SEC tạm dừng ngoại lệ đối với cổ phiếu được token hóa do lo ngại về quyền lợi của nhà đầu tư

SEC đã tạm dừng kế hoạch triển khai một ngoại lệ “đổi mới hạn chế” cho giao dịch cổ phiếu được token hóa sau khi các sàn giao dịch cổ phiếu và các bên tham gia thị trường nêu ra những câu hỏi chưa được giải quyết liên quan đến việc bảo vệ nhà đầu tư và cách thức sở hữu dựa trên blockchain sẽ hoạt động thực tế, theo Bloomberg báo cáo. Điều gì đã xảy ra - Nhân viên SEC đã xem xét một khung dự thảo liên quan đến ngoại lệ được đề xuất và đang chuẩn bị công bố nó vào tuần này, nhưng các cuộc thảo luận đã đình trệ sau phản đối từ các sàn giao dịch và các bên tham gia thị trường khác. - Những lo ngại tập trung vào việc liệu cổ phiếu được token hóa có thực sự duy trì được các quyền pháp lý và kinh tế của cổ phiếu truyền thống—cổ tức, quyền biểu quyết và các đặc quyền cổ đông khác—và làm thế nào để xác minh quyền sở hữu trên các blockchain bán ẩn danh. - Các nhà quản lý cũng lo ngại rằng các công ty không được ủy quyền có thể phát hành token gắn với cổ phần công ty mà không có sự đồng ý của các công ty đại chúng phát hành. Những yêu cầu trong bản dự thảo - Các nền tảng cung cấp cổ phiếu được token hóa cần đảm bảo nhà đầu tư vẫn giữ được các quyền thường gắn với cổ phiếu phổ thông, bao gồm quyền nhận cổ tức và quyền biểu quyết của cổ đông. Tín hiệu điều tiết và phản ứng của ngành - Ủy viên SEC Hester Peirce cảnh báo rằng ngoại lệ này sẽ rất hạn chế, chỉ hỗ trợ các “biểu diễn kỹ thuật số” của chứng khoán cổ phần đã giao dịch trên các thị trường thứ cấp công khai. - Sự trì hoãn nhận được sự ủng hộ từ các nhà điều hành crypto, những người cho rằng các nhà quản lý nên dành thời gian để xây dựng quy tắc đúng đắn. Carlos Domingo, CEO nền tảng token hóa Securitize, cho rằng tốt hơn hết là trì hoãn thay vì áp dụng các quy tắc gây ra rắc rối pháp lý hoặc vận hành. Tom Farley, CEO sàn giao dịch crypto Bullish, hoan nghênh động thái rõ ràng hướng tới “mô hình người phát hành”, nơi chỉ chính các công ty đại chúng mới có thể tạo ra phiên bản blockchain của cổ phiếu họ. Cách SEC định nghĩa chứng khoán được token hóa - Vào tháng Một, cơ quan này chia chứng khoán được token hóa thành hai danh mục: - Chứng khoán được token hóa theo mô hình lưu ký: được hỗ trợ bởi người phát hành, được giữ thông qua các trung gian được điều tiết, và mang theo các quyền cổ đông gắn với cổ phiếu cơ sở. - Chứng khoán được token hóa theo mô hình tổng hợp: chỉ cung cấp mức độ tiếp xúc về giá với cổ phiếu mà không chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phiếu cơ sở. Bối cảnh thị trường - Sự quan tâm từ Phố Wall và các công ty crypto đang gia tăng: dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy tài sản thực tế được token hóa đạt khoảng 34 tỷ USD, trong đó khoảng 1,55 tỷ USD liên quan đến cổ phiếu được token hóa. - Tuy nhiên, sự áp dụng vẫn chậm hơn một số kỳ vọng ban đầu. McKinsey ước tính vào năm 2024 rằng quá trình token hóa có thể mở rộng thành một thị trường trị giá hàng nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ nếu vượt qua được các rào cản về cấu trúc và quy định. Tại sao điều này quan trọng - Việc tạm dừng nhấn mạnh sự phức tạp trong việc chuyển đổi các quyền cổ đông lên nền tảng blockchain. Một tiếp cận hạn chế, do người phát hành dẫn dắt sẽ bảo vệ nhà đầu tư và quản trị công ty đại chúng, nhưng một khung pháp lý vội vàng hoặc lỏng lẻo có thể tạo ra sự mơ hồ pháp lý và mở đường cho việc phát hành token không được phép. - Theo dõi các hướng dẫn bổ sung từ SEC nhằm làm rõ ai có thể phát hành cổ phiếu được token hóa, cách quản lý quyền sở hữu và biểu quyết trên chuỗi, cũng như liệu sự phân biệt giữa mô hình lưu ký và tổng hợp sẽ định hình cấu trúc thị trường trong tương lai hay không.