SpaceX Nộp Tài Liệu IPO Bí Mật Với Mục Tiêu Định Giá 1,75 Triệu Đô La Mỹ

Tác giả: Shenchao TechFlow

Dẫn nhập của Shenchao: Vào ngày 1 tháng 4, SpaceX đã nộp bí mật hồ sơ đăng ký IPO với SEC, với định giá mục tiêu 1,75 nghìn tỷ USD và kế hoạch huy động vốn lên tới 75 tỷ USD; nếu hoàn thành thành công, nó sẽ phá vỡ kỷ lục IPO 29 tỷ USD của Aramco. Sau khi tin tức được công bố, toàn bộ ngành hàng không vũ trụ tăng mạnh, Rocket Lab và Intuitive Machines tăng gần 10%, trong khi ETF theo dõi ngành hàng không vũ trụ tăng gần 5%.

Tuy nhiên, tranh cãi trên thị trường cũng rất gay gắt: SpaceX vừa mới sáp nhập xAI, công ty lỗ hơn 6 tỷ USD mỗi năm, bằng hình thức toàn bộ cổ phiếu vào tháng 2 năm nay, và quy tắc nhanh chóng đưa vào chỉ số 15 ngày do Nasdaq "thiết kế riêng" cho nó đã gây ra nghi vấn về việc các quỹ bị động bị ép phải mua vào.

Nội dung như sau:

Đế chế hàng không vũ trụ của Musk chính thức bắt đầu đếm ngược ngày niêm yết.

Theo báo cáo ngày 1 tháng 4 của các phương tiện truyền thông như Bloomberg, CNBC, Reuters, SpaceX đã nộp bí mật bản nháp hồ sơ đăng ký IPO đến Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), với định giá mục tiêu vượt quá 1,75 nghìn tỷ USD và kế hoạch niêm yết trên Nasdaq vào tháng 6. Giao dịch mang mã nội bộ “Project Apex” dự kiến huy động vốn lên tới 75 tỷ USD, vượt hơn 2,5 lần kỷ lục 29 tỷ USD của Saudi Aramco năm 2019, và có khả năng trở thành IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường vốn nhân loại.

SpaceX đã thành lập một đội ngũ bảo lãnh gồm 21 ngân hàng hiếm có, với Goldman Sachs, Morgan Stanley, JPMorgan Chase, Bank of America và Citigroup đảm nhận vai trò bảo lãnh chính. Theo Reuters, Musk đang xem xét phân bổ tới 30% cổ phần IPO cho nhà đầu tư lẻ.

Mục tiêu định giá 1,75 nghìn tỷ USD của SpaceX được hỗ trợ chủ yếu bởi dịch vụ internet vệ tinh Starlink. Theo dữ liệu từ Teslarati và Spaceflight Now, Starlink có 9,2 triệu người dùng vào cuối năm 2025 và đã vượt mốc 10 triệu người dùng vào tháng 2 năm 2026, doanh thu toàn năm 2025 vượt quá 10 tỷ USD, các chuyên gia phân tích dự đoán con số này có thể đạt 24 tỷ USD vào năm 2026.

Tháng 2 năm nay, SpaceX đã hoàn tất việc sáp nhập với công ty AI thuộc sở hữu của Musk, xAI, bằng hình thức toàn bộ cổ phiếu, với định giá của SpaceX vào thời điểm giao dịch khoảng 1 nghìn tỷ USD và định giá của xAI khoảng 250 tỷ USD, sau sáp nhập, định giá thực thể mới khoảng 1,25 nghìn tỷ USD. Theo ước tính của Bloomberg Intelligence, doanh thu của công ty sau sáp nhập vào năm 2026 sẽ gần 20 tỷ USD, trong đó xAI đóng góp dưới 1 tỷ USD.

Từ định giá hợp nhất 125 tỷ USD đến mục tiêu định giá IPO 175 tỷ USD, mức phụ trội 50 tỷ USD phản ánh kỳ vọng lạc quan của thị trường đối với sự kết hợp giữa không gian và AI. Tuy nhiên, những nghi ngờ cũng không nhỏ. Theo Benzinga trích dẫn các nguồn thạo tin, xAI đang tiêu khoảng 1 tỷ USD mỗi tháng khi nộp hồ sơ, và cả 11 đồng sáng lập đã rời đi. Một người dùng trên Hacker News thẳng thắn cho rằng: xAI lỗ ròng khoảng 6 tỷ USD mỗi năm, trong khi SpaceX chỉ có lợi nhuận ròng khoảng 8 tỷ USD vào những năm tốt, và nhà đầu tư nhỏ lẻ thực chất đang bị ép phải nhận lấy một công ty AI đang lỗ nặng.

Việc SpaceX lên sàn đã gây ra tranh cãi rộng rãi do một quy định sửa đổi của Nasdaq.

Theo Bloomberg ngày 30 tháng 3, Nasdaq thông báo sẽ áp dụng quy định mới kể từ ngày 1 tháng 5: các công ty niêm yết mới nằm trong top 40 về vốn hóa thị trường của chỉ số Nasdaq 100 sẽ chỉ cần giao dịch 15 ngày sau khi niêm yết để được đưa vào chỉ số, trong khi trước đây thời gian chờ đợi tối thiểu là 3 tháng. Nasdaq đồng thời bãi bỏ yêu cầu tối thiểu 10% lượng cổ phiếu lưu hành tự do và cho phép bao gồm cổ phiếu chưa niêm yết vào tính toán tổng vốn hóa thị trường.

Theo Rio Times, SpaceX trước đó đã coi việc “nhanh chóng được đưa vào Nasdaq 100 sau khi niêm yết” là một trong những điều kiện để chọn Nasdaq thay vì Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Việc được đưa vào chỉ số có nghĩa là các quỹ ETF và quỹ chỉ số theo dõi chỉ số này—chỉ riêng Invesco QQQ đã quản lý hơn 300 tỷ USD tài sản—sẽ bị buộc phải mua cổ phiếu của thành viên mới. Hơn 30 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu được liên kết với các chỉ số chứng khoán Mỹ chính đang điều chỉnh quy tắc.

Ross Gerber của Gerber Kawasaki Wealth Management chỉ trích rằng việc một công ty yêu cầu được đưa vào chỉ số ngay từ khi IPO là “rất bất thường”, thực chất tương đương với việc dùng vốn thụ động để hỗ trợ giá cổ phiếu. Các quỹ phòng hộ có thể dự đoán chính xác làn sóng mua vào của tổ chức trong khung thời gian 15 ngày, từ đó sắp xếp vị thế trước để kiếm lời. Nhà đầu tư nổi tiếng Michael Burry tính toán trên nền tảng X: Nếu SpaceX niêm yết với định giá 1,75 nghìn tỷ USD và chỉ phát hành 5% cổ phần, tổng giá trị cổ phiếu giao dịch công khai sẽ vào khoảng 875 tỷ USD, nhưng khi Nasdaq tính trọng số theo hệ số nhân 5, các quỹ chỉ số sẽ phân bổ trọng số dựa trên giá trị thị trường tương đương 4.375 tỷ USD của SpaceX.

Ngay trong ngày tin tức được công bố, nhóm ngành hàng không vũ trụ tăng mạnh trên diện rộng. Theo CNBC, AST SpaceMobile và Rocket Lab tăng gần 10%, nhà sản xuất tên lửa mới niêm yết tháng 8 năm ngoái Firefly Aerospace tăng 16%, còn York Space niêm yết tháng 1 năm nay tăng 5%. Theo Reuters, các ETF theo dõi nhóm ngành hàng không vũ trụ cũng đồng loạt tăng mạnh: Ark Space & Defense Innovation tăng 2,9%, Procure Space tăng 4,9%, và quỹ Destiny Tech100 đầu tư vào các công ty công nghệ lớn chưa niêm yết tăng 4,9%.

Peter Andersen, người sáng lập Andersen Capital Management, cho biết việc các đợt IPO lớn thúc đẩy định giá lại toàn ngành là điều không hiếm gặp, và các nhà đầu tư thường xem các đợt IPO như tín hiệu tích cực đối với ngành. Trong khi đó, CEO của Tuttle Capital Management, Matthew Tuttle, thẳng thắn cho rằng các nhà đầu tư cá nhân sẽ đổ xô mua cổ phiếu SpaceX trong ngày giao dịch đầu tiên, nhưng đồng thời cảnh báo rằng SpaceX đã là công ty tư nhân trong thời gian dài hơn hầu hết các công ty đại chúng, phần lớn lợi nhuận tăng giá đã được các nhà đầu tư tư nhân nắm giữ, và không rõ còn bao nhiêu không gian dành cho các nhà đầu tư trên thị trường công khai.

Giáo sư tài chính Đại học Georgetown và chuyên gia IPO Reena Aggarwal chỉ ra rằng, ngay cả khi nền tảng doanh nghiệp vững mạnh và sự quan tâm của nhà đầu tư dồi dào, các đợt IPO vẫn có thể thất bại trong điều kiện thị trường không thuận lợi. Hiện tại, chiến tranh Mỹ-Iran và giá dầu tăng vọt đã khiến Nasdaq vừa trải qua tuần giảm điểm lớn nhất trong gần một năm qua, với độ biến động thị trường ở mức cao. Bà cho biết hy vọng tình hình địa chính trị sẽ được cải thiện trước tháng 6. Dữ liệu từ Polymarket cho thấy xác suất SpaceX hoàn thành niêm yết trước ngày 30 tháng 6 là 63%, tăng 10 điểm phần trăm sau khi tin tức được công bố.

SpaceX không phải là trường hợp duy nhất. Theo Bloomberg, SpaceX dự kiến sẽ là công ty đầu tiên trong ba đợt IPO siêu lớn năm nay, trong khi OpenAI và Anthropic đều đang chuẩn bị niêm yết trong năm nay.

Theo phân tích của Gizmodo, việc sáp nhập ba công ty này mang lại định giá gần 3 nghìn tỷ USD, và nếu chúng được niêm yết dày đặc trong cùng một khung thời gian cùng với việc nhanh chóng đưa vào các chỉ số thông qua con đường ưu tiên, sẽ tạo áp lực lớn lên thanh khoản thị trường. IPO của SpaceX không chỉ liên quan đến ngành hàng không vũ trụ, mà còn là dấu hiệu cho thấy làn sóng đầu tư vào AI có thể tiếp tục hay không. Hội nghị GTC tháng 3 của NVIDIA chỉ gây ra biến động nhẹ đối với giá cổ phiếu, cho thấy sự nhiệt tình của thị trường đối với khái niệm AI đang dần suy giảm. Phản ứng của thị trường đối với ba đợt IPO này sẽ quyết định lớn đến hướng đi tiếp theo của giao dịch AI.