Sau khi Đạo luật Clarity được thông qua tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, Chủ tịch SEC Paul Atkins dự kiến sẽ triển khai khung “ngoại lệ đổi mới” cho giao dịch cổ phiếu được token hóa, mở đường cho các thị trường cổ phiếu trên chuỗi 24/7 trên các Hệ thống Giao dịch Thay thế được quản lý.
Thị trường chứng khoán được token hóa không chờ các nhà lập pháp theo kịp.
Dữ liệu cho thấy giá trị phân phối đạt 33,7 tỷ USD, tăng 21% trong 30 ngày qua, với khối lượng chuyển trong tháng đạt 3,03 tỷ USD. Động lực này mang lại bối cảnh thị trường cụ thể cho nỗ lực điều tiết, chứ không chỉ là sự trừu tượng về chính sách.
Tín hiệu tăng giá cho cơ sở hạ tầng token hóa RWA và các nền tảng cổ phần trên chuỗi tuân thủ.
Khám phá: Đồng crypto tốt nhất để đa dạng hóa danh mục đầu tư của bạn
Cách Khung khổ cổ phiếu được token hóa và hạ tầng ATS của SEC hoạt động thực tế, và tại sao Dự án thí điểm DTC mới là nền tảng thực sự
Cơ chế ở đây đáng để hiểu một cách chính xác. “Miễn trừ đổi mới” do SEC đề xuất không phải là sự viết lại toàn bộ luật chứng khoán.
Một tuyên bố chung của ba đơn vị thuộc SEC vào tháng 1 năm 2026 đã làm rõ lập trường quy định: việc token hóa không thay đổi các đặc điểm cơ bản của một chứng khoán, và các nghĩa vụ tiết lộ hiện hành, yêu cầu lưu ký, cũng như các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư vẫn tiếp tục được áp dụng bất kể cổ phiếu có giao dịch trên sổ cái blockchain hay không.
Cơ sở hạ tầng thực tế được hỗ trợ bởi Dự án DTC Pilot, một khoản miễn trừ hành động trong ba năm được cấp cho DTC của DTCC vào tháng 12 năm 2025.
Phiên bản thử nghiệm đó chỉ áp dụng cho các chứng khoán có tính thanh khoản cao và đủ điều kiện DTC, đồng thời yêu cầu khả năng quan sát quy định theo thời gian thực và báo cáo chi tiết từ các bên tham gia – những nghĩa vụ sẽ ràng buộc bất kỳ ATS nào kết nối vào cùng hệ thống thanh toán. Vào tháng 3 năm 2026, SEC đã phê duyệt thay đổi quy tắc của Nasdaq để cho phép giao dịch các phiên bản được token hóa của cổ phiếu và ETP đủ điều kiện DTC, sử dụng cùng mã ticker, quy tắc thị trường và quyền kinh tế như cổ phiếu gốc.
Khung Atkins mở rộng logic này thêm một bước nữa. Báo cáo của Bloomberg cho thấy kế hoạch bao gồm cả cổ phiếu được token hóa do chính các bên phát hành hoặc đại diện cho họ phát hành, cũng như cổ phiếu được token hóa bởi bên thứ ba không có mối liên hệ trực tiếp với bên phát hành, một sự phân biệt cực kỳ quan trọng đối với thanh khoản thị trường thứ cấp và thiết kế alternative trading system.
Hai danh mục này có nghĩa vụ tiết lộ và cấu trúc lưu ký khác nhau. Chúng không phải là một thứ giống nhau.
Ondo, được xây dựng trên ethereum, hiện chiếm 60% thị trường chứng khoán trên chuỗi. Các cổ phiếu được token hóa của Circle Group có giá trị khoảng 212 triệu USD; cổ phiếu được token hóa của NVIDIA Corp. ở mức 89,3 triệu USD; cổ phiếu được token hóa của Tesla Inc. ở mức 85,4 triệu USD.
Ba cái tên đó riêng lẻ đã chiếm hơn 25% tổng giá trị cổ phiếu được token hóa trên hơn 266.000 người sở hữu và 83.257 ví hoạt động hàng tháng.
Liệu Đạo luật Clarity có thể giành được 60 phiếu tại Thượng viện – và mỗi kịch bản có ý nghĩa gì đối với quy định về blockchain?
Con đường để Đạo luật CLARITY trở thành luật là biến số then chốt. Dự luật đã vượt qua rào cản tiếp theo – cuộc bỏ phiếu của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện – nhưng để đưa ra biểu quyết trên sàn, cần 60 phiếu. Các đảng viên Cộng hòa nắm giữ 43 ghế, nghĩa là những người ủng hộ tiền mã hóa cần ít nhất 17 phiếu từ các nghị sĩ Dân chủ để phá thế bế tắc. Polymarket hiện định giá xác suất một cuộc bỏ phiếu trên sàn năm 2026 ở mức 64%.
Nếu được thông qua, Đạo luật CLARITY sẽ chuyển quyền giám sát quy định chính đối với giao dịch tiền mã hóa từ SEC sang CFTC – với một ngoại lệ cụ thể giữ quyền giám sát chứng khoán kỹ thuật số tại SEC.
Đường ranh giới về mặt pháp lý đó không chỉ mang tính hình thức. Nó xác định bộ quy tắc nào điều chỉnh các nền tảng ATS có token hóa cổ phần, cách các quy định về ký quỹ và đòn bẩy được áp dụng, cũng như cơ quan nào có quyền thực thi đối với các nền tảng như Ondo.
Nếu mười bảy thượng nghị sĩ Dân chủ trở lên ủng hộ dự luật; Đạo luật CLARITY được thông qua vào tháng 7 năm 2026, khung ngoại lệ đổi mới của SEC được triển khai đồng thời với cấp phép ATS mới, và giá trị cổ phiếu được token hóa, hiện đã đạt 1,43 tỷ USD, sẽ tăng tốc hướng tới 5 tỷ USD vào cuối năm khi các nền tảng tổ chức được cấp phép hợp pháp.
NYSE đã hợp tác với Securitize để phát triển thị trường chứng khoán được token hóa, và ít nhất một sàn giao dịch Mỹ khác đã công bố kế hoạch giao dịch token hóa 24/7 với thanh toán bằng stablecoin, cho thấy mô hình Pilot của Nasdaq sẽ không còn là duy nhất bất kể Quốc hội làm gì.
Thái độ quy định rộng hơn của SEC dưới thời Atkins rõ ràng đang chuyển hướng sang sự hợp tác có cấu trúc thay vì tập trung vào thực thi pháp luật.
Khung quy định về blockchain đang thay đổi. 17 phiếu bầu của đảng Dân chủ là yếu tố duy nhất mà thị trường chưa thể định giá một cách tự tin.
Khám phá: Các đợt bán token trước khi ra mắt tốt nhất
Bài viết SEC Tìm Kiếm Chương Trình Thử Nghiệm Cổ Phiếu Được Token hóa Khi Đạo Luật Làm Rõ Ràng Đạt Đến Sàn Nghị Viện xuất hiện đầu tiên trên Cryptonews.