Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đang xem xét một khung mới có thể thay đổi cách các dự án tiền điện tử huy động vốn. Chủ tịch SEC Paul Atkins đã nêu ra đề xuất “hành lang an toàn ba hướng” vào ngày 17 tháng 3 năm 2026. Kế hoạch này giới thiệu các ngoại lệ có cấu trúc và một cách tiếp cận dựa trên quy tắc cho các hợp đồng đầu tư tiền điện tử.
Atkins cho biết SEC có thể sớm công bố đề xuất chính thức. Khung này nhằm cung cấp cho các nhà phát hành tiền điện tử các lựa chọn rõ ràng, đồng thời duy trì các yêu cầu tiết lộ. Đồng thời, nó phản ánh những nỗ lực liên tục nhằm làm rõ cách luật chứng khoán liên bang áp dụng cho tài sản kỹ thuật số.
Dự án này dựa trên các cuộc thảo luận trước đó trong SEC. Đặc biệt, nó liên kết với những ý tưởng đầu tiên được Hester Peirce đưa ra. Khái niệm “Token Safe Harbor” trước đây của bà tập trung vào việc cung cấp thời gian cho các dự án phát triển trước khi chịu sự giám sát quy định đầy đủ.
Các ngoại lệ khởi nghiệp và huy động vốn xác định các con đường vốn
Đầu tiên, đề xuất giới thiệu một ngoại lệ dành cho các dự án khởi nghiệp. Con đường này sẽ cho phép các dự án tiền điện tử giai đoạn đầu huy động vốn dưới một khung thời gian có giới hạn. Ví dụ, Atkins đề xuất một khoảng thời gian lên đến bốn năm, với giới hạn huy động vốn khoảng 5 triệu USD. Trong thời gian này, các dự án cần cung cấp thông báo công khai và thông báo cho SEC.
Tiếp theo, con đường thứ hai tập trung vào các nỗ lực huy động vốn lớn hơn. Ngoại lệ này sẽ cho phép các bên phát hành huy động số tiền cao hơn đáng kể. Atkins đã lấy mức 75 triệu USD trong vòng 12 tháng làm điểm tham chiếu. Tuy nhiên, các dự án sẽ cần nộp các thông báo chi tiết, bao gồm báo cáo tài chính và thông tin hoạt động.
Cả hai ngoại lệ đều nhằm tạo ra các điểm vào có cấu trúc. Kết quả là, các dự án nhỏ và lớn sẽ tuân theo các lộ trình quy định riêng biệt. Đồng thời, các yêu cầu tiết lộ vẫn là trung tâm của cả hai con đường.
Safe harbor xác định thời điểm các quy định về chứng khoán không còn áp dụng
Con đường thứ ba giới thiệu một vùng an toàn dựa trên quy tắc cho các hợp đồng đầu tư. Phần này đề cập đến thời điểm tài sản tiền điện tử ngừng được coi là chứng khoán theo luật liên bang. Theo Atkins, điều này xảy ra khi bên phát hành hoàn thành hoặc ngừng các nỗ lực quản lý then chốt liên quan đến dự án.
Cách tiếp cận này liên kết trực tiếp với cách SEC diễn giải các hợp đồng đầu tư. Thay vì chỉ tập trung vào việc bán ban đầu, khung này xem xét cách các dự án phát triển theo thời gian. Do đó, cách xử lý pháp lý có thể thay đổi khi quá trình phát triển tiến triển.
Đề xuất vẫn ở giai đoạn đầu. Nó chưa phải là quy định chính thức và sẽ cần tham vấn công chúng. Tuy nhiên, nó cho thấy sự chuyển dịch hướng tới các con đường quy định rõ ràng hơn cho việc huy động vốn tiền mã hóa tại Hoa Kỳ.