Tác giả: Chloe, ChainCatcher
Lần niêm yết này của SpaceX, điều đáng chú ý nhất không phải là “công ty tên lửa cuối cùng cũng niêm yết”, mà là nó đặt dòng tiền từ thị trường chứng khoán Mỹ, AI, tiền điện tử và quỹ thụ động lên cùng một bàn.
Theo báo cáo, giá khởi điểm giao dịch đầu ngày của cổ phiếu SpaceX (SPCX.O) trên thị trường chứng khoán Mỹ là 172 USD, trong khi giá phát hành IPO là 135 USD mỗi cổ phiếu. Đợt huy động vốn này khoảng 750 tỷ USD, định giá khoảng 1,77 nghìn tỷ USD, quy mô gần gấp ba lần đợt IPO của Aramco Saudi năm 2019, trở thành “đợt IPO lớn nhất mọi thời đại” trong giới thị trường.
Trước khi mở cửa ngày 12 tháng 6, các hợp đồng tương lai của ba chỉ số chứng khoán Mỹ tăng điểm, trong khi SpaceX được coi là một trong những sự kiện quan trọng nhất trong ngày; các hướng dẫn giá trước phiên cho thấy SPCX có thể mở cửa ở mức 170 đến 175 USD, cao hơn khoảng 26% đến 30% so với giá IPO là 135 USD. Điều này cho thấy thị trường Mỹ ngắn hạn đang xem SpaceX như một cổ phiếu tăng trưởng siêu cấp với “phần thưởng AI + không gian + Elon Musk”, chứ không chỉ đơn thuần là một công ty chế tạo hàng không vũ trụ.
Bitcoin không tăng mạnh do SpaceX niêm yết; WSJ báo cáo rằng trước khi niêm yết, Bitcoin dao động quanh mức 63.300 USD; nhưng thị trường phái sinh tiền điện tử đã đi trước “đẩy giá SpaceX”, futures vĩnh viễn SpaceX pre-IPO trên Hyperliquid cho thấy mức giá mở cửa khoảng 175 USD, khối lượng giao dịch trong 24 giờ vượt quá 200 triệu USD. Nói cách khác, Bitcoin spot vẫn ổn định, nhưng các nhà giao dịch trên chuỗi và trong cộng đồng tiền điện tử đã coi SpaceX như một tài sản叙事 có beta cao tiếp theo.
Nguồn vốn lớn đang tái cân bằng danh mục để mua vào
75 tỷ USD IPO có phải là máy bơm lớn nhất trong lịch sử? Câu trả lời là: nếu chỉ xem xét thị trường sơ cấp của IPO, thì gần như đúng vậy. 75 tỷ USD có nghĩa là số tiền vốn có thể vẫn ở lại cổ phiếu, ETF, quỹ thị trường tiền tệ, tài sản tiền điện tử hoặc các cổ phiếu công nghệ khác đã được tái định hướng vào một cổ phiếu mới. Quan trọng hơn, các báo cáo cho thấy nhu cầu đăng ký mua của SpaceX đạt ba đến bốn lần, với nhu cầu tiềm năng vượt quá 250 tỷ USD, điều này cho thấy thị trường không chỉ bị “hút đi 75 tỷ USD”, mà còn có một lượng vốn lớn hơn đang điều chỉnh danh mục để giành quyền mua.
Việc rút tiền này không nhất thiết ngay lập tức gây ra sự sụt giảm của thị trường chứng khoán Mỹ, vì nó cũng có thể tạo ra hiệu ứng giàu có: các người trúng thưởng thu lợi ngay khi mở cửa, kỳ vọng mua vào của các quỹ chỉ số, và sự theo đuổi của nhà đầu tư lẻ đối với câu chuyện mới đều sẽ khuếch đại sự ưa thích rủi ro trong ngắn hạn. Tuy nhiên, rủi ro trung hạn nằm ở việc nếu SpaceX nhanh chóng được đưa vào các chỉ số lớn, các tài khoản hưu trí, ETF thụ động và các danh mục đầu tư theo mô hình sẽ bị động tăng trọng lượng, khiến việc phân bổ tài sản của nhà đầu tư phổ thông trở nên tập trung hơn vào câu chuyện về AI/các đế chế công nghệ. Nhận xét của Guardian cũng chỉ ra rằng, SpaceX cùng làn sóng IPO AI tiếp theo có thể khiến tương lai tài chính của nhà đầu tư Mỹ gắn bó sâu sắc hơn với các tài sản AI.
Hình ảnh lịch sử tốt nhất ở đây là đợt niêm yết của Coinbase năm 2021. Coinbase niêm yết trực tiếp vào ngày 14 tháng 4 năm 2021 với giá mở cửa là 381 USD, định giá hoàn toàn pha loãng khoảng 102 tỷ USD; cùng ngày, Bitcoin đạt mức cao nhất lúc đó khoảng 64.800 USD. Tuy nhiên, khoảnh khắc “tài chính mã hóa bước vào thị trường vốn chính thống” này sau đó lại trở thành tín hiệu đỉnh ngắn hạn: đến ngày 19 tháng 5 năm 2021, Bitcoin từng giảm xuống gần 30.000 USD, giảm gần một nửa so với mức cao nhất. Về mặt chính xác, từ ngày 14 tháng 4 đến ngày 19 tháng 5 là khoảng năm tuần, chưa đầy sáu tuần, nhưng xu hướng “giảm gần 50% sau khoảng năm đến sáu tuần kể từ khi niêm yết” là hợp lý.
Vì vậy, việc SpaceX làm theo bước chân Coinbase không có nghĩa là ngay khi SpaceX niêm yết, bitcoin sẽ sụp đổ; mà là khi một công ty đại diện cho một ngành công nghiệp gia nhập thị trường công khai với định giá cực cao, thường đồng nghĩa với việc câu chuyện đã được định giá tối đa. Coinbase là “lễ thành niên của thị trường tiền điện tử khi sàn giao dịch tiền điện tử niêm yết”, còn SpaceX giống như “lễ thành niên của AI, không gian và hệ sinh thái Musk”. Lễ thành niên rất náo nhiệt, nhưng không đảm bảo sẽ không có宿醉 sau đó.
SpaceX sở hữu Bitcoin hay đó là một cột mốc khác của tổ chức
Quan điểm đối lập cho rằng, lần này Bitcoin không hoàn toàn đứng về phía bị rút vốn. Theo tài liệu S-1 của SpaceX được WSJ và Business Insider trích dẫn, bảng cân đối kế toán của SpaceX đang nắm giữ khoảng 18.712 Bitcoin với chi phí khoảng 661 triệu USD; ước tính theo mức giá gần 63.300 USD, giá trị thị trường gần 1,2 tỷ USD. Điều này củng cố câu chuyện về Bitcoin: nó không còn chỉ là tài sản của các công ty “sản sinh từ tiền mã hóa” như sàn giao dịch, công ty khai thác hay Strategy, mà còn xuất hiện trên bảng cân đối kế toán của những tập đoàn công nghệ/hàng không vũ trụ lớn nhất thế giới.
Tuy nhiên, sự hậu thuẫn này cần phân biệt rõ giữa “giá trị biểu tượng” và “trọng số tài chính”. 1,2 tỷ USD bitcoin, so với định giá khoảng 17.700 tỷ USD của SpaceX, chỉ chiếm khoảng 0,07%; nó đủ để củng cố hình ảnh bitcoin như một tài sản lưu trữ doanh nghiệp, nhưng không đủ để trở thành trụ cột chính trong định giá của SpaceX. Hơn nữa, còn có sự khác biệt trong các nghiên cứu: một số nghiên cứu chỉ ra rằng việc các tổ chức sử dụng và ETF làm tăng mức độ tương quan giữa bitcoin và các chỉ số chứng khoán Mỹ, làm suy yếu vai trò truyền thống của nó trong việc “đa dạng hóa rủi ro”.
Theo nghiên cứu danh mục đầu tư trên chuỗi năm 2026, lợi nhuận đầu tư tiền điện tử phụ thuộc nhiều hơn vào thời điểm vào thị trường hơn là mô hình phân bổ bản thân. Do đó, việc SpaceX niêm yết là lưỡi hai mặt đối với Bitcoin. Một mặt, đợt IPO trị giá 75 tỷ USD có thể trở thành máy bơm vốn rủi ro, khiến một phần vốn chảy từ thị trường tiền điện tử sang các cổ phiếu AI/vũ trụ phổ biến và thanh khoản hơn; mặt khác, SpaceX sở hữu 18.712 BTC lại cung cấp sự bảo chứng từ bảng cân đối kế toán của tổ chức cho Bitcoin.
Cuối cùng, IPO của SpaceX trong ngắn hạn có tác động “cạnh tranh vốn” đối với thị trường tiền mã hóa, nhưng trong trung và dài hạn lại mang tính “xác nhận câu chuyện” đối với Bitcoin. Nếu SPCX tăng mạnh sau khi niêm yết, thị trường sẽ cho rằng vốn đang rời khỏi tiền mã hóa để chuyển sang lĩnh vực AI + không gian; nhưng nếu trong tương lai, nhiều doanh nghiệp ngoài tiền mã hóa tiếp tục đưa BTC vào bảng cân đối kế toán, thì 18.712 Bitcoin của SpaceX có thể được nhìn lại như một cột mốc quan trọng khác trong việc các tổ chức chấp nhận Bitcoin. Đó chính là điều hấp dẫn của nó: cùng một đợt IPO, có thể vừa là máy bơm hút vốn, vừa là con dấu xác nhận.