Công ty môi giới phố Wall Benchmark xem việc hoãn dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện là một sự dừng lại có lợi tiềm năng thay vì một bước lùi.
"Trong khi sự chậm trễ có thể ban đầu dường như là lý do gây lo ngại đối với những người mong muốn sự rõ ràng mà luật pháp sẽ mang lại, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, nó cuối cùng có thể mang lại lợi ích, vì nó sẽ tạo ra không gian cho các ủy ban để họ có thể giải quyết những bất đồng chính sách cơ bản về các vấn đề như lợi nhuận từ stablecoin," nhà phân tích Mark Palmer nói trong một báo cáo vào thứ Năm.
Các nhà lập pháp Mỹ đã hoãn một bước thủ tục quan trọng hướng tới quy định toàn diện về tiền điện tử vào cuối thứ Tư bằng cách lùi lại phiên bỏ phiếu dự kiến về dự luật cấu trúc thị trường tài sản số của Thượng viện khi các cuộc đàm phán đang gia tăng về lợi suất stablecoin và chứng khoán được mã hóa dưới dạng token.
Đọc thêm: Ủy ban Ngân hàng Thượng viện hủy bỏ phiên đánh giá cấu trúc thị trường tiền điện tử
Theo Chủ tịch ủy ban Tim Scott, dự luật sẽ thiết lập các quy tắc về cách các cơ quan quản lý liên bang giám sát ngành tài sản số của Mỹ đã bị hoãn lại mà không có ngày đánh giá mới nào được lên lịch.
Stablecoin là các loại tiền điện tử thường được neo vào các tài sản như tiền pháp định hoặc vàng và đóng vai trò là nền tảng quan trọng của nền kinh tế tiền điện tử, hoạt động như các tuyến thanh toán và cơ chế then chốt để chuyển tiền qua biên giới. USDT của Tether là stablecoin lớn nhất, tiếp theo là USDC của Circle.
Palmer lưu ý rằng sự chậm trễ phản ánh những bất đồng chưa được giải quyết về một số điều khoản nhạy cảm về chính trị nhất của dự luật. Trong số đó, điều quan trọng nhất là việc các nhà phát hành hoặc nền tảng stablecoin có nên được phép cung cấp lợi nhuận cho người dùng hay không.
Dự thảo Thượng viện hiện tại sẽ cấm việc trả lãi suất chỉ đơn thuần vì việc nắm giữ stablecoin thanh toán, trong khi cho phép các phần thưởng có giới hạn dựa trên hoạt động. Palmer cho biết cuộc tranh luận này đã làm gia tăng căng thẳng giữa các ngân hàng truyền thống, những người lập luận rằng stablecoin sinh lời có thể làm rút bớt tiền gửi được bảo hiểm, và các công ty tiền điện tử, những người cảnh báo rằng các hạn chế có thể làm suy yếu thanh khoản, sự đổi mới và khả năng cạnh tranh trong tài chính phi tập trung.
Một vấn đề gây tranh cãi khác là việc các chứng khoán được mã hóa dưới dạng token, các biểu diễn dựa trên blockchain của cổ phiếu, trái phiếu hoặc quỹ, nên được quản lý như thế nào. Palmer cho biết các nhà đầu tư tổ chức xem token hóa là một động lực tăng trưởng lớn trong vài năm tới, nhưng ngôn từ quá rộng có thể khiến hoạt động này chuyển ra nước ngoài hoặc hiệu quả cấm một số sản phẩm nếu các ranh giới pháp lý giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Thương mại Hàng hóa và Hợp đồng Tương lai (CFTC) vẫn còn mơ hồ.
Những việc hoãn lại này cũng diễn ra khi sự đồng thuận trong ngành đang bị suy yếu. Báo cáo nhấn mạnh rằng Coinbase (COIN), lâu nay được coi là một bên hưởng lợi lớn từ sự rõ ràng về quy định, đã rút lại sự ủng hộ đối với bản dự thảo hiện tại, lập luận rằng các quy định liên quan đến phần thưởng stablecoin và tài sản token hóa sẽ tồi tệ hơn so với tình trạng hiện tại. Benchmark xem động thái này là một phần của một cuộc đàm phán mang tính chất quan trọng cao thay vì là sự chấm dứt dứt khoát, lưu ý rằng doanh thu liên quan đến stablecoin ngày càng trở nên quan trọng đối với Coinbase trong những giai đoạn giao dịch chậm.
Nhìn về phía trước, nhà môi giới kỳ vọng thời gian bổ sung sẽ được sử dụng để hoàn thiện các sửa đổi, hòa giải các lợi ích cạnh tranh và xây dựng sự ủng hộ hai đảng cần thiết để thông qua trên sàn nghị viện. Nếu thành công, dự luật có thể thay đổi thị trường tài chính của Hoa Kỳ và mở ra sự tham gia sâu rộng hơn của các tổ chức trong lĩnh vực tiền điện tử. Việc hoãn lại làm tăng khả năng cho thấy bất cứ điều gì được đưa ra sẽ bền vững, khả thi và cuối cùng hỗ trợ hơn cho sự tăng trưởng dài hạn của thị trường.
Tuy nhiên, không phải tất cả các nhà phân tích đều lạc quan về tác động của sự chậm trễ.
Trong một ghi chú được công bố sau khi hủy bỏ, các nhà phân tích tại Compass Point cho biết trước đây họ kỳ vọng dự luật cấu trúc thị trường sẽ trở thành luật vào quý 2 năm 2026. Dự báo này hiện đang không chắc chắn. "Việc thông qua cuối cùng có thể bị lùi sang quý 3 năm 2026," công ty viết, "nếu SBC và Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện (SAC) có thể bỏ phiếu thông qua các dự luật của họ ra khỏi ủy ban."
Compass Point gọi việc hủy bỏ mức tăng giá và sự phản đối ngày càng gia tăng của ngành là "sự thua lỗ quan trọng" đối với luật pháp mà đã mất nhiều năm nỗ lực của cả hai đảng để xây dựng. Trong khi một số công ty xem sự chậm trễ này là cơ hội để cải thiện dự thảo, thì những người khác lại xem đó là dấu hiệu cho thấy các nhà lập pháp có thể không thể giải quyết được những bất đồng cốt lõi về lợi nhuận stablecoin và thẩm quyền lãnh thổ giữa SEC và CFTC.
“Chúng tôi hiện đang đánh giá tỷ lệ thông qua ở mức 60% do sự chậm trễ đáng kể này,” các nhà phân tích viết, đồng thời hạ thấp mức độ tin tưởng vào tương lai gần của dự luật. Sự thay đổi này phản ánh mối lo ngại ngày càng gia tăng rằng đà của dự luật có thể chậm lại khi chu kỳ bầu cử năm 2026 đến gần và Quốc hội trở nên cẩn trọng hơn với các cải cách tài chính phức tạp.