Việc miễn trừ đổi mới được mong đợi lâu dài đối với cổ phiếu được token hóa có khả năng sẽ có phạm vi hạn chế hơn so với dự kiến trước đây.Trong một tuyên bố trên X (trước đây là Twitter), Ủy viên SEC Hester Peirce cho biết sự miễn trừ này sẽ không bao gồm các sản phẩm phái sinh.
Tôi luôn kỳ vọng rằng nó sẽ có phạm vi hạn chế và chỉ hỗ trợ giao dịch các đại diện kỹ thuật số của cùng một chứng khoán cơ sở mà nhà đầu tư có thể mua trên thị trường thứ cấp ngày nay, chứ không phải các công cụ phái sinh.
Miễn trừ đổi mới lần đầu tiên được đề xuất vào năm ngoái. Vào giữa tháng Năm, Bloomberg báo cáo rằng khung này sẽ mang tính tạm thời và hạn chế. Nó sẽ có các hạn chế về mức trần khối lượng, người bán và người mua được phép, cho thấy một hình thức KYC (Know Your Customer) nào đó.
Dự án cũng sẽ mở rộng đến một số sàn phi tập trung mà không cần giấy phép nhà môi giới. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ các yêu cầu KYC sẽ được áp dụng như thế nào đối với chúng. Nếu được thông qua như đề xuất, khung này sẽ là chất xúc tác tích cực cho ngành tài sản được token hóa đang phát triển mạnh.
Phản ứng của ngành đối với đề xuất “hạn chế” của SEC
Dựa trên lời văn rõ ràng của Peirce, đề xuất này sẽ chỉ bao gồm các cổ phiếu được token hóa trên thị trường spot. Do đó, các sản phẩm phái sinh, tài sản tổng hợp hoặc các hợp đồng Vĩnh cửu liên quan đến tài sản thực tế (RWA) sẽ không được bao gồm.
Đáng chú ý, tuy nhiên, là chưa rõ liệu cô ấy có đang phản hồi với nỗ lực của ngành nhằm thiết lập các quy tắc cho DeFi dựa trên ngoại lệ được đề xuất hay không.
Các tài sản được gọi là “synthetics” không đi kèm quyền cổ đông như cổ phiếu truyền thống. Chúng chỉ mang lại mức độ tiếp xúc với giá và không có gì khác, đặc biệt là đối với các hợp đồng Vĩnh cửu RWA.
Đối với chuyên gia phân tích ETF của Bloomberg Eric Balchunas, động thái này không thực sự gây bất ngờ. Ông nói,
Điều này không gây bất ngờ và là lý do tôi vẫn giữ quan điểm rằng toàn bộ quá trình token hóa ít nhất trong ngắn hạn sẽ chỉ phân phối cổ phiếu và ETF đến người dùng trên chuỗi, nó mang tính chất là một nhà phân phối hơn là một người phá vỡ cho các quỹ ETF.
Ngay cả các nhà phát hành tài sản được token hóa dường như cũng đồng ý với Peirce. Theo Carlos Domingo, CEO của Securitize, động thái này sẽ giúp tránh các rủi ro bổ sung từ các phái sinh RWA.
Đây là điều tốt, chúng tôi muốn thực hiện giao dịch trên chuỗi, nhưng với các tài sản phù hợp, và không nhằm mục đích thúc đẩy những sản phẩm phái sinh đang làm phân mảnh thị trường và tạo ra các rủi ro bổ sung.
Anh ấy bổ sung rằng việc token hóa được thiết kế để loại bỏ các trung gian và giải quyết các vấn đề về khả năng tiếp cận, chứ không tạo ra các vấn đề và trung gian mới.
Cho dù vậy, sự quan tâm của thị trường đối với cổ phiếu token hóa spot và phiên bản vĩnh cửu đều bằng nhau ở mức 1,6 tỷ USD mỗi loại, theo Allium dữ liệu. Thực tế, các hợp đồng vĩnh cửu RWA mới chỉ tồn tại được sáu tháng và sẽ dễ dàng vượt qua các sản phẩm spot nếu đà tăng trưởng tiếp tục mạnh mẽ.
Tổng kết cuối cùng
- Đại diện Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ Hester Peirce tái khẳng định rằng ngoại lệ đổi mới cho cổ phiếu được token hóa sẽ bị giới hạn.
- CEO của Securitize đánh giá phạm vi hạn chế này là ‘tốt’ để loại bỏ các rủi ro mới sẽ được tạo ra bởi các sản phẩm phái sinh RWA.