Starboard khuyến nghị Riot Platforms chuyển hướng sang AI để giải phóng giá trị 21 tỷ USD

Trong một động thái chiến lược táo bạo có thể định hình lại tương lai của cơ sở hạ tầng tiền điện tử, quỹ đầu tư hoạt động Starboard Value đã đưa ra lời kêu gọi công khai mạnh mẽ nhằm thúc đẩy Riot Platforms chuyển hướng mạnh mẽ sang trí tuệ nhân tạo và máy tính hiệu năng cao. Theo một báo cáo chi tiết do The Block thu thập, Starboard cho rằng sự chuyển đổi này có thể giải phóng từ 9 tỷ đến 21 tỷ USD giá trị cho nhà khai thác bitcoin có trụ sở tại Texas. Quỹ này đưa ra cảnh báo rõ ràng: nếu không tận dụng được nhu cầu bùng nổ đối với cơ sở hạ tầng AI, Riot có thể trở thành mục tiêu của một vụ thâu tóm doanh nghiệp. Sự kiện này, xuất hiện tại New York vào ngày 10 tháng 4 năm 2025, đánh dấu một thời điểm then chốt tiềm tàng cho sự giao thoa giữa khai thác tiền điện tử và máy tính thế hệ tiếp theo.

Phân tích của Starboard Value trình bày một lộ trình chi tiết cho Riot Platforms. Quỹ này mô tả kỹ lưỡng cách các tài sản hiện có của Riot, đặc biệt là cơ sở hạ tầng năng lượng và đất đai đáng kể tại Texas, tạo nên nền tảng độc đáo. Do đó, những tài sản này hoàn toàn phù hợp để hỗ trợ các công việc yêu cầu năng lượng cao như AI và tính toán hiệu năng cao. Báo cáo của Starboard cho rằng Riot sở hữu lợi thế đi trước trong một thị trường địa lý quan trọng. Tuy nhiên, cửa sổ hành động đang dần đóng lại nhanh chóng khi các đối thủ đẩy nhanh kế hoạch của chính họ.

Hạt nhân của lập luận dựa trên việc tái mục đích chiến lược tài sản. Các cơ sở khai thác bitcoin yêu cầu nguồn điện lớn, đáng tin cậy và thường có chi phí thấp, đi kèm với hệ thống làm mát mạnh mẽ. Điều thú vị là những yêu cầu này chính xác là những điều kiện tiên quyết giống hệt cho các trung tâm dữ liệu AI hiện đại. Do đó, Riot có thể lý thuyết hóa việc cải tạo một phần hoạt động khai thác của mình. Sự chuyển đổi này sẽ cho phép công ty phục vụ thị trường đang bùng nổ về đào tạo và suy luận AI. Các nhà cung cấp đám mây lớn và các công ty AI hiện đang khẩn trương tìm kiếm năng lực, tạo ra cơ hội đầy tiềm năng.

Bối cảnh rộng hơn giúp hiểu được sự cấp bách của Starboard. Ngành trí tuệ nhân tạo toàn cầu đang trải qua mức tăng trưởng chưa từng có, thúc đẩy nhu cầu không giới hạn về sức mạnh tính toán. Hơn nữa, các công ty như NVIDIA liên tục ra mắt các con chip mạnh mẽ hơn, từ đó đòi hỏi môi trường trung tâm dữ liệu tinh vi hơn. Điều này tạo nên cơn bão hoàn hảo về nhu cầu mà các nhà cung cấp hiện tại gặp khó khăn trong việc đáp ứng. Các đối thủ của Riot trong lĩnh vực khai thác tiền điện tử, bao gồm các công ty như Hut 8 và Core Scientific, đã công bố hoặc bắt đầu các nỗ lực đa dạng hóa tương tự.

Một phân tích so sánh tiết lộ khoảng cách chiến lược mà Starboard xác định. Bảng dưới đây nêu rõ các điểm khác biệt chính giữa khai thác bitcoin truyền thống và hosting cơ sở hạ tầng AI/HPC:

Sự thay đổi này đại diện cho một sự chuyển đổi mô hình kinh doanh cốt lõi. Thay vì bán đầu ra tính toán vào một mạng phi tập trung, Riot sẽ bán không gian và cơ sở hạ tầng vật lý an toàn, có điện và làm mát cho các khách hàng doanh nghiệp lớn. Mô hình này thường mang lại biên lợi nhuận cao hơn và dòng doanh thu ổn định hơn thông qua các hợp đồng.

Phân tích chuyên gia về tính khả thi và rủi ro

Các chuyên gia ngành ghi nhận logic đằng sau đề xuất của Starboard nhưng cũng nhấn mạnh những rủi ro thực thi đáng kể. “Sự giao thoa kỹ thuật là có thật,” tiến sĩ Elena Vance, chuyên gia cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu tại Đại học Texas, cho biết. “Chuyên môn về quản lý điện và nhiệt từ khai thác có thể chuyển giao trực tiếp. Tuy nhiên, chiến lược đưa sản phẩm ra thị trường, chu kỳ bán hàng và yêu cầu hỗ trợ khách hàng cho AI doanh nghiệp là những lĩnh vực hoàn toàn khác biệt mà Riot chưa từng cần xây dựng.”

Hơn nữa, yêu cầu vốn cho sự chuyển đổi này là rất lớn. Việc nâng cấp các trang web hiện có hoặc xây dựng các cơ sở mới sẵn sàng cho AI đòi hỏi khoản đầu tư ban đầu đáng kể. Starboard có khả năng kỳ vọng Riot sẽ sử dụng bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của mình, có thể được hỗ trợ bởi sự gia tăng gần đây trong giá bitcoin, để tài trợ cho quá trình chuyển đổi này. Lịch sử hoạt động của quỹ vận động cho thấy nó sẽ thúc đẩy việc tái phân bổ vốn mạnh mẽ, có thể giảm bớt việc mở rộng khai thác bitcoin để đẩy nhanh việc xây dựng AI.

Cảnh báo của Starboard về việc Riot trở thành mục tiêu thâu tóm không phải là mối đe dọa suông. Báo cáo của quỹ cho thấy các tài sản bị định giá thấp của Riot—đặc biệt là các vị thế điện đã ký kết và các địa điểm đã phát triển—làm cho nó trở thành mục tiêu mua lại hấp dẫn đối với một quỹ công nghệ hoặc hạ tầng lớn đang tìm kiếm năng lực AI ngay lập tức. Trong thị trường ngày nay, hạ tầng vật lý với khả năng tiếp cận điện năng sẵn có là một hàng hóa khan hiếm và có giá trị cao. Các công ty tư nhân và các nhà vận hành trung tâm dữ liệu lớn đang tích cực tìm kiếm những cơ hội như vậy.

Để tránh số phận này, Starboard ủng hộ sự chuyển đổi chủ động. Thuyết tạo giá trị của quỹ dựa trên một số trụ cột:

• Tối ưu hóa các thỏa thuận điện: Chuyển đổi các hợp đồng điện chi phí thấp từ chi phí đầu vào thành tài sản tạo doanh thu cho khách hàng.
• Tái sử dụng tài sản: Tận dụng đất đai, kết nối lưới điện và các tòa nhà hiện có để giảm thời gian đưa ra thị trường cho năng lực AI mới.
• Chiến lược doanh thu kép: Có thể duy trì hoạt động khai thác bitcoin ở quy mô nhỏ hơn nhưng hiệu quả, đồng thời mở rộng kinh doanh lưu trữ AI, tạo ra sự phòng ngừa rủi ro.

Chiến lược này phù hợp với xu hướng ngày càng tăng của “sự đa dạng hóa tính toán” trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Khi khai thác bitcoin trở nên cạnh tranh và được quản lý chặt chẽ hơn, các thợ mỏ đang tìm kiếm các doanh nghiệp liền kề, có biên lợi nhuận cao, sử dụng các năng lực cốt lõi của họ.

Chiến dịch công khai của Starboard Value nhằm thúc đẩy Riot Platforms chuyển hướng sang AI đánh dấu một điểm ngoặt quan trọng đối với công ty và toàn bộ ngành cơ sở hạ tầng tiền điện tử. Khả năng tạo ra tới 21 tỷ USD giá trị làm nổi bật mức độ rủi ro tài chính lớn lao trong cuộc đua xây dựng năng lực AI. Đối với Riot, con đường phía trước đòi hỏi một quyết định chiến lược phức tạp: tiếp tục củng cố trọng tâm vào khai thác bitcoin hay tiến hành một cuộc chuyển đổi tốn kém vốn để trở thành một nhân tố then chốt trong lĩnh vực máy tính hiệu năng cao. Thông điệp rõ ràng của Starboard là sự bất động chính là lựa chọn rủi ro nhất, có thể khiến các tài sản có giá trị của Riot bị các nhà mua lại tích cực hơn khai thác. Những tháng tới sẽ cho thấy liệu ban lãnh đạo Riot có đón nhận lời kêu gọi hành động khẩn cấp này hay lựa chọn một hướng đi thay thế trong bối cảnh phát triển nhanh chóng của máy tính tiên tiến.

Câu hỏi 1: Starboard Value là gì và tại sao ý kiến của nó lại quan trọng?
Starboard Value là một quỹ đầu tư hoạt động nổi bật, nổi tiếng với việc nắm giữ cổ phần trong các công ty và thúc đẩy các thay đổi chiến lược, vận hành hoặc quản trị để giải phóng giá trị cho cổ đông. Sự tham gia của nó thường gửi tín hiệu đến thị trường rằng tài sản của công ty có thể bị định giá thấp hoặc quản lý kém, gây áp lực lớn lên hội đồng quản trị và ban lãnh đạo để phản hồi.

Câu hỏi 2: Một công ty khai thác bitcoin như Riot Platforms có thể thực sự chuyển đổi sang AI như thế nào?
Việc chuyển đổi là khả thi do nhu cầu chia sẻ cơ sở hạ tầng. Cả khai thác bitcoin và trung tâm dữ liệu AI đều cần điện năng lớn, đáng tin cậy, hệ thống làm mát tiên tiến và các cơ sở an toàn, có khả năng mở rộng. Riot có thể tái sử dụng các trang trại và hợp đồng điện hiện có của mình để đặt máy chủ AI cho các công ty khác thay vì chỉ vận hành các thiết bị khai thác của riêng mình.

Câu hỏi 3: Những rủi ro chính liên quan đến việc Riot thực hiện sự chuyển đổi chiến lược này là gì?
Các rủi ro chính bao gồm chi phí vốn cao cần thiết để nâng cấp hoặc xây dựng cơ sở mới, thiếu kinh nghiệm trong mô hình bán hàng và dịch vụ doanh nghiệp cho khách hàng AI, khả năng chậm trễ trong thực thi, và chi phí cơ hội khi giảm trọng tâm vào hoạt động khai thác bitcoin cốt lõi trong giai đoạn thị trường tiền điện tử có thể tăng trưởng mạnh.

Câu hỏi 4: Những đối thủ chính của Riot trong không gian cơ sở hạ tầng AI mới tiềm năng này là ai?
Các đối thủ cạnh tranh bao gồm các REIT trung tâm dữ liệu đã được thiết lập như Digital Realty và Equinix, các công ty chuyên về hạ tầng AI, và các thợ đào tiền điện tử khác như Hut 8 và Core Scientific cũng đang đa dạng hóa sang tính toán hiệu năng cao. Các nhà cung cấp đám mây lớn (AWS, Google, Microsoft) vừa là khách hàng tiềm năng vừa là đối thủ cạnh tranh.

Câu hỏi 5: Điều gì xảy ra nếu Riot Platforms bỏ qua lời khuyên của Starboard?
Nếu Riot bỏ qua lời khuyên và tiếp tục chiến lược hiện tại, Starboard có thể tăng cường chiến dịch vận động của mình. Điều này có thể bao gồm đề xuất các thành viên hội đồng quản trị mới, phát động cuộc chiến ủy quyền, hoặc huy động các cổ đông khác. Như Starboard đã cảnh báo, nếu giá cổ phiếu vẫn ở mức thấp do bị cho là bỏ lỡ các cơ hội, công ty thực sự có thể trở thành mục tiêu mua lại hấp dẫn cho một công ty đang tìm kiếm các tài sản cơ sở hạ tầng của nó.