Standard Chartered vẫn kỳ vọng thị trường stablecoin sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2028, điều này nên tương đương với khoảng 1 nghìn tỷ USD nhu cầu mới về trái phiếu kho bạc, ngân hàng cho biết trong báo cáo ngày thứ Hai.
Tính đến đầu năm 2026, tổng vốn hóa thị trường stablecoin khoảng 300-320 tỷ USD.
“Điều này sẽ tạo ra khoảng 0,8-1,0 nghìn tỷ USD nhu cầu mới đối với trái phiếu kho bạc Mỹ (để sử dụng làm dự trữ) từ các nhà phát hành stablecoin trong giai đoạn đó,” Geoff Kendrick, trưởng bộ phận nghiên cứu tài sản kỹ thuật số, và chiến lược gia lãi suất Mỹ John Davies viết.
Kết hợp với lượng mua vào dự kiến từ 1-1,2 nghìn tỷ USD của Cục Dự trữ Liên bang, tổng nhu cầu về trái phiếu kho bạc mới có thể đạt khoảng 2,2 nghìn tỷ USD đến năm 2028, báo cáo cho biết. Con số này so với khoảng 1,3 nghìn tỷ USD nguồn cung mới ròng nếu tỷ trọng trái phiếu trong tổng nợ không thay đổi, ngụ ý một khoảng thiếu hụt tiềm tàng là 0,9 nghìn tỷ USD.
Các nhà phát hành stablecoin như Tether và Circle (CRCL) đã trở thành những người mua lớn trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn ngắn, nắm giữ hàng chục tỷ đô la trái phiếu kho bạc làm dự trữ đảm bảo cho các token như USDT và USDC.
Tether đã công bố riêng biệt các khoản nắm giữ T-bill tương đương với các nhà đầu tư chủ quyền quy mô trung bình, trong khi Circle cũng giữ một tỷ lệ đáng kể dự trữ của mình dưới dạng trái phiếu kho bạc kỳ hạn ngắn thông qua các quỹ thị trường tiền tệ.
Khi thị trường stablecoin phát triển, các nhà phát hành thường đầu tư dòng tiền mới vào trái phiếu kho bạc để kiếm lợi nhuận trong khi duy trì thanh khoản, hiệu quả là chuyển hướng vốn do tiền điện tử tạo ra vào tài chính chính phủ Hoa Kỳ và củng cố nhu cầu ở đầu ngắn của đường cong lợi suất.
Bộ Tài chính cho biết trong Thông báo hoàn trả hàng quý ngày 4 tháng Hai (QRA) rằng nó “đang theo dõi các khoản mua T-bills của SOMA và nhu cầu ngày càng tăng đối với T-bills từ khu vực tư nhân,” một xu hướng Standard Chartered dự kiến sẽ gia tăng.
Các chuyên gia phân tích cho rằng nhu cầu vượt mức dự kiến mang lại không gian cho Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tăng tỷ trọng phát hành trái phiếu Kho bạc. Việc tăng tỷ trọng này thêm 2,5 điểm phần trăm trong ba năm sẽ tạo ra khoảng 0,9 nghìn tỷ USD nguồn cung trái phiếu bổ sung, bù đắp khoảng trống.
Việc tái phân bổ số tiền đó từ các trái phiếu kỳ hạn dài hơn có thể hiệu quả đình chỉ các phiên đấu thầu 30 năm trong ba năm và giảm áp lực tăng lên đối với lợi suất dài hạn, theo báo cáo.
Mặc dù không phải là kịch bản cơ sở, ngân hàng dự kiến lợi suất trái phiếu 10 năm sẽ đạt 4,6% vào cuối năm 2026, khi các chuyên gia cảnh báo về nguy cơ thiếu hụt ở phần đầu kỳ tăng cao.
Sự tăng trưởng của stablecoin gần đây đã đình trệ ngay trên mức 300 tỷ USD, tăng từ 238 tỷ USD vào tháng 4 năm 2025, khi giá crypto suy yếu và việc phát hành sau Đạo luật GENIUS chậm lại. Bitcoin đã giảm hơn 50% so với mức đỉnh 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025, làm giảm nhu cầu do giao dịch thúc đẩy. Standard Chartered cho rằng những trở ngại này mang tính chu kỳ và duy trì quan điểm rằng stablecoin có thể tạo thêm gần 1 nghìn tỷ USD nhu cầu về T-bill vào năm 2028, thay đổi thị trường lãi suất của Mỹ.