SpaceX dự kiến sẽ khởi động IPO trong vài tuần tới, với định giá khoảng 1,75 nghìn tỷ đến 2 nghìn tỷ USD và quy mô huy động vốn lên tới 75 tỷ USD. Nếu thực hiện ở quy mô này, đây sẽ trở thành một trong những đợt IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường Mỹ. Tâm lý thị trường xung quanh giao dịch này rõ ràng bị chia rẽ: một bên là các nhà đầu tư lẻ thận trọng về định giá và khả năng sinh lời, trong khi bên kia là các sàn giao dịch, tổ chức chỉ số và công ty quỹ đã bắt đầu chuẩn bị sẵn từ trước.
Các nhà đầu tư lẻ quan tâm nhiều hơn đến định giá và lợi nhuận
Nhiều nhà đầu tư được phỏng vấn bởi truyền thông nước ngoài cho rằng, SpaceX sở hữu các câu chuyện nóng hổi như tên lửa, vệ tinh và AI, nhưng giá hiện tại đã bao gồm quá nhiều kỳ vọng tăng trưởng trong tương lai. Một số nhà đầu tư cho biết, ngay cả khi họ tin tưởng vào triển vọng dài hạn của công ty, họ cũng không nhất thiết mua vào ngày đầu niêm yết, mà có xu hướng chờ đợi biến động giá trước khi quyết định phân bổ.
Báo cáo cho biết, SpaceX đạt doanh thu 18,7 tỷ USD vào năm 2025, nhưng trong cùng kỳ lại lỗ gần 5 tỷ USD. So với các công ty công nghệ lớn như NVIDIA, Meta và Microsoft, SpaceX hiện vẫn thiếu sự hỗ trợ tương đương về lợi nhuận và dòng tiền. Đây cũng là lý do chính khiến một số nhà đầu tư duy trì thái độ thận trọng đối với định giá cao của công ty.
Cũng có nhà đầu tư đặt câu hỏi về kế hoạch dài hạn của công ty, cho rằng các nội dung trong tài liệu chào bán cổ phiếu như khai thác tiểu hành tinh, cộng đồng sao Hỏa vẫn còn xa vời so với lợi nhuận kinh doanh có thể xác minh. Trên các cộng đồng đầu tư như Reddit, đã xuất hiện nhiều cuộc thảo luận xung quanh việc định giá có hợp lý hay không, với trọng tâm tập trung vào việc công ty cần mức tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận bao nhiêu mới có thể hỗ trợ mức định giá vượt quá 1,5 nghìn tỷ USD.
Cơ quan chỉ số chuẩn bị trước cho việc niêm yết
Mặc dù còn gây tranh cãi trên thị trường, quy mô tiềm năng của SpaceX đã lớn đến mức đủ ảnh hưởng đến các quy tắc lập chỉ số. Nasdaq đã sửa đổi các sắp xếp liên quan, cho phép nó được đưa vào chỉ số Nasdaq 100 sau 15 phiên giao dịch kể từ khi niêm yết, thay vì thời gian chờ tối thiểu 3 tháng trước đây. FTSE Russell cũng đã thực hiện các biện pháp tương tự, trong khi S&P Dow Jones Indices đang xem xét liệu có nên làm theo hay không.
Tổng thống NYSE Group, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York, Lynn Martin, đã chỉ trích điều này, cho rằng các sàn giao dịch không nên điều chỉnh quy tắc thị trường để thu hút các dự án niêm yết lớn. Những người ủng hộ cho rằng chỉ số cần nhanh chóng bao gồm các công ty có vốn hóa lớn và thanh khoản cao để duy trì tính đại diện.
Theo tính toán của Bloomberg Intelligence, nếu SpaceX nhanh chóng được đưa vào các chỉ số chính, các quỹ thụ động theo dõi các chỉ số liên quan có thể mang lại lượng lệnh mua gần 20 tỷ USD. Quy mô này tương đương khoảng một phần tư số vốn huy động từ IPO của nó và có nghĩa là tốc độ đưa vào chỉ số có thể直接影响 vốn sau khi niêm yết.
Việc bố trí sản phẩm của Phố Wall đang cùng lúc gia tăng nhiệt độ
Sự quan tâm xung quanh SpaceX không chỉ đến từ thị trường sơ cấp. Ngày càng nhiều nhà đầu tư bắt đầu chấp nhận quan điểm của Musk rằng SpaceX không chỉ là công ty tên lửa, mà còn có thể được xem là doanh nghiệp liên quan đến cơ sở hạ tầng AI. Câu chuyện này càng làm tăng sự chú ý của thị trường.
Các báo cáo cho thấy đã có nhà đầu tư triển khai trước thông qua các quỹ hoặc ETF nắm giữ cổ phần của các công ty công nghệ chưa niêm yết. Đồng thời, phố Wall cũng đang tăng tốc ra mắt các sản phẩm liên quan, với hơn 20 ETF liên quan đến SpaceX đã nộp đơn trong năm nay, bao gồm nhiều chiến lược như đòn bẩy, ngược và quyền chọn.
SpaceX còn lên kế hoạch phân bổ tối đa 30% cổ phần phát hành cho nhà đầu tư lẻ. Nếu tính theo quy mô huy động vốn 75 tỷ USD, giá trị cổ phần dành cho nhà đầu tư lẻ khoảng 22,5 tỷ USD. Chiến lược gia trưởng của Interactive Brokers, Steve Sosnick, cho rằng việc sắp xếp này có thể tiêu tốn một phần nhu cầu mua vào sau khi niêm yết, và một số nhà đầu tư thậm chí có thể bán các tài sản như Tesla hoặc Bitcoin để huy động vốn tham gia认购.
Có thể trở thành dấu hiệu chỉ đạo cho các đợt IPO công nghệ lớn
Thị trường vẫn còn sự chênh lệch rõ rệt về việc định giá của SpaceX có hợp lý hay không. Giáo sư danh dự tài chính tại Đại học Yale, Roger Ibbotson, cho biết thị trường đã trao cho công ty này một “phần thưởng vì danh tiếng” rõ ràng. Tính theo doanh thu trong 12 tháng qua tính đến tháng 3 năm nay, nếu định giá ở mức 1,8 nghìn tỷ USD, tỷ số P/S sẽ vào khoảng 93 lần, gấp khoảng 15 lần mức trung bình của chỉ số Nasdaq 100.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư tăng giá vẫn đang đặt cược rằng nguồn vốn sau khi niêm yết sẽ tiếp tục thúc đẩy hiệu suất giá cổ phiếu. Một số nhà đầu tư tổ chức kế hoạch tiếp tục mua vào trong tháng đầu tiên sau niêm yết, với lý do là nguồn vốn bị động và nguồn vốn theo chủ đề có thể tiếp tục chảy vào.
Khi OpenAI và Anthropic cũng đang chuẩn bị cho các đợt IPO lớn, kết quả đợt niêm yết lần này của SpaceX có thể được thị trường xem như một tiêu chuẩn quan trọng cho việc các công ty công nghệ kỳ lân bước vào thị trường công khai. Nếu đợt phát hành diễn ra suôn sẻ, nó có thể thúc đẩy nhiều công ty công nghệ lớn chưa niêm yết khác tăng tốc quá trình niêm yết; nếu kết quả không đạt kỳ vọng, nó cũng có thể làm chậm nhịp độ của các đợt IPO siêu lớn tiếp theo.