Thương mại có tính chất đại lý sẽ không giết chết thẻ, nhưng sẽ tạo ra một khoảng trống
Tác giả gốc: @nlevine19
Biên dịch gốc: Peggy, BlockBeats
Biên tập viên: Câu hỏi liệu tiền ổn định có thay thế Visa, Mastercard hay không đã là chủ đề được thảo luận lặp đi lặp lại trong ngành tiền mã hóa. Tác giả Noah Levine cho rằng cuộc tranh luận này có thể đang tập trung sai trọng tâm. Thay vì cạnh tranh với mạng lưới thẻ ngân hàng, tiền ổn định trước tiên sẽ phục vụ những loại hình doanh nghiệp mới mà hệ thống thanh toán truyền thống chưa thể tiếp cận.
Khi các công cụ lập trình AI làm giảm rào cản trong phát triển phần mềm, ngày càng nhiều dịch vụ mang tính “tạm thời” và “vi mô” xuất hiện: không có thực thể công ty, không có trang web, cũng không có lịch sử hoạt động dài hạn, nhưng vẫn có thể thực hiện giao dịch tần suất cao giữa các máy móc. Trước khi hệ thống thanh toán truyền thống hình thành cơ chế đánh giá rủi ro và kết nối, những nhà bán hàng mới này thường khó tiếp cận khả năng thanh toán bằng thẻ ngân hàng.
Trong khoảng trống hệ thống này, tiền ổn định có thể trước tiên trở thành một hạ tầng. Nó không thay thế các mạng thanh toán hiện có, mà lấp đầy những bối cảnh thương mại chưa được bao phủ. Hiểu được điều này, có lẽ còn gần với logic thực sự của cuộc cải cách thanh toán hơn là tranh luận “ai sẽ thay thế ai”.
Lưu ý: Tác giả bài viết này, Levine, hiện là đối tác đầu tư thuộc bộ phận tiền điện tử của a16z, với sự quan tâm lâu dài đến các lĩnh vực giao thoa giữa tiền điện tử, thanh toán và cơ sở hạ tầng tài chính. Trước khi gia nhập a16z, anh từng làm việc tại Visa về chiến lược và dữ liệu trên chuỗi, đồng thời cũng từng đảm nhiệm các vị trí liên quan đến chiến lược và dữ liệu tại RTFKT.
Dưới đây là bản gốc:
Sân chiến sai lầm
Vài tuần trước, một bài viết của Citrini Research cho rằng tiền ổn định sẽ tạo ra tác động "phi trung gian" đối với Visa và Mastercard, khiến thị trường chấn động và cổ phiếu của các tổ chức thẻ giảm mạnh. Cộng đồng tiền điện tử đã ăn mừng trên mạng xã hội. Lập luận này nghe có vẻ hợp lý: các đại lý AI sẽ tối ưu hóa từng giao dịch, phí giao dịch thẻ chỉ là một "loại thuế", trong khi tiền ổn định có thể bỏ qua nó. Tôi làm việc trong ngành tiền điện tử mỗi ngày và cũng mong muốn phán đoán này là đúng, nhưng thực tế, phần lớn trong số đó là sai lầm.
Lý do không phải là stablecoin không quan trọng, mà là cơ hội thực sự không nằm ở việc thay thế thẻ ngân hàng. Cơ hội thực sự nằm ở những doanh nghiệp trong tương lai khó có thể tiếp cận hệ thống thẻ ngân hàng.
Thẻ ngân hàng vẫn sẽ chiếm ưu thế trên phần lớn các mặt trận
Luận điểm của Citrini dựa trên một giả định: các đại lý AI sẽ không bị ràng buộc bởi thói quen của con người và sẽ chủ động tối ưu để loại bỏ phí giao dịch bằng thẻ.
Nhưng mạng lưới thẻ ngân hàng không chỉ là công cụ để “chuyển tiền”. Chúng còn cung cấp:
- Credit without collateral
- Không chắc chắn về việc ủy quyền trước cho giao dịch
- Bảo vệ chống gian lận và cơ chế tranh chấp
Stablecoin thực sự có thể chuyển tiền, nhưng hiện tại vẫn chưa thể thực hiện các chức năng này.
Một ví dụ đơn giản: Nếu đại lý AI của bạn đặt phòng khách sạn cho bạn, nhưng trải nghiệm thực tế hoàn toàn khác với mô tả trên trang web, bạn có thể dùng thẻ tín dụng để khiếu nại và yêu cầu hoàn tiền; trong khi đó, nếu thanh toán bằng stablecoin, số tiền đó gần như đã được chuyển đi một cách không thể hoàn lại.
Thực tế là:
- 82% người Mỹ sở hữu thẻ tín dụng tích điểm thưởng
- Trên toàn cầu, có khoảng 18 tỷ thẻ ngân hàng đang lưu hành.
Đối với hầu hết các tình huống tiêu dùng, người dùng sẽ không chủ động từ bỏ: bảo vệ mua sắm, phần thưởng tích điểm, để đổi lấy một phương thức thanh toán vừa không thể hoàn lại vừa không có quyền lợi bổ sung.
Gian lận phát hiện đã làm gia tăng thêm khoảng cách này. Các mạng thẻ ngân hàng có thể chạy các mô hình rủi ro theo thời gian thực trên hàng tỷ giao dịch toàn cầu, trong khi các stablecoin hiện chưa có hệ thống chống gian lận cấp mạng tương tự.
Các lập luận phổ biến về “tiền ổn định sẽ chiến thắng” thực ra không hợp lý
Các bên phản đối thường đưa ra các kịch bản cụ thể hơn, nhưng kết luận thường vẫn là vấn đề tương tự. Các khoản thanh toán vi mô thường được coi là điểm yếu của hệ thống thẻ ngân hàng. Tuy nhiên, mạng lưới thẻ ngân hàng trước đây cũng đã nhiều lần đối mặt với các tình huống giao dịch “không phù hợp để quẹt thẻ” và liên tục điều chỉnh sản phẩm.
Ví dụ: Visa đã xử lý hơn 2 tỷ giao dịch thanh toán công cộng bằng cách gộp nhiều lần quẹt thẻ thành một lần thanh toán hàng ngày. Ngành công nghiệp thẻ ngân hàng chưa bao giờ thực sự từ bỏ bất kỳ loại giao dịch nào. Thay vào đó, họ luôn thiết kế các sản phẩm mới để bao phủ những kịch bản này.
Một cách nói phổ biến khác là: “Agent AI không thể sở hữu thẻ ngân hàng.” Nhưng bản chất, agent AI chỉ là một thiết bị mới. Điện thoại, đồng hồ, máy tính của bạn đều có thể lưu trữ các token thanh toán khác nhau trỏ đến cùng một thẻ — chính là công nghệ mà Apple Pay sử dụng. Bản thân điện thoại không thực hiện KYC, nó chỉ mang theo token thanh toán của bạn.
AI agents cũng có thể làm như vậy.
Thực tế:
- Visa đã phát hành hơn 16 tỷ token thanh toán
- Khung Intelligent Commerce của Visa đã bước vào giai đoạn thử nghiệm
- Agent Pay của Mastercard đã mở rộng cho tất cả chủ thẻ tại Mỹ
Trong khi đó, Agentic Commerce Protocol do Stripe và OpenAI xây dựng đã chính thức ra mắt, Etsy đã tích hợp và hơn 1 triệu cửa hàng Shopify đang chuẩn bị tích hợp.
Đối với các doanh nghiệp và người tiêu dùng hiện có, mạng thẻ ngân hàng rất có thể vẫn sẽ chi phối các giao dịch thương mại trong thời đại đại lý AI.
Cơ hội thực sự của stablecoin nằm ở nơi khác.
Những thương gia «chưa tồn tại»
Mỗi lần chuyển đổi nền tảng công nghệ đều tạo ra một nhóm doanh nghiệp mới mà các hệ thống thanh toán cũ không thể phục vụ.
Mô hình này đã lặp lại nhiều lần trong lịch sử:
Khi eBay cho phép cá nhân giao dịch với nhau, những người bán này khó khăn trong việc mở tài khoản thương gia, nên PayPal đã cung cấp dịch vụ cho họ và nhanh chóng trở thành nền tảng có hàng triệu người dùng.
·Shopify trong 13 năm đã tăng từ 42.000 thương gia lên 5,5 triệu thương gia
Như các nhà đầu tư Alex Rampell và James da Costa đã chỉ ra: Khi Stripe được thành lập, nhiều công ty sau này trở thành khách hàng của nó thậm chí còn chưa tồn tại.
Luật lệ của ngành thanh toán luôn rất đơn giản: những người chiến thắng thường phục vụ những thương gia mới mà các tổ chức truyền thống vẫn chưa sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
AI đang tạo ra các thương gia này với tốc độ nhanh hơn
Làn sóng AI có thể tạo ra những thương gia mới này với tốc độ chưa từng có.
Trong năm qua: 36 triệu nhà phát triển đã gia nhập GitHub; trong chương trình ươm tạo mùa đông năm 2025 của Y Combinator: hơn 95% mã nguồn của một phần tư công ty được tạo bởi AI; trên nền tảng lập trình AI Bolt.new: 67% trong số 5 triệu người dùng không phải là nhà phát triển.
Điều này có nghĩa là: hàng triệu người trước đây không thể viết mã sản xuất giờ đang phát hành phần mềm. Họ đồng thời là: người mua công cụ phát triển và người bán các dịch vụ phần mềm mới. Và những giao dịch này thường được thực hiện qua dòng lệnh, chứ không phải qua các cuộc họp bán hàng.
Nền kinh tế «vibe coder»
Hãy tưởng tượng một cảnh tượng như thế này: một vibe coder sử dụng công cụ lập trình AI để phát triển một API trong bốn giờ nhằm hiển thị dữ liệu tài chính của các công ty niêm yết. Dự án này có thể: không có trang web, không có điều khoản dịch vụ, không có thực thể công ty. Nhưng một đại diện AI của một nhà phát triển khác đã gọi API này 40.000 lần trong vòng một tuần, mỗi lần thu phí 0,1 cent, tổng doanh thu là 40 đô la. Không một ai truy cập vào trang thanh toán.
Mỗi tuần tôi đều thấy những công cụ tương tự ra đời, và câu hỏi đầu tiên mà các nhà phát triển đặt ra gần như luôn là: “Tôi nên nhận thanh toán như thế nào?”
Và câu trả lời hiện nay thường là: họ không nhận được tiền.
Rào cản cấu trúc của hệ thống thanh toán truyền thống
Các nhà xử lý thanh toán hiện tại rất khó kết nối với các doanh nghiệp này, không phải do công nghệ chưa đủ, mà do cấu trúc rủi ro.
Khi nhà xử lý thanh toán cho phép một thương gia kết nối, nó thực chất đang gánh chịu rủi ro của thương gia đó:
- Nếu thương gia gian lận
- Nếu xảy ra nhiều giao dịch bị từ chối
Người xử lý phải chịu trách nhiệm. Do đó, người xử lý chỉ phê duyệt những thương gia có thể được đánh giá rủi ro (underwrite).
Một dịch vụ API không có trang web, không có công ty thực tế và không có lịch sử hoạt động sẽ rất khó vượt qua cuộc kiểm duyệt này.
The system did not malfunction; it was simply not designed for this scenario.
Stablecoin lấp đầy khoảng trống này
Các nhà xử lý thanh toán có thể sẽ điều chỉnh để thích nghi với những thay đổi này. Trong quá khứ, họ đã từng thực hiện các điều chỉnh tương tự, chẳng hạn như tạo ra các cấp độ rủi ro mới dành cho các thương gia nền tảng.
Nhưng quy trình này rất chậm. Từ khi PayPal được thành lập đến khi ngành công nghiệp thiết lập các quy tắc rủi ro của Payment Facilitator, đã mất 16 năm. Và những thương gia mới này hiện cần nhận thanh toán ngay.
Đối với họ, việc chấp nhận stablecoin giống như một gian hàng ven đường chỉ nhận tiền mặt — không phải vì tiền mặt tốt hơn, mà vì danh tính của họ khó được xác minh qua hệ thống thẻ ngân hàng.
Ví dụ:
Giao thức x402 hiện đã có thể nhúng thanh toán tiền ổn định trực tiếp trong yêu cầu HTTP
- Không cần tài khoản thương gia
- Không cần nhà xử lý thanh toán
- Không cần kiểm duyệt
- Cũng không có rủi ro tranh chấp
Điều này không yêu cầu mọi người đồng ý rằng tiền ổn định tốt hơn thẻ ngân hàng. Chỉ cần một sự thật: hệ thống thanh toán truyền thống vẫn chưa thích nghi với các doanh nghiệp này.
Stablecoin không phải là thay thế thẻ ngân hàng, mà là thay thế «không có gì»
Các thương gia mới này sẽ không chọn giữa stablecoin và thẻ ngân hàng. Lựa chọn của họ là: stablecoin, hoặc không có phương thức thanh toán nào cả.
Điều gì sẽ xảy ra
Lịch sử cho thấy, từng làn sóng thương gia mới đều cuối cùng bị hệ thống thanh toán truyền thống hấp thụ. Lần này rất có thể cũng sẽ như vậy, chỉ là vấn đề thời gian.
Nhưng quy luật luôn giống nhau:
Doanh nghiệp xuất hiện trước
Hệ thống kiểm duyệt rủi ro sẽ theo sau
Trong khoảng thời gian giữa hai điều này, tiền ổn định trở thành hạ tầng.
The bank card service is available to all merchants approved by the payment processor.
Dịch vụ stablecoin phục vụ: tất cả các thương gia không vượt qua được kiểm duyệt.
Thế hệ mô hình kinh doanh tiếp theo rất có thể sẽ ra đời trong khoảng trống giữa hai điều này.