Ủy ban Ngân hàng Thượng viện công bố văn bản Đạo luật CLARITY trước phiên bỏ phiếu

Hiến pháp Hoa Kỳ đang hướng sự chú ý đến Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số (CLARITY) khi cuộc xem xét dự kiến vào thứ Năm đang đến gần, với các nhà lập pháp cân nhắc một văn bản mở rộng khung cấu trúc thị trường tiền mã hóa đồng thời nêu lên những câu hỏi về các điều khoản chính sách không liên quan. Bản được ba thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa công bố—đánh dấu điều họ cho là sản phẩm của các cuộc đàm phán đang diễn ra với các đồng nghiệp đảng Dân chủ—theo sau các bản nháp trước đó từ giữa năm 2025 và đại diện cho một bước tiến trong các cuộc thảo luận tích cực gần đây về lợi suất stablecoin và quản trị cấu trúc thị trường.

Theo thông cáo của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ, văn bản này sẽ định hướng các cuộc thảo luận của ủy ban về cách thức giám sát và điều tiết tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính rộng lớn hơn. Việc công bố dự luật diễn ra sau các cuộc đàm phán kéo dài đến mùa thu năm 2025, với các nhà lập pháp cho thấy sự ủng hộ lưỡng đảng đối với việc xem xét dự luật. Song song đó, một số dân chủ đã thúc đẩy các điều khoản đạo đức đi kèm để giải quyết xung đột lợi ích, liên kết cuộc tranh luận về chính sách tiền mã hóa với những mối quan tâm rộng hơn về quản trị và tính toàn vẹn trong các đạo luật tài chính. Như đã báo cáo, tình hình vẫn còn mong manh, với các cuộc thảo luận được định hình bởi sự cân bằng giữa cấu trúc ngành, bảo vệ nhà đầu tư và giám sát lập pháp.

Đáng chú ý, các trang cuối của bản nháp chứa một yếu tố chính sách nhà ở—Đạo luật Xây dựng Ngay—sẽ tạo ra một chương trình thí điểm nhằm khuyến khích phát triển nhà ở trong các khu vực tham gia Chương trình Trợ cấp Phát triển Cộng đồng. Việc bao gồm điều này đã khiến một số người quan sát ngạc nhiên, bởi văn bản cốt lõi tập trung vào cấu trúc thị trường cho tài sản kỹ thuật số hơn là nhà ở, và đã dấy lên những câu hỏi về sự sẵn sàng của các thượng nghị sĩ Dân chủ trong việc gắn các biện pháp chính sách rộng hơn vào các dự luật về tiền mã hóa. Bản tóm tắt từng mục cho thấy các điều khoản về nhà ở được thiết kế để thí điểm các sáng kiến phát triển, điều này có thể ảnh hưởng đến toàn bộ gói lập pháp và phản ứng chính trị đối với nó.

Các thượng nghị sĩ Tim Scott, Cynthia Lummis và Thom Tillis đã mô tả văn bản này là sản phẩm của các cuộc đàm phán lưỡng đảng đang diễn ra với các đồng nghiệp Dân chủ, cho thấy sự sẵn sàng tiến tới việc xem xét dự luật vào thứ Năm. Tuy nhiên, trong các bình luận công khai, một số thượng nghị sĩ Dân chủ, bao gồm Kirsten Gillibrand, đã kêu gọi không đưa dự luật lên sàn bỏ phiếu nếu không có các điều khoản đạo đức rõ ràng nhằm giải quyết các xung đột lợi ích tiềm ẩn. Sự căng thẳng này được tóm tắt qua các quan điểm theo đường lối đảng phái và được định vị để định hình con đường thủ tục sắp tới cho CLARITY.

“Chúng tôi đã nỗ lực quá nhiều cho dự luật này để từ bỏ ngay bây giờ,” Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks, thành viên ủy ban ngân hàng và giúp nhà môi giới thỏa thuận về lợi suất stablecoin với Tillis, cho biết. “Hy vọng của tôi là đạt được phiên soạn thảo lưỡng đảng vào thứ Năm với một thỏa thuận về đạo đức.”

Trong cuộc thảo luận chính sách rộng hơn, Đạo luật CLARITY thường được mô tả như một công cụ nhằm làm rõ và có thể mở rộng vai trò giám sát của Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa (CFTC) trong không gian tài sản kỹ thuật số, một sự thay đổi thường được thảo luận liên quan đến phạm vi thẩm quyền của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Hành trình lập pháp đã bao gồm các hoạt động trước đó của các ủy ban—đặc biệt nổi bật là phiên đánh giá tháng Một của Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện nhằm thúc đẩy phiên bản luật của mình—nhưng việc thông qua toàn bộ vẫn phụ thuộc vào hành động của Ủy ban Ngân hàng, các cuộc bỏ phiếu trên sàn Thượng viện và quá trình điều hòa cuối cùng với Hạ viện. Quá trình xuyên phòng ban này phản ánh sự phức tạp của các đạo luật liên quan đến tiền mã hóa khác, bao gồm các kết quả lưỡng đảng trong quá khứ về các biện pháp liên quan như cơ sở hạ tầng stablecoin và sự phối hợp chính sách xuyên biên giới.

• Văn bản Đạo luật CLARITY đã được công bố trước cuộc họp đánh giá của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, cho thấy sự tham gia tái sinh của cả hai đảng về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số và giám sát quy định.
• Một điều khoản liên quan đến nhà ở—Đạo luật Xây dựng Ngay—xuất hiện ở các trang sau của bản nháp, giới thiệu một chương trình thí điểm nhằm khuyến khích phát triển nhà ở tại một số khu vực được tài trợ bởi Quỹ Trợ cấp Phát triển Cộng đồng. Việc bao gồm chính sách này trong một dự luật về tiền mã hóa đặt ra câu hỏi về phạm vi và thứ tự lập pháp.
• Đạo luật rõ ràng cấm trả lãi hoặc lợi nhuận trên các stablecoin thanh toán, với các ngoại lệ hạn chế dành cho các hoạt động hoặc giao dịch chân chính không tương đương về mặt kinh tế hoặc chức năng với các khoản nạp có lãi. Điều khoản này trực tiếp định hình cách các mô hình stablecoin có thể được cấu trúc hoặc tiếp thị tại Hoa Kỳ.
• Các quy định được trích dẫn từ Đạo luật Đảm bảo Pháp lý về Blockchain nhằm bảo vệ các nhà phát triển phần mềm khỏi các yêu cầu truyền thống về người chuyển tiền, một chủ đề được các nhà vận động cho DeFi và phát triển mã nguồn mở theo dõi sát sao.
• Các động lực về vận động và thực thi tập trung vào sự cân bằng giữa trao quyền cho CFTC và duy trì các hàng rào bảo vệ phù hợp. Các điều khoản về đạo đức vẫn là điểm gây tranh cãi giữa các nhà lập pháp, với một số đảng viên Dân chủ kiên quyết yêu cầu ngôn ngữ đạo đức rõ ràng trước khi tiến hành.
• Con đường lập pháp tổng thể vẫn còn phức tạp: Đã có sự chấp thuận của Ủy ban Nông nghiệp, nhưng Ủy ban Ngân hàng, phiên họp của Thượng viện và quá trình điều hòa của Hạ viện vẫn là những điều kiện tiên quyết trước khi ban hành cuối cùng. Các biện pháp tiền điện tử trước đây đã cho thấy rằng sự ủng hộ lưỡng đảng có thể đạt được, nhưng không đảm bảo trên cơ sở thủ tục hoặc chính sách.

Về cốt lõi, Đạo luật CLARITY nhằm tái định nghĩa tư thế quản lý đối với tài sản kỹ thuật số bằng cách làm rõ cơ quan nào chịu trách nhiệm giám sát chính và quy định rõ các quy tắc về cấu trúc thị trường sẽ điều chỉnh việc phát hành, giao dịch và thanh toán các công cụ tiền mã hóa. Một yếu tố trung tâm, như được nêu trong văn bản, là cấm trả lãi hoặc lợi tức trên các stablecoin thanh toán. Tuy nhiên, lệnh cấm này không tuyệt đối; văn bản cho phép các phần thưởng hoặc khuyến khích dựa trên các hoạt động chân chính hoặc giao dịch chân chính và không tương đương về mặt kinh tế hay chức năng với việc trả lãi trên khoản tiền gửi ngân hàng có lãi. Cấu trúc của lệnh cấm này sẽ ảnh hưởng đến cách các stablecoin được thiết kế và tiếp thị, có thể định hình chiến lược của các nhà phát hành và kỳ vọng của người dùng đối với các thanh toán và thanh toán trên chuỗi.

Ngoài ra, dự luật còn lồng ghép ngôn ngữ từ Đạo luật Đảm bảo Pháp lý về Blockchain, một điều khoản được thiết kế để bảo vệ các nhà phát triển phần mềm blockchain khỏi việc bị coi là người chuyển tiền theo các quy định hiện hành. Yếu tố này đặc biệt thu hút sự quan tâm của các hệ sinh thái DeFi và các dự án mã nguồn mở khác, những bên đã lâu nay lập luận rằng việc áp đặt các định danh rộng rãi về người chuyển tiền có thể kìm hãm sự đổi mới. Những người ủng hộ cho rằng sự bảo vệ này giúp duy trì tính khả thi về mặt vận hành trong ngắn hạn cho các nhà phát triển, đồng thời vẫn đảm bảo sự giám sát quy định phù hợp đối với toàn bộ hệ sinh thái.

Hệ quả về quy định và thực thi mở rộng vượt ra ngoài phạm vi thẩm quyền của CFTC. Biện pháp này được xây dựng theo cách có thể ảnh hưởng đến cách các bên tham gia có trách nhiệm—các sàn giao dịch, nhà phát hành và nhà cung cấp thanh khoản—cấu trúc sản phẩm, tuân thủ các yêu cầu AML/KYC và tương tác với các đối tác ngân hàng. Kế hoạch chuyển một số trách nhiệm giám sát về phía CFTC phản ánh những cuộc tranh luận đang diễn ra về việc bảo vệ nhà đầu tư so với đổi mới, một động lực đã nhiều lần xuất hiện trong các cuộc thảo luận về các chế độ tương đương MiCA và kiến trúc thị trường Hoa Kỳ.

Là một phần của cuộc thảo luận chính sách rộng hơn, một số nhà lập pháp và các nhóm vận động đã nhấn mạnh nhu cầu về các biện pháp bảo vệ thực tế. Ví dụ, Quỹ Giáo dục DeFi đã chỉ ra các biện pháp bảo vệ dành cho nhà phát triển phần mềm như một bước đi ý nghĩa nhằm giảm bớt rào cản cho các nhà phát triển tuân thủ. Trong các bình luận công khai, tổ chức này lưu ý rằng các biện pháp bảo vệ này phù hợp với cách tiếp cận thực tế đối với đổi mới, đồng thời duy trì ranh giới quy định rõ ràng. Văn bản dự luật mới nhất và các cuộc thảo luận công khai cho thấy một hướng đi thận trọng nhưng mang tính xây dựng nhằm cân bằng giữa đổi mới và sự rõ ràng trong giám sát.

Khía cạnh đạo đức vẫn là một vấn đề đang được thảo luận sôi nổi trong quá trình đàm phán chính sách. Các đảng viên Dân chủ đã thúc đẩy các điều khoản đạo đức rõ ràng để giải quyết các xung đột lợi ích tiềm ẩn, một mối quan tâm được gia tăng bởi các cuộc thảo luận chính trị nổi bật xung quanh các dự án tiền điện tử liên quan đến các nhân vật công cộng và gia đình họ. Sự vắng mặt của ngôn ngữ đạo đức trong bản nháp được công bố đã thu hút chỉ trích từ một số phía. Thượng nghị sĩ Massachusetts Elizabeth Warren công khai chỉ trích dự luật, cho rằng nó có thể làm suy yếu sự bảo vệ nhà đầu tư và an ninh tài chính quốc gia do không giải quyết các tiêu chuẩn đạo đức. Sàn giao dịch nhấn mạnh cách cuộc tranh luận về chính sách tiền điện tử giao thoa với các mối quan tâm quản trị rộng hơn và các ưu tiên chính sách quốc gia.

Mặt khác, những người ủng hộ nhấn mạnh một cách tiếp cận thực tế, lưỡng đảng đối với cấu trúc thị trường. Thượng nghị sĩ Scott, Thượng nghị sĩ Lummis và Thượng nghị sĩ Tillis đã trình bày văn bản như một sản phẩm của các cuộc đàm phán đang diễn ra với các đồng nghiệp Dân chủ, cho thấy một con đường tiềm năng để tiến hành sửa đổi lưỡng đảng. Một điểm cần lưu ý là sự sẵn sàng xem xét thỏa thuận về lợi tức stablecoin với lãnh đạo Dân chủ Thượng viện cho thấy sự sẵn sàng rộng rãi hơn trong việc dung hòa quản trị kỹ thuật với những lo ngại về xung đột lợi ích. Cuộc thảo luận đang diễn ra làm nổi bật sự cân bằng tinh tế giữa việc thúc đẩy một khung quy định thống nhất và dung nạp các quan điểm khác biệt về đạo đức và quản trị.

Trong động lực chính trị của quá trình này, sự phê duyệt của Ủy ban Nông nghiệp vào tháng Một và khả năng đạt ngưỡng 60 phiếu trong kịch bản thông qua toàn bộ Thượng viện là những thực tế thủ tục then chốt. Kinh nghiệm từ các đạo luật tiền mã hóa trước đây—như Đạo luật GENIUS, đã được Thượng viện thông qua với sự ủng hộ rộng rãi của cả hai đảng—cho thấy sự đồng thuận là có thể nhưng không đảm bảo, đặc biệt khi các chủ đề về đạo đức và quản trị đang ở trung tâm. Các quan sát viên sẽ theo dõi cách phiên đánh giá vào thứ Năm giải quyết những căng thẳng chính sách này và liệu một thỏa thuận lưỡng đảng có thể tồn tại đến khi thông qua cuối cùng hay không.

Đối với các tổ chức và người tham gia thị trường, tư thế quy định đang phát triển xung quanh CLARITY có những hệ quả thực tiễn. Các đội ngũ tuân thủ phải theo dõi các thay đổi tiềm tàng trong kỳ vọng giám sát—đặc biệt là bất kỳ sự chuyển giao trách nhiệm giám sát chính nào sang CFTC—and đánh giá cách những thay đổi này có thể ảnh hưởng đến các yêu cầu về cấp phép, đăng ký và báo cáo liên tục. Các ngân hàng và mạng lưới thanh toán, đến lượt mình, sẽ cần điều chỉnh quản lý rủi ro và kiểm tra khách hàng phù hợp với một chế độ có thể phân biệt giữa các mô hình stablecoin và các tài sản kỹ thuật số khác, đồng thời cân nhắc các khác biệt quy định xuyên biên giới có thể phát sinh trong các chế độ tương tự ở nước ngoài, chẳng hạn như MiCA tại Liên minh Châu Âu.

Như đã quan sát, văn bản cũng ngụ ý đến những xem xét liên tục về thiết kế stablecoin, ngôn ngữ sản phẩm và tính hợp lệ của các tính năng tương tự lợi suất. Việc cấm trả lợi suất trên stablecoin, kết hợp với các phần thưởng dựa trên hoạt động chân chính được phép, có thể ảnh hưởng đến mô hình kinh doanh của người phát hành, tính năng của token và các thực hành tiếp thị. Những ràng buộc thiết kế này có hệ quả trực tiếp đối với các nhà cung cấp thanh khoản, người lưu ký và nhà cung cấp ví, tất cả đều phải duy trì sự phù hợp với các cách hiểu và kỳ vọng thực thi quy định đang phát triển.

Đạo luật CLARITY nằm ở giao điểm giữa các nỗ lực hiện đại hóa quy định của Hoa Kỳ và các khung toàn cầu đang phát triển cho tài sản kỹ thuật số. Sự tiến triển của nó liên quan đến các vấn đề cốt lõi của các chế độ tương tự MiCA, sự phân định quyền hạn tiềm năng giữa SEC/CFTC, và mục tiêu chính sách rộng lớn hơn là ngăn chặn tài chính phi pháp trong khi thúc đẩy đổi mới tài chính hợp pháp. Các cơ quan quản lý và người tham gia thị trường đều theo dõi sát sao cách cấu trúc của dự luật này có thể ảnh hưởng đến hoạt động xuyên biên giới, các chế độ cấp phép và sự tính toán rủi ro đối với các tổ chức muốn tham gia vào các thị trường tài sản kỹ thuật số được quản lý.

Để chuyển từ đề xuất thành luật, dự luật phải qua Ủy ban Ngân hàng, được Thượng viện thông qua toàn bộ, và được thống nhất với phiên bản từ Hạ viện trước khi được tổng thống ký phê chuẩn. Lịch trình lập pháp vẫn chưa rõ ràng, với các rào cản thủ tục và các yếu tố chính trị tiếp tục định hình tốc độ và nội dung của quy định tiền mã hóa.

Hiện tại, bản nháp mới nhất đại diện cho sự tổng hợp có ý nghĩa của nhiều luồng chính sách: ranh giới quy định rõ ràng hơn đối với stablecoin, các biện pháp bảo vệ tăng cường cho các nhà phát triển và sự nhấn mạnh liên tục vào việc giám sát cấu trúc thị trường. Khi các bài phân tích và bình luận tiếp tục được đưa ra, các nhà quan sát nên theo dõi không chỉ các điều khoản thực chất mà còn cả khung đạo đức mà nhiều nhà hoạch định chính sách coi là thiết yếu để xây dựng một chế độ quy định đáng tin cậy và bền vững. Khung này rất quan trọng đối với các tổ chức đang tìm cách điều chỉnh hoạt động theo các quy định đang phát triển và đối với các nhà phân tích đánh giá tác động dài hạn tiềm năng đến đổi mới, quản lý rủi ro và ổn định tài chính.

Như Cointelegraph đã nhận định trong các bài viết bao quanh các cuộc thảo luận về mức giá gia tăng, yếu tố đạo đức và động lực lưỡng đảng có khả năng định hình các hoạt động vào thứ Năm và hướng đi cuối cùng của CLARITY. Cuộc tranh luận đang diễn ra phản ánh một sự tìm kiếm rộng hơn về cách tốt nhất để hài hòa giữa bảo vệ nhà đầu tư, sự rõ ràng về mặt quản lý và đổi mới trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số đang phát triển nhanh chóng tại Hoa Kỳ. Xem văn bản và tài liệu liên quan được đăng bởi ủy ban để biết các chi tiết mới nhất và tài liệu chính thức.

Các báo cáo và bình luận liên quan tiếp tục minh họa lập trường đang thay đổi của các nhà lập pháp đối với cấu trúc thị trường tiền mã hóa, quản trị đạo đức và vai trò của các cơ quan quản lý trong một hệ sinh thái tài chính đang thay đổi. Để làm rõ bối cảnh, việc theo dõi các phản ứng, sửa đổi và các diễn biến tiếp theo vẫn rất quan trọng đối với các nhóm tuân thủ và chính sách theo dõi rủi ro quản lý và lập kế hoạch chiến lược trong lĩnh vực này. Ngoài ra, các độc giả tổ chức có thể thấy hữu ích khi so sánh những diễn biến này với các tiêu chuẩn quốc tế hiện có hoặc đang được đề xuất và các sáng kiến chính sách xuyên biên giới.

Ghi chú nguồn và tài liệu đọc thêm: văn bản và các tài liệu tóm tắt được liên kết bởi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện; các bài bình luận báo chí về các cuộc đàm phán lưỡng đảng và các xem xét về đạo đức; các bài bao phủ về luật pháp liên quan và các hành động của ủy ban; và các bình luận ngành về sự bảo vệ nhà phát triển phần mềm và các xem xét về cấu trúc thị trường. Để có bối cảnh rộng hơn, các phân tích và cập nhật từ các phương tiện chuyên biệt tiếp tục định hình cách hiểu về các hệ quả quy định của CLARITY.

Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới dạng Senate Banking Công bố Văn bản Dự luật Cấu trúc Thị trường Tiền điện tử Trước Khi Đánh giá trên Crypto Breaking News – nguồn tin tức tiền điện tử đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền điện tử, tin tức Bitcoin và cập nhật blockchain.