000 đến $69.000, và ethereum nằm dưới mức $1.800 đến $1.900.
Cả hai công ty đều chưa thực sự bán bất kỳ tài sản nào. Đây là những tổn thất trên giấy, loại chỉ trở thành thực tế khi bạn nhấn nút bán, và cho đến nay, cả hai công ty dường như cam kết giữ lại tài sản, không có hoạt động giao dịch đáng kể nào được ghi nhận từ cả hai bên. Thực tế, cả Strategy và Bitmine đều tiếp tục tích lũy các tài sản tương ứng của họ bất chấp điều kiện thị trường suy giảm.
Cổ phiếu của cả MSTR và BMNR đều giảm theo thị trường tiền điện tử rộng hơn.
Người ngoài lề khiến tất cả những người khác trông tệ hơn
Không phải tất cả kho tiền mã hóa doanh nghiệp nào cũng đang ở trạng thái âm. Hyperliquid Strategies, sử dụng mô hình kho tiền tương tự nhưng với token HYPE thay vì bitcoin hoặc ethereum, đã báo cáo khoảng 1,2 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện.
Đó là sự chênh lệch 24,3 tỷ USD giữa những người thắng và người thua trong mô hình kho bạc doanh nghiệp. Sự khác biệt này minh họa một điều rõ ràng nhưng dường như cần được nhắc lại: chiến lược tập trung bảng cân đối kế toán vào một tài sản kỹ thuật số duy nhất sẽ tạo ra những kết quả hoàn toàn khác biệt tùy thuộc vào tài sản bạn chọn.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Chiến lược này đã tiên phong ý tưởng rằng một công ty đại chúng có thể hoạt động như một công cụ đòn bẩy dành cho bitcoin. Bitmine đã áp dụng cùng chiến lược này cho ethereum, trở thành kho ethereum doanh nghiệp lớn nhất. Trong một thời gian, cả hai đều trông thật tuyệt vời. Cổ đông nhận được tiếp xúc với tiền mã hóa thông qua thị trường cổ phiếu truyền thống, và giá cổ phiếu của các công ty thường giao dịch ở mức phí cao hơn so với tài sản cơ sở của họ.
Việc không có bất kỳ hoạt động bán nào từ Strategy hoặc Bitmine cho thấy ban lãnh đạo của họ vẫn kiên định. Ngay khi một trong những công ty này bắt đầu bán, phản ứng của thị trường sẽ cho chúng ta biết tất cả về mức độ tin tưởng còn lại vào luận điểm về kho tiền điện tử doanh nghiệp.