HyperEVM đang nổi lên như một trung tâm thanh khoản mạnh mẽ, với nguồn cung stablecoin và TVL đều vượt quá 1 tỷ USD ngay sau khi ra mắt. Đồng thời, Hyperliquid [HYPE] L1 đang giữ hơn 5 tỷ USD stablecoin, củng cố đà tăng trưởng rộng hơn của hệ sinh thái.
Tuy nhiên, các cầu như HyperCore nhận phần lớn dòng tiền vào, chuyển USDHL, USDe và feUSD giữa các chuỗi, cho thấy sự tái phân bổ thanh khoản thay vì tạo ra thanh khoản mới.
Việc đúc USDhl bổ sung nguồn cung được bảo đảm bởi kho bạc, đồng thời hỗ trợ nhu cầu thông qua các phần thưởng liên kết với HYPE, duy trì hoạt động ngắn hạn. Khi các luồng này tiếp tục, số ví hoạt động độc lập tăng đều, phản ánh sự gia tăng tham gia.
Đồng thời, các nền tảng như Hyperlend, DEXs và các sàn giao dịch hoán đổi vĩnh viễn hấp thụ nguồn vốn này và thúc đẩy việc sử dụng. Tuy nhiên, sự tăng trưởng này phụ thuộc vào các phần thưởng và cơ hội sinh lời, có thể sẽ suy giảm. Hiện tại, HyperEVM đang cho thấy dấu hiệu tăng trưởng, mặc dù sự mở rộng bền vững phụ thuộc vào nhu cầu hữu cơ ổn định.
Nguồn cung stablecoin gần 318 tỷ USD phản ánh sự tăng trưởng
Nguồn cung stablecoin đang tiến gần mức 318 tỷ USD, tăng 0,47% hàng tuần và 2,86% hàng tháng, phản ánh sự mở rộng kiểm soát thay vì dòng vốn tăng mạnh. Xây dựng trên xu hướng này, Tether [USDT] vẫn dẫn đầu với 184 tỷ USD, dù mức tăng 0,10% hàng tuần cho thấy đà tăng đang chậm lại.
Trong khi đó, USDC ở mức 79,24 tỷ USD tăng trưởng nhanh hơn với mức tăng 7,75% hàng tháng, trong khi USDS và USYC tăng mạnh lần lượt 20,87% và 40,59%, cho thấy sự thay đổi trong nhu cầu. Khi những thay đổi này diễn ra, việc đúc tiền vẫn vượt quá việc đốt tiền, cho thấy nguồn vốn mới đang nhập vào thông qua các cổng tiền pháp định.
Tuy nhiên, một phần của đợt tăng này cũng phản ánh dòng vốn đang chuyển dịch vào các tài sản sinh lợi và được quản lý. Song song đó, tỷ lệ stablecoin duy trì ở mức gần 9–10% vốn hóa thị trường tiền điện tử 2,5 nghìn tỷ USD, cho thấy sự cân bằng tương đối.
Cấu trúc ổn định này cho thấy thanh khoản đang dần mở rộng, nhưng không tăng mạnh, khiến thị trường chia thành hai luồng: dòng tiền thực sự và tái phân bổ nội bộ.
Các stablecoin chuyển từ lưu trữ sang sử dụng trong các thị trường tiền mã hóa
Sự tăng trưởng của stablecoin ngày càng được chuyển hóa thành việc triển khai tích cực, khi khối lượng DEX đạt 7,65 tỷ USD và tăng 8,91% hàng tuần. Xây dựng trên nền tảng này, Uniswap [UNI] xử lý 1,289 tỷ USD, trong khi PancakeSwap [CAKE] duy trì hoạt động ổn định với các cặp stablecoin, củng cố nhu cầu spot.
Tổng vị thế mở của hợp đồng hoán đổi duy trì ở mức gần 48–51 tỷ USD, cho thấy vị thế bền vững mà không có thanh lý đột ngột. Khi dòng chảy gia tăng, dòng ròng stablecoin chuyển sang dương, với dòng vào ERC-20 khoảng 484 triệu USD đang di chuyển đến các sàn giao dịch.
Sự thay đổi này phù hợp với dữ liệu hồ sơ, trong đó các sàn giao dịch kiểm soát 70,4 tỷ USD, tương đương 45%, củng cố sự tập trung thanh khoản. Từ đây, số dư người dùng đạt 65,3 tỷ USD, tương đương 41%, phản ánh sự gia tăng sử dụng của nhà đầu tư lẻ.
Các khoản đầu tư kinh doanh trị giá 21,2 tỷ USD hỗ trợ các dòng thanh toán liên quan đến khối lượng 374,5 tỷ USD. Khi phân phối mở rộng, vốn dường như đang được triển khai tích cực, mặc dù sự thống trị của sàn giao dịch cho thấy một phần thanh khoản vẫn đang được giữ lại thay vì được sử dụng hoàn toàn.
Tổng kết cuối cùng
- Sự phát triển hệ sinh thái của Hyperliquid phản ánh lượng thanh khoản và hoạt động người dùng tăng trưởng, nhưng sự phụ thuộc nặng nề vào dòng vào qua cầu và các khoản khuyến khích đặt ra câu hỏi về tính bền vững.
- Các stablecoin, dẫn đầu bởi Tether [USDT], cho thấy sự mở rộng dần dần và việc triển khai tích cực, mặc dù một phần thanh khoản vẫn đang luân chuyển nội bộ giữa các sàn giao dịch và DeFi.