Hành vi thanh khoản của Solana [SOL] đang thay đổi, khi vốn hiện nay di chuyển trong hệ sinh thái thay vì rút ra trong thời kỳ căng thẳng. Thực tế, TVL tính bằng SOL đã vượt quá 80 triệu SOL, đạt mức cao nhất mọi thời đại dù thị trường chung đang thu hẹp. Đồng thời, khối lượng giao dịch trên DEX đạt 95 tỷ USD vào tháng Hai, cho thấy hoạt động nội bộ mạnh mẽ.
Dữ liệu từ DeFiLlama cũng mang lại một số sắc thái, với tổng giá trị bị khóa (TVL) đạt 5,55 tỷ USD ngay cả sau khi giảm 15% trong tháng – một dấu hiệu của sự bền vững chứ không phải dòng tiền rút ra. Điều này xảy ra vì thanh khoản được luân chuyển giữa các nền tảng như Kamino, Raydium và Jupiter, thay vì rời khỏi chuỗi. Khối lượng giao dịch hàng ngày thường vượt quá 900 triệu USD, củng cố thêm dòng chảy nội bộ này.
Sự thay đổi này cho thấy cấu trúc của Solana có thể đang trở nên trưởng thành, nơi sự ổn định phụ thuộc vào hiệu quả của dòng vốn chứ không chỉ là khả năng giữ vốn.
Việc định tuyến DEX của Solana chuyển từ sự thống trị sang cạnh tranh
Việc luân chuyển thanh khoản nội bộ này hiện đang bắt đầu định hình lại cách các giao dịch được định tuyến trên Solana, thay vì tập trung vào nơi vốn được giữ.
Jupiter kiểm soát khoảng 82% luồng tổng hợp vào tháng Ba, nhưng tỷ lệ này giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2025 – Bằng chứng về áp lực ban đầu. Trong khi đó, Titan tăng lên 7,3%, mức cao nhất kể từ khi ra mắt, cho thấy người dùng đã bắt đầu thử nghiệm các lựa chọn thay thế.
Sự thay đổi này xảy ra vì chất lượng thực hiện và hiệu quả định giá đang trở nên quan trọng hơn so với sự thống trị thương hiệu. Khi ngày càng nhiều bộ định tuyến cạnh tranh, luồng giao dịch bị phân mảnh nhẹ nhưng vẫn nằm trong cùng một hệ sinh thái. Trước đây, Jupiter nắm giữ quyền kiểm soát gần như tuyệt đối trong suốt năm 2023 và phần lớn năm 2024, điều này hạn chế cạnh tranh.
Hiện tại, cạnh tranh cải thiện hiệu quả định tuyến, đồng thời cũng gây ra sự phân mảnh. Điều này có nghĩa là người dùng đạt được thực hiện tốt hơn, trong khi các giao thức phải đối mặt với biên lợi nhuận hẹp hơn và áp lực ngày càng tăng để đổi mới.
Solana hấp thụ cú sốc khi thanh khoản chuyển đổi, không rút ra
Sự cạnh tranh định tuyến ngày càng gia tăng này cho thấy tại sao thanh khoản của Solana phản ứng khác biệt trong thời kỳ căng thẳng, khi vốn điều chỉnh thay vì rút ra.
Ví dụ – TVL giảm xuống còn 5,55 tỷ USD, giảm 10,47% trong bảy ngày sau vụ khai thác Drift trị giá 285 triệu USD. Tuy nhiên, mức giảm đã được kiểm soát kể từ khi tổn thất ròng không bao gồm vụ hack chỉ gần 8%, cho thấy người dùng không rút tiền hàng loạt.
Ethereum [ETH] tăng 2,97% lên 54,15 tỷ USD, trong khi BSC tăng 2,25% lên 5,36 tỷ USD, cho thấy sự dịch chuyển vốn giữa các hệ sinh thái thay vì rời bỏ DeFi. Điều này xảy ra vì người dùng tìm kiếm các nền tảng thay thế khi rủi ro xuất hiện, chứ không phải rút vốn hoàn toàn.
Solana vẫn giữ vị trí thứ hai, điều này cũng có nghĩa là thanh khoản vẫn ở trong tầm với. Đây cũng là bằng chứng về việc định tuyến cạnh tranh và nhiều sàn giao dịch giúp hấp thụ cú sốc, cho phép người dùng tái định vị mà không từ bỏ mạng lưới.
Khi xem xét tổng thể, thanh khoản của Solana hiện phản ánh sự cạnh tranh nội bộ cũng như cú sốc bên ngoài. Sự trỗi dậy của Titan nghĩa là sự luân chuyển, chứ không phải sự thống trị, làm cho động lực nền tảng trở nên trung tâm đối với khả năng chống chịu, trong khi rủi ro khai thác vẫn xác định giới hạn niềm tin.
Tổng kết cuối cùng
- Solana [SOL] đã thể hiện sự trưởng thành về cấu trúc khi thanh khoản chuyển dịch giữa các sàn giao dịch.
- Cạnh tranh đã cải thiện định tuyến, cho phép vốn tái định vị nội bộ thay vì rút ra ngoài trong thời kỳ căng thẳng.